導讀：
個人養(yǎng)老金制度終于落地，快于市場預期。在20多個已經(jīng)開立個人養(yǎng)老金賬戶的銀行賬戶背后，7種保險產(chǎn)品迅速上架。在20多個已經(jīng)開立個人養(yǎng)老金賬戶的銀行賬戶背后，7種保險產(chǎn)品迅速上架。

11月23日，第一批可參加個人養(yǎng)老金的保險機構(gòu)和產(chǎn)品名單“公布”，6家公司的7種產(chǎn)品入圍。參與者均為大型保險機構(gòu)和專業(yè)保險機構(gòu)養(yǎng)老險機構(gòu)和先行產(chǎn)品是以往試點的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品。

11月25日，個人養(yǎng)老金政策正式啟航后，許多保險公司的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品在同一天迅速下單。然而，與第一批發(fā)布的銀行、基金公司名單、養(yǎng)老金儲蓄存款、養(yǎng)老金金融管理和基金等產(chǎn)品相比，保險機構(gòu)的參與者和產(chǎn)品略顯“薄”。

在養(yǎng)老金融軌道上，保險業(yè)率先進入該局。它曾經(jīng)是第三支柱中唯一一個擁有稅收優(yōu)惠政策的行業(yè)。早在2018年，個人稅收遞延商業(yè)養(yǎng)老保險（以下簡稱“稅收遞延養(yǎng)老保險”）就開始試點，被業(yè)界稱為“第三支柱1.0版”。

個人養(yǎng)老金制度的推出不僅給了投資者更多的選擇，也將保險公司推向了與商業(yè)銀行、金融子公司和公共基金同臺的競技場。產(chǎn)品期限、投資收益率、收購方式等關(guān)鍵因素都面臨著多方競爭。

隨著軌道的拓寬和競爭的加劇，保險業(yè)也將打開第三支柱的擴張之門。除了批準的產(chǎn)品類型外，值得注意的是，在實施個人養(yǎng)老金的同時，中國銀行業(yè)和保險監(jiān)督管理委員會最近也強調(diào)了商業(yè)養(yǎng)老保險在“第三支柱”中的重要作用，養(yǎng)老保險公司的商業(yè)養(yǎng)老業(yè)務試點也將從2023年1月1日起正式啟動。

規(guī)模之困

11月25日，個人養(yǎng)老金政策正式啟航后，90后徐麗在招商銀行北京某支行下單，購買專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，成為一家公司養(yǎng)老險公司第一個購買個人養(yǎng)老保險產(chǎn)品的客戶。

個人養(yǎng)老金的實施速度超出了業(yè)界的預期。政策正式啟航后，許多保險公司的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品在同一天迅速下單。截至記者發(fā)布，首批入圍保險公司已下單個人養(yǎng)老金產(chǎn)品。其中，中國人壽壽險公司、人保壽險所有省級分公司均在36個試點城市（地區(qū)）實現(xiàn)了個人養(yǎng)老產(chǎn)品的實施。泰康人壽、太平養(yǎng)老、國民養(yǎng)老、太平人壽等首批入選個人養(yǎng)老保險產(chǎn)品名單的保險機構(gòu)已正式下單。

據(jù)PICC人壽保險統(tǒng)計，從36個個人養(yǎng)老金訂單來看，被保險客戶通過工業(yè)銀行等商業(yè)銀行開立個人養(yǎng)老金賬戶，保險年齡從30歲到53歲不等，涵蓋金融、公共機構(gòu)、私營企業(yè)等從業(yè)人員，受到各職業(yè)和年齡群體的廣泛青睞。

專屬商業(yè)養(yǎng)老保險已成為首批個人養(yǎng)老保險產(chǎn)品的唯一“主角”。據(jù)中國保險業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前銷售的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品有10種。除太平洋保險和新華社三種產(chǎn)品外，其余七種產(chǎn)品均列入首批個人養(yǎng)老保險產(chǎn)品名單。

自2021年6月1日起，浙江省和重慶市開展了專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點。試點保險公司包括中國人壽、人壽保險、新華人壽等六家人壽保險公司。隨后，試點區(qū)域擴大到全國，在原有六家試點保險公司的基礎上，允許養(yǎng)老保險公司參加試點。

在專屬商業(yè)養(yǎng)老保險之前，被業(yè)界稱為“第三支柱1.0版”的個人遞延商業(yè)養(yǎng)老保險于2018年開始試點。但截至2021年底，該產(chǎn)品僅實現(xiàn)保費收入6.3億元，覆蓋被保險人5萬余人，遠低于稅收優(yōu)惠政策可激勵的潛在人群。

與稅延養(yǎng)老保險產(chǎn)品相比，專屬養(yǎng)老保險更受歡迎，試點年累計保費15.7億元。據(jù)中國銀行業(yè)和保險監(jiān)督管理委員會最新統(tǒng)計，截至今年7月底商業(yè)養(yǎng)老險累計保險金額近21萬件，累計保費23.5億元。

但截至今年7月底，與原保費收入2.39萬億元相比，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險保費僅占0.1%左右，仍面臨較大瓶頸。

從延稅養(yǎng)老保險到專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品，保險在第三支柱尚未實現(xiàn)大規(guī)模發(fā)展。業(yè)內(nèi)普遍認為，這與試點時間、稅收優(yōu)惠因素和渠道成本有關(guān)。

根據(jù)江蘇省銀行業(yè)和保險監(jiān)督管理局第一批試點地區(qū)的專項研究，試點存在的問題主要有四個：覆蓋群體有限、優(yōu)惠力度不足、手續(xù)繁瑣、銷售渠道單一。

另一位業(yè)內(nèi)人士曾參加過稅延養(yǎng)老保險試點，試點覆蓋的人數(shù)遠低于預期，但也與宏觀和市場環(huán)境密切相關(guān)。試點期間，他們主要從事團體保險客戶，自我保險部件的比例非常高。此外，許多業(yè)內(nèi)人士的分析共同指出了最基本的產(chǎn)品核心要素，即稅收優(yōu)惠。

開源證券在其研究報告中預測，考慮到試點范圍的顯著擴大，試點機構(gòu)（養(yǎng)老保險公司10家）顯著增加，獨家商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品規(guī)?；虮稊?shù)增加，但考慮到2021年人身保險費收入超過3.3萬億元，截至2021年第三季度，傳統(tǒng)商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品累計保險責任準備金6200億元，獨家商業(yè)養(yǎng)老保險增量或仍相對較低。

與其他養(yǎng)老金產(chǎn)品相比，專屬養(yǎng)老保險具有明顯的對比優(yōu)勢。統(tǒng)計顯示，2021年五家保險公司專屬養(yǎng)老保險平均結(jié)算利率為5.2%，商業(yè)養(yǎng)老保險收益率最高。據(jù)一家養(yǎng)老保險公司的中層分析，試點時間仍然很短。隨著個人養(yǎng)老金的納入，未來產(chǎn)品的接受度將更高。

但專屬養(yǎng)老保險的發(fā)展也存在挑戰(zhàn)。一家大型上市保險公司的高級官員告訴《財經(jīng)》，獨家商業(yè)養(yǎng)老保險仍存在以下問題：一是宣傳推廣不夠；二是產(chǎn)品需要向客戶盈利，銷售成本定價很低，保險公司個人保險渠道銷售驅(qū)動力不足，銀行保險渠道合作成本昂貴。保險公司銷售的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品差別不大，競爭點主要在于渠道資源和客戶資源。

比較優(yōu)勢

與第一批發(fā)布的銀行、基金公司名單、養(yǎng)老儲蓄存款、養(yǎng)老金融管理和基金等產(chǎn)品相比，保險機構(gòu)的參與者和產(chǎn)品顯得“薄”。

大型保險公司和專業(yè)養(yǎng)老保險公司對個人養(yǎng)老業(yè)務充滿熱情。根據(jù)監(jiān)管要求，約有30家壽險公司符合個人養(yǎng)老業(yè)務償付能力、所有者權(quán)益、責任準備金覆蓋率和風險評級的要求，但只有6家合格機構(gòu)，大多數(shù)中小型保險公司沒有獲得“門票”。

在養(yǎng)老金融軌道上，保險公司是最早起步的，但在個人養(yǎng)老金政策實施的背景下，在許多業(yè)內(nèi)人士看來，保險公司并不在C位。

由于自然賬戶開戶優(yōu)勢、網(wǎng)絡資源豐富、客戶儲備率高，商業(yè)銀行被認為是養(yǎng)老金融軌道上最大的贏家。華創(chuàng)證券預計，到2031年，個人養(yǎng)老金配置養(yǎng)老目標基金、養(yǎng)老金理財產(chǎn)品、特定養(yǎng)老金儲蓄和商業(yè)養(yǎng)老保險的比例將分別達到35%、30%、25%和10%。

在養(yǎng)老金融的競爭下，人壽保險公司獨有的養(yǎng)老保險市場蛋糕已成為整個金融市場的盛宴。在多種背景下，保險業(yè)只能找到比較優(yōu)勢和打破游戲的方法。

長期被業(yè)界認為是保險產(chǎn)品的比較優(yōu)勢之一。根據(jù)人壽保險公司總精算師的分析，獨家養(yǎng)老保險終身保障，長期支付可以避免再投資風險和利率下降風險，終身領(lǐng)取可以抵御長壽風險。與銀行金融管理和養(yǎng)老金目標基金相比，它們都有自己的核心競爭優(yōu)勢。在收益率水平方面，獨家養(yǎng)老產(chǎn)品的收益率高于養(yǎng)老金金融產(chǎn)品，低于部分養(yǎng)老金基金產(chǎn)品。

專屬養(yǎng)老保險不會是唯一入選的產(chǎn)品。據(jù)一家養(yǎng)老保險公司的產(chǎn)品負責人介紹，通過保險條款和費率批準或備案的后續(xù)合格產(chǎn)品可以列入個人養(yǎng)老保險產(chǎn)品名單，后續(xù)產(chǎn)品和機構(gòu)將擴大容量。

此前，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會關(guān)于產(chǎn)品細則的明確產(chǎn)品形式包括年金保險、兩全保險和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會認定的其他產(chǎn)品，應當滿足不少于五年的保險期限。責任限于生存保險金支付、到期支付、死亡、完全殘疾、殘疾或護理狀態(tài)，可以滿足參與者支付靈活性的要求和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會規(guī)定的其他要求。

PICC人壽保險相關(guān)負責人告訴《財經(jīng)》，擴大產(chǎn)品范圍將大大提高保險產(chǎn)品的吸引力，這將在提高保險業(yè)在養(yǎng)老金融中的地位方面發(fā)揮重要作用。PICC人壽保險正在充分調(diào)查客戶需求，積極促進個人養(yǎng)老金新產(chǎn)品的開發(fā)，包括但不限于兩種全面保險。

除了長期的比較優(yōu)勢外，更多的保險產(chǎn)品的擴張被業(yè)界認為是保險業(yè)比較優(yōu)勢的潛力。除了產(chǎn)品供應環(huán)節(jié)外，保險生命年金收集環(huán)節(jié)被認為是另一個主要的比較優(yōu)勢。

據(jù)清華大學五道口金融學院中國保險養(yǎng)老研究中心研究負責人朱俊生分析，個人長壽風險不確定，導致兩種可能性：一是實際壽命超過預期壽命，死前個人養(yǎng)老儲蓄耗盡，導致老年人尷尬；二是實際壽命短于預期壽命，遺產(chǎn)剩余。生命年金以被保險人的生存為條件，可以實現(xiàn)終身年金，即只要個人生存，就可以領(lǐng)取養(yǎng)老金。以生命表為基礎，運用精算技術(shù)的年金化領(lǐng)取，能有效解決個人預期壽命不確定性帶來的挑戰(zhàn)。無論實際壽命是高于還是低于預期壽命，年金化使被保險人退休后定期獲得一定數(shù)額的養(yǎng)老金收入，直至死亡，從而避免實際壽命超過預期壽命帶來的財務風險。

此外，根據(jù)眾多業(yè)內(nèi)人士的分析，保險業(yè)的比較競爭優(yōu)勢集中在綜合場景和已布局的養(yǎng)老服務上。

中國養(yǎng)老金融50人論壇核心成員、太平洋人壽保險前董事長徐敬輝告訴《財經(jīng)》，銀行只是一個入口，其產(chǎn)品是個人的自愿選擇。目前銀行理財養(yǎng)老和養(yǎng)老儲蓄的實際發(fā)行量很小。相比之下，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險的門檻很低，適合的人也很廣。此外，支付方式非常靈活，比購買財務管理和儲蓄更方便。同時，銀行和基金遠遠做不到保險產(chǎn)品背后包含的風險保障和配套服務，包括養(yǎng)老、護理和醫(yī)療服務。

商業(yè)擴圍

個人養(yǎng)老金的落地作為一個具有首發(fā)優(yōu)勢的行業(yè)，也為第三支柱保險業(yè)的擴張開辟了大門。

根據(jù)一家參與第一批試點的大型保險公司的負責人的分析，與銀行和基金相比，獨家養(yǎng)老保險的規(guī)模并不大。保險機構(gòu)關(guān)注的是更多商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品的銷售增長，以及與養(yǎng)老服務相關(guān)的養(yǎng)老服務對產(chǎn)品端的反饋效應。許多業(yè)內(nèi)人士指出，個人養(yǎng)老金將促進保險公司探索和創(chuàng)新其他第三支柱養(yǎng)老保險產(chǎn)品的熱情。

在第三支柱中積累了豐富經(jīng)驗的保險業(yè)，正在探索更豐富的產(chǎn)品體系和更成熟的消費者教育市場環(huán)境下養(yǎng)老金產(chǎn)品市場的新發(fā)展。

12月1日，另一條旨在豐富第三支柱養(yǎng)老保險的新業(yè)務即將開展試點的消息引起了人們的關(guān)注。銀監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于開展養(yǎng)老保險公司商業(yè)養(yǎng)老業(yè)務試點的通知》(以下簡稱《通知》)宣布，將于2023年1月1日起在北京、上海、江蘇、浙江等十個省(市)開展商業(yè)養(yǎng)老業(yè)務試點，試點期限暫定一年。所有參加試點的都是養(yǎng)老保險公司，第一批包括:人保養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、國民養(yǎng)老。

據(jù)了解，商業(yè)養(yǎng)老金是養(yǎng)老保險公司經(jīng)營的一種新型商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務，主要依靠保險業(yè)務規(guī)則創(chuàng)新產(chǎn)品和服務，為客戶提供養(yǎng)老賬戶管理、養(yǎng)老規(guī)劃、資本管理、風險管理等服務。商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品的設計以養(yǎng)老金積累為主要功能，支持個人長期持續(xù)積累養(yǎng)老基金，并能提供一定的死亡、意外傷害等附加風險保障。商業(yè)養(yǎng)老金根據(jù)參與者的不同風險偏好和投資需求，為客戶提供流動性管理、固定收益、股權(quán)和混合商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品。

太平養(yǎng)老金相關(guān)負責人表示，商業(yè)養(yǎng)老金是一種創(chuàng)新的養(yǎng)老金融工具，體現(xiàn)在利用賬戶管理模式，提供多元化的投資產(chǎn)品和養(yǎng)老金規(guī)劃服務。商業(yè)養(yǎng)老金也是一種包容性的養(yǎng)老金融工具，體現(xiàn)在透明的操作、方便的操作和接近人的條件下，養(yǎng)老保險公司將建立自己的網(wǎng)絡平臺，為客戶提供一站式的賬戶管理、養(yǎng)老金規(guī)劃、支付、接收、查詢、信息變更操作，以及購買、贖回、轉(zhuǎn)換商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品。

就商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務的市場空間而言，上述負責人還表示，商業(yè)養(yǎng)老金是養(yǎng)老保險公司經(jīng)營的創(chuàng)新型商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務，是第三支柱養(yǎng)老保險的組成部分，對個人養(yǎng)老金制度的發(fā)展起到支持和補充作用。中國正進入長壽時代社保在工資替代率持續(xù)下降、養(yǎng)老基金面臨通脹侵蝕三重壓力的背景下，人民養(yǎng)老金財富儲備嚴重不足，多元化養(yǎng)老需求迅速增加，商業(yè)養(yǎng)老市場發(fā)展空間巨大。

保險業(yè)正在為個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的擴張和商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品的新試點打開新的擴張之門，為更豐富的商業(yè)養(yǎng)老金金融產(chǎn)品提供提供新的期望。

想了解更多新聞資訊或有保險規(guī)劃需求的朋友，點擊下方圖片，免費報名咨詢，會有專業(yè)理財師為您耐心講解，協(xié)助規(guī)范投保并提供周全的后續(xù)理賠服務。