導(dǎo)讀： 從市場一線保險資金的最新趨勢來看，擁有足夠的彈藥保險資金，最近在股票市場基本上是兩種游戲：一手波段操作，高賣低買；一手關(guān)注藍(lán)籌股，意在長期投資。

在兩種看似完全不同、互補(bǔ)共存的投資策略背后，反映了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺保險應(yīng)對資金的變化。

散戶在波段下的趨勢

對于最近市場的再次調(diào)整，一些大型保險機(jī)構(gòu)投資者反饋說：完全出乎意料。在過去的六個月里，我們都認(rèn)為，如果不是基于經(jīng)濟(jì)基本面的大幅改善，這可能意味著該指數(shù)的回調(diào)壓力。在中短期內(nèi)，市場沖擊的模式并沒有改變。

雖然資本市場不好，但在流動性充裕的追求下，高收益資產(chǎn)極度稀缺。在此背景下，保險資金對股市資產(chǎn)配置的需求依然存在。這意味著保險資金在股票頭寸配置上不會大起大落，但不可能被動等待。

在反復(fù)趨勢的情況下，波段操作戰(zhàn)術(shù)的重要性更加突出。許多主流保險機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士表示：目前，我們的短期戰(zhàn)術(shù)是在2800-3200點(diǎn)的范圍內(nèi)重復(fù)波段交易。如果你跌得太多，你會增加你的頭寸。反彈到一定范圍后，不要貪婪。落袋更安全。

一些市場參與者指出，這在一定程度上反映了近年來保險基金日益明顯的波段經(jīng)營趨勢，認(rèn)購贖回、買賣行為越來越頻繁，這是一種典型的機(jī)構(gòu)散戶投資者行為。事實(shí)上，不僅是保險基金，而且在當(dāng)今震蕩的城市，包括基金，都強(qiáng)調(diào)波段經(jīng)營，整個機(jī)構(gòu)投資者都呈現(xiàn)出零售經(jīng)營的趨勢。

事實(shí)上，保險機(jī)構(gòu)很難在如此狹窄的范圍內(nèi)進(jìn)行波段操作交易，對其市場感受和經(jīng)驗(yàn)有很高的要求。一些保險資產(chǎn)管理一些保險資產(chǎn)管理行業(yè)人士直言，保險資本波段操作的效果不一定反映在賬面上賺了多少錢，有時只是為了主動稀釋頭寸成本。

增加長期股權(quán)投資比例，增加長期股權(quán)投資比例

大多數(shù)保險機(jī)構(gòu)在高賣低買的同時，達(dá)成的另一個戰(zhàn)略共識是增加長期股權(quán)投資的比例。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年8月底，保險資金余額約12.7萬億元，流動性資產(chǎn)總體充足。與7月底相比，股權(quán)資產(chǎn)穩(wěn)步上升。股票投資主要是藍(lán)籌股，長期股權(quán)投資的比例逐漸增加。

對于長期股權(quán)投資比例的解釋，接受采訪的保險機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理認(rèn)為，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺和資本市場沒有明顯逆轉(zhuǎn)的背景下，除了波段操作是一種選擇外，長期股權(quán)投資比例的持續(xù)增加，也是保險基金的主要策略，是實(shí)現(xiàn)覆蓋資本成本，獲得絕對回報(bào)目的的主要途徑。

許多保險投資圈表示，長期股權(quán)投資的具體模式有兩種：一種是反周期配置高股息價值股；另一種是股權(quán)法投資高質(zhì)量股票。

在第一種模式下，保險基金充分發(fā)揮投資的長期優(yōu)勢，在股價低點(diǎn)購買高股息優(yōu)質(zhì)股票并長期持有。除了享受股價上漲帶來的資本增值外，只有股息收益率才能超過5%，以確保穩(wěn)定的回報(bào)。

第二種模式是針對高質(zhì)量的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和個股，大多數(shù)保險機(jī)構(gòu)結(jié)合自己的戰(zhàn)略進(jìn)行更集中的購買和持股。持股超過5%的，可以派董事按照權(quán)益法記賬，避免股價波動對保險資金的不利影響，對穩(wěn)定資本市場、堅(jiān)定價值投資理念具有示范意義。

值得一提的是，財(cái)政部修訂并起草了新的國際財(cái)務(wù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)第9號金融工具草案，目前正在向各行各業(yè)征求公眾意見。業(yè)內(nèi)人士解釋說，如果正式實(shí)施，股票市場價格波動對保險機(jī)構(gòu)利潤的影響將顯著增加。為了降低利潤對股價波動的敏感性，保險基金可能會進(jìn)一步增加長期股權(quán)投資的比例。

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