導讀： 在市場環(huán)境、監(jiān)管部門和各類金融機構的共同作用下，保險資金逐步發(fā)展，相應的風險暴露也引起了業(yè)內外的關注。近日，中國保監(jiān)會提出，全行業(yè)要在清理源頭、堅持姓保險的前提下，提高保險供應質量，優(yōu)化保險供應結構。中國保監(jiān)會近日提出，全行業(yè)應在清理源頭、堅持姓保險的前提下，提高保險供應質量，優(yōu)化保險供應結構。保險業(yè)權威人士表示，投資沖動與投資能力不足、內部控制與風險控制相對不足、道德風險是市場化改革創(chuàng)新中面臨的突出問題。

分析人士認為，保險行業(yè)機遇和風險并存，作為資本來源保費收入整體形勢樂觀，資本使用方投資收入不確定。當信用風險引起市場警惕時，保險機構現(xiàn)在可以避免后續(xù)再配置時可能造成的機會成本。

嚴格防范多重風險

中國保監(jiān)會主席項俊波最近在十三五保險業(yè)發(fā)展監(jiān)管專項培訓班開幕式上表示，金融業(yè)改革給保險業(yè)帶來了全面挑戰(zhàn)，金融風險的形成和傳遞機制越來越復雜和隱蔽。全行業(yè)要提高保險供應質量，優(yōu)化保險供應結構，堅持保險姓保的前提。中國保監(jiān)會將大力倡導姓保險的發(fā)展理念，嚴格控制股東資格審查標準，在產業(yè)與金融相結合的過程中建立堅實的風險隔離墻，促進保險業(yè)務結構的調整，規(guī)范保險投資經營行為，進一步發(fā)揮保險在風險管理方面的核心優(yōu)勢。

目前，保險業(yè)面臨著公司治理風險、產品風險、資金使用風險、償付能力不足風險、利差損失風險、流動性風險、資產負債錯配風險、跨境傳遞風險等多種風險。

以資本使用風險為例，數(shù)據(jù)顯示，資本市場的劇烈波動導致了風險投資收益的急劇下降。1月至6月，保險資金投資收益為2.49%，較去年同期下降2.81個百分點。公司債券違約也影響保險投資，2016年前5個月共違約30只債券，涉及本金200多億元。6家保險機構在資6.1億元，預計未來保險投資面臨的市場信用風險將更加突出。此外，一些金融產品的信用風險增加，當?shù)厝谫Y平臺的風險不確定性增加，海外投資的不確定性增加，是保險基金需要特別關注的風險風險。

保險業(yè)權威人士表示，保險資金的市場化改革和創(chuàng)新不可避免地帶來越來越復雜的風險，三個問題更加突出。一是投資沖動與投資能力不足的矛盾依然存在。有些公司風險意識薄弱，只關注收益率。二是內部控制和風險控制相對缺乏。三是存在道德風險。另類投資領域透明度低、股票投資老鼠倉、債券利益轉移等問題，容易造成案件風險。

據(jù)報道，監(jiān)管機構將重點加強風險監(jiān)測和預警，特別是關鍵風險領域和關鍵風險公司的風險監(jiān)測，同時加強監(jiān)管工具，結合第二代實施加強償付能力，利用資本約束指導保險資產配置，加強現(xiàn)場檢查和處罰。

加速行業(yè)增長 投資端承壓

從數(shù)據(jù)來看，保險資金量仍保持一定增長率，大類資產配置比例相對穩(wěn)定。根據(jù)中國保監(jiān)會近日發(fā)布的《2016年1月至6月保險統(tǒng)計報告》，保險業(yè)總資產達到14260.75億元，較年初增長15.42%。

保險資金余額125629.30億元，較年初增長12.37%，其中債券42078.44億元，占33.49%；股票和證券投資基金16959.45億元，占13.50%；其他投資42986.18億元，占34.22%。

太平洋證券分析師張的累計數(shù)據(jù)來看，太平洋證券分析師張學表示，保險公司保費收入有所改善的主要原因是良好開端的高基數(shù)驅動的同比增長明顯高于往年的水平。雖然月邊際略有下降，但年邊際仍處于高增長水平，表明保險業(yè)仍處于加速增長的總體趨勢。由于宏觀經濟增長的不確定性和消費者風險偏好導致的資產配置結構的變化，保費收入的短期壓力仍然存在。保險業(yè)的機遇與風險并存。作為資金來源，保費收入總體形勢樂觀，資金使用端投資收入不確定性大。隨著股市的修復和投資范圍的擴大，預計資產短缺將得到緩解。

招商證券（香港）分析師李文兵認為，從中長期來看，保險公司的投資收益率可以保持在4.2%以上，保險公司的固定收益率投資信用風險也可以控制。在保險公司投資的信用風險方面，預計即使在極端不良率假設下，保險公司信托債權計劃、金融產品和公司債券的潛在投資減值也只會降低保險公司凈資產的2-6.2%，負面影響有限。

事實上，隨著市場環(huán)境的變化，信用風險尤其成為行業(yè)內外保險基金投資風險的導火索。李文兵表示，在全球利率下降的背景下，海外投資者擔心中國利率會繼續(xù)下降并進入負利率，這將使保險公司的投資回報率下降到3%以下。此外，自去年以來，中國信用債券違約風險逐漸暴露?；趯χ袊u級公司的不信任和中國保險公司非標準資產信息披露不完整，海外投資者也非常擔心中國保險公司固定收益投資的信用風險。

華寶證券分析師李震認為，目前，保險機構主要持有國債、國債、公司債券、中期票據(jù)和商業(yè)銀行次級債券。從最近6月份的比例來看，保險機構持有國債的比例最高，其次是商業(yè)銀行次級債券、國債、企業(yè)債券、中期票據(jù)等品種。自2016年以來，保險機構對企業(yè)債券的持有一直處于下行狀態(tài)，主要是由于國內債券市場的信用風險。同時，從4月份開始，保險機構開始增持利率債券。從目前的基本面、價格、資本和政策來看，這將有利于未來債券市場的趨勢。因此，保險機構現(xiàn)在分配利率債券可以避免后續(xù)分配可能造成的機會成本。

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