導(dǎo)讀：
盡管保險業(yè)保費增長迅速，總資產(chǎn)積累加快，但隨著投資環(huán)境的變化，盈利能力顯著下降。2月14日，在保監(jiān)會年度經(jīng)營發(fā)布會上，相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2016年保險業(yè)經(jīng)營利潤同比下降30%。2月14日，在中國保監(jiān)會年度經(jīng)營新聞發(fā)布會上，相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2016年保險業(yè)經(jīng)營利潤同比下降30%。一方面本市場波動，另一方面是保險成本上升。中國保監(jiān)會副主席陳文輝認(rèn)為，保險資金的使用仍面臨利率低、資金錯配等多重風(fēng)險。

利潤下降30%

據(jù)中國保監(jiān)會統(tǒng)計信息部研究員、副主任段海洲介紹，2016年保險行業(yè)投資回報率為5.66%，較2015年下降2個百分點；保險業(yè)利潤約2000億元，下降30%。2015年，保險業(yè)利潤約2823.6億元，同比增長38%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

對于行業(yè)利潤同比下降，段海洲解釋說，一方面，投資回報率下降是由于市場低利率環(huán)境和資本市場低迷；另一方面，這是因為成本在上升。一些內(nèi)部人士分析說，對國內(nèi)保險公司就費差和死差靈活性而言，短期內(nèi)改善空間有限，但資本市場波動較大。因此，保險公司的財務(wù)數(shù)據(jù)和股價影響最大的是利差。利差的一端是投資收益率，另一端是保險成本。目前，收益率預(yù)計將回升，我們需要關(guān)注保險成本的變化。

一位保險專家指出保險費用由業(yè)務(wù)費用、營業(yè)費用和各種準(zhǔn)備金三部分組成。其中，業(yè)務(wù)支出所占比例最大，主要包括賠償支出、手續(xù)費、營業(yè)稅及附加費、分配等。從賠償支出數(shù)據(jù)來看，2016年保險業(yè)累計賠償支出10512.89億元，同比增長1838.75億元，同比增長21.2%。營改增也明顯增加了保險成本。

一般來說，保險費用相對固定，資金使用對改善保險公司的經(jīng)營狀況尤為重要。在資產(chǎn)短缺的背景下，如何突破保險何突破備受關(guān)注，中國保監(jiān)會官員表示，今年保險資金使用困難，將面臨利率低、資金錯配、流動性收緊等多種風(fēng)險。自2016年以來，個別保險機構(gòu)暴露的非理性標(biāo)志、與一致行動者的非友好投資、跨境和跨領(lǐng)域的大規(guī)模投資和并購、激進運營和激進投資、多層嵌套產(chǎn)品和監(jiān)管套利嚴(yán)重影響了保險業(yè)的長期健康發(fā)展。

投資猶存諸多風(fēng)險

中國保監(jiān)會副主席陳文輝曾表示，保險業(yè)應(yīng)正確把握保險資金使用的內(nèi)部規(guī)律，始終堅持保險資金使用的基本原則，從根本上實現(xiàn)行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。在資金使用方面，投資目標(biāo)應(yīng)優(yōu)先考慮固定收益產(chǎn)品、股權(quán)等非固定收益產(chǎn)品；股權(quán)投資應(yīng)優(yōu)先考慮金融投資和戰(zhàn)略投資；即使是戰(zhàn)略投資，也應(yīng)優(yōu)先考慮股權(quán)。

2017年可能是使用保險資金非常困難的一年。陳文輝指出，全球政治經(jīng)濟不確定性顯著上升，黑天鵝事件頻繁發(fā)生，經(jīng)濟貿(mào)易和金融風(fēng)險處于易發(fā)期。中國經(jīng)濟增長的下行壓力仍然很大，低利率環(huán)境和資產(chǎn)短缺將持續(xù)一段時間。保險資產(chǎn)端與負(fù)債端的矛盾依然突出，保險資金的使用面臨利差風(fēng)險和再投資風(fēng)險。一些中小保險公司的短期流動性風(fēng)險需要高度關(guān)注。債券市場信用風(fēng)險和保險基金面臨嚴(yán)峻的市場風(fēng)險。在未來，保險公司應(yīng)把風(fēng)險防范放在首位。

在保險資金使用監(jiān)管方面，中國保監(jiān)會將進一步加強對標(biāo)志和重大資產(chǎn)投資的監(jiān)管，但不會對穩(wěn)定的公司構(gòu)成很大的限制。段海洲還表示，2017年，由于更嚴(yán)格的監(jiān)管、風(fēng)險防治和去杠桿化，保險業(yè)的發(fā)展將略有放緩。

另類投資有望成為重點

華創(chuàng)證券認(rèn)為，明年的基本面，保費收入保險業(yè)整體收益率有望穩(wěn)步上升，但價值回歸、新業(yè)務(wù)價值增長或持續(xù)加快。

一些證券分析師指出，在投資環(huán)境的考驗下，今年的利潤負(fù)增長，明年的投資策略調(diào)整，債務(wù)管理加強，利潤將恢復(fù)正增長，但增長相對緩慢。投資保險公司將增加另類資產(chǎn)和股權(quán)配置的比例。

近年來，各類資產(chǎn)之間種資產(chǎn)之間的配置比例發(fā)生了顯著變化，債券和現(xiàn)金資產(chǎn)的配置比例持續(xù)下降，另類比例持續(xù)上升。在通脹預(yù)期下，預(yù)計2017年新投資資產(chǎn)收益率將穩(wěn)定，上市保險公司資產(chǎn)端將呈現(xiàn)邊際改善趨勢。在資產(chǎn)短缺的情況下，2017年保險資金的多元化配置將繼續(xù)加強。另類投資仍將是2017年保險業(yè)關(guān)注和資產(chǎn)配置的重點。

分析人士指出，在低利率環(huán)境下，另類投資仍相對安全，給保險公司帶來更多收入，緩解資產(chǎn)負(fù)債長期不匹配的問題，使保險公司能夠更好地管理其償付能力。根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會的數(shù)據(jù)，過去30年替代投資基金的平均年回報率約為24%，遠(yuǎn)高于同期公募基金和對沖基金的11%。正是因為這種高回報，險資才愿意承擔(dān)高風(fēng)險。

段海洲還在2月14日召開的保險業(yè)年度業(yè)務(wù)發(fā)布會上介紹，2016年保險市場業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，創(chuàng)2008年以來新高。根據(jù)中國保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，2016年，原保險費收入達到3.1萬億元，同比增長27.5%。從風(fēng)險保障的角度來看，2016年保險業(yè)提供的風(fēng)險保障金額為2372.78萬億元，同比增長38.09%。

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