導(dǎo)讀： 說天下大勢，分久必分，分久必合。中國的金融監(jiān)管體制似乎也不例外。中國的金融監(jiān)管體制似乎也不例外。

在全國金融工作會(huì)議召開前夕，行業(yè)對金融監(jiān)管體制改革計(jì)劃的討論越來越熱烈，超級央行已成為一個(gè)熱門詞匯。事實(shí)上，全國金融工作會(huì)議對金融領(lǐng)域有著深遠(yuǎn)的影響。以1997年召開的第一次會(huì)議為例，即金融行業(yè)第一次分業(yè)監(jiān)管，20年的一行三會(huì)監(jiān)管結(jié)構(gòu)也開始了。

全國金融工作會(huì)議通常每五年舉行一次。除1997年11月舉行的第一次會(huì)議外，其余三次會(huì)議在當(dāng)年年初舉行。每次全國金融工作會(huì)議都將為中國下一步的一系列重大金融改革問題設(shè)定基調(diào)，并公布相應(yīng)的體制改革等重大措施。

據(jù)媒體最近報(bào)道，第五屆全國金融工作會(huì)議可能會(huì)在今年召開。會(huì)議將啟動(dòng)新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革計(jì)劃，并暫時(shí)模仿英國的超級央行模式。具體設(shè)置為：央行設(shè)有金融管理局，負(fù)責(zé)外匯局、中國證監(jiān)會(huì)、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國保監(jiān)會(huì)（以下簡稱三屆會(huì)議）的監(jiān)督協(xié)調(diào)，并設(shè)有綜合監(jiān)管委員會(huì)。委員會(huì)將獨(dú)立于央行其他部門，直接監(jiān)督三屆會(huì)議。

雖然具體計(jì)劃一直存在爭議，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，建設(shè)超級金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已成為滿足現(xiàn)代金融市場發(fā)展的首要任務(wù)。20年的金融分業(yè)監(jiān)管模式已經(jīng)達(dá)到了十字路口。

分業(yè)監(jiān)管難以適應(yīng)金融發(fā)展

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，全球廣泛重視宏觀審慎監(jiān)管，中國也不例外。

由于中國人民銀行和第三屆會(huì)議都屬于部級單位，權(quán)利和責(zé)任重疊，一些政策將不可避免地協(xié)調(diào)不佳，產(chǎn)生沖突。例如，2008年和2009年的信貸擴(kuò)張使央行抑制通貨膨脹的目標(biāo)屢屢失敗。缺乏獨(dú)立性被認(rèn)為是現(xiàn)階段中國貨幣政策效果不佳的主要原因。瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光告訴《中國商業(yè)日報(bào)》。

沈建光認(rèn)為，目前一行三會(huì)的監(jiān)管模式導(dǎo)致了金融市場的機(jī)械分割，無法適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的新形勢，難以形成高效、綜合的金融市場監(jiān)管體系。例如，在表外業(yè)務(wù)中，金融衍生品的交易占很大比例，近年來金融衍生品的場外交易發(fā)展迅速，屬于金融監(jiān)管的盲點(diǎn)。然而，央行和證券管理局似乎沒有明確的監(jiān)管責(zé)任。

事實(shí)上，金融監(jiān)管改革已經(jīng)提上了今年的議程，其核心本質(zhì)是構(gòu)建協(xié)調(diào)統(tǒng)籌的大金融監(jiān)管模式。

深化金融體制改革，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的全面覆蓋，是2016年政府工作報(bào)告的重點(diǎn)工作之一。十三五規(guī)劃綱要還指出，加強(qiáng)金融宏觀審慎管理體系建設(shè)，構(gòu)建貨幣政策與審慎管理協(xié)調(diào)的金融管理體系。

3月31日，國務(wù)院批準(zhǔn)了國家發(fā)改委《關(guān)于深化2016年經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》

央行研究局局長陸磊在接受《中國商業(yè)日報(bào)》采訪時(shí)表示，宏觀審慎管理制度已寫入十三五規(guī)劃建議稿，也體現(xiàn)和細(xì)化了規(guī)劃綱要，這是一脈相承的。宏觀審慎管理體系實(shí)際上是2008年全球金融危機(jī)后各方形成共識(shí)的觀點(diǎn)G20首爾峰會(huì)進(jìn)一步形成了基本框架。一個(gè)非常重要的一點(diǎn)是如何防范系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，以及如何防止系統(tǒng)性危機(jī)的發(fā)生，即預(yù)調(diào)整、微調(diào)和有效管理。

具體來說，是總書記提到的三個(gè)統(tǒng)籌規(guī)劃：重要金融機(jī)構(gòu)和金融控股公司的統(tǒng)籌監(jiān)管體系，重要金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管，金融業(yè)的綜合統(tǒng)計(jì)。這些結(jié)合后，可以實(shí)現(xiàn)事前有效識(shí)別和防范風(fēng)險(xiǎn)，事后有效實(shí)施反周期管理和識(shí)別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力的機(jī)制。這些都是世界各國的通則和經(jīng)驗(yàn)，也是我們未來貫徹五中全會(huì)精神的重點(diǎn)?！标懤谡f。

央行率先成為主流觀點(diǎn)

雖然大金融監(jiān)管的方向已經(jīng)確定，但宏觀審慎政策框架應(yīng)該由哪個(gè)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的行業(yè)仍存在差異。但總的來說，由央行領(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)導(dǎo)仍然是主流觀點(diǎn)。

一種觀點(diǎn)是，央行應(yīng)該成為超級監(jiān)管機(jī)構(gòu)。與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)相比，央行最有條件成為宏觀審慎政策框架的領(lǐng)導(dǎo)者。

另一種觀點(diǎn)是，央行承擔(dān)宏觀審慎管理責(zé)任可能與貨幣政策的獨(dú)立性發(fā)生沖突。在金融沖擊后，貨幣政策可能會(huì)被濫用，以減輕私營部門的實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)。因此，建立超級監(jiān)管機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，承擔(dān)宏觀審慎責(zé)任，保持貨幣政策的獨(dú)立性，更好地實(shí)現(xiàn)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙重穩(wěn)定目標(biāo)。

中金公司董事總經(jīng)理黃海洲將如何進(jìn)行金融監(jiān)管體制改革歸結(jié)為三個(gè)方向：一是保持現(xiàn)有一行三會(huì)格局不變，然后成立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì)；二是簡單合并三會(huì)為國家金融監(jiān)管總局；第三個(gè)計(jì)劃介于兩者之間，央行+行為監(jiān)管局將三會(huì)的審慎監(jiān)管職能納入央行，并成立獨(dú)立行為監(jiān)管局，或是“央行+審慎監(jiān)管局+行為監(jiān)督局模式。

中央銀行貨幣政策司司長、中國金融40人論壇成員李波在《中國商業(yè)日報(bào)》上寫道，各國都加強(qiáng)了中央銀行在宏觀審慎政策框架中的核心地位，中央銀行應(yīng)有權(quán)監(jiān)管系統(tǒng)重要的金融機(jī)構(gòu)和重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施。中央銀行應(yīng)負(fù)責(zé)金融業(yè)的綜合統(tǒng)計(jì)和綜合信息收集。宏觀審慎政策框架和微觀審慎和行為監(jiān)督有助于避免監(jiān)管交叉和監(jiān)管差距，被認(rèn)為是最佳監(jiān)管模式之一。

國務(wù)院參與者、國務(wù)院發(fā)展研究中心財(cái)務(wù)研究所名譽(yù)所長、北京當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)基金會(huì)主席夏斌在接受《中國商業(yè)日報(bào)》采訪時(shí)也提出了計(jì)劃意見：一是建立相對獨(dú)立、專業(yè)、深入的日常機(jī)構(gòu)，專門負(fù)責(zé)宏觀審慎管理框架和工具的選擇，跨監(jiān)管部門新金融產(chǎn)品、新商業(yè)模式監(jiān)管制度的制定。

第二，該機(jī)構(gòu)必須具有權(quán)威性，但不一定是部級以上的機(jī)構(gòu)，不需要設(shè)立龐大的人員機(jī)構(gòu)；第三，現(xiàn)有的一行三會(huì)人員基本不動(dòng)，協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)下屬業(yè)務(wù)人員主要從現(xiàn)有的一行三會(huì)中從事相關(guān)業(yè)務(wù)，減少一行三會(huì)人員；第四，該機(jī)構(gòu)可以單獨(dú)工作或與金融秘書局合作。金融秘書局統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管能力得到充分落實(shí)。

全國人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主席吳曉玲表示，一行三會(huì)的簡單合并不能解決現(xiàn)有問題，對金融產(chǎn)品的本質(zhì)有清晰的認(rèn)識(shí)，確立央行在金融業(yè)的主導(dǎo)地位。吳曉玲表示，為了保持穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，有效傳遞貨幣政策，央行應(yīng)謹(jǐn)慎監(jiān)管存款金融機(jī)構(gòu)，央行最終貸款人的功能，決定必須以央行為主體，構(gòu)建審慎管理框架，有效解決金融風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)一宏觀審慎和微觀審慎監(jiān)管，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管，組織金融綜合統(tǒng)計(jì)。

我個(gè)人認(rèn)為英國的模式可能更適合中國。國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主席、社會(huì)科學(xué)院前副院長李陽也表示，央行應(yīng)建立有效、嚴(yán)格的法律監(jiān)管市場。例如，他說，英國的模式更適合中國，也就是說，中央銀行發(fā)揮主導(dǎo)作用有三個(gè)原因：第一，中央銀行在信息方面是最有利的；第二，中央銀行有處置手段，因?yàn)樗哂凶罱K貸款人的功能；第三，中央銀行在組織和人員方面是最成熟的。由于這些原因，李陽認(rèn)為領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)的責(zé)任落在央行。

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