導(dǎo)讀： 隨著中短期產(chǎn)品受限，利率持續(xù)下降，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債模式將轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)債驅(qū)動資產(chǎn)模式。

一方面，4月份是單月萬能險(xiǎn)規(guī)模1000億元，環(huán)比下降47.4%；另一方面，萬能保險(xiǎn)收益率明顯下降，萬能保險(xiǎn)降溫。這是長江證券研究日報(bào)最近發(fā)布的結(jié)論。

查看多家保險(xiǎn)企業(yè)的官方網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)5月份，大部分萬能險(xiǎn)結(jié)算年利率徘徊在5%左右，仍高于收益率4%左右的銀行理財(cái)。但萬能險(xiǎn)收益率有下降跡象，最高收益率從4月8%降至7.7%，環(huán)比下降0.3個百分點(diǎn)。

萬能保險(xiǎn)增長放緩的背后是保險(xiǎn)公司產(chǎn)品戰(zhàn)略的變化。據(jù)報(bào)道，今年下半年，保險(xiǎn)公司將繼續(xù)今年上半年的產(chǎn)品戰(zhàn)略。大型保險(xiǎn)公司選擇大型組合產(chǎn)品，注重嵌入式養(yǎng)老保健等服務(wù)。中小型保險(xiǎn)公司仍在推廣萬能保險(xiǎn)和投連險(xiǎn)，擴(kuò)張保戶儲金和投資資金+獨(dú)立賬戶負(fù)債。

大型保險(xiǎn)公司推廣產(chǎn)品組合

典型的萬能保險(xiǎn)中短期產(chǎn)品明顯退熱。

一方面，萬能保險(xiǎn)規(guī)模增長放緩；2016年 年1-4 月，萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入約7000 億元，而2015 年規(guī)模7600 億元左右，2016 年前4 月規(guī)模相當(dāng)于2015年 年規(guī)模，但4 月萬能險(xiǎn)規(guī)模僅1000億元，環(huán)比下降47.4%。

另一方面，萬能保險(xiǎn)收益率有明顯下降趨勢。但同時，投資保險(xiǎn)可以靈活繞道監(jiān)管，熱度逐漸上升，4 月投連險(xiǎn)銷售規(guī)模977 億元，環(huán)比增長5.7%。

從今年下半年的產(chǎn)品戰(zhàn)略來看，大公司謹(jǐn)慎選擇保費(fèi)增長，產(chǎn)品路徑延續(xù)2015年戰(zhàn)略，大組合產(chǎn)品返還年金/股息年金+附加萬能賬戶，附加定壽+保障+重疾+推進(jìn)醫(yī)療保險(xiǎn)+儲蓄向賬戶+服務(wù)轉(zhuǎn)移，注重內(nèi)嵌養(yǎng)老保健等服務(wù)。

大型保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略也趨同于監(jiān)管導(dǎo)向。在最近舉行的2016年陸家嘴論壇上，中國保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波表示，未來將優(yōu)化保險(xiǎn)供應(yīng)，讓人們有更多的收益感，產(chǎn)品導(dǎo)向?qū)⒎媳ｋU(xiǎn)消費(fèi)者的三個期望。

一是順應(yīng)人民群眾老有所養(yǎng)的期望，推動個人稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)施，促進(jìn)傳統(tǒng)養(yǎng)老模式向醫(yī)療保健相結(jié)合的轉(zhuǎn)變，支持合格的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資養(yǎng)老服務(wù)業(yè)和老齡化產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)保險(xiǎn)養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)，促進(jìn)老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)和長期護(hù)理保險(xiǎn)的發(fā)展。二是順應(yīng)人民群眾對醫(yī)療的期望，大力發(fā)展商業(yè)健康保險(xiǎn)，樹立大健康理念，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)從簡單的費(fèi)用報(bào)銷和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償向綜合健康安全管理方向發(fā)展，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的整合。三是滿足人民消費(fèi)升級的需要，鼓勵保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增加優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)服務(wù)供應(yīng)，發(fā)展高端醫(yī)療保險(xiǎn)、家財(cái)保險(xiǎn)、旅游保險(xiǎn)、教育保險(xiǎn)等。

長江證券研究報(bào)告指出，與大型保險(xiǎn)公司不同，一些中小型保險(xiǎn)公司仍在積極推進(jìn)通用保險(xiǎn)和投資連鎖保險(xiǎn)，擴(kuò)大保險(xiǎn)儲備和投資資金+獨(dú)立賬戶負(fù)債推動銀行財(cái)務(wù)管理保險(xiǎn)理財(cái)遷移；財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)加入收儲隊(duì)列，銷售非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品將加快資產(chǎn)擴(kuò)容。

事實(shí)上，保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品的競爭主要在兩個領(lǐng)域：收益率和安全功能。在收益率顯著放大的背景下，保險(xiǎn)安全功能的意義并不明顯，監(jiān)管引導(dǎo)消費(fèi)者接受合理的低收益率將有助于市場關(guān)注和關(guān)注安全功能的價值和意義。

最高收益率下降0.3個百分點(diǎn)

總體而言，行業(yè)萬能保險(xiǎn)收益率總體呈下降趨勢。根據(jù)幾家萬能保險(xiǎn)收入較高的保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)，這些保險(xiǎn)公司在5月份的年化結(jié)算利率高于7%，最高為7.7%。4月份，萬能保險(xiǎn)最高結(jié)算利率達(dá)到8%，最高結(jié)算利率下降0.3個百分點(diǎn)。

中小型保險(xiǎn)業(yè)的激進(jìn)做法難以持續(xù)。雖然通過大力銷售萬能保險(xiǎn)可以迅速帶來短期現(xiàn)金流，但一旦政策或市場環(huán)境發(fā)生變化，很容易出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債難以匹配的情況，導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂；此外，償還第二代資產(chǎn)負(fù)債的資本計(jì)量要求也成為中小保險(xiǎn)企業(yè)的關(guān)鍵。華金證券認(rèn)為。

隨著監(jiān)管對中短期通用保險(xiǎn)產(chǎn)品的限制和利率的持續(xù)下降，保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債模式將從資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債模式轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)債驅(qū)動資產(chǎn)模式。

長江證券研究報(bào)告認(rèn)為，從大類資產(chǎn)選擇的角度來看，優(yōu)化債券/增加非標(biāo)準(zhǔn)債券是一項(xiàng)傳統(tǒng)戰(zhàn)略+海外資產(chǎn)配置將是主要戰(zhàn)略。大公司仍有空間優(yōu)化債券/非標(biāo)準(zhǔn)。同時，股權(quán)投資和海外投資資源優(yōu)勢明顯。直接進(jìn)行一級市場投資或海外投資將是主要途徑；對于中小型保險(xiǎn)企業(yè)，債券配置和非標(biāo)準(zhǔn)或已達(dá)到上限，股權(quán)和海外投資能力不足，舉牌或成為股權(quán)投資的重要策略和方法。

想了解更多新聞資訊或有保險(xiǎn)規(guī)劃需求的朋友，點(diǎn)擊下方圖片，免費(fèi)報(bào)名咨詢，會有專業(yè)理財(cái)師為您耐心講解，協(xié)助規(guī)范投保并提供周全的后續(xù)理賠服務(wù)。