導讀：
保險業(yè)6月份報告壽險保費增速轉(zhuǎn)負 保證產(chǎn)品銷售不如預期風險。　上半年健康保險增速下降至3.3%，壽險保費增速轉(zhuǎn)負?！∩习肽杲】当ｋU增速下降至3.3%，壽險保費增速轉(zhuǎn)負。2021年 年前6 19756年月，人身保險公司累計實現(xiàn)費收入 億元

上半年健康保險增速下降至3.3%，壽險保費增速轉(zhuǎn)負。2021 年前6 19756年月，人身保險公司累計實現(xiàn)費收入 億元，YoY-1.1%(前+6.5%)人身險原保費收入增速轉(zhuǎn)負，其中6.5% 月原保費收入1454 億元，YoY-47.8%(前值+0.6%)行業(yè)單月保費首次大幅負增長。首先，保費壓力的原因是疫情和收入不確定性影響了中產(chǎn)階級資產(chǎn)的現(xiàn)金流，降低了保險產(chǎn)品的整體購買力；

其次，年初行業(yè)新舊大病產(chǎn)品轉(zhuǎn)型導致傳統(tǒng)價值主要大病保險購買力透支。同時，包容性產(chǎn)品的普及在一定程度上擠出和轉(zhuǎn)移了商業(yè)保險產(chǎn)品；在人力方面，代理團隊的脫落有持續(xù)的影響；此外，從業(yè)務推廣的步伐來看，去年6日 在疫情逐漸緩解的情況下，月同期行業(yè)增加了半年業(yè)績完成的推廣，導致同期基數(shù)較高。從具體細分保險類型來看，上半年只有健康保險收入正增長，壽險收入正增長YoY-2.0%，意外險保費收入321 億元，YoY-7.3%。

6月健康保險收入4134 億元，YoY+3.3%(前值+9.0%)，其中6 月健康保險費收入573 億元，YoY-22.1%(前值-0.8%)，單月健康保險總保費也明顯負增長。 3844月投資獨立賬戶新增交費 億元，YoY+116.9%(前值+115.9%)保持相對較高的水平。

保險業(yè)保費增速承壓但在預期之內(nèi)，車險保費繼續(xù)負增長，非汽車業(yè)務除保險外實現(xiàn)快速增長：前6名 月產(chǎn)保險公司累計實現(xiàn)保費收入7343 億元，Y YoY+1.7%(前值+2.6%) 37444月車險保費收入 億元，YoY-8.3%(前值-7.3%) 月保險費收入604 億元，YoY-13.3%(前值-8.7%)，車險綜合費改影響延續(xù)。前6 非車險保費月收入3599 億元，YoY+14.8%(前值+16.0%)，仍保持相對較好的增長率。前6 非車險保費月收入3599 億元，YoY+14.8%(前值+16.0%)，仍保持相對較好的增長率。具體來說，健康保險、意外保險、家庭財產(chǎn)保險和責任保險分別實現(xiàn)了31.4%、26.5%、23.2%和22.6%的快速增長，帶動了整體財產(chǎn)保險保費收入的增長。

資產(chǎn)規(guī)模略有縮小，銀行存款和債券比例增加，股基減少：截至2021年H 保險業(yè)資產(chǎn)總額233.99 萬億元環(huán)比下降2.5%(前值)+1.0%)；凈資產(chǎn)總額為2.0%；.83 萬億元環(huán)比增長1.9%(前值)+1.8%)；保險資金余額22.17萬億元，環(huán)比下降2.8%(前值+0.9%)。從具體資產(chǎn)配置來看，銀行存款、債券、股票基礎(chǔ)等資產(chǎn)分別占12.0%、37.9%、12.6%和37.5%，環(huán)比分別占+0.4pt、+0.2pt、-0.4pt、-0.1pt，保險資本對股基配置的比例略有下降，預計主要和6 金融地產(chǎn)等月險資倉位較高的板塊跌幅明顯相關(guān)。

投資建議：6 月度公司和行業(yè)保費數(shù)據(jù)仍面臨壓力。短期新舊大病轉(zhuǎn)換引起的需求透支、普惠保險擠出同質(zhì)化產(chǎn)品、代理團隊脫落，使新訂單保費持續(xù)負增長，代理團隊質(zhì)量壓實仍需一段時間。第二季度，整體行業(yè)改善疲軟，預計將向新訂單報告NBV 以及代理人數(shù)量的壓力。

預計下半年下單月負增長將收窄，但產(chǎn)品銷售仍有一定壓力。短期內(nèi)，個股大幅超賣，關(guān)注下半年負增長收窄和代理壓實。

風險提示：保證產(chǎn)品銷售低于預期風險；長期利率下行風險；行業(yè)競爭加劇風險。

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