導讀：
保險是一個負債高的行業(yè)，會計計量標準的任何變化都可能影響主體機構(gòu)財務報表的晴雨變化。中國保監(jiān)會上周五發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險合同負債評估適用折現(xiàn)率曲線的通知》被視為上市保險公司迎來業(yè)績轉(zhuǎn)機的重大機遇。中國保監(jiān)會上周五發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險合同負債評估適用折現(xiàn)率曲線的通知》被視為上市保險公司迎來業(yè)績轉(zhuǎn)機的重大機遇。

調(diào)整折現(xiàn)率曲線將有助于釋放傳統(tǒng)曲線保險機構(gòu)的會計利潤，特別是保障業(yè)務比例高、保單期長的上市保險公司從2017年1月1日起，新規(guī)定適用于保險公司的財務報告，這意味著其對上市保險公司業(yè)績確定性的邊際改善作用有望盡快反映在今年的季度報告中。

幫助上市保險企業(yè)合理釋放利潤

投資收資收益同比大幅下降，傳統(tǒng)保險準備金折現(xiàn)率發(fā)生變化，上市保險公司賬面利潤明顯吞噬。

中國平安、中國人壽披露的年度報告和新華人壽發(fā)布的年度報告業(yè)績預減公告均顯示，去年會計利潤增長同比下降。原因很大程度上是受利率整體下降的影響。在去年的存款折扣率標準下，保險公司的存款提高直接導致了去年壽險稅前業(yè)務利潤明顯縮水。

邏輯不難理解。根據(jù)中國會計準則，在基準利率下降的過程中，壽險公司必須降低傳統(tǒng)保險準備金折現(xiàn)率的假設。中國于2014年開始進入利率下行通道。由于滯后，折現(xiàn)率直到2016年才迅速下降。

然而，這一影響因素將在今年的財務報告中逐漸減弱。中國保監(jiān)會最近發(fā)布通知，決定調(diào)整和優(yōu)化財務報告下保險合同負債評估的折現(xiàn)率曲線，從750日移動平均國債收益率曲線改為不同時間限制的三個曲線。

新的折現(xiàn)率曲線對準備金和利潤的影響應綜合考慮基本利率曲線的變化和綜合溢價的影響，以及傳統(tǒng)保險業(yè)務的剩余期限。安信證券非銀行金融團隊認為，對于保障屬性強、保單期長（20年以上）的大型保險企業(yè)，新的折現(xiàn)率曲線將有效提高折現(xiàn)率，減少準備金提取，釋放利潤空間；相反，如果保險公司剩余期限小于20年，則調(diào)整可能導致準備金增加，降低利潤，特別是更激進的資產(chǎn)驅(qū)動債務保險企業(yè)，影響更大。

無形中引導保險業(yè)姓保

新規(guī)定的實施不僅可以提前釋放保險業(yè)基本面改善的積極信號，而且實際上引導了保險業(yè)姓保險的主要發(fā)展基調(diào)，有利于促進保險業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進一步加強保險業(yè)的安全屬性和長期屬性。

這主要是因為新折現(xiàn)率曲線通過分段計量和引入終極利率穩(wěn)定保險產(chǎn)品長期利率水平有利于保險公司開發(fā)和傳統(tǒng)的長期保障產(chǎn)品，加快產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

折現(xiàn)率曲線的調(diào)整也是在新的償二代監(jiān)管體系下，壽險負債評估的具體化和補充。華泰證券非銀行金融團隊認為，第二代償還明確了基本利率的三級結(jié)構(gòu)，并提出了綜合溢價需要考慮反周期因素，但具體數(shù)字尚未明確?，F(xiàn)在區(qū)分基本利率的時間是對債務現(xiàn)金流出期的更詳細的風險定價，更符合第二代償還的定價原則。

內(nèi)資深人士表示，新規(guī)只影響傳統(tǒng)保險對應的會計負債評估和會計利潤評估結(jié)果，分紅險、萬能險和投連險會計評估不受影響。從長遠來看，在第二代補償下，長期保障產(chǎn)品的利潤率和價值率較高。折現(xiàn)率曲線調(diào)整后，長期保障產(chǎn)品的資本釋放更加充足，優(yōu)勢進一步突出。

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