導(dǎo)讀： “無疑，新修訂的措施將增加保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃的熱情，緩解低利率環(huán)境下資產(chǎn)短缺帶來的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。保險(xiǎn)公司首席投資官表示：同時(shí)，促進(jìn)保險(xiǎn)資本積極參與國家基礎(chǔ)設(shè)施和民生項(xiàng)目建設(shè)，有助于適度擴(kuò)大總需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。保險(xiǎn)公司首席投資官表示：同時(shí)，促進(jìn)保險(xiǎn)資本積極參與國家基礎(chǔ)設(shè)施和民生項(xiàng)目建設(shè)，有助于適度擴(kuò)大總需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

保險(xiǎn)資金的用迎來了重大利益

7月3日，據(jù)報(bào)道，中國保監(jiān)會(huì)最近修訂了《保險(xiǎn)基金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》，發(fā)布了《保險(xiǎn)基金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。

據(jù)梳理，本辦法的修訂主要包括：取消業(yè)務(wù)資格審批、投資計(jì)劃產(chǎn)品發(fā)行備案、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資事項(xiàng)審批等許可事項(xiàng)；取消交通、通信、能源、市政、環(huán)境保護(hù)等國家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的行業(yè)范圍；以投資計(jì)劃的形式參與政府和社會(huì)資本合作（即PPP模式)要求；取消基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本比例和自籌資金比例限制；取消客戶投資計(jì)劃比例限制。

同時(shí)，修訂措施調(diào)整了相關(guān)當(dāng)事人的職責(zé)；建立受托人風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人機(jī)制、凈資本管理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備機(jī)制；完善相關(guān)規(guī)定，整合信息披露內(nèi)容和披露主體要求，規(guī)范信息披露行為。

一位保險(xiǎn)公司首席投資官表示，該措施不僅緩解了保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置的壓力，滿足了保險(xiǎn)資本配置的需要，減少了第二代資本占用，而且促進(jìn)了保險(xiǎn)資本積極參與國家基礎(chǔ)設(shè)施和民生項(xiàng)目建設(shè)，有助于適度擴(kuò)大總需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

預(yù)計(jì)保險(xiǎn)投資計(jì)劃將增加

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)起的投資計(jì)劃可能會(huì)顯著改善。這是一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理看到《辦法》后的第一反應(yīng)。

原因是保險(xiǎn)基金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，是委托人委托給受托人的保險(xiǎn)基金，受托人按照委托人的意愿，以自己的名義設(shè)立投資計(jì)劃，投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，為受益人的利益或具體目的，管理或處罰行為。

此外，《辦法》規(guī)定，投資計(jì)劃可以債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)等可行方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。其中，投資計(jì)劃以債權(quán)方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的，應(yīng)當(dāng)有明確的還款安排；以股權(quán)、政府、社會(huì)資本合作模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的，應(yīng)當(dāng)選擇收費(fèi)定價(jià)機(jī)制透明、現(xiàn)金流預(yù)期穩(wěn)定或者退出安排明確的項(xiàng)目。

根據(jù)細(xì)則，本辦法取消了交通、通信、能源、市政、環(huán)境保護(hù)等國家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的行業(yè)范圍。根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)基金投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目主要集中在交通、能源和市政行業(yè)，投資規(guī)模分別為3994.1億元和2294元.4億元，781.1億元。

此外，《辦法》取消了自籌資金不得低于項(xiàng)目總預(yù)算的60%，且資金已實(shí)際到位；項(xiàng)目方資金不得低于項(xiàng)目總預(yù)算的30%，資金已實(shí)際到位的要求。

《辦法》取消了客戶投資與投資計(jì)劃的嚴(yán)格比例人壽保險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資余額不得超過上季度末總資產(chǎn)的5%和2%；人壽保險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資單一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的余額不得超過項(xiàng)目總預(yù)算的20%和5%。

值得注意的是，除上述內(nèi)容外，《辦法》還取消了受托人和托管人的一系列限制。

本辦法明確了保險(xiǎn)資金通過投資計(jì)劃募集資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的方向，最大限度地放寬了具體操作實(shí)踐，基本滿足了早期保險(xiǎn)資金的需求。上述保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理補(bǔ)充道。

在此之前，保險(xiǎn)基金委托參與投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，主要是專項(xiàng)債權(quán)計(jì)劃或股權(quán)計(jì)劃。例如，2014年12月，新華保險(xiǎn)廣州(新華)城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金與廣州市政府共同成立，規(guī)模200億元，用于廣州基礎(chǔ)設(shè)施和城市發(fā)展建設(shè)項(xiàng)目。

根據(jù)中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2016年5月底，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)起了300項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃和17項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計(jì)劃，總注冊(cè)規(guī)模8938.26億元。

詳細(xì)說明風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制細(xì)節(jié)

然而，放松政策并不意味著放松風(fēng)險(xiǎn)控制。

一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資總監(jiān)說：雖然本辦法通過投資計(jì)劃為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目籌集資金，但我們也需要注意未來一段時(shí)間內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)事件。

他進(jìn)一步解釋說：如果信用風(fēng)險(xiǎn)上升，特別是一些地方基礎(chǔ)設(shè)施、煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)大幅上升；同時(shí)，投資回報(bào)率整體大幅下降，一年多前收入7%的項(xiàng)目僅保持在5%左右；優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源稀缺，項(xiàng)目競爭壓力大；經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者和項(xiàng)目評(píng)估師流失。

對(duì)此，本辦法按照賣方負(fù)責(zé)、買方負(fù)責(zé)的市場化原則，適當(dāng)調(diào)整相關(guān)當(dāng)事人的職責(zé)，取消相關(guān)當(dāng)事人的業(yè)務(wù)資格審批，強(qiáng)調(diào)投資者做好投資決策和監(jiān)督，受托人做好投資管理，將責(zé)任交給市場實(shí)體。

同時(shí)，《辦法》建立了受托人風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人機(jī)制，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)作的監(jiān)督作用；建立了受托人凈資本管理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備機(jī)制，確保滿足不可預(yù)測業(yè)務(wù)損失的需要。其中，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金從投資計(jì)劃管理費(fèi)收入中計(jì)提，計(jì)提比例不低于10%，主要用于賠償受托人因違法違規(guī)、違反受托合同、未履行職責(zé)而給投資計(jì)劃財(cái)產(chǎn)造成的損失。

一位接近監(jiān)管的人士表示，在措施的基礎(chǔ)上，中國保監(jiān)會(huì)仍將修訂和完善基礎(chǔ)設(shè)施債務(wù)投資計(jì)劃的相關(guān)規(guī)則，探索基礎(chǔ)設(shè)施投融資的新模式，參與保險(xiǎn)資金PPP模式實(shí)踐并發(fā)布相應(yīng)的配套文件；加快建設(shè)保險(xiǎn)基金登記交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃登記發(fā)行、交易轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押融資、資金結(jié)算、信息披露等服務(wù)功能。

基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模大、期限長、收入穩(wěn)定，是保險(xiǎn)資本配置類別中較好的資產(chǎn)。在掌握風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，本辦法將增加保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃的熱情，緩解低利率環(huán)境下資產(chǎn)短缺帶來的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。一家保險(xiǎn)公司的高管說。

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