導(dǎo)讀： 近日，寶萬之爭再起波瀾，據(jù)報(bào)道，寶能是前海人壽的大部分萬能保險(xiǎn)基金。這將保險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)推到聚光燈下。這把保險(xiǎn)公司的萬能保險(xiǎn)推到了聚光燈下。保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，萬能保險(xiǎn)是金融產(chǎn)品，而不是安全產(chǎn)品，其波動(dòng)性無法控制。券商分析師認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)監(jiān)管趨于謹(jǐn)慎嚴(yán)格，有助于避免過度投機(jī)，遏制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

萬能險(xiǎn)意外走紅

據(jù)媒體報(bào)道，寶能系上市資金有兩個(gè)來源：一是通過前海人壽啟動(dòng)高現(xiàn)金投資項(xiàng)目，將客戶保費(fèi)用于上市投資；二是將保費(fèi)再次注入其他子公司，通過相互質(zhì)押增加整體資本規(guī)模。所謂的高現(xiàn)金投資項(xiàng)目類似于通用保險(xiǎn)，投連險(xiǎn)等產(chǎn)品。

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，萬能照有關(guān)規(guī)定登記保險(xiǎn)公司以萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶名義開立。保險(xiǎn)公司直接持有股票與萬能保險(xiǎn)賬戶持有股票有明顯的法律差異。根據(jù)《證券法》和《公司法》的規(guī)定，保險(xiǎn)公司不能取得代表通用保險(xiǎn)賬戶行使股東權(quán)利的法律依據(jù)的，董事會(huì)可以依法拒絕股東大會(huì)。保險(xiǎn)公司代表萬能保險(xiǎn)賬戶行使股東權(quán)利，沒有法律依據(jù)；保險(xiǎn)公司代表萬能保險(xiǎn)賬戶的權(quán)利需要執(zhí)行什么樣的法律程序。

鑒于此，前海人壽在寶萬之爭中備受關(guān)注，萬能保險(xiǎn)基金購買的股票是否有投票權(quán)也引起了各行各業(yè)的爭議。

WIND根據(jù)信息，目前，保險(xiǎn)公司通過萬能保險(xiǎn)賬戶或委托其他金融機(jī)構(gòu)開立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，投資萬能保險(xiǎn)費(fèi)，在所有參與股權(quán)投資的保險(xiǎn)資金中占有一席之地。根據(jù)上市公司披露的信息，許多保險(xiǎn)公司通過萬能保險(xiǎn)賬戶在二級(jí)市場購買股票。

存在現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)

華寶證券分析師李震表示，這些高現(xiàn)金價(jià)值的萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品在配置非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)時(shí)存在期限錯(cuò)配。一旦被鎖定在股市，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加劇。

近年來，許多保險(xiǎn)公司將理財(cái)保險(xiǎn)產(chǎn)品，特別是萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品是發(fā)展的重點(diǎn)，但在相關(guān)監(jiān)管政策明確后，萬能保險(xiǎn)的增長率有所放緩。今年3月，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范中短期存續(xù)期的規(guī)定》人身保險(xiǎn)《產(chǎn)品相關(guān)事項(xiàng)通知》明確了中短期產(chǎn)品需要滿足的條件和范圍。

李震認(rèn)為，期限長的萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品需要逐年分?jǐn)傎M(fèi)用，時(shí)間越長，保單價(jià)值越能體現(xiàn)，人身保險(xiǎn)的保障功能越能提高。存續(xù)時(shí)間短的萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品在購買時(shí)一般會(huì)直接扣除所有費(fèi)用。分?jǐn)傎M(fèi)用的方式不同，難免會(huì)出現(xiàn)投機(jī)?！锻ㄖ返某雠_(tái)有助于避免過度投機(jī)，遏制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

新華保險(xiǎn)董事長萬峰認(rèn)為，保險(xiǎn)公司參與金融產(chǎn)品的本質(zhì)是與大型金融領(lǐng)域的銀行和證券公司競爭，沒有優(yōu)勢。萬能保險(xiǎn)是金融產(chǎn)品，而不是安全產(chǎn)品。其特點(diǎn)是支付靈活，自由進(jìn)取。主要收入取決于賬戶費(fèi)用。萬能保險(xiǎn)的波動(dòng)性無法控制，不應(yīng)成為保險(xiǎn)公司的主流產(chǎn)品。

此前，保險(xiǎn)公司在二級(jí)市場的主角幾乎都是萬能保險(xiǎn)銷售排名靠前的企業(yè)。華金證券分析師王剛認(rèn)為，這種做法難以持久。一旦政策或市場環(huán)境發(fā)生變化，很容易出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債難以匹配的情況，導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂。此外，第二代新規(guī)定對資產(chǎn)負(fù)債的資本計(jì)量要求也成為中小型保險(xiǎn)企業(yè)的關(guān)鍵。他預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月，萬能保險(xiǎn)費(fèi)計(jì)入的保戶投資款新增交費(fèi)收入增速將大幅下降。

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