導(dǎo)讀： 6月27日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)三家相互保險(xiǎn)社籌建，6月21日，一家人壽保險(xiǎn)公司的批準(zhǔn)被駁回，再次引起了市場(chǎng)對(duì)各種資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的關(guān)注。

從資本對(duì)保險(xiǎn)從行業(yè)的熱情來(lái)看，2015年以來(lái)，有80多人 擬收購(gòu)或擬設(shè)立上市公司保險(xiǎn)公司，有18 其中2016年獲批。 年至今就有30 平安證券研究報(bào)告稱，幾家上市公司宣布設(shè)立保險(xiǎn)公司。

今年上半年，根據(jù)梳理，中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了9家保險(xiǎn)公司（不包括保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理公司）的籌備工作，駁回了2家保險(xiǎn)公司的籌備工作。其中，只有三家同意成立的公司是傳統(tǒng)的財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)其他保險(xiǎn)公司主要從事相互保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)和科技保險(xiǎn)。

上半年，9家公司獲批籌建 只有三家是傳統(tǒng)財(cái)富壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)

6月下旬，中國(guó)保監(jiān)會(huì)一口氣批準(zhǔn)了三家保險(xiǎn)公司的籌建，但與此同時(shí)，上海新安人壽的籌建也被駁回。從今年上半年總數(shù)來(lái)看，共有9家公司獲得批準(zhǔn)，2家公司被駁回。

經(jīng)批準(zhǔn)的公司包括匯友建工財(cái)產(chǎn)互保社、新美人壽互保社、建中匯財(cái)產(chǎn)互保社、太平科技保險(xiǎn)有限公司人壽保險(xiǎn)三峽人壽保險(xiǎn)有限公司財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司、前海再保險(xiǎn)有限公司、中國(guó)人民保險(xiǎn)再保險(xiǎn)有限公司。未經(jīng)許可的公司為上海新安人壽、科暢財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司。

從批準(zhǔn)的公司來(lái)看，相互保險(xiǎn)、科技保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等新保險(xiǎn)公司已成為主力軍。而傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司只占三分之一。成功申請(qǐng)的關(guān)鍵是各種資本申請(qǐng)成立保險(xiǎn)公司。

具體來(lái)說(shuō)，新美相互人壽保險(xiǎn)社為螞蟻金服等9家企業(yè)發(fā)起，主要針對(duì)發(fā)起會(huì)員等特定群體的保障需求，長(zhǎng)期發(fā)展養(yǎng)老保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；匯友建筑財(cái)產(chǎn)互助保險(xiǎn)公司由長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)發(fā)起，主要針對(duì)建筑領(lǐng)域的具體風(fēng)險(xiǎn)保障需求，開(kāi)展項(xiàng)目績(jī)效保障保險(xiǎn)、項(xiàng)目質(zhì)量保證保險(xiǎn)等新業(yè)務(wù)；中匯財(cái)產(chǎn)互助保險(xiǎn)公司由永泰能源有限公司等6家企業(yè)和李靜發(fā)起，主要針對(duì)中小企業(yè)和個(gè)體工商戶的融資需求，開(kāi)展信用擔(dān)保保險(xiǎn)等特定業(yè)務(wù)。

不難看出，這三家公司專注于監(jiān)管倡導(dǎo)的長(zhǎng)期養(yǎng)老保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、小微企業(yè)業(yè)務(wù)、項(xiàng)目績(jī)效保證保險(xiǎn)、項(xiàng)目質(zhì)量保證保險(xiǎn)等新業(yè)務(wù)。

對(duì)于最近三家保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備和批準(zhǔn)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)改部主任何曉峰也表示：這三家公司提前提交信息，選擇方向準(zhǔn)確，主要針對(duì)商業(yè)保險(xiǎn)不能覆蓋的領(lǐng)域。

2公司遭駁回 股東實(shí)力至關(guān)重要

申請(qǐng)成功的公司有自己的運(yùn)氣，但被拒絕的不幸是相似的。主要原因是股東的資本實(shí)力、商業(yè)模式、業(yè)務(wù)定位等。

例如，雖然上海新安人壽將其業(yè)務(wù)特點(diǎn)定位為養(yǎng)老保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)，但中國(guó)保監(jiān)會(huì)認(rèn)為，上海新安人壽存在商業(yè)模式不明確、發(fā)起股東投資能力差、短期償債壓力大等問(wèn)題。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)表示，從業(yè)務(wù)范圍、發(fā)展規(guī)劃、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略等申請(qǐng)材料來(lái)看，相關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)并不突出，也沒(méi)有形成差異化經(jīng)營(yíng)理念和系統(tǒng)可行的商業(yè)模式的論證。

在資本實(shí)力方面，上海新安人壽的五位發(fā)起人均為主要發(fā)起人，其財(cái)務(wù)狀況至2014年底4年底的出資額，不符合《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》第七條股東自有資金投資保險(xiǎn)公司的要求。主要發(fā)起人上海臨江控股（集團(tuán)）有限公司短期償債壓力較大，不符合《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》第十五條保險(xiǎn)公司主要股東應(yīng)具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)實(shí)力的要求。

同樣，今年2月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)駁回科暢財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)籌建申請(qǐng)的主要原因之一是主要股東蘇州高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況不佳。

事實(shí)上，無(wú)論是上市公司還是非上市機(jī)構(gòu)，在申請(qǐng)保險(xiǎn)許可證時(shí)，都應(yīng)明確中國(guó)保監(jiān)會(huì)在批準(zhǔn)許可證時(shí)堅(jiān)持的四個(gè)原則：一是企業(yè)自身?xiàng)l件優(yōu)良，包括財(cái)務(wù)報(bào)表良好、主要股東違規(guī)3 年利潤(rùn)、持續(xù)投資能力、良好的股東社會(huì)，專業(yè)人才隊(duì)伍。二是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，傾向于一帶一路戰(zhàn)略、自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略等國(guó)家重大戰(zhàn)略承接區(qū)域。第三，要注意西藏、青海、甘肅、內(nèi)蒙古等沒(méi)有法人保險(xiǎn)機(jī)極的地區(qū)。一個(gè)省可以有一家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和一家壽險(xiǎn)公司。四是支持科技保險(xiǎn)、航運(yùn)保險(xiǎn)等專業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域的專業(yè)創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等等，增加機(jī)極準(zhǔn)入。

45%的公司定位新業(yè)務(wù) 傳統(tǒng)財(cái)壽業(yè)務(wù)仍占一半以上

據(jù)80家上市公司統(tǒng)計(jì)，36家上市公司計(jì)劃設(shè)立新業(yè)務(wù)，但仍有44家上市公司計(jì)劃設(shè)立傳統(tǒng)的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司或人壽保險(xiǎn)公司。

例如，太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)子公司太平洋保險(xiǎn)最近與百度簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同發(fā)起成立新的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司。新公司將專注于汽車保險(xiǎn)以及相關(guān)服務(wù)，致力于成為中國(guó)第一家真正基于大數(shù)據(jù)的科技互聯(lián)網(wǎng)汽車保險(xiǎn)公司。

統(tǒng)計(jì)顯示，在80家上市公司中，有10家計(jì)劃成立互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，6家計(jì)劃成立信用保險(xiǎn)公司，5家計(jì)劃成立健康保險(xiǎn)公司。從這些上市公司的主要業(yè)務(wù)來(lái)看，包括房地產(chǎn)、健康醫(yī)藥、能源和電力、軟件IT等。

從參與的角度來(lái)看，上市公司進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)有兩種類型：一種是收購(gòu)，通過(guò)大比例收購(gòu)保險(xiǎn)公司股權(quán)，成為天茂集團(tuán)、華資實(shí)業(yè)、西水股份等上市公司子公司；一種是新的保險(xiǎn)公司，等待中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)許可證。

至于上市公司轉(zhuǎn)型保險(xiǎn)業(yè)的原因，平安證券研究報(bào)告認(rèn)為，形成這種情況的原因非常明確：巴菲特模式的示范效應(yīng)、安邦和復(fù)興的指導(dǎo)；前海等新平臺(tái)保險(xiǎn)公司通過(guò)金融保險(xiǎn)銷售，新保險(xiǎn)利潤(rùn)周期仍在過(guò)去6-7 年縮短至2-3 年，市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)牌照的興趣增加；在實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，金融業(yè)利潤(rùn)相對(duì)豐厚；保險(xiǎn)業(yè)放松管制，各種優(yōu)惠政策頻繁，行業(yè)增長(zhǎng)；部分上市公司出于市值管理需求。

第一年，前期擴(kuò)張成本高 上市公司涉保要謹(jǐn)慎

由于第一年費(fèi)用高，前期擴(kuò)張費(fèi)用高，保險(xiǎn)公司一般需要5-7才能盈利 在一年的時(shí)間里，展覽業(yè)也需要資本的不斷補(bǔ)充。雖然個(gè)別保險(xiǎn)公司在成立第二年盈利，但這些公司的產(chǎn)品是投資性的險(xiǎn)種主要對(duì)公司的投資能力要求較高。此外，在低利率環(huán)境下，較高的保證利率和結(jié)算利率會(huì)給這些公司留下隱患。

從債務(wù)方面來(lái)看，保險(xiǎn)股權(quán)受到青睞、優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)勢(shì)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增加有利于行業(yè)公司找到合適的收獲路徑，使保險(xiǎn)公司的融資渠道更加順暢，增長(zhǎng)更快；缺點(diǎn)是新主體的增加將不可避免地導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，保險(xiǎn)公司可能大力收集高利率投資保險(xiǎn)，目前處于低利率環(huán)境，利差可能埋下隱患。

從資產(chǎn)方面看，許多工業(yè)資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)，在保險(xiǎn)業(yè)前端利率基本自由化的背景下，工業(yè)資本保險(xiǎn)公司將首先結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，在投資方面的影響是保險(xiǎn)企業(yè)之間的投資理念將逐漸不同，資產(chǎn)配置差異化將逐漸出現(xiàn)。

平安證券研究報(bào)告認(rèn)為，新建保險(xiǎn)公司的上市公司應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，前景可能更好。

首先，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)可以與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用。如果公司有大量的客戶基礎(chǔ)，保險(xiǎn)公司的成立可以與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生良性的互動(dòng)。

二是公司本身具有較強(qiáng)的投資能力，在保險(xiǎn)公司成立初期，規(guī)模較小，通過(guò)積極的資產(chǎn)配置可以產(chǎn)生較高的投資回報(bào)。

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