導(dǎo)讀： 如何讓農(nóng)民在玉米臨時(shí)儲(chǔ)存政策退出、市場(chǎng)價(jià)格收購(gòu)的情況下避免農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)？這是一件大事，包括農(nóng)業(yè)部門(mén)和各級(jí)地方政府。這是一件大事，包括農(nóng)業(yè)部門(mén)和各級(jí)地方政府。

當(dāng)各方尋求解決方案時(shí)，一種市場(chǎng)化的解決方案機(jī)制進(jìn)入了公眾的視野，即保險(xiǎn)+期貨模式。

2016年中央一號(hào)文件提出穩(wěn)步擴(kuò)大保險(xiǎn)+期貨試點(diǎn)。一位知情人士透露，農(nóng)業(yè)部門(mén)已經(jīng)計(jì)劃如何穩(wěn)步擴(kuò)大試點(diǎn)項(xiàng)目，并將在不久的將來(lái)取得成果。今年，大型商業(yè)研究所已將擴(kuò)大試點(diǎn)項(xiàng)目列為重點(diǎn)工作之一，并設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)資金進(jìn)一步支持推廣試點(diǎn)項(xiàng)目。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)上保險(xiǎn)

何謂“保險(xiǎn)+期貨，這種模式有什么魅力？9日，在第二屆中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)(國(guó)際)論壇間隙，記者采訪了與大商所率先推保險(xiǎn)+新湖期貨有限公司副董事長(zhǎng)李北新。

在李北新看來(lái)，保險(xiǎn)+期貨索農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格改革和三農(nóng)服務(wù)時(shí)，期貨應(yīng)運(yùn)而生。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制已經(jīng)進(jìn)入了十字路口。李北新表示，近年來(lái)，中國(guó)為了保障農(nóng)民收入，投資巨大，僅2014年糧食儲(chǔ)備相關(guān)支出已達(dá)到1500多億元，同時(shí)進(jìn)入國(guó)內(nèi)價(jià)格障礙湖——吸引大量國(guó)外廉價(jià)替代品進(jìn)口——國(guó)內(nèi)品種消費(fèi)急劇下降——過(guò)剩更嚴(yán)重——儲(chǔ)備循環(huán)，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。

今年3月，東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將玉米臨時(shí)儲(chǔ)存政策調(diào)整為以市場(chǎng)為導(dǎo)向的收購(gòu)和補(bǔ)貼的新機(jī)制。在行業(yè)看來(lái)，這是一個(gè)重大的改革信號(hào)，意味著國(guó)家將通過(guò)市場(chǎng)實(shí)力和市場(chǎng)化軌道促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革。

然而，在市場(chǎng)化的過(guò)程中，如何保護(hù)農(nóng)民的利益，如何幫助農(nóng)民有效防范農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)？市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)是直接補(bǔ)貼生產(chǎn)，同時(shí)推出農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)，以農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)作為退出市場(chǎng)環(huán)節(jié)收集和儲(chǔ)存政策的手段之一，這也是國(guó)際保障農(nóng)民收入的普遍做法。自2006年以來(lái)，美國(guó)實(shí)施了大豆、玉米和小麥作物收入保險(xiǎn)CRC。

事實(shí)上，2015年積極開(kāi)展農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)已寫(xiě)入中央一號(hào)文件，相關(guān)部委也出臺(tái)了多項(xiàng)措施，但在實(shí)際操作中未能實(shí)施。

價(jià)格保險(xiǎn)的理賠概率遠(yuǎn)高于其他理賠概率險(xiǎn)種，對(duì)保險(xiǎn)公司一位保險(xiǎn)公司人士表示，保險(xiǎn)公司需要對(duì)價(jià)格保險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)，至少是部分再保險(xiǎn)，以分散風(fēng)險(xiǎn)，但目前還沒(méi)有市場(chǎng)可以進(jìn)行再保險(xiǎn)。

大商所和新湖期貨敏銳地捕捉到了這一市場(chǎng)空缺，這是保險(xiǎn)+期貨首單-人保財(cái)險(xiǎn)玉米期貨價(jià)格保險(xiǎn)項(xiàng)目。2015年8月，PICC財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)大連分公司與錦州義縣合作社達(dá)成合作協(xié)議。合作社以玉米期貨1601合同目標(biāo)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了1000噸玉米價(jià)格保險(xiǎn)（9月16日至11月16日平均收盤(pán)價(jià)），保費(fèi)115776元；同時(shí)，PICC財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以同等條款購(gòu)買(mǎi)了新湖瑞豐（新湖期貨風(fēng)險(xiǎn)子公司）玉米期貨1601看跌期權(quán)（這是場(chǎng)外期權(quán)）1000噸產(chǎn)品，對(duì)沖玉米價(jià)格下跌可能帶來(lái)的賠償風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)利基金為96552元。

據(jù)李北新透露，人保財(cái)險(xiǎn)玉米保險(xiǎn)項(xiàng)目于2015年11月16日結(jié)束。C1601 2015年9月16日合同 至11月16 平均收盤(pán)價(jià)為1918.6元，新湖瑞豐支付保險(xiǎn)公司241400元。

在這種情況下，新湖期貨利用期權(quán)的再保險(xiǎn)功能，通過(guò)與保險(xiǎn)公司構(gòu)建了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)閉環(huán)。在這個(gè)閉環(huán)中，期貨市場(chǎng)在價(jià)格保險(xiǎn)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)中發(fā)揮著重要作用。

其基本原則是：保險(xiǎn)公司以期貨市場(chǎng)上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為目標(biāo)，建立相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)，農(nóng)民或農(nóng)業(yè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，減少或抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司提供的場(chǎng)外期權(quán)來(lái)對(duì)沖自己的風(fēng)險(xiǎn)，而期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過(guò)期貨市場(chǎng)的交易將價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)分散到整個(gè)期貨市場(chǎng)。

整個(gè)過(guò)程的最終效果是，農(nóng)民和農(nóng)業(yè)企業(yè)通過(guò)保險(xiǎn)和場(chǎng)外期權(quán)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)被匯總、轉(zhuǎn)移和分散，最終由期貨市場(chǎng)的交易員承擔(dān)。 李北新說(shuō)。

“保險(xiǎn)+期貨試點(diǎn)規(guī)模將擴(kuò)大

據(jù)財(cái)政部稱(chēng)，中國(guó)的價(jià)格補(bǔ)貼效率僅為14%(發(fā)達(dá)國(guó)家為25%)。即國(guó)家投資1元，農(nóng)民只能受益0.14元。如果我們能夠利用場(chǎng)外期權(quán)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)，將中國(guó)的臨時(shí)儲(chǔ)蓄政策改為價(jià)格保險(xiǎn)政策，國(guó)家投資保障農(nóng)民收入的效用將增加80%。” 談到“保險(xiǎn)+在期貨模式的影響下，李北新滔滔不絕。他指出，吸引保險(xiǎn)公司間接進(jìn)入期貨市場(chǎng)，迫使交易所加快新品種上市也是其積極影響。

目前，保險(xiǎn)+期貨得到了各方的積極響應(yīng)。今年3月，農(nóng)業(yè)部發(fā)布了2016年金融農(nóng)業(yè)支持服務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)通知，鼓勵(lì)各省探索保險(xiǎn)+保險(xiǎn)期貨/期權(quán)+特別提出，區(qū)域性、創(chuàng)新性試點(diǎn)可申請(qǐng)中央財(cái)政補(bǔ)貼500~800萬(wàn)元。

事實(shí)證明，‘保險(xiǎn)’+期貨模式可持續(xù)推廣。除玉米、雞蛋外，這種模式還有望向白糖等農(nóng)產(chǎn)品推廣。

在4月9日舉行的第二屆中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)（國(guó)際）論壇上，大連商品交易所副總經(jīng)理魏振祥也表示，今年大型商品交易所的重點(diǎn)工作之一是實(shí)施中央一號(hào)文件，擴(kuò)大保險(xiǎn)+期貨試點(diǎn)。他還透露，今年中央一號(hào)文件將保險(xiǎn)+期貨是去年玉米和雞蛋品種的成功試點(diǎn)，基于大商所、新湖期貨等公司和保險(xiǎn)公司。

與此同時(shí)，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司和期貨公司關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)的潛力。據(jù)報(bào)道，從保險(xiǎn)公司的角度來(lái)看，PICC、安信、太平洋保險(xiǎn)公司正在積極參與，同時(shí)，試點(diǎn)期貨公司也在增加，除新湖期貨外，永安、南華、魯證、浙江將進(jìn)入試點(diǎn)。

作為第一個(gè)吃螃蟹的人，李北新說(shuō)：保險(xiǎn)+推廣期貨模式需要各方共同努力，相關(guān)政策需要進(jìn)一步完善。由于玉米市場(chǎng)沒(méi)有期權(quán)，我們選擇使用期貨復(fù)制期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。這種操作的成本增加了近30%。同時(shí)，玉米期貨合約的總?cè)萘亢徒桓对碌牧鲃?dòng)性也對(duì)復(fù)制期權(quán)產(chǎn)生了影響，這些問(wèn)題可以通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)期權(quán)來(lái)解決。

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