導(dǎo)讀：
保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期、投資收益率穩(wěn)定性要求高的特點(diǎn)，很難匹配期限短的金融產(chǎn)品。信托業(yè)面臨著項(xiàng)目眾多但缺乏大型機(jī)構(gòu)客戶(hù)、凈資本約束日益加強(qiáng)等問(wèn)題。信保合作可以使雙方在產(chǎn)品和制度上互補(bǔ)。信托業(yè)面臨著項(xiàng)目眾多但缺乏大型機(jī)構(gòu)客戶(hù)、凈資本約束日益加強(qiáng)等問(wèn)題。信保合作可以使雙方在產(chǎn)品和制度上互補(bǔ)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，保險(xiǎn)業(yè)投資信托產(chǎn)品規(guī)模約5000億元。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，信保合作仍有很大的發(fā)展空間。

關(guān)注非標(biāo)資產(chǎn) 信保合作日益密切

中國(guó)人壽根據(jù)最近在香港股市的公告，該公司計(jì)劃與重慶信托公司簽訂框架協(xié)議，連續(xù)三年購(gòu)買(mǎi)1500億元的信托產(chǎn)品。中國(guó)人壽表示，投資重慶信托發(fā)行的信托產(chǎn)品和與重慶信托的其他日常交易將有助于擴(kuò)大公司保險(xiǎn)資本投資渠道不僅有利于公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加盈利機(jī)會(huì)，為公司股東提供更好的投資回報(bào)，而且有利于系統(tǒng)內(nèi)投資資源的整合，進(jìn)一步提升公司的品牌價(jià)值。

新華保險(xiǎn)根據(jù)公布的2016年年度報(bào)告，該公司的凈投資收入保持增長(zhǎng)，未來(lái)非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)配置比例將進(jìn)一步增加。2016年，公司實(shí)現(xiàn)凈投資321.4億元，同比增長(zhǎng)6.5%，凈投資回報(bào)率5.1%，比去年同期增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)。非標(biāo)資產(chǎn)2254.23億元，占總投資資產(chǎn)的33.2%，較上半年持續(xù)上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。非標(biāo)資產(chǎn)存量AAA信用風(fēng)險(xiǎn)較低，占97.1%。據(jù)了解，非標(biāo)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)資產(chǎn)，包括信貸資產(chǎn)、信托、承兌匯票等。近年來(lái)，保險(xiǎn)公司除了中國(guó)人壽與重慶信托的合作外，泰康人壽還投資于國(guó)有投資信托保險(xiǎn)投資天津信托等。

據(jù)了解，保險(xiǎn)合作主要包括四種方式：一是信托公司為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供多元化的投資產(chǎn)品，信托公司可根據(jù)保險(xiǎn)公司的需要設(shè)計(jì)定制的投資產(chǎn)品；三是保險(xiǎn)公司與小型貸款公司合作發(fā)行信托計(jì)劃，提供貸款損失信用保險(xiǎn)服務(wù)；四是保險(xiǎn)信托、家庭信托業(yè)務(wù)，信托公司也可以與保險(xiǎn)公司合作。保險(xiǎn)資金對(duì)交易對(duì)手的資質(zhì)要求很高，尤其是注冊(cè)資本、信用等級(jí)、是否有央企擔(dān)保等條件。保險(xiǎn)資金對(duì)交易對(duì)手的資質(zhì)要求很高，尤其是注冊(cè)資本、信用等級(jí)、是否有央企擔(dān)保等條件。

信托公司的研究人員指出，信托領(lǐng)域期待著養(yǎng)老金和保險(xiǎn)基金的參與。保險(xiǎn)公司有長(zhǎng)期的現(xiàn)金流，我們分享收入和風(fēng)險(xiǎn)。地方政府不確定項(xiàng)目，保險(xiǎn)基金也可以選擇自己的項(xiàng)目，從股本的角度有共同的投資方向。

前景向好 提高信托競(jìng)爭(zhēng)力

信用保險(xiǎn)合作已成為一種趨勢(shì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，信用保險(xiǎn)合作仍有很大的發(fā)展空間。一家信托公司認(rèn)為，與其他融資形式相比，信托的高融資成本在過(guò)去兩年開(kāi)始下降。根據(jù)信托行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，去年第四季度房地產(chǎn)業(yè)務(wù)回歸信托的趨勢(shì)相對(duì)明顯。

從保險(xiǎn)公司的角度來(lái)看，在當(dāng)前銀行利率下降、債券收益下降的背景下，保險(xiǎn)公司需要尋求更有效的投資渠道，面對(duì)大量的股票基金和新的保費(fèi)。從信托公司的角度來(lái)看，保險(xiǎn)公司龐大的客戶(hù)群也有助于信托公司從單一的租賃許可證模式向全面的個(gè)人財(cái)富管理邁進(jìn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自3月以來(lái)，上海和深圳共有7家上市公司購(gòu)買(mǎi)了11種信托產(chǎn)品，總金額達(dá)到10.63億元，平均預(yù)期收益率約為6%。相比之下，6家上市公司在1月份購(gòu)買(mǎi)了11種信托產(chǎn)品，總金額為7.72億元；4家上市公司在2月份購(gòu)買(mǎi)了5種信托產(chǎn)品，總金額僅為4.8億元。

2016年，房地產(chǎn)企業(yè)公司債券的大量發(fā)行迅速降低了上市房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本。他們中的大多數(shù)人已經(jīng)完成了一輪低息債務(wù)的高息債務(wù)替換。在過(guò)去的3到5年里，房地產(chǎn)公司的融資還款壓力有所減輕，但隨著政策的變化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格控制資金流向過(guò)熱的房地產(chǎn)行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，2017年信托和海外債券可能成為房地產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)血的重要渠道。房地產(chǎn)企業(yè)融資成本下降是該行業(yè)的普遍現(xiàn)象，回歸信托或今年的趨勢(shì)之一。據(jù)了解，2017年某大型信托公司進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)重返業(yè)務(wù)重點(diǎn)。據(jù)信托行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2016年底，信托資產(chǎn)投資房地產(chǎn)行業(yè)約1.43萬(wàn)億元，比15年底的1.29萬(wàn)億元新增1400億元。

隨著信托管理規(guī)模的增長(zhǎng)，信托業(yè)將越來(lái)越受到各方的關(guān)注，包括保險(xiǎn)資受到各方的關(guān)注。利益金融信托研究所認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)、工商企業(yè)等高收益信托收入的下降，集合信托傾向于從現(xiàn)實(shí)到虛擬，收入仍有下降空間。此外，在調(diào)整期間，信托產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力在短期內(nèi)下降。然而，未來(lái)，隨著銀行金融產(chǎn)品收入的下降和信托轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，信托產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將逐漸恢復(fù)。

專(zhuān)家指出，自去年以來(lái)，債券市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)一直存在。在此背景下，非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)已成為保險(xiǎn)資本關(guān)注的重要領(lǐng)域。保險(xiǎn)資本的投資范圍包括債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、信托等工具；特別是在資產(chǎn)證券化創(chuàng)新方面，保險(xiǎn)資本正在積極探索長(zhǎng)期價(jià)值投資者的機(jī)會(huì)，參與PPP在非標(biāo)項(xiàng)目的招標(biāo)中，更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的良性匹配。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托迎來(lái)季節(jié)性復(fù)蘇

數(shù)據(jù)顯示，3月份基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托大幅增長(zhǎng)。3月份基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模為173.64億元，較上月增長(zhǎng)428%。專(zhuān)家預(yù)測(cè)，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托可能會(huì)迎來(lái)季節(jié)性復(fù)蘇。3月份基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模較上月飆升4倍，反映出基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托融資需求季節(jié)性萎縮。據(jù)興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，自2011年以來(lái)，3月份基礎(chǔ)設(shè)施投資季節(jié)性加快。這也接近基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托復(fù)蘇的時(shí)間點(diǎn)。

目前，2017年多省重大項(xiàng)目投資計(jì)劃已密集發(fā)布，金額從1000億元到1000億元不等?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是交通領(lǐng)域的項(xiàng)目投資，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部省份，還是稍落后的中西部地區(qū)，都占有重要地位。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，2017年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速將保持在20%左右，總規(guī)模約16萬(wàn)億元，基礎(chǔ)設(shè)施將繼續(xù)成為穩(wěn)定投資和增長(zhǎng)的主力軍。隨著批量基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的加快實(shí)施，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托仍然是信托公司的重要產(chǎn)品。

一些分析人士認(rèn)為，2017年固定收益產(chǎn)品的回報(bào)率主要是由于央行貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)定和中性，市場(chǎng)流動(dòng)性不如2016年充裕?；谌ジ軛U化和抑制資產(chǎn)泡沫的理念，預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)收緊流動(dòng)性平衡，信托產(chǎn)品更有可能保持上升趨勢(shì)。

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