導(dǎo)讀: 保險(xiǎn)資打新只有14.9億元,比例僅為0.0597%,比去年下降80%。
A股逐漸回暖,再次聚集人氣,險(xiǎn)資在二級(jí)市場(chǎng)舉牌的同時(shí),也不遺余力地打新。
據(jù)統(tǒng)計(jì),自今年以來(lái),截至8月23日,保險(xiǎn)資本參與新股線下配售近2.50萬(wàn)億元,超過(guò)去年全年,新熱情仍在增加。自今年下半年以來(lái)不到兩個(gè)月,已有1.2萬(wàn)億元以上的保險(xiǎn)資本參與了新股。
有6家保險(xiǎn)今年參與新股線下配售的機(jī)構(gòu)累計(jì)資金超過(guò)1000億元,其中平安壽險(xiǎn)和泰康人壽旗下不同賬戶分別參與線下配售460多次,使用資金超過(guò)2000億元。
與此同時(shí),保險(xiǎn)資本參與線下發(fā)行的比例不斷下降,從去年0.2753%下降約80%,今年僅為0.0597%。從不同季度來(lái)看,這一比例自今年下半年以來(lái)已突然下降到0.0072%,不到萬(wàn)分之一。未來(lái),隨著線下配售資金的持續(xù)增長(zhǎng),這一比例可能會(huì)繼續(xù)下降。
包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的各種基金之所以積極創(chuàng)新,是因?yàn)橐坏┱J(rèn)購(gòu)分配,可以獲得良好的回報(bào)。計(jì)算了新項(xiàng)目投資回報(bào)率的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示,大多數(shù)新的保險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)率在10%-20%之間。然而,一旦二級(jí)市場(chǎng)處于下行階段,新股也應(yīng)承擔(dān)二級(jí)市場(chǎng)底部市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),以及新股鎖定三個(gè)月的股價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),甚至新股破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
今年下半年,已使用1.2萬(wàn)億元
據(jù)統(tǒng)計(jì),自今年以來(lái),截至8月23日,保險(xiǎn)資本參與新股線下配售近2.50萬(wàn)億元,去年已超過(guò)2萬(wàn)億元。這不包括參與額外配售的資金,也不包括在二級(jí)市場(chǎng)投資的資金。
考慮到時(shí)間間隔,今年保險(xiǎn)資本對(duì)新的熱情不斷升溫。數(shù)據(jù)顯示,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)每季度參與線下發(fā)行的資金數(shù)量分別為第一季度5574億元和第二季度7388億元。第三季度以來(lái)(截至8月23日)不到兩個(gè)月,已耗資1.2萬(wàn)億元。
僅從參與配售所消耗的資金規(guī)模來(lái)看,今年對(duì)保險(xiǎn)資金的熱情明顯高于2015年。2015年,保險(xiǎn)資金參與新資金不足2萬(wàn)億元(19981萬(wàn)元)。
除了去年有IPO一位資深保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示,除了審批暫停近5個(gè)月的影響外,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)今年參與線下配售的資金數(shù)量幾乎爆炸性增長(zhǎng)。
首先,新項(xiàng)目本身很有吸引力,尤其是在整體投資業(yè)務(wù)形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下。保險(xiǎn)資本規(guī)模大,已達(dá)到10萬(wàn)億元以上,但有效出口越來(lái)越有限。市場(chǎng)正處于降息周期,面臨資產(chǎn)短缺。股票二級(jí)市場(chǎng)投資難度加大,增加了保險(xiǎn)資本投資面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。一級(jí)市場(chǎng)的創(chuàng)新相當(dāng)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的存在。擁有大量資金的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以利用所有躺在賬戶上的資金參與業(yè)務(wù),以獲得收入。
此外,該人士表示,監(jiān)管政策在一定程度上傾向于保險(xiǎn)資本的新比例,這也吸引了一些非保險(xiǎn)資本通過(guò)保險(xiǎn)資本管理渠道參與新的,享受保險(xiǎn)資本的待遇,然后更高的分配可能性,間接促進(jìn)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與新資本的增長(zhǎng)。
比例降至萬(wàn)分之一以下
新保險(xiǎn)資金的快速增長(zhǎng)只是各方資金積極參與新保險(xiǎn)資金的一個(gè)縮影,各種資金蜂擁而至的結(jié)果是新股線下配售比例一再下降。
據(jù)統(tǒng)計(jì),2015年,保險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)投入新累計(jì)資金2萬(wàn)億元,最終投資55.01億元。據(jù)粗略計(jì)算,保險(xiǎn)資本參與新股線下認(rèn)購(gòu)的比例為0.2753%。
今年的情況是,(截至8月23日)在參與首次線下配售的2.50萬(wàn)億元保險(xiǎn)資金中,只獲得了14.90億元的配置投資,新股線下認(rèn)購(gòu)的配置比例僅為0.0597%,僅為去年的21.7%,配置比例降低了約80%。
最新的置難度更大,今年以來(lái)各季度新股線下配售比例大幅下降。
數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度的線下保險(xiǎn)資本配置比例仍保持在0.2%以上,為0.2365%,僅略低于去年;第二季度的配置比例急劇下降到0.0101%,第三季度(截至8月23日)進(jìn)一步下降到0.0072%。未來(lái),隨著線下配售資金的持續(xù)增長(zhǎng),這一比例可能會(huì)繼續(xù)下降。
動(dòng)用各類險(xiǎn)種賬戶
共有152個(gè)資金賬戶參與了77家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),包括人身保險(xiǎn)公司,財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)集團(tuán)公司保險(xiǎn)公司各類保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)主體。
一如既往,保險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)新仍然保持著各種賬戶的總動(dòng)員態(tài)度。壽險(xiǎn)以公司為例,參與線下分銷的保險(xiǎn)賬戶包括股息、通用、投資和傳統(tǒng)保險(xiǎn)賬戶,涵蓋個(gè)人保險(xiǎn)、銀行保險(xiǎn)和集團(tuán)保險(xiǎn)渠道業(yè)務(wù)。一些公司還使用自己的資金來(lái)增加新的成功權(quán)重。
據(jù)粗略統(tǒng)計(jì),參與配售最多的資金賬戶是傳統(tǒng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品資金賬戶,其次是分紅產(chǎn)品賬戶和萬(wàn)能產(chǎn)品賬戶,與股市關(guān)聯(lián)度較高的投資賬戶至少6個(gè)。
很多業(yè)內(nèi)人士分析了原因。綜上所述,投資賬戶少參與創(chuàng)新,可以從三個(gè)方面解釋。投連險(xiǎn)并非壽險(xiǎn)該公司的主流業(yè)務(wù)。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù),今年只有26家壽險(xiǎn)公司開(kāi)展投連險(xiǎn)業(yè)務(wù),約三分之二的公司沒(méi)有開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)。今年前7個(gè)月,投連險(xiǎn)規(guī)模約為605億元,僅占?jí)垭U(xiǎn)公司全部業(yè)務(wù)的2.45%。
其次,傳統(tǒng)投資連鎖保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)決定了可以投資一級(jí)市場(chǎng)的資本比例不高。根據(jù)投標(biāo)資產(chǎn)的不同比例,投資連鎖保險(xiǎn)賬戶分為不同類型。即使在部分股票的激進(jìn)投資連鎖賬戶中,較大比例的資金也分配在二級(jí)市場(chǎng)的股票或股票基礎(chǔ)上,沒(méi)有太大的新空間。
此外,目前投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)的主流形式正在發(fā)生變化。外資壽險(xiǎn)公司(17家)主要開(kāi)展投連險(xiǎn),但整體投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模仍較小(今年前7個(gè)月僅21億元左右,占行業(yè)投連險(xiǎn)比例不足4%)。在貢獻(xiàn)投資連鎖保險(xiǎn)業(yè)務(wù)90%以上的中資公司中,投資連鎖保險(xiǎn)相當(dāng)一部分是資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù),資本定向?qū)恿眍愘Y產(chǎn),不流入或少流入股市。
6機(jī)構(gòu)動(dòng)用資金超千億元
雖然保險(xiǎn)資本的整體參與熱情很高,但不同的參與者之間存在很大的差異。據(jù)統(tǒng)計(jì),保險(xiǎn)企業(yè)參與線下配售最多400次以上,至少1次;6家機(jī)構(gòu)使用1000多億元,其中2家超過(guò)2000億元,部分保險(xiǎn)企業(yè)暫時(shí)只占用1000萬(wàn)元。
平安人壽保險(xiǎn)和泰康人壽保險(xiǎn)是參與新股線下配售的積極參與者的代表。兩家公司的參與次數(shù)和使用資金都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。平安人壽保險(xiǎn)的多個(gè)產(chǎn)品資本賬戶參與新股線下配售463次,累計(jì)使用資金2345億元,居行業(yè)第一。泰康人壽賬戶共462次,2059億元。人保壽險(xiǎn)該賬戶共參與395次,動(dòng)用資金1991億元,內(nèi)排名第三。
此外,還有10家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與新股線下配售100多次,包括太保壽險(xiǎn)294次新華保險(xiǎn)華泰人壽240次,陽(yáng)光人壽226次,前海人壽153次,中英人壽149次財(cái)險(xiǎn)泰康資產(chǎn)128次,149次,中國(guó)人壽陸家嘴國(guó)泰人壽123次,其中太保人壽、新華保險(xiǎn)、華泰人壽資金1000多億元。
從資金配置來(lái)看,新華保險(xiǎn)1.91億元、太平人壽1.44億元、泰康人壽1.21億元、太平人壽1.11億元、人壽1.05億元。
太平人壽是參與線下配售50多次、使用資金100多億元的保險(xiǎn)企業(yè)中,獲得配置比例最高的。參與線下配售56次,累計(jì)使用498億元,累計(jì)獲得配置投資1.44億元,占0.2885%。二是泰康資產(chǎn),首發(fā)總投資491.6億元,累計(jì)投資9632萬(wàn)元,占0.1959%。三是民生人壽,參與配售90次,資金438億元,分配8383萬(wàn)元,分配比例為0.1912%。
新華保險(xiǎn)0.1599%,人保財(cái)險(xiǎn)0.1388%,太保集團(tuán)0.1081%。
民生人壽資產(chǎn)管理公司民生通惠相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,公司對(duì)新股業(yè)務(wù)的投資重視程度、投資資源和各部門(mén)之間的合作程度是決定該業(yè)務(wù)的關(guān)鍵,也是不同機(jī)構(gòu)分配比例和收入水平的主要原因。
兩位數(shù)的收益率同時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)
包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的各種基金之所以積極創(chuàng)新,是因?yàn)橐坏┱J(rèn)購(gòu)分配,可以獲得良好的回報(bào)。
計(jì)算了新項(xiàng)目整體投資回報(bào)率的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示,單就新項(xiàng)目而言,保險(xiǎn)資金的收益率至少為兩位數(shù),大部分在10%-20%之間,收益可觀。
以泰康資產(chǎn)為例。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至8月23日,已持有9只新股(3個(gè)月),鎖定資金83.73億元,最新市值109.16億元,浮動(dòng)盈虧25.43億元,目前收益率達(dá)到30%。民生通惠相關(guān)人士表示,今年以來(lái),公司平均分配比例約為0.18%,新股認(rèn)購(gòu)累計(jì)資金余額約為0.6億元,實(shí)現(xiàn)收益約為2億元。
然而,上述保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示,較高的新收入只是在二級(jí)市場(chǎng)良好的環(huán)境中。一旦市場(chǎng)處于下行階段,新市場(chǎng)也應(yīng)承擔(dān)二級(jí)市場(chǎng)底倉(cāng)市值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),不容低估。這不考慮新股破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn),也不考慮三個(gè)月內(nèi)被新股鎖定的股價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
即使二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有下跌,隨著參與新基金數(shù)量的增加,在新股數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定的情況下,人們認(rèn)為新收益率將逐漸下降,買賣雙方總是需要達(dá)成平等。
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