導(dǎo)讀：
在“資產(chǎn)荒”持續(xù)發(fā)酵下，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司要想拿到風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的項(xiàng)目越來(lái)越難。

數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理注冊(cè)產(chǎn)品在2014年達(dá)到頂峰后漸次下滑，今年尤其明顯。來(lái)自中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)最新信息顯示，2016年1-4月，18家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)共注冊(cè)產(chǎn)品44項(xiàng)，合計(jì)規(guī)模688億元。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)起設(shè)立各類(lèi)債權(quán)、股權(quán)和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃543項(xiàng)，合計(jì)備案(注冊(cè))規(guī)模14039億元。數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月注冊(cè)規(guī)模僅為2014年的18%，為2015年的25%。

多家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，轉(zhuǎn)身投行實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資產(chǎn)多樣化，才能在大資管時(shí)代搶占一席之地。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)也期望政策層面適度放開(kāi)，規(guī)避“看得到、摸不著”的投資尷尬。

積極投行化轉(zhuǎn)型

保險(xiǎn)資管有長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，在缺錢(qián)時(shí)期，這是明顯超越其他金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。但在“資產(chǎn)荒”時(shí)期，不是缺少項(xiàng)目，而是缺少風(fēng)險(xiǎn)小收益高的項(xiàng)目。

太保資產(chǎn)副總經(jīng)理余榮權(quán)從保險(xiǎn)資管的發(fā)行端分析，目前太保的產(chǎn)品投資主要圍繞政府的重點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)展，以久期較長(zhǎng)的固定收益產(chǎn)品為主。他認(rèn)為，當(dāng)前面臨的主要挑戰(zhàn)是：一方面是產(chǎn)品收益率隨著公募融資的發(fā)展和貨幣政策的不斷寬松，利率急劇下滑，與保險(xiǎn)資金的成本匹配壓力越來(lái)越大;二是固定資產(chǎn)投資增速不斷下滑，大項(xiàng)目越來(lái)越少，項(xiàng)目規(guī)模難以做大，難以滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的投資需求。

中再資產(chǎn)總經(jīng)理趙威坦言，目前，如果仍然采取傳統(tǒng)的投資策略，未來(lái)幾年保險(xiǎn)資金投資收益率可能面臨斷崖式下跌的風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，配置模式的轉(zhuǎn)變和投資能力的提升就是要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的投行化。根據(jù)保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，在固定收益類(lèi)產(chǎn)品利率大幅走低的市場(chǎng)環(huán)境下，投資標(biāo)的向偏股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)傾斜;投資模式和管理機(jī)制也需要投行化;在激勵(lì)上，采取項(xiàng)目提成制，參照市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)和慣例設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制。

期待放寬政策

“放開(kāi)前端關(guān)注后端”是保險(xiǎn)資金運(yùn)用一直堅(jiān)持的市場(chǎng)化基本原則，政策面也一直處于不斷放開(kāi)過(guò)程中。那么，政策是否還有放寬的余地?

余榮權(quán)建議，監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品政策開(kāi)放的力度不妨再大些。比如放開(kāi)投資范圍，明確可以投資利率互換、股指期貨、國(guó)債期貨等基本金融衍生品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖;允許引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)參與保本屬性的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，滿(mǎn)足委托人的投資需求;允許接受高凈值個(gè)人客戶(hù)投資，有利于保險(xiǎn)資管產(chǎn)品資金來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)收益多元化等等。

新華資產(chǎn)管理股份有限公司副總裁楊帆觀(guān)點(diǎn)明確，可投行業(yè)受限制約了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行。

目前保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)行業(yè)被限定在基礎(chǔ)設(shè)施(集中在交通和能源行業(yè))和不動(dòng)產(chǎn)(包括商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)和土地儲(chǔ)備)領(lǐng)域。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，保險(xiǎn)資管可投行業(yè)范圍狹小，大大限制了保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)的多樣性，加大了行業(yè)的集中度，從而形成了保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃同質(zhì)性較高的特點(diǎn)。

受訪(fǎng)險(xiǎn)資資管認(rèn)為，滿(mǎn)足客戶(hù)需求是大資管創(chuàng)新的動(dòng)力與源泉，希望金融監(jiān)管層能進(jìn)一步發(fā)揮跨行業(yè)和跨領(lǐng)域的協(xié)調(diào)指導(dǎo)作用。加大政策開(kāi)放力度有助于保險(xiǎn)資管公司與其他資管機(jī)構(gòu)在同一監(jiān)管環(huán)境下同臺(tái)競(jìng)技。

保險(xiǎn)資管整合項(xiàng)目的產(chǎn)品化能力，不僅是保險(xiǎn)行業(yè)的事情。大資管時(shí)代，各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域交叉滲透，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，創(chuàng)新能力成為能否在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝的關(guān)鍵。

交銀康聯(lián)投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理汪朝漢建議，未來(lái)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的發(fā)展方向有三：非通道類(lèi)(主動(dòng)管理類(lèi))的產(chǎn)品應(yīng)成為發(fā)展重點(diǎn);基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍進(jìn)一步豐富，增加更多特色類(lèi)的資產(chǎn)，如股票定增類(lèi)、股權(quán)類(lèi)等;保險(xiǎn)以外的銷(xiāo)售范圍逐步拓展。

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