導(dǎo)讀：
保險(xiǎn)是一個(gè)負(fù)債高的行業(yè)，會(huì)計(jì)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的任何變化都可能影響主體機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表的晴雨變化。中國(guó)保監(jiān)會(huì)上周五發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)合同負(fù)債評(píng)估適用折現(xiàn)率曲線的通知》被視為上市保險(xiǎn)公司迎來(lái)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)機(jī)的重大機(jī)遇。中國(guó)保監(jiān)會(huì)上周五發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)合同負(fù)債評(píng)估適用折現(xiàn)率曲線的通知》被視為上市保險(xiǎn)公司迎來(lái)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)機(jī)的重大機(jī)遇。

調(diào)整折現(xiàn)率曲線將有助于釋放傳統(tǒng)曲線保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，特別是保障業(yè)務(wù)比例高、保單期長(zhǎng)的上市保險(xiǎn)公司從2017年1月1日起，新規(guī)定適用于保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，這意味著其對(duì)上市保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)確定性的邊際改善作用有望盡快反映在今年的季度報(bào)告中。

幫助上市保險(xiǎn)企業(yè)合理釋放利潤(rùn)

投資收資收益同比大幅下降，傳統(tǒng)保險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率發(fā)生變化，上市保險(xiǎn)公司賬面利潤(rùn)明顯吞噬。

中國(guó)平安、中國(guó)人壽披露的年度報(bào)告和新華人壽發(fā)布的年度報(bào)告業(yè)績(jī)預(yù)減公告均顯示，去年會(huì)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)同比下降。原因很大程度上是受利率整體下降的影響。在去年的存款折扣率標(biāo)準(zhǔn)下，保險(xiǎn)公司的存款提高直接導(dǎo)致了去年壽險(xiǎn)稅前業(yè)務(wù)利潤(rùn)明顯縮水。

邏輯不難理解。根據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在基準(zhǔn)利率下降的過(guò)程中，壽險(xiǎn)公司必須降低傳統(tǒng)保險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率的假設(shè)。中國(guó)于2014年開(kāi)始進(jìn)入利率下行通道。由于滯后，折現(xiàn)率直到2016年才迅速下降。

然而，這一影響因素將在今年的財(cái)務(wù)報(bào)告中逐漸減弱。中國(guó)保監(jiān)會(huì)最近發(fā)布通知，決定調(diào)整和優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)告下保險(xiǎn)合同負(fù)債評(píng)估的折現(xiàn)率曲線，從750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線改為不同時(shí)間限制的三個(gè)曲線。

新的折現(xiàn)率曲線對(duì)準(zhǔn)備金和利潤(rùn)的影響應(yīng)綜合考慮基本利率曲線的變化和綜合溢價(jià)的影響，以及傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的剩余期限。安信證券非銀行金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，對(duì)于保障屬性強(qiáng)、保單期長(zhǎng)（20年以上）的大型保險(xiǎn)企業(yè)，新的折現(xiàn)率曲線將有效提高折現(xiàn)率，減少準(zhǔn)備金提取，釋放利潤(rùn)空間；相反，如果保險(xiǎn)公司剩余期限小于20年，則調(diào)整可能導(dǎo)致準(zhǔn)備金增加，降低利潤(rùn)，特別是更激進(jìn)的資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)債務(wù)保險(xiǎn)企業(yè)，影響更大。

無(wú)形中引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)姓保

新規(guī)定的實(shí)施不僅可以提前釋放保險(xiǎn)業(yè)基本面改善的積極信號(hào)，而且實(shí)際上引導(dǎo)了保險(xiǎn)業(yè)姓保險(xiǎn)的主要發(fā)展基調(diào)，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)的安全屬性和長(zhǎng)期屬性。

這主要是因?yàn)樾抡郜F(xiàn)率曲線通過(guò)分段計(jì)量和引入終極利率穩(wěn)定保險(xiǎn)產(chǎn)品長(zhǎng)期利率水平有利于保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)和傳統(tǒng)的長(zhǎng)期保障產(chǎn)品，加快產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

折現(xiàn)率曲線的調(diào)整也是在新的償二代監(jiān)管體系下，壽險(xiǎn)負(fù)債評(píng)估的具體化和補(bǔ)充。華泰證券非銀行金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，第二代償還明確了基本利率的三級(jí)結(jié)構(gòu)，并提出了綜合溢價(jià)需要考慮反周期因素，但具體數(shù)字尚未明確?，F(xiàn)在區(qū)分基本利率的時(shí)間是對(duì)債務(wù)現(xiàn)金流出期的更詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，更符合第二代償還的定價(jià)原則。

內(nèi)資深人士表示，新規(guī)只影響傳統(tǒng)保險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)負(fù)債評(píng)估和會(huì)計(jì)利潤(rùn)評(píng)估結(jié)果，分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)會(huì)計(jì)評(píng)估不受影響。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在第二代補(bǔ)償下，長(zhǎng)期保障產(chǎn)品的利潤(rùn)率和價(jià)值率較高。折現(xiàn)率曲線調(diào)整后，長(zhǎng)期保障產(chǎn)品的資本釋放更加充足，優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步突出。

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