導(dǎo)讀：
本周保險(xiǎn)概念股的表現(xiàn)可能決定市場走勢。有業(yè)內(nèi)人士表示。一些業(yè)內(nèi)人士表示。恒大人壽上周受到中國證監(jiān)會(huì)的限制，這可能意味著保險(xiǎn)公司的購買行為進(jìn)一步收緊。如果短期投機(jī)熱情受挫，年底減持沖動(dòng)，本周市場主導(dǎo)地位可能會(huì)發(fā)生變化。

上市概念股受到抑制

隨著監(jiān)管力度的加大，一些被舉牌的目標(biāo)短期內(nèi)可能面臨股價(jià)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。海通證券認(rèn)為，如果疊加短期數(shù)據(jù)疲軟，資金緊張，短期市場處于沖擊階段，中期市場將保持沖擊牛市。興業(yè)證券悲觀地認(rèn)為，隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng)，如果現(xiàn)場機(jī)構(gòu)不熱愛戰(zhàn)爭，提高凈值的動(dòng)力不強(qiáng)，指數(shù)將開始向下回調(diào)，進(jìn)入收縮跌狀態(tài)，這將持續(xù)到明年第一季度。

目前可以進(jìn)一步區(qū)分舉牌概念。舉牌系險(xiǎn)資持股比例達(dá)到或接近5%，主要包括安邦系、寶能系、恒大人壽、國華人壽、陽光保險(xiǎn)系、富德人壽、華夏人壽、君康人壽、百年人壽。配置系保險(xiǎn)資本持股比例基本保持在5%以下，其中中國人壽系、平安系、中國人保系、天安保險(xiǎn)系、新華人壽、泰康人壽、太平保險(xiǎn)系太平洋保險(xiǎn)該公司的股票市值排名第一。廣發(fā)證券分配保險(xiǎn)資本行業(yè)后，可以發(fā)現(xiàn)恒大、安邦、寶能等不同分配行業(yè)有明顯的偏好；生命部、人保部更喜歡金融股；陽光部更喜歡消費(fèi)股；中國金融部更喜歡TMT等。

分析師說是因?yàn)橛?strong>萬能險(xiǎn)保費(fèi)標(biāo)志性上市公司存在期限不匹配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是未來監(jiān)管的核心和重點(diǎn)。例如，前海人壽已經(jīng)暫停了萬能保險(xiǎn)的銷售。因?yàn)閺碾[藏的投資結(jié)構(gòu)來看，如果保險(xiǎn)資本標(biāo)志性的資本來源是高現(xiàn)金價(jià)值萬能保險(xiǎn)，它確實(shí)將構(gòu)成期限不匹配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。廣發(fā)證券認(rèn)為，目前的一些保險(xiǎn)公司為了爭奪市場份額，開始發(fā)行一些高現(xiàn)金價(jià)值萬能保險(xiǎn)，這意味著這種保險(xiǎn)的實(shí)際期限只有一年，因?yàn)樗兄Z了相對較高的結(jié)算利率。如果用短期高現(xiàn)金價(jià)值萬能保險(xiǎn)配置長期股權(quán)資產(chǎn)，構(gòu)成期限錯(cuò)配，與2012年流行的銀行理財(cái)資金池業(yè)務(wù)將短期理財(cái)資金投資長期融資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)短期債務(wù)長期投資幾乎沒有區(qū)別。

資本市場游戲出現(xiàn)新規(guī)則

回顧歷史，市場價(jià)值和中小型市場增長風(fēng)格逐年發(fā)生變化。鑒于以保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為代表的投資者在年底藍(lán)籌股市場動(dòng)蕩中發(fā)揮了推動(dòng)作用，如何解釋市場風(fēng)格將成為關(guān)鍵。

海通證券認(rèn)為，短期切換還需要蓄勢待發(fā)，跟蹤機(jī)構(gòu)配置結(jié)構(gòu)變化和第一季度業(yè)績。過去，以上證50和中證100為代表的市場價(jià)值、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的中小板增長基本上每年都在發(fā)生變化，領(lǐng)先。從相對估值來看，2017年將回到較低水平，這是切換溫床和必要條件。但從催化劑的角度來看，還需要看機(jī)構(gòu)的配置、政策或數(shù)據(jù)刺激，目前還需要積累力量。

廣發(fā)證券認(rèn)為，根據(jù)前幾年的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板相對主板的相對估值并不昂貴，但這也可能表明前幾年的游戲玩法無效，新的游戲規(guī)則開始出現(xiàn)在市場風(fēng)格特征中。工業(yè)資本和金融資本通過合法合規(guī)的渠道深入?yún)⑴c二級(jí)市場的資本時(shí)代已經(jīng)開始，這可能是影響未來兩三年a股市場特征的核心變量。

由于a股市場的大多數(shù)投資者已經(jīng)適應(yīng)了成長型股票的投資框架，即長期增長空間決定了短期估值。因此，當(dāng)市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向市場藍(lán)籌股時(shí)，這些周期性股票的短期利潤波動(dòng)較大，但長期沒有增長空間。結(jié)果很多投資者變成了看短做短因此，廣發(fā)建議投資者減少對市場藍(lán)籌股的頻繁換倉，關(guān)注一些可以看到更長時(shí)間的投資線索。第一條可以關(guān)注有色金屬、油氣、部分化工行業(yè)、造紙等不受行政監(jiān)管影響的漲價(jià)周期產(chǎn)品，第二條可以遵循工業(yè)資本和金融資本的偏好，配置高ROE低PB、銀行、高速公路、機(jī)場等現(xiàn)金流充沛、分紅率高的行業(yè)。

相對樂觀的工業(yè)證券認(rèn)為，由于年底前凈值評(píng)估壓力，機(jī)構(gòu)資金不愿離開，監(jiān)管也沒有導(dǎo)致絕對收益資金短期集中流出。指數(shù)繼續(xù)窄幅波動(dòng)，部分板塊股票由于游戲因素或變化，整體缺乏盈利效果。在經(jīng)營策略方面，對于短期績效評(píng)估壓力較大的投資者，建議從游戲的角度，基于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，到人口較少的地方，對于評(píng)估時(shí)間較長的投資者，建議頭寸靈活，從中長期角度忽略短期波動(dòng)，根據(jù)價(jià)格比時(shí)間重要的原則自下而上布局。

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