導(dǎo)讀： 在積極運(yùn)營(yíng)收回員工股的同時(shí)，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)也在積極運(yùn)營(yíng)，另一方面，為了解決歷史遺留問(wèn)題，公開(kāi)上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。自去年以來(lái)，其11.4億股在北京產(chǎn)權(quán)交易所反復(fù)上市，每次都在不斷放低身段，卻頻頻流標(biāo)。自去年以來(lái)，其11.4億股在北京產(chǎn)權(quán)交易所反復(fù)上市，每次都在不斷放低身段，卻頻頻流標(biāo)。

11.4億股上市到期

在北京產(chǎn)權(quán)交易所，關(guān)于中國(guó)聯(lián)合會(huì)財(cái)險(xiǎn)11.4億股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓的公告仍在公布中。根據(jù)公告，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股東新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)投資有限公司以23940萬(wàn)元的價(jià)格在網(wǎng)上公開(kāi)轉(zhuǎn)讓0.956%的股權(quán)。上市開(kāi)始日為7月22日，結(jié)束日為8月18日。

除新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)外，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)控股股東中華聯(lián)合保險(xiǎn)控股股份有限公司也在上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)10億股，占6.831%。這部分股權(quán)已于8月8日上市。

北京產(chǎn)權(quán)交易所披露，上市期滿，經(jīng)受讓人資格確認(rèn)后，只征集一名意向受讓人， 通過(guò)協(xié)議進(jìn)行交易；如果收集到兩個(gè)或兩個(gè)以上的意向受讓人，則通過(guò)競(jìng)價(jià)確定受讓人。目前尚不清楚受讓人是否被發(fā)現(xiàn)。

對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)沒(méi)有披露轉(zhuǎn)讓的目的。然而，市場(chǎng)報(bào)道稱，這是為了引入戰(zhàn)略投資者，為公司未來(lái)的整體上市鋪平道路。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)最早成立于1986年，前身為財(cái)政部和農(nóng)業(yè)部撥款的新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司，2002年更名為中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，2004年實(shí)行一改三整體改制，成立中國(guó)聯(lián)合控股公司，擁有中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和中國(guó)聯(lián)合人壽。目前，中國(guó)聯(lián)合保險(xiǎn)控股持有中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)94.764%的股權(quán)，而新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)持有 1.98%，排名第二。

事實(shí)上，中國(guó)聯(lián)合保險(xiǎn)控股此前曾上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)，并受到大型機(jī)構(gòu)投資者的追捧。 據(jù)了解，2月4日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)遼寧成達(dá)、中國(guó)中車、臺(tái)灣富邦人壽以144.05億元的總價(jià)轉(zhuǎn)讓保險(xiǎn)保障基金公司持有的中國(guó)聯(lián)合保險(xiǎn)控股60億股，與相應(yīng)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值相比溢價(jià)99.97%。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁流標(biāo)

與中國(guó)聯(lián)合保險(xiǎn)控股的股權(quán)轉(zhuǎn)讓相比，其子公司中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)被忽視。數(shù)據(jù)顯示，上述中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)已反復(fù)上市，但最終頻繁流動(dòng)。

據(jù)了解，早在去年9月底，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)就在北京金融資產(chǎn)交易所上市轉(zhuǎn)讓了近20億元的權(quán)。根據(jù)北京金融資產(chǎn)交易所提供的信息，中國(guó)聯(lián)合控股計(jì)劃減持10億股，上市價(jià)17.1億元；新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)計(jì)劃減持1.4億股，上市價(jià)2.394億元?？偣蓛r(jià)為19.494億元，占中國(guó)聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)股本的7.787%。

中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)在尋求投資者時(shí)，也提出了高轉(zhuǎn)讓門檻，提出為保險(xiǎn)公司，國(guó)內(nèi)意向受讓人應(yīng)在中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，海外意向受讓人在國(guó)家或地區(qū)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，愿意為中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)提供先進(jìn)的技術(shù)、智力、經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)新支持，作為長(zhǎng)期投資者持有中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份，自愿承諾在轉(zhuǎn)讓后五年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓目標(biāo)。同時(shí)還 明確了受讓人的總資產(chǎn)、次資產(chǎn)和利潤(rùn)水平。同時(shí)還 明確了受讓人的總資產(chǎn)、次資產(chǎn)和利潤(rùn)水平。

正是這個(gè)高門檻把絕大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)拒之門外，流量標(biāo)準(zhǔn)成為一個(gè)高概率事件。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓延期后，于去年11月初再次在北交所上市，總轉(zhuǎn)讓價(jià)格沒(méi)有變化。

然而，在這次上市中，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)放下了身份，不再要求受讓人為保險(xiǎn)公司，也沒(méi)有明確要求受讓人的總資產(chǎn)，只是提出意向受讓人應(yīng)符合但不限于公司法和保險(xiǎn)法 、《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》等相關(guān)法律，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓不接受聯(lián)合轉(zhuǎn)讓，也不得委托、信托或聯(lián)合舉牌。

與此同時(shí)，中國(guó)聯(lián)合保險(xiǎn)控股也以5.13億元、5.13億元的價(jià)格分股轉(zhuǎn)讓股權(quán).985億元、5.2.049%、2.391%、2.391%、2.391%的股權(quán)以985億元的價(jià)格17.1億元轉(zhuǎn)讓6.831%的股權(quán)。

隨后，北京證券交易所于去年12月最后一天再次發(fā)布上市公告，并于今年7月初再次進(jìn)行外掛招標(biāo)。多次上市，但最終無(wú)助流動(dòng)投標(biāo)，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)沒(méi)有對(duì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格做出任何讓步。

引入戰(zhàn)投成難事

對(duì)于一家老牌的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，頻繁上市卻無(wú)人關(guān)心，讓市場(chǎng)相當(dāng)困惑。另一方面，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)不錯(cuò)。

數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入394.6億元，比2014年增長(zhǎng)13.1%；同年凈利潤(rùn)24.46億元，比2014年增長(zhǎng)31.8%。

今年以來(lái)，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和凈利潤(rùn)保持了良好的增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)第二季度償付能力報(bào)告披露的最新數(shù)據(jù)，公司第二季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入116.33億元， 第一季度98.44億元增長(zhǎng)18.17%；第二季度凈利潤(rùn)7.97億元，比第一季度1.9億元增長(zhǎng)3.19倍。從償付能力來(lái)看，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)第二季度核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為225%，比第一季度高出近6個(gè)百分點(diǎn)。

在中國(guó)聯(lián)合控股保險(xiǎn)旗下，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)已成為推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的主力軍。正因?yàn)槿绱?，在今?月舉行的中國(guó)聯(lián)合控投保險(xiǎn)客服節(jié)上，中國(guó)保險(xiǎn)總經(jīng)理李迎春表示，中國(guó)保險(xiǎn)要達(dá)到百年老店，2020年收入要達(dá)到1000億元，總資產(chǎn)要達(dá)到1000億元，資金利用要達(dá)到1000億元，包括實(shí)際客戶要達(dá)到1000萬(wàn)戶。

對(duì)于中國(guó)聯(lián)合控股保險(xiǎn)的戰(zhàn)略框架，李迎春曾表示，要努力在2020年全面建設(shè)中國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)，確保資產(chǎn)管理公司盡快批準(zhǔn)開(kāi)業(yè)，努力加強(qiáng)集團(tuán)化建設(shè)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司應(yīng)盡快批準(zhǔn)，并選擇成立財(cái)富管理（銷售）公司和養(yǎng)老金公司。目前，中國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)超過(guò)2400家，企業(yè)和個(gè)人非農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)客戶超過(guò)800萬(wàn)，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)客戶累計(jì)1.98億，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任1.1萬(wàn)億元。截至2015年底，總資產(chǎn)為549.38億元。 從這個(gè)角度來(lái)看，經(jīng)歷過(guò)資本不足危機(jī)的中國(guó)聯(lián)合控股保險(xiǎn)已經(jīng)走出了經(jīng)營(yíng)泥潭，正在向集團(tuán)化整合資源。

疑似員工股在作祟

令市場(chǎng)困惑的是，保險(xiǎn)許可證已可證已成為社會(huì)資本追求的對(duì)象，許多企業(yè)正在排隊(duì)等待。然而，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)多次上市轉(zhuǎn)讓以失敗告終。

據(jù)業(yè)內(nèi)資深專家分析，很可能是中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)員工股糾紛造成的，也可能是公司以上市轉(zhuǎn)讓失敗應(yīng)對(duì)股工股轉(zhuǎn)讓。對(duì)此，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士并未表態(tài)。

據(jù)了解，早在2005年左右，由于業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)資本難以補(bǔ)充，償付能力出現(xiàn)危機(jī)。為了解燃眉之急，中華聯(lián)合控股和中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)推出了員工持股計(jì)劃，成立了新疆華聯(lián)，向員工籌集5.3億元。但當(dāng)時(shí)沒(méi)有規(guī)定員工持股期限、期限屆滿后的處置方式和權(quán)益實(shí)現(xiàn)方式，也沒(méi)有規(guī)定員工死亡、辭職、辭退、退休不再適合員工持股。十多年后，中國(guó)聯(lián)合控股尋求上市，開(kāi)始清理股權(quán)，員工股成為羈絆。股價(jià)是持股員工與控股股東矛盾的焦點(diǎn)。

中國(guó)聯(lián)合控股官方提出的員工股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃是，新疆華聯(lián)轉(zhuǎn)讓中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股權(quán)的價(jià)格預(yù)計(jì)為1.71元/股（稅前）左右。新疆華聯(lián)轉(zhuǎn)讓中國(guó)聯(lián)合控股保險(xiǎn)股權(quán)的價(jià)格根據(jù)保險(xiǎn)擔(dān)保基金退出中國(guó)控股的價(jià)格（稅前）確定。許多持股人質(zhì)疑1.71元/股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，導(dǎo)致員工股轉(zhuǎn)讓糾紛。

今年2月，保險(xiǎn)保障基金轉(zhuǎn)讓給中國(guó)中車、遼寧成達(dá)、臺(tái)灣富邦人壽的股價(jià)為2.4元，也將成為中國(guó)聯(lián)合控股保險(xiǎn)員工股轉(zhuǎn)讓的參考價(jià)格。

奇怪的是，自去年9月以來(lái)，中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)上市轉(zhuǎn)讓的11.4億股上市價(jià)格為19.494億元，與轉(zhuǎn)讓員工的股價(jià)恰好相同，均為1.71元/股。

對(duì)此，有保險(xiǎn)分析人士指出，持股人員認(rèn)為1元認(rèn)購(gòu)，10年后以1.71元轉(zhuǎn)出，股價(jià)過(guò)低， 中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以1.71元/股的價(jià)格上市轉(zhuǎn)讓，但多次流標(biāo)。中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)很可能證明持股員工的股價(jià)不低。這不能排除中國(guó)聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以這種方式應(yīng)對(duì)員工股份轉(zhuǎn)讓問(wèn)題。

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