導(dǎo)讀：
新發(fā)布的最新萬能保險保費(fèi)數(shù)據(jù)。梳理發(fā)現(xiàn)，前10個月有19家壽險公司的萬能保費(fèi)超過100億元，3家壽險公司的萬能保費(fèi)超過100億元。梳理發(fā)現(xiàn)，前10個月有19家壽險公司的萬能保費(fèi)超過100億元，3家壽險公司的萬能保費(fèi)超過100億元。

與去年同期的數(shù)據(jù)相比，個別數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)壽險公司的萬能險由于去年基數(shù)低或今年保費(fèi)快速增長，保費(fèi)增長了幾十倍。其中，今年前10個月增速最快的保險公司萬能保險同比增長50886%。

事實(shí)上，自去年以來，萬能保險作為一種彈藥引起了市場的廣泛關(guān)注。申萬宏源證券最近發(fā)布了一份研究報告，稱全行業(yè)萬能保險費(fèi)增長率下降，但部分保險公司萬能保險保費(fèi)增長迅速，保險資金配置壓力依然較大，大規(guī)模舉牌不可持續(xù)。

18家保險公司同比翻倍

自今年中短期存續(xù)期新政和多項(xiàng)監(jiān)管政策實(shí)施以來，萬能保險保費(fèi)總體下降，個別保險企業(yè)飆升。

根據(jù)中國保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，前10個月，壽險公司未計入保險今年合同核算的保戶投資款和獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)(以萬能險為主)同比增長71.59%，1月份壽險本年未計入保險合同核算的保戶投資資金和獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)同比增長181.17%。

從增長率來看，24家壽險公司的萬能保費(fèi)增長率超過行業(yè)平均增長率，18家保險公司的萬能保費(fèi)同比翻倍，5家保險公司同比增長率超過600%，2家保險公司增長率超過2400%。

從保費(fèi)規(guī)模來看，19家保險企業(yè)萬能保費(fèi)超過100億元，50家保險企業(yè)萬能保費(fèi)超過10億元，3家保險企業(yè)萬能保費(fèi)超過1000億元。

值得一提的是，自去年以來，至少有4家保險公司參與了二級市場，今年前10個月萬能保險費(fèi)同比增長200%以上，最快保險公司同比增長24倍。

舉牌或緩解增資壓力

值得注意的是，年底，中小保險企業(yè)密集上市公司或緩解萬能保費(fèi)快速增長帶來的償付能力壓力。

近日，多家保險公司密集舉牌引起市場關(guān)注。11月17日， 11月27日，安邦保險二次舉牌中國建筑，持股比例達(dá)到5%；
10%，并披露在適當(dāng)?shù)氖袌鰲l件下繼續(xù)增持中國建筑不少于1億股，不超過10%
35億股。11月21日，陽光產(chǎn)險在吉林敖東上市，持股比例達(dá)到5%。此外，恒大人壽等保險公司也因持有多家上市公司重倉而未達(dá)到舉牌線而備受市場關(guān)注。

事實(shí)上，在第二代監(jiān)管體系下，承保、投資穩(wěn)定的大型保險公司償付能力，部分承保、投資激進(jìn)（通用保險擴(kuò)張快，另類資產(chǎn)高）中小型保險公司償付能力下降，在第一代年底考試中，部分中小型保險公司面臨更大的增資壓力。

與傳統(tǒng)保險相比，萬能保險保費(fèi)的增長消耗了較大的償付能力資本。萬能保險保證利率越高，最優(yōu)估計準(zhǔn)備金越高，實(shí)際資本減少。此外，萬能保險通常與更多的替代資產(chǎn)相匹配。另類資產(chǎn)風(fēng)險因素高，資本要求高。因此，萬能保險快速發(fā)展的中小保險償付能力將面臨壓力。

在增資壓力下，提高補(bǔ)充資本償付能力的常規(guī)方法包括：增加注冊資本（最重要、最方便的補(bǔ)充資本）、發(fā)行可贖回資本補(bǔ)充債券、發(fā)行次級定期債務(wù)等。

值得一提的是，提高持有股票的市值也是提高償付能力的一種更快的方法。保險公司持有的大部分股票都包括在金融資產(chǎn)可供出售科目中。股價上漲，金融資產(chǎn)可供出售賬戶的公允價值提高，償付能力增強(qiáng)。

申萬宏源研究報告稱，短期內(nèi)，保險公司自年底實(shí)施第二代償還以來迎來了第一次重大考驗(yàn)，保險資本繼續(xù)增加重倉庫股票或推動股價上漲，提高償付能力。

從長遠(yuǎn)來看，低息環(huán)境下上市公司，享受高股息和穩(wěn)定的股票回報符合保險基金的長期特點(diǎn)，但仍需注意債務(wù)方面的流動性壓力：一是上市公司，主要影響可計入長期股權(quán)投資，采用股權(quán)法會計，按凈利潤乘以投資收益，不受股價波動的影響，從而提高投資收益。此外，長期股權(quán)投資可以減少股價波動對凈資產(chǎn)的影響。二是保險公司負(fù)債期短、資產(chǎn)期長帶來的流動性壓力大。解決資產(chǎn)短缺的最終途徑仍然是解決負(fù)債端的壓力。

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