導讀： “無疑，新修訂的措施將增加保險資產(chǎn)管理機構啟動基礎設施投資計劃的熱情，緩解低利率環(huán)境下資產(chǎn)短缺帶來的資產(chǎn)負債匹配壓力。保險公司首席投資官表示：同時，促進保險資本積極參與國家基礎設施和民生項目建設，有助于適度擴大總需求，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。保險公司首席投資官表示：同時，促進保險資本積極參與國家基礎設施和民生項目建設，有助于適度擴大總需求，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

保險資金的用迎來了重大利益

7月3日，據(jù)報道，中國保監(jiān)會最近修訂了《保險基金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》，發(fā)布了《保險基金間接投資基礎設施項目管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。

據(jù)梳理，本辦法的修訂主要包括：取消業(yè)務資格審批、投資計劃產(chǎn)品發(fā)行備案、保險機構投資事項審批等許可事項；取消交通、通信、能源、市政、環(huán)境保護等國家重點基礎設施項目的行業(yè)范圍；以投資計劃的形式參與政府和社會資本合作（即PPP模式)要求；取消基礎設施項目資本比例和自籌資金比例限制；取消客戶投資計劃比例限制。

同時，修訂措施調(diào)整了相關當事人的職責；建立受托人風險責任人機制、凈資本管理機制和風險儲備機制；完善相關規(guī)定，整合信息披露內(nèi)容和披露主體要求，規(guī)范信息披露行為。

一位保險公司首席投資官表示，該措施不僅緩解了保險公司資產(chǎn)配置的壓力，滿足了保險資本配置的需要，減少了第二代資本占用，而且促進了保險資本積極參與國家基礎設施和民生項目建設，有助于適度擴大總需求，支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。

預計保險投資計劃將增加

保險資產(chǎn)管理機構發(fā)起的投資計劃可能會顯著改善。這是一家保險資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理看到《辦法》后的第一反應。

原因是保險基金間接投資基礎設施項目，是委托人委托給受托人的保險基金，受托人按照委托人的意愿，以自己的名義設立投資計劃，投資基礎設施項目，為受益人的利益或具體目的，管理或處罰行為。

此外，《辦法》規(guī)定，投資計劃可以債權、股權、物權等可行方式投資基礎設施項目。其中，投資計劃以債權方式投資基礎設施項目的，應當有明確的還款安排；以股權、政府、社會資本合作模式投資基礎設施項目的，應當選擇收費定價機制透明、現(xiàn)金流預期穩(wěn)定或者退出安排明確的項目。

根據(jù)細則，本辦法取消了交通、通信、能源、市政、環(huán)境保護等國家重點基礎設施項目的行業(yè)范圍。根據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，保險基金投資的基礎設施項目主要集中在交通、能源和市政行業(yè)，投資規(guī)模分別為3994.1億元和2294元.4億元，781.1億元。

此外，《辦法》取消了自籌資金不得低于項目總預算的60%，且資金已實際到位；項目方資金不得低于項目總預算的30%，資金已實際到位的要求。

《辦法》取消了客戶投資與投資計劃的嚴格比例人壽保險公司、財產(chǎn)保險公司投資余額不得超過上季度末總資產(chǎn)的5%和2%；人壽保險公司財產(chǎn)保險公司投資單一基礎設施項目的余額不得超過項目總預算的20%和5%。

值得注意的是，除上述內(nèi)容外，《辦法》還取消了受托人和托管人的一系列限制。

本辦法明確了保險資金通過投資計劃募集資金投資基礎設施項目的方向，最大限度地放寬了具體操作實踐，基本滿足了早期保險資金的需求。上述保險資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理補充道。

在此之前，保險基金委托參與投資基礎設施項目，主要是專項債權計劃或股權計劃。例如，2014年12月，新華保險廣州(新華)城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金與廣州市政府共同成立，規(guī)模200億元，用于廣州基礎設施和城市發(fā)展建設項目。

根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至2016年5月底，保險資產(chǎn)管理機構發(fā)起了300項基礎設施債權投資計劃和17項基礎設施股權投資計劃，總注冊規(guī)模8938.26億元。

詳細說明風險控制機制細節(jié)

然而，放松政策并不意味著放松風險控制。

一家保險資產(chǎn)管理公司的投資總監(jiān)說：雖然本辦法通過投資計劃為基礎設施項目籌集資金，但我們也需要注意未來一段時間內(nèi)的風險事件。

他進一步解釋說：如果信用風險上升，特別是一些地方基礎設施、煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)項目的信用風險大幅上升；同時，投資回報率整體大幅下降，一年多前收入7%的項目僅保持在5%左右；優(yōu)質項目資源稀缺，項目競爭壓力大；經(jīng)驗豐富的投資者和項目評估師流失。

對此，本辦法按照賣方負責、買方負責的市場化原則，適當調(diào)整相關當事人的職責，取消相關當事人的業(yè)務資格審批，強調(diào)投資者做好投資決策和監(jiān)督，受托人做好投資管理，將責任交給市場實體。

同時，《辦法》建立了受托人風險責任人機制，充分發(fā)揮風險責任人對業(yè)務運作的監(jiān)督作用；建立了受托人凈資本管理機制和風險儲備機制，確保滿足不可預測業(yè)務損失的需要。其中，風險準備金從投資計劃管理費收入中計提，計提比例不低于10%，主要用于賠償受托人因違法違規(guī)、違反受托合同、未履行職責而給投資計劃財產(chǎn)造成的損失。

一位接近監(jiān)管的人士表示，在措施的基礎上，中國保監(jiān)會仍將修訂和完善基礎設施債務投資計劃的相關規(guī)則，探索基礎設施投融資的新模式，參與保險資金PPP模式實踐并發(fā)布相應的配套文件；加快建設保險基金登記交易平臺，實現(xiàn)基礎設施投資計劃登記發(fā)行、交易轉讓、質押融資、資金結算、信息披露等服務功能。

基礎設施投資規(guī)模大、期限長、收入穩(wěn)定，是保險資本配置類別中較好的資產(chǎn)。在掌握風險控制的基礎上，本辦法將增加保險資產(chǎn)管理機構啟動基礎設施投資計劃的熱情，緩解低利率環(huán)境下資產(chǎn)短缺帶來的資產(chǎn)負債匹配壓力。一家保險公司的高管說。

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