導(dǎo)讀：
保險是一個負(fù)債高的行業(yè)，會計(jì)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的任何變化都可能影響主體機(jī)構(gòu)財務(wù)報表的晴雨變化。中國保監(jiān)會上周五發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險合同負(fù)債評估適用折現(xiàn)率曲線的通知》被視為上市保險公司迎來業(yè)績轉(zhuǎn)機(jī)的重大機(jī)遇。中國保監(jiān)會上周五發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險合同負(fù)債評估適用折現(xiàn)率曲線的通知》被視為上市保險公司迎來業(yè)績轉(zhuǎn)機(jī)的重大機(jī)遇。

調(diào)整折現(xiàn)率曲線將有助于釋放傳統(tǒng)曲線保險機(jī)構(gòu)的會計(jì)利潤，特別是保障業(yè)務(wù)比例高、保單期長的上市保險公司從2017年1月1日起，新規(guī)定適用于保險公司的財務(wù)報告，這意味著其對上市保險公司業(yè)績確定性的邊際改善作用有望盡快反映在今年的季度報告中。

幫助上市保險企業(yè)合理釋放利潤

投資收資收益同比大幅下降，傳統(tǒng)保險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率發(fā)生變化，上市保險公司賬面利潤明顯吞噬。

中國平安、中國人壽披露的年度報告和新華人壽發(fā)布的年度報告業(yè)績預(yù)減公告均顯示，去年會計(jì)利潤增長同比下降。原因很大程度上是受利率整體下降的影響。在去年的存款折扣率標(biāo)準(zhǔn)下，保險公司的存款提高直接導(dǎo)致了去年壽險稅前業(yè)務(wù)利潤明顯縮水。

邏輯不難理解。根據(jù)中國會計(jì)準(zhǔn)則，在基準(zhǔn)利率下降的過程中，壽險公司必須降低傳統(tǒng)保險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率的假設(shè)。中國于2014年開始進(jìn)入利率下行通道。由于滯后，折現(xiàn)率直到2016年才迅速下降。

然而，這一影響因素將在今年的財務(wù)報告中逐漸減弱。中國保監(jiān)會最近發(fā)布通知，決定調(diào)整和優(yōu)化財務(wù)報告下保險合同負(fù)債評估的折現(xiàn)率曲線，從750日移動平均國債收益率曲線改為不同時間限制的三個曲線。

新的折現(xiàn)率曲線對準(zhǔn)備金和利潤的影響應(yīng)綜合考慮基本利率曲線的變化和綜合溢價的影響，以及傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)的剩余期限。安信證券非銀行金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，對于保障屬性強(qiáng)、保單期長（20年以上）的大型保險企業(yè)，新的折現(xiàn)率曲線將有效提高折現(xiàn)率，減少準(zhǔn)備金提取，釋放利潤空間；相反，如果保險公司剩余期限小于20年，則調(diào)整可能導(dǎo)致準(zhǔn)備金增加，降低利潤，特別是更激進(jìn)的資產(chǎn)驅(qū)動債務(wù)保險企業(yè)，影響更大。

無形中引導(dǎo)保險業(yè)姓保

新規(guī)定的實(shí)施不僅可以提前釋放保險業(yè)基本面改善的積極信號，而且實(shí)際上引導(dǎo)了保險業(yè)姓保險的主要發(fā)展基調(diào)，有利于促進(jìn)保險業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進(jìn)一步加強(qiáng)保險業(yè)的安全屬性和長期屬性。

這主要是因?yàn)樾抡郜F(xiàn)率曲線通過分段計(jì)量和引入終極利率穩(wěn)定保險產(chǎn)品長期利率水平有利于保險公司開發(fā)和傳統(tǒng)的長期保障產(chǎn)品，加快產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

折現(xiàn)率曲線的調(diào)整也是在新的償二代監(jiān)管體系下，壽險負(fù)債評估的具體化和補(bǔ)充。華泰證券非銀行金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，第二代償還明確了基本利率的三級結(jié)構(gòu)，并提出了綜合溢價需要考慮反周期因素，但具體數(shù)字尚未明確。現(xiàn)在區(qū)分基本利率的時間是對債務(wù)現(xiàn)金流出期的更詳細(xì)的風(fēng)險定價，更符合第二代償還的定價原則。

內(nèi)資深人士表示，新規(guī)只影響傳統(tǒng)保險對應(yīng)的會計(jì)負(fù)債評估和會計(jì)利潤評估結(jié)果，分紅險、萬能險和投連險會計(jì)評估不受影響。從長遠(yuǎn)來看，在第二代補(bǔ)償下，長期保障產(chǎn)品的利潤率和價值率較高。折現(xiàn)率曲線調(diào)整后，長期保障產(chǎn)品的資本釋放更加充足，優(yōu)勢進(jìn)一步突出。

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