導(dǎo)讀:
近日,央行公開市場運(yùn)營利率普遍上升,引起持續(xù)關(guān)注,這也將對保險(xiǎn)資金配置策略產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
對于這個(gè)問題,2月8日采訪了很多一線保險(xiǎn)大多數(shù)資產(chǎn)管理者認(rèn)為,利率下行趨勢可能已經(jīng)結(jié)束,但這并不意味著進(jìn)入所謂的加息周期。保險(xiǎn)基金的投資壓力有所緩解,但仍不小。
值得注意的是,業(yè)內(nèi)對以往樂觀的非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的意見逐漸分化,認(rèn)為其優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目減少,投資收益下降,風(fēng)險(xiǎn)增加,今年應(yīng)優(yōu)先考慮穩(wěn)定,債券和股票有分階段的機(jī)會(huì)。
可能會(huì)緩解投資壓力
針對央行提高公開市場運(yùn)營利率是否意味著央行加息的討論,央行研究局局長徐忠表示,公開市場運(yùn)營中標(biāo)利率是通過央行招標(biāo)和公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易員投標(biāo)產(chǎn)生的。傳統(tǒng)上,央行利率是指存款貸款基準(zhǔn)利率上升,具有較強(qiáng)的主動(dòng)監(jiān)管意圖,公開市場經(jīng)營中標(biāo)利率上升是在資本供求的影響下,主要由市場決定,一些市場參與者看到兩者的區(qū)別,認(rèn)為不是央行利率。
事實(shí)上,一線保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員對此事及其影響也有自己的認(rèn)識(shí)。中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長兼秘書長曹德云表示:市場仍處于低利率周期,央行公開市場經(jīng)營利率變化只是根據(jù)市場資本供求和微調(diào)策略,基準(zhǔn)利率,特別是存貸款利率沒有調(diào)整,不能說低利率周期逆轉(zhuǎn),降低成本目標(biāo)尚未完全實(shí)現(xiàn)?!?/p>
合眾資產(chǎn)副總經(jīng)理崔俊生承認(rèn):利率短期內(nèi)難以下降。首先,與預(yù)期理想相比,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面不足以降低利率;第二,基于通貨膨脹現(xiàn)狀和通貨膨脹預(yù)期,近期利率下小,階段性上行空間很??;第三,國際主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策邊際收緊。
因此,它在緩解保險(xiǎn)資金配置壓力方面的作用可能并不明顯。保險(xiǎn)公司主管投資負(fù)責(zé)人表示:利率下降趨勢可能已經(jīng)結(jié)束,但并不意味著進(jìn)入所謂的加息周期。雖然保險(xiǎn)資金配置壓力小于去年,但仍不小。例如,非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的利率基本上沒有變化。
昆侖健康執(zhí)行董事兼首席投資官巢陽也表示:在這種情況下,保險(xiǎn)資金的投資壓力有所緩解,但消化還需要時(shí)間。
在a股上市的上市保險(xiǎn)公司中,中國人壽、新華保險(xiǎn)業(yè)績預(yù)測已發(fā)布,2016年凈利潤預(yù)計(jì)將分別下降40%-50%、45%左右,其他保險(xiǎn)公司的情況有待進(jìn)一步觀察。
分歧集中在非標(biāo)準(zhǔn)和債券上
值得一提的是,與以往市場認(rèn)為非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)是資產(chǎn)短缺中保險(xiǎn)資金配置的重要方向相比,有不同的聲音。
所謂非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn),是債權(quán)或股權(quán)投資工具,包括債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、信托、項(xiàng)目支持計(jì)劃、銀行理財(cái)?shù)确巧鲜薪灰住?/p>
曹德云解釋說:項(xiàng)目投資和股權(quán)投資仍然是保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的關(guān)鍵領(lǐng)域,否則收入將從何而來。項(xiàng)目投資是保險(xiǎn)基金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資,符合國家戰(zhàn)略、民生建設(shè)和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。使用保險(xiǎn)資金必須搭上國家戰(zhàn)略實(shí)施、全面深化改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展的順風(fēng)車。當(dāng)然,要始終把有效控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位?!?/p>
崔俊生說:對于償付能力充足、現(xiàn)金流相對充足的保險(xiǎn)公司,仍應(yīng)增加風(fēng)險(xiǎn)可控的非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)配置,適當(dāng)增加股權(quán)資產(chǎn)的比例。
上海一家保險(xiǎn)公司的投資部門負(fù)責(zé)人也有類似的想法。他說:非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的比例將會(huì)增加,非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)具有流動(dòng)性溢價(jià)帶來的超額回報(bào),但目前高質(zhì)量的非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)是稀缺資產(chǎn)。此外,債券和股票也有分階段的機(jī)會(huì)。
當(dāng)然,也有不同的意見。一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的負(fù)責(zé)人說:目前,非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)不如債券的投資價(jià)值好。非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的收入取決于票據(jù)利息,而不是利差,但非標(biāo)準(zhǔn)投資的收益率下降,僅票據(jù)利息不能滿足績效評估指標(biāo),高質(zhì)量的非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)越來越少。
另一位保險(xiǎn)公司投資部門人士表示:非標(biāo)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目減少,投資收益減少,風(fēng)險(xiǎn)增加。目前,所有投資產(chǎn)品都存在風(fēng)險(xiǎn),但債券的安全性相對較高。你可以選擇一些高信用等級(jí)的債券,如國債、金融債券、鐵路債券,AAA公司債券、公司債券、中票,其收益隨市場變化。預(yù)計(jì)部分債券收益率跌至底部后會(huì)反彈。比如2016年中期10年期國債收益率從2.64%上升到3.42%?!?/p>
今年投資的主要基調(diào)是穩(wěn)定、穩(wěn)定、穩(wěn)定、安全相對更重要。雖然非標(biāo)準(zhǔn)持有收益率高于同期債券,但私募股權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)更為秘密,目前流動(dòng)性補(bǔ)償不足,傳統(tǒng)意義上的非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品吸引力下降。上述一家大型保險(xiǎn)公司的主管投資負(fù)責(zé)人說。
對于上述情況,安盛天平投資部首席投資官、董事會(huì)秘書張軍表示:去年是多元化投資策略的開始,一些機(jī)構(gòu)開始采取差異化投資策略,或債券、股票或非標(biāo)準(zhǔn)機(jī)會(huì),實(shí)際上機(jī)構(gòu)選擇產(chǎn)品趨于一致,但隨著金融混合行業(yè)的自由化,各種資產(chǎn)的制度紅利逐漸消失,留下更多的流動(dòng)性溢價(jià)。今年,當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定期時(shí),沒有哪種資產(chǎn)具有顯著優(yōu)勢。此外,第二代補(bǔ)償對不同資產(chǎn)有不同的要求,更不用說哪種投資策略更好了。關(guān)鍵在于機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)選擇?!?/p>
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