導讀： 在寶萬之爭中，上市公司似乎是業(yè)內(nèi)外熱議的焦點之一。

保險公司上市公司與資產(chǎn)短缺和股權(quán)法會計有很大關(guān)系。隨著資本市場運行機制的逐步成熟，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置的稀缺性逐漸顯現(xiàn)，股權(quán)資產(chǎn)仍將是未來保險資金的主要配置方向之一，但不確定性風險不容小覷。

一方面，保險基金主要關(guān)注高股息價值藍籌股（獲得相對穩(wěn)定的股息收益率）、增長相對合理的增長板塊、未來增長前景大的新興產(chǎn)業(yè)和部分國有企業(yè)改革受益者；另一方面，不排除符合公司投資戰(zhàn)略和戰(zhàn)略需求的上市公司在適當時間購買單一或多家上市公司的股權(quán)，在戰(zhàn)略合作、業(yè)務(wù)發(fā)展等方面形成協(xié)同效應(yīng)。

截至2015年底，共有10家保險公司持有36家上市公司，投資余額為3650.53億元，占保險資金使用余額的3.26%。

從特點上看，部分保險公司上市人數(shù)集中，只有10家保險公司參與上市；藍籌股是主要選股，36只股票中有21只是藍籌股，占上市股票投資余額的93%；其余為金融投資，平均持股比例為10.1%。

詳細說明舉牌動因

從資產(chǎn)荒下保險資金配置方向和權(quán)益法核算兩個維度來看，保險資金上市公司的行為并不難理解。

近年來，保險公司規(guī)模保費呈現(xiàn)快速增長趨勢，但受宏觀經(jīng)濟下行、央行持續(xù)降息、存款準備金率等因素的影響，固定收益資產(chǎn)收益率逐漸下降，保險公司必須提高股權(quán)投資的比例，特別是一些股息率高的上市公司，以提高其投資收益率。

同時，這也反映了近期保險基金持股方式由分散向集中的轉(zhuǎn)變。最直觀的原因是，根據(jù)會計準則，當持股比例達到5%并派駐董事時，保險公司股票投資的記賬方式可以從公允價值法轉(zhuǎn)為股權(quán)法。

據(jù)了解，當保險機構(gòu)上市公司受到重大影響時，將計入長期股權(quán)投資項目。股權(quán)法會計可以避免股價波動對保險公司財務(wù)報表的影響，提高投資回報率，并在第二代償還下釋放資本，減輕資本壓力。

但保險公司上市公司也承擔著一定的風險。

標志是一種高風險、高資本消費的投資方式。一旦標志面臨6個月的鎖定期，收入的不確定性就更大；保險公司需要履行更多的監(jiān)管義務(wù)，進一步的投資行為也將受到市場的高度關(guān)注，不排除被標志公司及相關(guān)投資主體壓制。保險資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理承認。

另一家保險公司首席投資官表示：隨著資本市場運行機制的逐步成熟，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置的稀缺性逐漸顯現(xiàn)。股權(quán)資產(chǎn)仍將是未來保險資金的主要配置方向之一，整體配置比例有望有序提高。

關(guān)注中長期投資機會

保險公司關(guān)注什么樣的上市公司？保險基金的投資主要集中在兩類上市公司：一類是高股息價值藍籌股（獲得相對穩(wěn)定的股息回報率），另一類是增長良好、估值相對合理的增長板塊，主要可能集中在具有消費屬性的行業(yè)。此外，未來增長前景良好的新興產(chǎn)業(yè)和一些國有企業(yè)改革的受益者也將受到保險資本的關(guān)注。

一家保險資產(chǎn)管理公司的投資總監(jiān)解釋說：為了獲得更高的投資回報率，保險資金需要保持股權(quán)資產(chǎn)的配置。股權(quán)頭寸是否發(fā)生重大變化取決于保險公司對市場總體趨勢的判斷。保險公司將更加關(guān)注二級市場的中長期投資機會，如符合中長期轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的投資方向。

在此基礎(chǔ)上，對于符合投資策略和方向的上市公司，在適當?shù)臅r間大比例購買單個或多個上市公司的股權(quán)，將使保險機構(gòu)和上市公司在戰(zhàn)略合作和業(yè)務(wù)發(fā)展方面形成協(xié)同效應(yīng)。同時，它可以更好地控制上市公司的非系統(tǒng)性風險。另一位保險公司高管說。

然而，在許多業(yè)內(nèi)人士看來，去年一些中小保險公司舉牌成潮的情況很小。

一方面，中國保監(jiān)會要求各保險機構(gòu)做好資產(chǎn)負債期限匹配和流動性風險管理，進一步規(guī)范金融管理保險產(chǎn)品相關(guān)事項，加強保險公司上市公司資金使用信息披露；另一方面，受經(jīng)濟低迷和資本市場波動的影響，二級市場經(jīng)營難度增加，投資機會減少，第二代資本消費得到顯著控制。上述保險資產(chǎn)管理公司的投資總監(jiān)說。

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