導(dǎo)讀： 在市場環(huán)境、監(jiān)管部門和各類金融機構(gòu)的共同作用下，保險資金逐步發(fā)展，相應(yīng)的風(fēng)險暴露也引起了業(yè)內(nèi)外的關(guān)注。近日，中國保監(jiān)會提出，全行業(yè)要在清理源頭、堅持姓保險的前提下，提高保險供應(yīng)質(zhì)量，優(yōu)化保險供應(yīng)結(jié)構(gòu)。中國保監(jiān)會近日提出，全行業(yè)應(yīng)在清理源頭、堅持姓保險的前提下，提高保險供應(yīng)質(zhì)量，優(yōu)化保險供應(yīng)結(jié)構(gòu)。保險業(yè)權(quán)威人士表示，投資沖動與投資能力不足、內(nèi)部控制與風(fēng)險控制相對不足、道德風(fēng)險是市場化改革創(chuàng)新中面臨的突出問題。

分析人士認為，保險行業(yè)機遇和風(fēng)險并存，作為資本來源保費收入整體形勢樂觀，資本使用方投資收入不確定。當信用風(fēng)險引起市場警惕時，保險機構(gòu)現(xiàn)在可以避免后續(xù)再配置時可能造成的機會成本。

嚴格防范多重風(fēng)險

中國保監(jiān)會主席項俊波最近在十三五保險業(yè)發(fā)展監(jiān)管專項培訓(xùn)班開幕式上表示，金融業(yè)改革給保險業(yè)帶來了全面挑戰(zhàn)，金融風(fēng)險的形成和傳遞機制越來越復(fù)雜和隱蔽。全行業(yè)要提高保險供應(yīng)質(zhì)量，優(yōu)化保險供應(yīng)結(jié)構(gòu)，堅持保險姓保的前提。中國保監(jiān)會將大力倡導(dǎo)姓保險的發(fā)展理念，嚴格控制股東資格審查標準，在產(chǎn)業(yè)與金融相結(jié)合的過程中建立堅實的風(fēng)險隔離墻，促進保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，規(guī)范保險投資經(jīng)營行為，進一步發(fā)揮保險在風(fēng)險管理方面的核心優(yōu)勢。

目前，保險業(yè)面臨著公司治理風(fēng)險、產(chǎn)品風(fēng)險、資金使用風(fēng)險、償付能力不足風(fēng)險、利差損失風(fēng)險、流動性風(fēng)險、資產(chǎn)負債錯配風(fēng)險、跨境傳遞風(fēng)險等多種風(fēng)險。

以資本使用風(fēng)險為例，數(shù)據(jù)顯示，資本市場的劇烈波動導(dǎo)致了風(fēng)險投資收益的急劇下降。1月至6月，保險資金投資收益為2.49%，較去年同期下降2.81個百分點。公司債券違約也影響保險投資，2016年前5個月共違約30只債券，涉及本金200多億元。6家保險機構(gòu)在資6.1億元，預(yù)計未來保險投資面臨的市場信用風(fēng)險將更加突出。此外，一些金融產(chǎn)品的信用風(fēng)險增加，當?shù)厝谫Y平臺的風(fēng)險不確定性增加，海外投資的不確定性增加，是保險基金需要特別關(guān)注的風(fēng)險風(fēng)險。

保險業(yè)權(quán)威人士表示，保險資金的市場化改革和創(chuàng)新不可避免地帶來越來越復(fù)雜的風(fēng)險，三個問題更加突出。一是投資沖動與投資能力不足的矛盾依然存在。有些公司風(fēng)險意識薄弱，只關(guān)注收益率。二是內(nèi)部控制和風(fēng)險控制相對缺乏。三是存在道德風(fēng)險。另類投資領(lǐng)域透明度低、股票投資老鼠倉、債券利益轉(zhuǎn)移等問題，容易造成案件風(fēng)險。

據(jù)報道，監(jiān)管機構(gòu)將重點加強風(fēng)險監(jiān)測和預(yù)警，特別是關(guān)鍵風(fēng)險領(lǐng)域和關(guān)鍵風(fēng)險公司的風(fēng)險監(jiān)測，同時加強監(jiān)管工具，結(jié)合第二代實施加強償付能力，利用資本約束指導(dǎo)保險資產(chǎn)配置，加強現(xiàn)場檢查和處罰。

加速行業(yè)增長 投資端承壓

從數(shù)據(jù)來看，保險資金量仍保持一定增長率，大類資產(chǎn)配置比例相對穩(wěn)定。根據(jù)中國保監(jiān)會近日發(fā)布的《2016年1月至6月保險統(tǒng)計報告》，保險業(yè)總資產(chǎn)達到14260.75億元，較年初增長15.42%。

保險資金余額125629.30億元，較年初增長12.37%，其中債券42078.44億元，占33.49%；股票和證券投資基金16959.45億元，占13.50%；其他投資42986.18億元，占34.22%。

太平洋證券分析師張的累計數(shù)據(jù)來看，太平洋證券分析師張學(xué)表示，保險公司保費收入有所改善的主要原因是良好開端的高基數(shù)驅(qū)動的同比增長明顯高于往年的水平。雖然月邊際略有下降，但年邊際仍處于高增長水平，表明保險業(yè)仍處于加速增長的總體趨勢。由于宏觀經(jīng)濟增長的不確定性和消費者風(fēng)險偏好導(dǎo)致的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變化，保費收入的短期壓力仍然存在。保險業(yè)的機遇與風(fēng)險并存。作為資金來源，保費收入總體形勢樂觀，資金使用端投資收入不確定性大。隨著股市的修復(fù)和投資范圍的擴大，預(yù)計資產(chǎn)短缺將得到緩解。

招商證券（香港）分析師李文兵認為，從中長期來看，保險公司的投資收益率可以保持在4.2%以上，保險公司的固定收益率投資信用風(fēng)險也可以控制。在保險公司投資的信用風(fēng)險方面，預(yù)計即使在極端不良率假設(shè)下，保險公司信托債權(quán)計劃、金融產(chǎn)品和公司債券的潛在投資減值也只會降低保險公司凈資產(chǎn)的2-6.2%，負面影響有限。

事實上，隨著市場環(huán)境的變化，信用風(fēng)險尤其成為行業(yè)內(nèi)外保險基金投資風(fēng)險的導(dǎo)火索。李文兵表示，在全球利率下降的背景下，海外投資者擔心中國利率會繼續(xù)下降并進入負利率，這將使保險公司的投資回報率下降到3%以下。此外，自去年以來，中國信用債券違約風(fēng)險逐漸暴露?；趯χ袊u級公司的不信任和中國保險公司非標準資產(chǎn)信息披露不完整，海外投資者也非常擔心中國保險公司固定收益投資的信用風(fēng)險。

華寶證券分析師李震認為，目前，保險機構(gòu)主要持有國債、國債、公司債券、中期票據(jù)和商業(yè)銀行次級債券。從最近6月份的比例來看，保險機構(gòu)持有國債的比例最高，其次是商業(yè)銀行次級債券、國債、企業(yè)債券、中期票據(jù)等品種。自2016年以來，保險機構(gòu)對企業(yè)債券的持有一直處于下行狀態(tài)，主要是由于國內(nèi)債券市場的信用風(fēng)險。同時，從4月份開始，保險機構(gòu)開始增持利率債券。從目前的基本面、價格、資本和政策來看，這將有利于未來債券市場的趨勢。因此，保險機構(gòu)現(xiàn)在分配利率債券可以避免后續(xù)分配可能造成的機會成本。

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