導(dǎo)讀： 中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管的通知》，調(diào)整、完善和豐富個(gè)人保險(xiǎn)精算定價(jià)規(guī)則和產(chǎn)品監(jiān)管。

尊重正式監(jiān)管規(guī)定保險(xiǎn)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)律和發(fā)展路徑，規(guī)范業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)及其隱含的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)保證功能升級(jí)，注意分紅險(xiǎn)產(chǎn)品等保險(xiǎn)產(chǎn)品迭代高增長(zhǎng) 自1月份中短期產(chǎn)品監(jiān)管以來(lái)，4-6 月度萬(wàn)能投資月度保費(fèi)規(guī)模下降，7 月均略有回升，1 年期禁售和1-3 年總監(jiān)管效果已釋放，設(shè)置3 年規(guī)模和5 年度過(guò)渡期限制不僅尊重產(chǎn)品規(guī)律，而且有助于促進(jìn)產(chǎn)品調(diào)整升級(jí) 年萬(wàn)能險(xiǎn)替換為其他傳統(tǒng)保險(xiǎn)、分紅保險(xiǎn)或趨勢(shì)。

市場(chǎng)穩(wěn)定，債券市場(chǎng)強(qiáng)勁，評(píng)估利率繼續(xù)下降

8 月滬深300 保險(xiǎn)上漲3.87%wind 指數(shù)上漲5.93%，板塊弱于券商(6.79%)，強(qiáng)于銀行(4.71%)。8 月債券市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，債券收益率繼續(xù)下降，短期下行放緩，1 年期/5 年期債券品種收益率下降5-15bp/10-30bp 區(qū)間。受利率變化，750 日本國(guó)債移動(dòng)平均收益率下降3.60-4.24BP，下行加速。7月底凈資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)0.87%.69 行業(yè)投資資產(chǎn)12萬(wàn)億元.56 萬(wàn)億元，銀行存款、債券、股票基金等其他替代投資分別占17.33%(18.79%)、33.86%(33.49%)、13.72%(13.50%)和35.10%(34.22%)。

壽險(xiǎn)增速環(huán)比下降，產(chǎn)險(xiǎn)增速分化，理財(cái)收益率趨于穩(wěn)定

7 月壽險(xiǎn)國(guó)壽、平安、太保、新華分別同比增長(zhǎng)4.8%、30.0%、15.8%和-8.4%；平安產(chǎn)險(xiǎn)增長(zhǎng)6.2%，太保下降2.4%。全行業(yè)健康保險(xiǎn)保持高增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)94%壽險(xiǎn)市場(chǎng)集中度保持穩(wěn)定。萬(wàn)能保險(xiǎn)增速恢復(fù)，7 月度萬(wàn)能險(xiǎn)和投連環(huán)比分別增長(zhǎng)11.80% 2.28% 金融產(chǎn)品月收益率為3.93%-3.98%，信托產(chǎn)品平均收益率為6.42%。

投資策略及建議

關(guān)注市場(chǎng)利率趨勢(shì)和監(jiān)管方向，關(guān)注低估值品種的階段性機(jī)遇，建議增加保險(xiǎn)業(yè)配置！8-9 銀行理財(cái)和信托收益率趨于穩(wěn)定，利率環(huán)境的穩(wěn)定有助于穩(wěn)定保險(xiǎn)估值預(yù)期。加強(qiáng)對(duì)中短期存續(xù)期的監(jiān)管，最大意義在于引導(dǎo)客戶轉(zhuǎn)型，促進(jìn)保險(xiǎn)安全產(chǎn)品的迭代增長(zhǎng)；中國(guó)保監(jiān)會(huì)在十三五規(guī)劃中明確了稅延養(yǎng)老賬戶的概念（為人民建立便攜透明的個(gè)人稅延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶不斷豐富賬戶產(chǎn)品類型)；下半年保險(xiǎn)業(yè)績(jī)同比或表現(xiàn)良好，綜合考慮估值、業(yè)績(jī)和政策，強(qiáng)烈建議配置。

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