導讀： 2015年保險上市公司年報已全部披露，總的來說，保險公司在2015年前取得了不錯的成績。在時，業(yè)內(nèi)人士表示完美，無論是上市保險企業(yè)凈利潤持續(xù)快速上升勢頭，還是承保方，受益于代理擴張和費用改革，保費規(guī)?？焖俜€(wěn)定增長，保險支付渠道和保險結構不斷優(yōu)化。在時，業(yè)內(nèi)人士表示完美，上市保險公司的凈利潤繼續(xù)快速上升，或承保方受益于代理人的擴張和費用改革，保費規(guī)?？焖俜€(wěn)定增長，保險支付渠道和保險結構不斷優(yōu)化。在低利率環(huán)境下，保險公司重保險、重價值的良好循環(huán)預計將繼續(xù)。

亮點一 雙輪保費和投資驅(qū)動

保費端和投資端就像保險公司性能增長的驅(qū)動力。在過去的一年里，由于保費的良好增長和投資收入的快速增長，上市保險公司交出了一份非常明亮的成績單。

數(shù)據(jù)顯示，4家上市保險公司去年凈利潤總額為115231億元，同比增長29.6%。但四家公司分化較大，新華、人壽、太保、和平同比增長34.3%、7.7%、60.4%和38.0%。

凈利潤的穩(wěn)步增長源于保費的良好增長和投資收入的快速增長。

在保費方面，4家上市保險公司實現(xiàn)了保費保費收入1.065萬億元，同比增長11.1%，新單保費3514億元，同比增長23.5%。在保費增長的背后，其業(yè)務結構也呈現(xiàn)出一些積極的變化。一方面，新單保費，特別是個人保險新單高增長。年報顯示，2015年上市保險公司新單保費收入3514億元，同比增長23.5%，其中新單保費收入1569.3億元，同比增長45.7%。另一方面，新業(yè)務價值同比增長37.6%，這意味著新單保費實現(xiàn)了從規(guī)模到價值的高增長。

在投資收益方面，上市保險企業(yè)投資收益3852億元，同比增長45.9%，凈投資收益率4.3%-5.8%，總投資收益率6.2%-7.8%。

與此同時，資產(chǎn)減值壓力明顯較低。統(tǒng)計顯示，2015年上市保險公司資產(chǎn)減值83.5億元(不包括平安銀行減值)，同比下降47.3%。從資產(chǎn)方面看，2015年上市公司凈資產(chǎn)8479億元，較年初增長14.7%。一方面，凈資產(chǎn)的改善受益于凈利潤的增長，另一方面也受益于浮動利潤的積累。

亮點二 個險渠道發(fā)力

自2014年以來，上市保險企業(yè)開始推動個人保險渠道轉(zhuǎn)型，重投資、重保險、重價值戰(zhàn)略得到共同認可。經(jīng)過一年多的轉(zhuǎn)型，幾家上市保險公司取得了良好的進展，個人保險新訂單的比例和同比增長率明顯高于其他渠道。

數(shù)據(jù)顯示，2015年平安保險、中國人壽、太保和新華個險新單分別增長46.4%、39.2%、61.2%和36.7%；其中，個險新單占76.2%、27.8%、76%和24%。

顯然，保險公司新訂單保費的持續(xù)增長主要得益于代理商的快速增長和低利率市場下產(chǎn)品的銷售。

截至2015年底，平安、人壽、太保、新華社的代理人數(shù)已分別增加到87萬人和48萬人.2萬人、97.年初以來，9萬人和25.9萬人的代理增長率超過30%，其中新華代理增長率達到48.0%。

業(yè)內(nèi)人士表示，代理商的快速增長一方面來自保險公司的推動增員另一方面，戰(zhàn)略也與保險業(yè)的快速發(fā)展有關。

值得注意的是，渠道和險種高度相關，在調(diào)整銷售渠道的同時，保險類型也在發(fā)生變化。一位行業(yè)資深分析師表示，2014年，我們開始關注行業(yè)保費結構，分紅險比例在下降，傳統(tǒng)保險和健康保險迅速上升，這一趨勢從去年開始繼續(xù)。

事實上，這種結構變化也在平安和新華社的保費結構中得到了驗證。根據(jù)年度報告數(shù)據(jù)，平安和新華社在新訂單中分紅保險的比例分別下降到34.5%和5.1%，而傳統(tǒng)保險和健康保險的比例正在迅速上升。

此外，除了渠道因素外，利率市場化改革也是推動保險結構變化的一大因素。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，考慮到低利率環(huán)境，預計保險公司將更加精細地控制傳統(tǒng)保險的成本，并注重增加保險產(chǎn)品保障因素、健康保險和醫(yī)療險將繼續(xù)保持快速增長。

亮點三 新業(yè)務價值增速創(chuàng)新高

渠道和保險結構的變化帶來的價值反應是2015年上市保險公司一年期新業(yè)務價值的高增長，近年來達到新高。2015年，上市保險公司實現(xiàn)了一年期新業(yè)務價值810.1 億元，同比增長37.6%，基本上是2007年上市以來的新高。

在規(guī)?？焖贁U張和可持續(xù)發(fā)展方面，四大保險企業(yè)選擇了后者，在市場份額相對穩(wěn)定的基礎上改變增長模式，保持業(yè)務穩(wěn)定。中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險新業(yè)務價值分別增加了40%、38%、36%和35%。

新業(yè)務價值的增加標志著四大保險企業(yè)壽險華泰證券業(yè)分析師沈娟認為，業(yè)務價值的增加也預示著公司未來保險業(yè)務增長潛力的增強。

亮點四 加強投資策略的主動性

在保費端快速增長、結構優(yōu)化和價值創(chuàng)造的背景下，上市保險公司也在投資端開始了一些更深刻的結構變化。

從去年的投資數(shù)據(jù)來看，上市保險公司實現(xiàn)了3851.6億元的投資收益，同比增長45.9%。2015年上半年，投資收益的高增長主要得益于二級市場。

數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年滬深300指數(shù)上漲26.6%，約占保險公司上半年投資收益貢獻的56%-71%。2015年，平安、人壽、太保、新華分別實現(xiàn)凈投資收益率5.8%、4.3%、5.2%和4.9%，總投資收益率7.8%、6.2%、7.3%和7.5%。

根據(jù)具體變化分析，2013-2014年期間，保險資本主要策略是增加非標準固定收益資產(chǎn)，優(yōu)化債券結構，增加高收益?zhèn)谋壤?015年，保險公司開始逐步增加股權等股權資產(chǎn)配置的比例。

與2014年相比，股票和基金配置的比例有所上升。2015年平安、人壽、太保、新華15年股票+基金資產(chǎn)分別占13.6%、12.3%、9.3%和13.5%；股票分別占9.7%、4.9%、3.9%和5.3%。股票資產(chǎn)比例高的是安全，低的是太保。大多數(shù)基金資產(chǎn)公司傾向于配置偏債基金產(chǎn)品、分級A和貨基產(chǎn)品。

然而，一位大型上市保險公司的資產(chǎn)管理人員表示，與以往的股權資產(chǎn)相比，主要是股票和基金。自2015年以來，股權資產(chǎn)的內(nèi)涵更加豐富。除股票和基金外，還包括優(yōu)先股、私募股權基金和非標準股權產(chǎn)品。

根據(jù)年報數(shù)據(jù)，去年平安、人壽、太保、新華非標資產(chǎn)的比例為17.2%、5.3%、12.1%和22.7%。

然而，分析人士還指出，投資方面，由于持續(xù)降息環(huán)境導致新固定收益資產(chǎn)收益率顯著下降，股票資金到期再配置收益率壓力也增加，預計今年保險投資收益率可能下降，同時由于資本配置策略的主動性，投資收益波動也會增加。

連線

長江證券分析師蒲東軍：今年保險投資壓力增加

在2015年的完美報告下，也呈現(xiàn)出許多深刻的趨勢變化，一方面是保險產(chǎn)品回歸保障的趨勢或真正到來，回歸的核心原因或低利率環(huán)境或保險公司優(yōu)化債務風險降低利率敏感性，低利率環(huán)境將繼續(xù)促進保險公司增加產(chǎn)品的結構轉(zhuǎn)型。

另一方面，保險公司在股權配置和主動交易策略方面的知名度不斷提高，股權配置的內(nèi)涵將更加豐富。同時，與以往的購買和持有策略不同，降低利率環(huán)境的資產(chǎn)端長期是最佳策略，保險資本將提高主動交易策略的熱情。

從目前保險股動態(tài)估值水平來看，目前行業(yè)估值水平為1-1.1 倍，估值水平處于歷史低水平。去年良好的業(yè)績提供了良好的基本支持，今年保險公司面臨的投資壓力可能會增加，但預計該行業(yè)將通過更好的債務結構優(yōu)化有效地緩解投資壓力。

廣發(fā)證券分析師曹恒乾：保險具有長期投資價值

2015年保險業(yè)整體輝煌，今年的投資業(yè)績需要關注。由于國內(nèi)潛力市場較大，保費增長有望保持穩(wěn)定。但投資還需要看保險公司如何應對今年股債雙殺的格局。從以往的市場聲音來看，另類投資有望成為資產(chǎn)短缺保險公司突破的方向。盡管該行業(yè)今年面臨投資壓力，但考慮到目前估值較低，保險長期仍是朝陽行業(yè)，長期投資價值仍然存在。

想了解更多新聞資訊或有保險規(guī)劃需求的朋友，點擊下方圖片，免費報名咨詢，會有專業(yè)理財師為您耐心講解，協(xié)助規(guī)范投保并提供周全的后續(xù)理賠服務。