導讀：
監(jiān)管言論繼續(xù)發(fā)酵，昨晚，消息傳出，保監(jiān)會將派檢查組到前海人壽、恒大人壽。有一段時間，市場談險色變，保險業(yè)處于黃金發(fā)展期被標簽化。有一段時間，市場談險色變，保險業(yè)處于黃金發(fā)展期被標簽化。

市場嘩然，保險行業(yè)特別冷靜。理性看待保險資金，避免用棍子殺人。業(yè)內(nèi)普遍認為，保險資金之所以被推到風口浪尖，只是因為一些激進的保險企業(yè)?？偟膩碚f，保險資金的使用仍然以‘長期’、‘穩(wěn)定’的價值投資為主，保險資金的標志是可以理解的。如何走出談保險的困境，行業(yè)建議保險資金應該是價值投資者。

保險資本進入市場的兩面：直接擊中散戶痛點

從國內(nèi)融資環(huán)境來看，我國企業(yè)融資結(jié)構一直以間接融資為主，直接融資為輔。近年來，隨著利率市場化的推進，直接融資發(fā)展迅速。數(shù)據(jù)顯示，在社會融資總量中，直接融資的比例從2006年底的10%上升到目前的1/3左右，其中股市融資從2006年底的3.6%上升到目前的7.5%左右，直接融資的比例大幅上升。

盡管股票市場融資在社會融資中的比例顯著增加，但它仍然是一個以散戶投資者為主的結(jié)構性市場。據(jù)統(tǒng)計，截至2016年2月，中國股市個人投資者賬戶占99.71%，機構投資者賬戶占0.29%。

近年來，隨著利率市場化的推進，保險產(chǎn)品作為居民風險管理和投資和財務管理的載體，保險基金規(guī)模的擴大和保險監(jiān)督管理委員會對保險基金投資范圍的放寬不斷增強了保險基金作為股票市場專業(yè)機構投資者的重要性。根據(jù)中國保監(jiān)會公布的最新保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，截至2016年10月底，投資股權資產(chǎn)的保險資金規(guī)模達到1.86萬億元，約占同期a股流通市值的5%。

事實上，保險資金在‘散戶市’向機構主導的轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了重要作用，
平安人壽董事長兼CEO丁當告訴藍鯨保險，在他看來，由散戶投資者主導的股市相對情緒化，很容易導致對公司基本面的判斷不夠準確，這不僅增加了市場波動，而且在一定程度上偏離了上市公司的股價和業(yè)績基本面，這對投資者保護和股市資源配置的作用產(chǎn)生了不利影響。

由于傳統(tǒng)，丁當說壽險資本持續(xù)時間長，對資產(chǎn)安全性要求高往往堅持價值指導下的反周期投資，是股市波動的平穩(wěn)發(fā)現(xiàn)者和公司價值的發(fā)現(xiàn)者。未來，隨著保險基金規(guī)模的進一步擴大，保險基金將在零售市場向機構的轉(zhuǎn)型中發(fā)揮更大的作用。

保險業(yè)的聲音：資本市場的穩(wěn)定取決于保險市場

符合資本市場發(fā)展的內(nèi)在需求，
北京工商大學保險研究中心主任王旭金告訴藍鯨保險，一個穩(wěn)定的資本市場必須有一個發(fā)達的保險市場作為支持，保險基金是資本市場的主要資本來源之一，保險基金是機構投資者，更有利于長期投資和價值投資。今年，資本市場相對穩(wěn)定。保險資本在資本市場中起著積極的作用。因此，我認為保險資本為中國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展做出了貢獻。

平安人壽董事長兼CEO丁當還告訴藍鯨保險，保險資金是保險人對所有被保險人的負債，因此使用保險資金的重要目的是在可控風險的前提下實現(xiàn)利潤，以滿足未來的損失賠償和保險支付，發(fā)揮保險作為社會穩(wěn)定器的作用，要求保險資金在承擔一定風險水平的前提下最大化收入。

至于保險公司對上市公司的影響，一些業(yè)內(nèi)學者告訴藍鯨保險，如果保險公司對上市公司的業(yè)務干預不多，只做金融投資，那么保險資本的進入有利于資本市場和上市公司本身。

學者認為，從保險資本的性質(zhì)來看，一方面，資本期限長，另一方面，規(guī)模相對較大。對于波動較大的a股市場，如此穩(wěn)定、規(guī)模較大的保險資本有利于保持資本市場的穩(wěn)定性。這種穩(wěn)定性也將有利于企業(yè)上市融資、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持技術創(chuàng)新等。

理性地看待保險資金，避免一刀切：大多數(shù)保險資金和激進保險資金

藍鯨保險查看數(shù)據(jù)顯示，保險資金進入二級市場，價值投資仍然是保險資金使用的主流，除了一些短期投機現(xiàn)象。根據(jù)第三季度末保險基金股票投資數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)果，在保險基金持有的股票投資中，市盈率高于20倍的股票投資僅占保險基金全部股票頭寸的28%

上海財經(jīng)大學金融學院金融保險研究所所長蘇芳告訴藍鯨金融，瘋狂上市公司的現(xiàn)象實際上主要集中在成立時間不長的小型保險公司。這些保險公司希望通過持牌來擴大自己的規(guī)模。中國平安(601318，股吧)中國人壽等大型保險公司其實比較穩(wěn)定。

至于保險資金是金融投資還是戰(zhàn)略投資，蘇芳認為保險資金收購后的策略非常重要。所謂敵意收購，是指收購后公司可能被拆除出售。但這樣做實際上是正確的保險公司沒有好處，因為保險資本列出高質(zhì)量企業(yè)的目的仍然希望從高質(zhì)量企業(yè)獲得更高的回報，絕大多數(shù)保險資本投資股票的行為仍然是為了更多的財務目的。

對此，平安人壽董事長丁當也表示，保險資金的使用必須堅持價值投資的理念，追求風險與收益的平衡。股票是保險資金使用的重要投資品種。參與股票投資的保險資金也應體現(xiàn)保險資金的基本特征，以長期投資獲得穩(wěn)定的股息收益和資本增值為目的。

保險資本標志的國際慣例：價值投資成為標桿

對于保險資本上市公司的行為，蘇芳指出藍鯨保險實際上是被中國保監(jiān)會允許的，保險資本在投資股票時選擇回報率高的企業(yè)進行投資是可以理解的。

在這方面，王旭金同意，保險資本標志符合保險發(fā)展的自身規(guī)律，保險資本投資是為了最大限度地保護被保險人的利益。保險承擔損失，壽險在長期負債的情況下，保險資本通過投資利潤保值增值，是保險業(yè)最基本的規(guī)律。

事實上，在發(fā)展相對成熟的海外資本市場上，保險資本上市并不少見。以美國為例，在過去的15年里，美國壽險基金對股權的投資比例一直保持在30%以上，遠高于我國保險基金使用中股票和證券投資比例的14.42%。股神巴菲特的保險公司也多次上市，其推崇的價值投資也體現(xiàn)在上市行為上。

根據(jù)公開信息，備受關注的伯克希爾哈撒韋公司實際上是一家保險集團提供財政支持并不斷購買高質(zhì)量資產(chǎn)以獲得增值的公司。據(jù)了解，伯克希爾的資產(chǎn)配置主要是股票。2014年底，其總投資資產(chǎn)占50%，固定收益?zhèn)疾坏?3%。

此外，伯克希爾的股票頭寸非常集中，持有期限也很長。2014年底，其四大重倉股(富國銀行、可口可樂、美國運通、IBM)巴菲特巴菲特對可口可樂、富國銀行和美國運通的持股期限已超過20年，長期和價值投資的概念已躍然紙上。

外國經(jīng)濟貿(mào)易大學保險學院教授王國軍表示，由于上市公司每年進行詳細信息披露，證券交易管理嚴格，公司治理完善，許多外國保險公司傾向于選擇上市公司投資，上市公司也歡迎保險公司的資金。許多行業(yè)都有保險公司的資本干預。除了保險公司對高科技公司持樂觀態(tài)度外，可口可樂、通用和IBM所有保險公司都參與其中?！?/p>

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