導(dǎo)讀： 日前，根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，一季度原保費(fèi)收入11979.12億元，一季度原保費(fèi)收入首次突破萬億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)42.18%。其中，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和個(gè)人保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)11.17%和52.50%，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)138535.34億元，較年初增長(zhǎng)12.09%。其中，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和個(gè)人保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)11.17%和52.50%，保險(xiǎn)資產(chǎn)總額為138535.34億元，同比增長(zhǎng)12.09%。但預(yù)計(jì)利潤(rùn)為389.36億元，同比下降55.29%。資金使用收益率為1.20%，同比下降1.03個(gè)百分點(diǎn)。

聚焦四大內(nèi)地上市保險(xiǎn)公司，第一季度，四家內(nèi)地上市保險(xiǎn)公司共同實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)22.1%，4817億元，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安同比增長(zhǎng)均超過平均水平。

在凈利潤(rùn)方面，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)207.00億元，同比增長(zhǎng)3.7%；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)52.51億元，同比下降57.2%；新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)19.94億元，同比下降45.00%。

總的來說，受利率下行預(yù)期、資本市場(chǎng)震蕩等因素的影響，保險(xiǎn)產(chǎn)品一家保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理向作者坦言：吸引力增強(qiáng)，原保險(xiǎn)費(fèi)收入單季度創(chuàng)紀(jì)錄，但受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，保險(xiǎn)資金面臨資產(chǎn)短缺，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置敞口風(fēng)險(xiǎn)增加，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

原保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)22.1%

第一季度，四家內(nèi)地上市保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保收入4817億元，同比增長(zhǎng)22.1%。從保費(fèi)收入來看，中國(guó)人壽原保費(fèi)收入2016.0億元，中國(guó)平安1553.8億元，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)781.6億元，新華保險(xiǎn)465.8億元；從同比增長(zhǎng)率來看，中國(guó)人壽、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)、中國(guó)平安原保費(fèi)均超過22.1%。其中，中國(guó)人壽同比增長(zhǎng)31.4%，中國(guó)太平安22.4%，新華保險(xiǎn)同比下降10.4%。

在壽險(xiǎn)四家內(nèi)地上市保險(xiǎn)公司的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。比如第一季度，平安壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)收入1347.16億元，同比增長(zhǎng)28.3%；新業(yè)務(wù)價(jià)值130.84億元，同比增長(zhǎng)38.3%。人壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)收入1190.45億元，同比增長(zhǎng)27.7%；新業(yè)務(wù)價(jià)值427.11億元，同比增長(zhǎng)38.5%。

再比如一季度太保壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)費(fèi)收入464.04億元。其中，新保業(yè)務(wù)178.11億元(期交業(yè)務(wù)173.99億元，單交業(yè)務(wù)4.12億元)，續(xù)期業(yè)務(wù)285.93億元。原保險(xiǎn)費(fèi)收入59.46億元。其中，新保業(yè)務(wù)33.14億元(期交業(yè)務(wù)1.57億元，單交業(yè)務(wù)31.57億元)，續(xù)期業(yè)務(wù)26.32億元。

此前，新華社保險(xiǎn)董事長(zhǎng)萬峰在2015年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上直言不諱地告訴作者，新華社保險(xiǎn)決心轉(zhuǎn)型。雖然新華社保險(xiǎn)業(yè)務(wù)呈負(fù)增長(zhǎng)，但負(fù)增長(zhǎng)是單一交付業(yè)務(wù)，期貨交付業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)，新華社保險(xiǎn)未來將增加嚴(yán)重疾病保險(xiǎn)，醫(yī)療保險(xiǎn)銷售等保障產(chǎn)品。

在產(chǎn)險(xiǎn)方面，平安產(chǎn)險(xiǎn)車險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)率高于太平洋保險(xiǎn)。第一季度，平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)原保費(fèi)收入435.52億元，同比增長(zhǎng)3.9%。車險(xiǎn)保費(fèi)收入372.93億元，同比增長(zhǎng)17.5%。平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)來自交叉銷售、電話、網(wǎng)絡(luò)銷售的保費(fèi)收入216.52億元，同比增長(zhǎng)18.3%；汽車經(jīng)銷商渠道保費(fèi)收入94.52億元，同比增長(zhǎng)16.6%。第一季度，平安財(cái)險(xiǎn)凈利潤(rùn)32.77億元，綜合成本率94.3%。

保費(fèi)收入258.30億元，同比增長(zhǎng)5.8%。其中，車險(xiǎn)保費(fèi)收入192.00億元，同比增長(zhǎng)5.5%；非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入66.30億元，同比增長(zhǎng)7.0%。電網(wǎng)銷售保費(fèi)收入46.34億元，同比增長(zhǎng)1.8%；交叉銷售保費(fèi)收入14.08億元，同比增長(zhǎng)40.1%，電網(wǎng)銷售和交叉收入占太保險(xiǎn)保費(fèi)收入的23.4%。

同比下降33.31%

在經(jīng)濟(jì)下行壓力和資產(chǎn)配置短缺的背景下，保險(xiǎn)公司承受著投資收益率下降和保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金提取增加的雙重壓力。

四家內(nèi)地上市保險(xiǎn)公司第一季度報(bào)告顯示，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)207.00億元，同比增長(zhǎng)3.7%；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)52.51億元，同比下降57.2%；中國(guó)太平洋保險(xiǎn)凈利潤(rùn)21.99億元，同比下降55.1%；新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)19.94億元，同比下降45.00%。

投資收益率下降對(duì)凈利潤(rùn)的負(fù)面影響不言而喻。相比之下，第一季度，四家內(nèi)地上市保險(xiǎn)公司的總投資收益率同比下降31.31%，而去年同期，這四家保險(xiǎn)公司的總投資收益高達(dá)1016.9億元，同比增長(zhǎng)85.1%。

第一季度，中國(guó)人壽投資收入251.08億元，同比下降34.59%；中國(guó)平安投資收入242.83億元，同比下降27.75%；中國(guó)太平洋保險(xiǎn)投資收入11.69億元，同比下降26.39%；新華保險(xiǎn)投資收入92.8億元，同比下降36.05%。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理解釋說：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對(duì)保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置有很大影響。目前，國(guó)債、中高級(jí)信用債券等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率已降至較低水平，股票、高收益?zhèn)蕊L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也在增加，債務(wù)成本下降緩慢，基于合理風(fēng)險(xiǎn)承受力的資產(chǎn)組合越來越難以匹配債務(wù)要求?！?/p>

他進(jìn)一步金作為長(zhǎng)期配置資金，必須著眼于長(zhǎng)期的宏觀格局和資產(chǎn)趨勢(shì)，他進(jìn)一步說。雖然短期經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所改善，但中長(zhǎng)期不確定性并沒有減少，包括海外風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等不確定性因素正在加強(qiáng)?？梢灶A(yù)見，未來幾年保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理的難度將繼續(xù)增加。主要表現(xiàn)在利率下降和資產(chǎn)稀缺的壓力下。保險(xiǎn)資產(chǎn)配置和再投資要么通過承擔(dān)利率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來提高回報(bào)，要么只能降低回報(bào)預(yù)期。然而，由于債務(wù)成本沒有隨著市場(chǎng)利率的下降而降低，保險(xiǎn)投資面臨著債務(wù)成本剛性和資產(chǎn)收益下降的雙向擠壓，利差損失的潛在風(fēng)險(xiǎn)增加，資產(chǎn)負(fù)債管理更加困難。”

為了應(yīng)對(duì)投資回報(bào)率下降的負(fù)面影響，大多數(shù)保險(xiǎn)公司選擇增加保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的提取。第一季度報(bào)告顯示，中國(guó)太保和中國(guó)人壽提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金顯著增加。其中，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金298.7億元，同比增長(zhǎng)76.84%；中國(guó)人壽提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金697.21億元，同比增長(zhǎng)66.72%；中國(guó)平安提取642.38億元，同比增長(zhǎng)21.48%。

所謂保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，是指保險(xiǎn)公司為承擔(dān)未到期責(zé)任和處理未決賠償而從保險(xiǎn)費(fèi)收入中提取的資金準(zhǔn)備金，但提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的增加意味著凈利潤(rùn)的縮水。正如中國(guó)人壽所說，假設(shè)傳統(tǒng)保險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率的變化也是第一季度凈利潤(rùn)下降的重要原因。根據(jù)中國(guó)人壽發(fā)布的第一季度會(huì)計(jì)估計(jì)變更專項(xiàng)說明，2016年3月31日，中國(guó)人壽根據(jù)當(dāng)前信息重新確定了相關(guān)假設(shè)，2016年3月31日人壽保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金增加45.97億元，長(zhǎng)期健康保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金增加8.82億元。

對(duì)于提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的差異，上市保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)人員告訴作者，純?nèi)藟郾ｋU(xiǎn)公司業(yè)績(jī)對(duì)投資回報(bào)率更敏感，因此傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占純?nèi)藟郾ｋU(xiǎn)公司的比例，將面臨更大的準(zhǔn)備金提取壓力，稅前利潤(rùn)將相應(yīng)減少。中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)的上市業(yè)務(wù)主要是人壽保險(xiǎn)。中國(guó)太平洋保險(xiǎn)和中國(guó)平安是集團(tuán)整體上市。中國(guó)太平洋保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)并駕齊驅(qū)。中國(guó)平安是以保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為核心的多元化金融集團(tuán)。因此，提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的金額是不同的?！?/p>

增加資產(chǎn)負(fù)債匹配難度

面對(duì)保費(fèi)的快速進(jìn)步和利潤(rùn)的下降，保險(xiǎn)業(yè)的拐點(diǎn)會(huì)到來嗎？

總的來說，中國(guó)平安集團(tuán)品牌總監(jiān)盛瑞生持樂觀態(tài)度。他在第一季度路演中說：2016年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化，整體經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，為保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展奠定良好的宏觀基礎(chǔ)。從行業(yè)環(huán)境的角度來看，根據(jù)” 新國(guó)十條”根據(jù)發(fā)展目標(biāo)計(jì)算，2020年保險(xiǎn)業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到16%左右。此外，隨著健康保險(xiǎn)稅的優(yōu)惠，萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)、商業(yè)汽車保險(xiǎn)費(fèi)率改革的深入實(shí)施將利用巨大的市場(chǎng)需求，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)良好增長(zhǎng)。從居民需求的角度來看，隨著居民收入的不斷提高，保險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)，保險(xiǎn)業(yè)的接受度繼續(xù)提高，保險(xiǎn)需求將進(jìn)一步釋放，我相信保險(xiǎn)業(yè)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。

對(duì)于人壽保險(xiǎn)，海通證券在其最新研究報(bào)告中表示，市場(chǎng)對(duì)利差收窄和利差損失風(fēng)險(xiǎn)做出了充分反應(yīng)，悲觀預(yù)期可能會(huì)改善。在低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力顯著增強(qiáng)，保單銷售持續(xù)改善，個(gè)人保險(xiǎn)新保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長(zhǎng)速度仍將較快，但股市下跌導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值的雙重壓力。

在商業(yè)汽車保險(xiǎn)費(fèi)率改革的背景下，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)綜合成本率和成本率的控制，確保市場(chǎng)的穩(wěn)定過渡，加強(qiáng)責(zé)任保險(xiǎn)和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的投資” 新國(guó)十條”財(cái)險(xiǎn)公司副總經(jīng)理總結(jié)道。

除了債務(wù)方面，資產(chǎn)方面的未來發(fā)展將不可避免地面臨壓力，需要資產(chǎn)和債務(wù)匹配的協(xié)調(diào)。一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司承認(rèn)，中國(guó)將繼續(xù)深化結(jié)構(gòu)性改革，保持經(jīng)濟(jì)中高速穩(wěn)定增長(zhǎng)，保持低利率，繼續(xù)放松貨幣，增加人民幣匯率波動(dòng)，顯著增加信貸風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)將在深入調(diào)整中緩慢復(fù)蘇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)和新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)差異化加劇。在債務(wù)成本剛性和資產(chǎn)收入下降的雙重?cái)D壓下，保險(xiǎn)基金將面臨更大的分配壓力利差損失的潛在風(fēng)險(xiǎn)。如何平衡收入和風(fēng)險(xiǎn)已成為保險(xiǎn)投資的難題。

此外，該人士建議，對(duì)于短期債務(wù)流動(dòng)性要求高的公司，應(yīng)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，及時(shí)了解渠道銷售策略，預(yù)測(cè)和跟蹤現(xiàn)金流入流出。提前規(guī)劃大流動(dòng)性需求，提高流動(dòng)性管理能力，靈活使用質(zhì)押回購(gòu)、存單質(zhì)押等工具補(bǔ)充流動(dòng)性。

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