導(dǎo)讀：
春節(jié)長假一過，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的研究熱情瞬間點(diǎn)燃。自2月份以來，48家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)86家上市公司進(jìn)行了調(diào)查，與1月份對(duì)59家上市公司的調(diào)查相比，顯著增加。自2月份以來，48家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)86家上市公司進(jìn)行了調(diào)查，與1月份對(duì)59家上市公司的調(diào)查相比，顯著增加。

相關(guān)研究數(shù)據(jù)的變化隱藏著保險(xiǎn)新一輪機(jī)構(gòu)投資布局密碼。自2月份以來，連續(xù)一年在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)研究名單上居高不下的周期性股突然退位讓賢，業(yè)績優(yōu)異的股票一舉成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)研究的新寵。這一舉動(dòng)背后，是否反映了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)新的交易思路值得關(guān)注。

優(yōu)秀股取代周期性股成為新寵

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)最近對(duì)上市公司的研究顯著增加。上海證券交易所最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自今年2月以來，共有48家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)86家上市公司進(jìn)行了密集調(diào)查。在參與調(diào)查的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量變化不大的情況下，1月份被調(diào)查的上市公司數(shù)量增加了46%。

研究公司集中在電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、建筑裝飾、通信、媒體、汽車等行業(yè)。其中，歌爾、?？低暋⑺纬茄菟?、安潔科技、長春高新、昆侖萬維、慈文傳媒、冀中能源等上市公司也吸引了多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究。

從研究行業(yè)和個(gè)股不難發(fā)現(xiàn)，績效股取代了周期性股，成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)研究的新寵。其中，歌爾、?？低?、宋城演藝、安潔科技、昆侖萬維、慈文傳媒等都是2016年業(yè)績預(yù)增幅較大的上市公司。

例如，歌爾股份和?？低暤哪陥?bào)業(yè)績預(yù)增15%至35%，分別吸引了9家和7家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的研究；宋城演藝有6家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)前來研究，年報(bào)業(yè)績預(yù)增35%至55%。自2月份以來，被保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)調(diào)查的86家上市公司中，年報(bào)業(yè)績預(yù)測(cè)只有少數(shù)為預(yù)減，其余為預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧等良好趨勢(shì)。

從調(diào)查情況來看，去年以來被調(diào)查冷遇的防御板塊，今年以來再次受到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的青睞。今年2月以來，醫(yī)藥生物、汽車、家用電器、紡織服裝、休閑服務(wù)等大型消費(fèi)行業(yè)的上市公司再次出現(xiàn)在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的研究名單中。例如，今年1月，汽車、紡織服裝和休閑服務(wù)仍然是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的零研究。自今年2月以來，三家、兩家上市公司分別迎來了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的研究。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)人士表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的研究對(duì)象最近從周期性股票轉(zhuǎn)向績效股票的主要原因是近期周期性股票的累計(jì)增長較大，市場(chǎng)熱點(diǎn)已輪流投機(jī)，相對(duì)而言，挖掘年度績效股票的想法和策略相對(duì)安全。

境外保險(xiǎn)企業(yè)調(diào)研力度延續(xù)

從參與調(diào)查的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)類型分布來看，與保險(xiǎn)業(yè)本身的發(fā)展密切相關(guān)，逐漸呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。

大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍然是研究上市公司團(tuán)隊(duì)的主要力量。從上市公司數(shù)量和頻率的研究來看，保險(xiǎn)巨頭人壽繼續(xù)領(lǐng)先，自今年2月以來研究了長春高科技、常熟銀行、創(chuàng)新、金融街、東方、數(shù)字認(rèn)證、清潔技術(shù)、東方技術(shù)、金藝文化、漢王技術(shù)、慈文媒體、冀中能源等近20家上市公司。

近年來，前海人壽本市場(chǎng)的前海人壽和天安財(cái)險(xiǎn)等等，也不甘示弱。今年2月以來，前海人壽先后對(duì)常熟銀行、神州長城、神州進(jìn)行了調(diào)查B、吳江銀行、天府通信、通鼎互聯(lián)網(wǎng)、新海宜等7家上市公司；天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)研究了宋城演藝、大北農(nóng)、大華、唐人神、東方通、冀東水泥、合眾思?jí)?、韓宇藥業(yè)、海康威視、李思辰、昆侖萬維、新興鑄管、中泰橋等14家上市公司。

同時(shí)，1月份境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)(QFII)研究的趨勢(shì)持續(xù)到2月。在參與調(diào)查的48家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中，有富邦人壽、南山人壽、三商美邦人壽、臺(tái)灣國泰人壽、臺(tái)灣人壽等海外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。自2月以來，他們分別研究了宋城表演藝術(shù)、歌爾、?？低?、藍(lán)思科技、德賽電池、江蘇國泰等上市公司。業(yè)內(nèi)人士分析，研究力度的加大，在一定程度上反映了外資對(duì)a股當(dāng)前市場(chǎng)的樂觀態(tài)度。

吸引多少機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究是很重要的，但它也應(yīng)該與研究方法相結(jié)合。例如，與簡(jiǎn)報(bào)、新聞發(fā)布會(huì)等公開研究方法相比，具體對(duì)象研究、現(xiàn)場(chǎng)研究等更值得關(guān)注和考慮，背后往往發(fā)出一些有價(jià)值的信號(hào)：固定增資后是否有重大行動(dòng)、業(yè)績穩(wěn)定和復(fù)蘇等預(yù)期。一位參與過研究的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士分析說。

保險(xiǎn)資本的中長期活動(dòng)沒有減少

自從監(jiān)管部門打出嚴(yán)格規(guī)范行業(yè)的政策組合拳以來，一些市場(chǎng)參與者擔(dān)心保險(xiǎn)資金是否會(huì)減少a股市場(chǎng)的投資規(guī)模？

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)等部門的業(yè)內(nèi)資深人士指出，為了追求長期財(cái)務(wù)投資回報(bào)，保險(xiǎn)資本投資a股的整體投資規(guī)模不會(huì)減少，而是會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步增長。

首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核心目標(biāo)是有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)保險(xiǎn)基金的長期穩(wěn)定和價(jià)值投資，確保行業(yè)的健康、安全、有序發(fā)展。這些組合重點(diǎn)是規(guī)范早期監(jiān)管套利的激進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，不會(huì)抑制A股市場(chǎng)保險(xiǎn)基金的整體投資。

其次，隨著人們保險(xiǎn)意識(shí)的提高，行業(yè)保費(fèi)收入保險(xiǎn)基金投資a股的絕對(duì)規(guī)模a股的絕對(duì)規(guī)模也將相應(yīng)增加。中短期產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)確實(shí)會(huì)在一定程度上抑制快速進(jìn)出、短期投機(jī)等激進(jìn)行為。壽險(xiǎn)隨著產(chǎn)品期限的逐步延長，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的債務(wù)成本也將大大降低，這將減輕后端投資壓力，延長保險(xiǎn)基金的投資期限，從而相應(yīng)增加對(duì)低估值、高股息、現(xiàn)金流良好的藍(lán)籌股的長期投資。

客觀地說，在高質(zhì)量的資產(chǎn)短缺得到改善之前，保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置沒有太大的選擇空間。從覆蓋資本成本并獲得絕對(duì)回報(bào)的行業(yè)需求和價(jià)值投資的角度來看，目前高質(zhì)量的股票對(duì)保險(xiǎn)資金仍然很有吸引力。這意味著保險(xiǎn)基金在資本市場(chǎng)的中長期活動(dòng)不會(huì)受到遏制。

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