導(dǎo)讀：
進入12月份，包括前海人壽、安邦人壽在內(nèi)的8家舉牌專業(yè)戶萬能險結(jié)算利率陸續(xù)公布。根據(jù)梳理，8家保險公司的235萬能保險平均結(jié)算利率為5.2%，3家年化結(jié)算利率為8%，21家結(jié)算利率超過7%。根據(jù)梳理，8家保險公司的235萬能保險平均結(jié)算利率為5.2%，3家年化結(jié)算利率為8%，21家結(jié)算利率超過7%。

21款產(chǎn)品的結(jié)算利率高于7%

舉牌險企萬能險結(jié)算利率一般高于大型保險公司。

根據(jù)對8家年內(nèi)在二級市場舉牌的保險公司11月份萬能險結(jié)算利率的梳理，發(fā)現(xiàn)235家萬能險中，154家收益率高于5%，21家收益率高于7%，3家收益率高于8%。

從收入比例來看，萬能險收入約65.5%，萬能險結(jié)算利率約22.5%，萬能險結(jié)算利率約9%。

與上市保險公司相比，舉牌保險公司萬能保險的結(jié)算利率明顯高于四大上市保險公司的收入。雖然11月份上市保險公司的數(shù)據(jù)尚未披露，但根據(jù)10月份的數(shù)據(jù)，A70家上市保險公司中，結(jié)算利率最高的為5.38%，80%的萬能保險結(jié)算利率低于5%。

萬能保險收益率高帶動舉牌保險企業(yè)保費快速增長，部分保險公司依靠銷售萬能保險產(chǎn)品，迅速擴大資產(chǎn)規(guī)模，積累了幾倍于公司資本的巨額資金，本質(zhì)上是保險公司負債是保險公司杠桿收購的資金來源。

高收入帶來高保費增長，也增加了資本成本。中國保監(jiān)會副主席黃洪此前表示，在當(dāng)前經(jīng)濟運行壓力和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的背景下，一些公司感受到了債務(wù)成本下降滯后于投資回報率下降的壓力。部分公司萬能保險賬戶投資收益低于結(jié)算利率，甚至賬戶資產(chǎn)低于負債。隨著實體經(jīng)濟壓力的增加，高杠桿的風(fēng)險也在增加。如果不及時控制和降低杠桿率，刀尖必須舔血。

激進標(biāo)志或沖擊實體企業(yè)

保險基金通過標(biāo)志為上市公司提供資金支持是可以理解的，但利用通用保險和杠桿的激進標(biāo)志，一旦偏離投資初衷，可能會挑戰(zhàn)實體企業(yè)的正常運營。

第一份證券研究報告認為，目前市場上少數(shù)保險公司利用通用保險短期頻繁標(biāo)志逐漸偏離投資回報本身，大量資本投資從資產(chǎn)配置到控制公司，導(dǎo)致與管理層的對抗，如萬科A
與南坡A 股權(quán)競爭。這種對抗模式對實體企業(yè)的正常經(jīng)營管理有一定的影響，不利于企業(yè)的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

此外，為了達到控制上市對象的目的，少數(shù)保險公司在上市公司股價處于階段性高點時仍不惜一切代價大規(guī)模買入，在一定程度上干擾了正常的市場交易環(huán)境。由于保險資本作為機構(gòu)投資者在資本規(guī)模和投資能力方面比普通投資者占主導(dǎo)地位，可以可以直接主導(dǎo)上市企業(yè)的市場波動，形成投機預(yù)期，進而引發(fā)市場追求。這在一定程度上進一步放大了舉牌行為擾動市場的因素。

中國保監(jiān)會副主席陳文輝最近也表示，在過去兩年中，個別保險機構(gòu)采取了更激進的業(yè)務(wù)發(fā)展和投資模式，債務(wù)方過于依賴投資業(yè)務(wù)，資產(chǎn)方盲目投資與保險無關(guān)的行業(yè)。針對這種情況，中國保監(jiān)會將采取更有力的措施，鼓勵保險機構(gòu)發(fā)展長期保障業(yè)務(wù)，加強保險基金服務(wù)保險主營業(yè)務(wù)，促進保險基金的長期投資、價值投資和穩(wěn)定投資，引導(dǎo)行業(yè)牢固樹立姓保險理念。

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