導(dǎo)讀：
2015年8月，國務(wù)院頒布了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》。各省、自治區(qū)、直轄市人民政府可以委托專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資經(jīng)營活動的委托人。經(jīng)過一年多的準(zhǔn)備，合格的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資經(jīng)理產(chǎn)生，預(yù)計(jì)2017年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資將進(jìn)一步推進(jìn)。經(jīng)過一年多的準(zhǔn)備，合格的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資經(jīng)理產(chǎn)生，預(yù)計(jì)2017年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資將進(jìn)一步推進(jìn)。

然而，即使經(jīng)過這么多年的反復(fù)討論，社會的普遍反映仍然是興奮和擔(dān)憂。其中一個重要的擔(dān)憂來自監(jiān)管系統(tǒng)。《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管仍采用多種共同監(jiān)管模式，即人力資源和社會保障部、財(cái)政部依法對受托機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)及相關(guān)主體進(jìn)行養(yǎng)老基金投資管理業(yè)務(wù)監(jiān)管，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證監(jiān)會、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會按照各自的職責(zé)，監(jiān)督托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動。這種監(jiān)管模式應(yīng)用于基本養(yǎng)老金保險(xiǎn)基金投資經(jīng)營需要解決以下四個問題：

首先，人力資源、社會保障部和財(cái)政部作為業(yè)務(wù)監(jiān)管的主體，面臨著進(jìn)一步提高監(jiān)管能力的壓力。雖然人力資源和社會保障部、財(cái)政部監(jiān)督的社會保障基金很多，尤其是在全國社保基金和企業(yè)年金基金在投資經(jīng)營監(jiān)管方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，但考慮到委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)營基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的復(fù)雜性，需要進(jìn)一步提高監(jiān)管能力，特別是引進(jìn)專業(yè)人才。然而，作為政府部門，他們在人員準(zhǔn)備和資金預(yù)算方面面面臨著強(qiáng)烈的限制，限制了其監(jiān)管能力的顯著提高。

二是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同作戰(zhàn)能力將面臨考驗(yàn)。在這一監(jiān)管體系下，人力資源和社會保障部熟悉基本養(yǎng)老保險(xiǎn)政策法規(guī)，財(cái)政部熟悉相關(guān)財(cái)務(wù)事務(wù)，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會熟悉各自領(lǐng)域的經(jīng)營活動，共同建立了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)要想發(fā)揮良好的作用，就必須具備較強(qiáng)的協(xié)同作戰(zhàn)能力。這就要求在這些機(jī)構(gòu)之間建立更順暢的溝通和信息共享機(jī)制，并協(xié)調(diào)解決具體問題。

第三，迫切需要提高基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資客戶的監(jiān)督能力。在這種多頭監(jiān)管體系下，基金投資客戶通常處于中心位置，肩負(fù)著選擇投資經(jīng)理、評估投資經(jīng)理績效等一系列重要使命。根據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，省、自治區(qū)、直轄市人民政府作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的客戶，可以指定省級社會保險(xiǎn)行政部門和財(cái)政部門承擔(dān)具體事務(wù)，即兩個省級政府部門實(shí)際履行委托人的主要職責(zé)。但從目前的情況來看，兩個省級政府部門在監(jiān)督基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營方面面臨著與上級部門相似的問題，在專業(yè)人員和監(jiān)督經(jīng)驗(yàn)方面可能存在更大的不足。

四是及時適當(dāng)調(diào)整基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資限制政策。嚴(yán)格監(jiān)督養(yǎng)老基金投資需要專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)；對養(yǎng)老基金投資進(jìn)行審慎監(jiān)管，一般不需要專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但會形成多方共同監(jiān)管的局面。雖然我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資監(jiān)管采用了多種共同監(jiān)管模式，但實(shí)施了相對嚴(yán)格的投資限制，如股票、股票基金、混合基金、股票養(yǎng)老產(chǎn)品的總比例不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。從短期來看，這些投資限制可能更有利于保證基金的安全，但從長期來看，可能會嚴(yán)重影響基金資產(chǎn)的優(yōu)化配置，需要根據(jù)環(huán)境變化及時調(diào)整。

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