導(dǎo)讀：
2016年，養(yǎng)老金、保險基金等長期基金的一舉一動成功吸引了a股市場的關(guān)注。個別保險公司被監(jiān)管……長期價值投資者經(jīng)常采取行動。那么，2017年養(yǎng)老金和保險資金將何去何從呢？那么，2017年養(yǎng)老金和保險資金將何去何從呢？

養(yǎng)老金

一方面，養(yǎng)老金進入市場的最終工作正在如火如荼地進行，領(lǐng)先部隊將在年底完成千里躍進。2017年，市場將繼續(xù)逐步見證更多養(yǎng)老金逐步進入市場的效果。機構(gòu)投資者和個人投資者都期待著搭便車進入市場。市場也期待著后續(xù)養(yǎng)老金收集和市場進入的具體細節(jié)。

養(yǎng)老投資的技術(shù)問題得到了重視。社保基金理事會規(guī)劃研究部檢查員熊軍表示，長期回報對養(yǎng)老金待遇影響很大，長期回報主要來自三個方面，長期平均風(fēng)險敞口是核心，另外兩個回報主要來自受托人的投資管理能力和投資經(jīng)理的投資能力，是通過社會動態(tài)調(diào)整和選擇和股票實現(xiàn)的資產(chǎn)回報。要確定長期平均風(fēng)險敞口，需要平衡管理短期波動風(fēng)險和提高長期回報的要求。要提高養(yǎng)老基金的長期回報，首先要深入思考的是長期平均風(fēng)險敞口是否合理。

熊軍在完善養(yǎng)老金經(jīng)營機制和管理體系時，建議用相對回報體系代替簡單的絕對回報。所謂相對回報，就是以長期風(fēng)險投資敞口為長期投資錨，有限調(diào)整經(jīng)濟市場變化，有效控制養(yǎng)老金風(fēng)險水平。此外，養(yǎng)老金的投資模式、工具和策略都有創(chuàng)新的空間。

保險

12月，保險基金投資逐漸在監(jiān)管機構(gòu)加強風(fēng)險控制和投資合規(guī)的聲音中迎來了新年的鐘聲。2016年，經(jīng)過資本市場的輪流考驗和進一步監(jiān)管規(guī)范，保險公司將何去何從？

據(jù)新華社報道，中國保監(jiān)會將對癥下藥，保持保險基金投資的風(fēng)險底線。為了充分發(fā)揮股東之間的監(jiān)督制衡作用，中國保監(jiān)會將考慮從51%進一步降低到1/3以下，仔細研究保險公司單一股東持股比例的上限。

針對個別保險機構(gòu)的激進投資，中國保監(jiān)會近期也將出臺相關(guān)措施進行限制。陳文輝表示，將明確禁止保險機構(gòu)與非保險一致行動人共同收購上市公司，明確保險公司重大股票投資的新部分資金應(yīng)使用自有資金，不得使用保險資金。重大股票投資行為必須向中國保監(jiān)會備案，上市公司收購必須提前報中國保監(jiān)會批準。

中國保監(jiān)會副主席陳文輝表示，中國保監(jiān)會還計劃將股權(quán)資產(chǎn)占保險公司總資產(chǎn)的比例從40%降至30%，將單股投資占保險公司總資產(chǎn)的比例從10%降至5%，收回去年股市異常波動時放寬的投資比例，防止一些激進保險機構(gòu)利用漏洞。

那么，2017年保險公司的保費和投資業(yè)績?nèi)绾危?/p>

從保險公司的負債端，即承保端來看

對于保費收入，分析人士已經(jīng)做出了保持增長的判斷。海通證券分析師孫婷表示，2017年，保險公司將降低政策預(yù)定利率，降低長期低利率萬能險結(jié)算利率，降低負債成本。同時，價值轉(zhuǎn)型必將進一步提高新的業(yè)務(wù)價值率。

中國銀行國際證券分析師魏濤認為，隨著政策的自由化、保費規(guī)模的增長和投資環(huán)境的變化，以通用保險為代表的中短期產(chǎn)品規(guī)模的快速擴張和保險資本的標志引起了監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)內(nèi)外的關(guān)注和擔(dān)憂。中國保監(jiān)會不斷發(fā)布監(jiān)管規(guī)定，新規(guī)定存在過渡期。保險公司有足夠的準備時間和替代產(chǎn)品。預(yù)計未來保費增長不會急劇下降，2017年可能保持近30%的增長率，2017年財險行業(yè)增長率將保持在10%左右。

從保險公司的資產(chǎn)端，即投資端來看

保險公司仍承受著明顯的壓力。孫婷認為，假設(shè)股市波動較小，預(yù)計2017年保險業(yè)股票資產(chǎn)投資收益率將達到5.46%，新資產(chǎn)投資收益率將穩(wěn)定在4.82%，保險資金使用收益率將達到5.33%。由于經(jīng)濟增長和通脹預(yù)期上升，預(yù)計2017年利率將上升，新資產(chǎn)投資收益率將穩(wěn)定。預(yù)計2017年上市保險公司將增加優(yōu)先股、金融產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、優(yōu)質(zhì)未上市股權(quán)、海外資產(chǎn)等配置。進一步優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)也有利于穩(wěn)定新資產(chǎn)收益率?！?/p>

招商證券(香港)分析師李文兵預(yù)計，當(dāng)經(jīng)濟穩(wěn)定和人民幣貶值風(fēng)險大幅釋放時，A2017年股價暴跌的概率不高，因此2017年保險公司總投資回報率明顯高于2016年。但由于長期利率下降趨勢和資產(chǎn)短缺因素，保險公司凈投資回報率將下降。

但這并不意味著2017年保險資金前景黯淡，相反，通過各種配置，保險資金有望迎來新的春天。根據(jù)中金公司的草根調(diào)查，2017年，保險公司對非標準資產(chǎn)和股票投資包括私募股權(quán)投資)更感興趣。受低基數(shù)影響，海外投資比例有望快速增長，港股將成為投資重點。黃杰表示，目前非標資產(chǎn)的保險資本配置約為13%。預(yù)計2017年保險資本總投資回報率將同比提高，行業(yè)凈投資回報率將下降至4.5%，綜合投資回報率將同比提高至4.8%。

申萬宏源證券分析師王云表示，近年來，各種資產(chǎn)之間的保險資本配置比例發(fā)生了顯著變化，債券、現(xiàn)金資產(chǎn)配置比例持續(xù)下降，替代比例持續(xù)上升，在通脹預(yù)期下，預(yù)計2017年新投資產(chǎn)收益率穩(wěn)定，上市保險公司資產(chǎn)將呈現(xiàn)邊際改善趨勢。

2017年險企重大挑戰(zhàn):資產(chǎn)負債匹配

在債務(wù)方面有增量，資產(chǎn)方面有壓力的判斷下，保險業(yè)對資產(chǎn)負債匹配的關(guān)注也得到了明顯的體現(xiàn)。王認為，在短期內(nèi)，保險公司自2016年底實施第二代以來迎來了第一次重大考驗，保險資本繼續(xù)增加重倉庫或推動股價上漲，提高償付能力。全行業(yè)通用保險費增長下降，但部分保險公司通用保險費增長迅速，配置壓力仍較大。

太平保險集團認為，有必要辯證地看待保險資產(chǎn)和負債的匹配。一方面，資產(chǎn)負債不匹配的失敗確實可能導(dǎo)致危機，但另一方面，完全消除資產(chǎn)負債不匹配也可能損失更高的潛在回報。由于固定收益資產(chǎn)難以覆蓋較高的負債成本，中國保險業(yè)的實際選擇是通過錯配資產(chǎn)負債獲得較高的收益來彌補差距。做好資產(chǎn)負債錯配，必須大力提高投資能力，嚴格防范風(fēng)險。

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