導(dǎo)讀：
盡管2016年上市保險(xiǎn)公司的保費(fèi)保持了較高的增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)同比普遍大幅下降。年報(bào)顯示，去年a股4家上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)總額為985.2億元，同比下降14.5%，僅平安增長(zhǎng)15%。年報(bào)顯示，去年a股4家上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)總額為985.2億元，同比下降14.5%，僅平安增長(zhǎng)15%。利潤(rùn)下降主要受投資收益下降影響，責(zé)任準(zhǔn)備金提取、賠償支出和傭金支出增加也有一定影響。

但分析指出，2016年保險(xiǎn)行業(yè)業(yè)績(jī)整體下降符合市場(chǎng)預(yù)期，保險(xiǎn)核心指標(biāo)仍保持快速增長(zhǎng)，特別是新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)表現(xiàn)突出。隨著行業(yè)監(jiān)管的收縮和政策導(dǎo)向的長(zhǎng)期回歸，上市保險(xiǎn)公司的相對(duì)優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)。與此同時(shí)，保險(xiǎn)貼現(xiàn)率的拐點(diǎn)也在預(yù)期范圍內(nèi)，儲(chǔ)備金的釋放預(yù)計(jì)將繼續(xù)提高保險(xiǎn)業(yè)績(jī)。

新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)

根據(jù)年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，2016年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，內(nèi)地4家上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)總額增長(zhǎng)17%。其中，平安增長(zhǎng)32%，太保增長(zhǎng)26%，國(guó)壽增長(zhǎng)18%，新華增長(zhǎng)0.6%。

相比于其他壽險(xiǎn)公司，2016年新華保險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，市場(chǎng)份額從7.1%下降到5.2%，但其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所改善。2016年，新華保險(xiǎn)銀行保費(fèi)收入377億元，下降23%。但公司轉(zhuǎn)型成果顯示，2016年保費(fèi)同比增長(zhǎng)率較2016年初的-25%有所改善。

據(jù)分析，2016年新華保險(xiǎn)積極推進(jìn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力推進(jìn)個(gè)人保險(xiǎn)渠道，積極收縮銀行保險(xiǎn)渠道單一交付業(yè)務(wù)，加強(qiáng)期貨交付業(yè)務(wù)發(fā)展，是實(shí)現(xiàn)期貨交付業(yè)務(wù)領(lǐng)先增長(zhǎng)，延長(zhǎng)發(fā)展模式的體現(xiàn)。

事實(shí)上，新華保險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型也是該行業(yè)的一個(gè)縮影。在保險(xiǎn)公司保費(fèi)高增長(zhǎng)的同時(shí)，險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，2016年上市保險(xiǎn)企業(yè)保費(fèi)增長(zhǎng)呈現(xiàn)出個(gè)人保險(xiǎn)費(fèi)和期付保費(fèi)高增長(zhǎng)的特點(diǎn)。

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2016年，國(guó)壽、平安、太保、新華社個(gè)人保險(xiǎn)新單保費(fèi)收入分別達(dá)到748億元、907億元、397億元和207億元，較去年同期增長(zhǎng)55.9%、46.9%、42.5%和28%，其中期繳費(fèi)占95%以上；健康保險(xiǎn)增長(zhǎng)迅速，2016年行業(yè)健康保險(xiǎn)同比增長(zhǎng)67.7%。國(guó)壽、平安、新華長(zhǎng)期健康保險(xiǎn)增速在28.5%、52.2%和42.3%之間，處于高增速范圍。

總的來(lái)說(shuō)，該行業(yè)正經(jīng)歷著團(tuán)隊(duì)規(guī)模和人均績(jī)效雙重上升的黃金發(fā)展時(shí)期。代理人的高增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化直接促進(jìn)了保險(xiǎn)企業(yè)新業(yè)務(wù)價(jià)值的高增長(zhǎng)。國(guó)壽、平安、太平洋保險(xiǎn)、新華社同比增長(zhǎng)54.5%、32.2%、56.5%和36.4%，行業(yè)進(jìn)入價(jià)值驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)階段。

進(jìn)一步穩(wěn)定投資

雖然2016年上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)保持較高增長(zhǎng)，但數(shù)據(jù)顯示，4家上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)總額為985.2億元，同比下降14.5%。國(guó)壽、太保、新華實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)191.3億元和120元.6億元和49.4億元分別下降44.9%、32%和42.5%，僅平安實(shí)現(xiàn)623.9億元凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.1%。

分析認(rèn)為，上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)的下降主要受2015年高基數(shù)和2016年股市低迷的影響。同時(shí)，它也與保險(xiǎn)資本責(zé)任準(zhǔn)備金的增加有關(guān)。

2016年，四家上市保險(xiǎn)公司投資收入3102億元，同比下降19.5%；同時(shí)，責(zé)任準(zhǔn)備金全年提取3775億元，同比增長(zhǎng)9.7%。這兩個(gè)因素在公司之間存在差異。從責(zé)任準(zhǔn)備金的角度來(lái)看，中國(guó)人壽、中國(guó)太保同比增長(zhǎng)15.8%和38.7%38.7%，增長(zhǎng)相對(duì)較高中國(guó)平安僅增長(zhǎng)6.8%，新華社甚至下降35.1%。

盡管投資收益下降，但2016年國(guó)壽、平安、太保、新華凈投資收益率分別上升0.3、0.2、0.2.0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.61%、6%、5.4%和5.1%。從四家公司的保險(xiǎn)資本配置結(jié)構(gòu)來(lái)看，股基配置普遍下降2-2.5個(gè)百分點(diǎn)，非標(biāo)權(quán)益大幅上升，固定收益配置趨于穩(wěn)定，存量下降。

展望2017年，預(yù)計(jì)上市保險(xiǎn)公司的投資收益率將進(jìn)一步穩(wěn)定。安信證券非銀行金融分析師趙翔懷認(rèn)為，未來(lái)保險(xiǎn)資本配置將有四個(gè)方向：增加海外資產(chǎn)配置；延長(zhǎng)期限；增加另類投資；改善風(fēng)險(xiǎn)偏好?？紤]到海外配置規(guī)模有限，長(zhǎng)期調(diào)整有限，另類投資面臨資產(chǎn)短缺，提高風(fēng)險(xiǎn)偏好可能成為有限選擇之一，股權(quán)投資預(yù)計(jì)將穩(wěn)步上升，上市保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)2017年總投資回報(bào)率將達(dá)到5.2%-5.4%。趙湘懷預(yù)測(cè)。

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