導(dǎo)讀：
12月12日，可以稱(chēng)之為股市黑色星期一，萬(wàn)科、格力、南玻等保險(xiǎn)資駐的股票暴跌。A、6.25%、6.11%、9.28%、5.78%.28%、5.78%、4.95%。A股票也遭遇重創(chuàng)，滬指暴跌2.47%，深成指暴跌4.51%，創(chuàng)業(yè)板暴跌5.5%。A股票也遭遇重創(chuàng)，滬指暴跌2.47%，深成指暴跌4.51%，創(chuàng)業(yè)板暴跌5.5%。

以高回報(bào)吸引的險(xiǎn)資舉牌，大手筆吃這些股票，炒高股價(jià)。萬(wàn)能險(xiǎn)資本開(kāi)放。然而，最近，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉世余憤怒地譴責(zé)了妖精、土豪劣紳和野蠻人。與此同時(shí)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲處罰整頓，保險(xiǎn)資本概念股周一遭受重創(chuàng)。萬(wàn)能保險(xiǎn)不再是萬(wàn)能的。隨著股市炒作的封鎖，產(chǎn)品高回報(bào)率的神話破滅了。據(jù)了解，2017年保險(xiǎn)公司在推出良好開(kāi)端產(chǎn)品時(shí)，絕大多數(shù)預(yù)期收入下降，三年內(nèi)短期保險(xiǎn)收益率下降至3%左右。一些保險(xiǎn)資金是萬(wàn)能保險(xiǎn)+激進(jìn)投資資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債快速發(fā)展模式難以維持。

從過(guò)去萬(wàn)能保險(xiǎn)的收入來(lái)看，可以稱(chēng)之為沒(méi)有最高，只有更高。萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率于11月公布，今年發(fā)布保險(xiǎn)在公司中，一些產(chǎn)品的結(jié)算利率高達(dá)7%-8%。與當(dāng)月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率僅為3.66%相比，這些高收益萬(wàn)能保險(xiǎn)在投資產(chǎn)品中堪稱(chēng)必殺技，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不言而喻。高收益吸引客戶(hù)是最直接有效的方式。壽險(xiǎn)該公司產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)部負(fù)責(zé)人表示，這也是一些保險(xiǎn)公司快速擴(kuò)張的方法，但風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)積累在后面。今天，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，A股票風(fēng)險(xiǎn)真的來(lái)了。

高收益難以繼續(xù)

對(duì)萬(wàn)能保險(xiǎn)保險(xiǎn)的嚴(yán)格監(jiān)管，中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)非法公司開(kāi)出了嚴(yán)厲處罰，如暫停新產(chǎn)品、股票業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)渠道。嚴(yán)格監(jiān)管風(fēng)暴襲來(lái)后，一些中小企業(yè)壽險(xiǎn)公司開(kāi)始謹(jǐn)慎。

中銀國(guó)際保險(xiǎn)分析師魏濤對(duì)該行業(yè)的描述如下：經(jīng)歷過(guò) 2015 年復(fù)一年的制度變革，以及 2016
年初，市場(chǎng)驚心動(dòng)魄，保險(xiǎn)業(yè)保持了快速發(fā)展。一些公司的單一類(lèi)型產(chǎn)品規(guī)模過(guò)快，發(fā)展過(guò)于集中，資金使用與債務(wù)特征不匹配，導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)壽險(xiǎn)行業(yè)對(duì)中短期存續(xù)期產(chǎn)品的重視，采取了較大的標(biāo)準(zhǔn)化管理，對(duì)相關(guān)資金的使用提出了更嚴(yán)格的信息披露等制度要求。

嚴(yán)格家券商保險(xiǎn)業(yè)分析師表示：嚴(yán)格監(jiān)管將起到以身作則的作用，一些公司的萬(wàn)能保險(xiǎn)將收斂。，這必然導(dǎo)致萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率下降。

萬(wàn)能險(xiǎn)相當(dāng)于傳統(tǒng)險(xiǎn)和投連險(xiǎn)事實(shí)上，產(chǎn)品安全功能較弱，80%的投資屬性可以投資于股市。隨著近年來(lái)保險(xiǎn)業(yè)改革的快速增長(zhǎng)，其規(guī)模特別是近年來(lái)已成為一些中小型保險(xiǎn)企業(yè)的主要產(chǎn)品，少數(shù)公司的萬(wàn)能保險(xiǎn)比例甚至高達(dá)80%。在過(guò)去兩年的萬(wàn)能保險(xiǎn)費(fèi)改革后，最終被取消低保保險(xiǎn)公司可以獨(dú)立確定證券利率不超過(guò)2.5%的限制，只需提交審批即可。一方面，市場(chǎng)化改革激發(fā)了行業(yè)活力，另一方面，一些中小型保險(xiǎn)企業(yè)以高回報(bào)吸引客戶(hù)，專(zhuān)注于萬(wàn)能保險(xiǎn)的激進(jìn)擴(kuò)張。在低利率資產(chǎn)短缺時(shí)期，沖進(jìn)股市舉牌甚至拉高股價(jià)已成為其高回報(bào)的途徑。

在11月份的結(jié)算利率中，中小保險(xiǎn)企業(yè)的萬(wàn)能保險(xiǎn)收益率在5%和6%以上是很常見(jiàn)的。個(gè)人甚至高達(dá)7%和8%。與上市保險(xiǎn)公司結(jié)算利率在5%左右的比例相比，一些中小保險(xiǎn)公司的萬(wàn)能保險(xiǎn)可以被稱(chēng)為超高回報(bào)。

對(duì)于萬(wàn)能保險(xiǎn)的爆炸性增長(zhǎng)，中金公司在報(bào)告中表示，過(guò)去兩年中國(guó)萬(wàn)能保險(xiǎn)的快速增長(zhǎng)主要是由高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的，實(shí)際持續(xù)時(shí)間主要為一年，負(fù)債成本高達(dá)6-9%。降息、銀行保險(xiǎn)渠道雙向選擇、利率市場(chǎng)化和保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流壓力都促進(jìn)了高現(xiàn)價(jià)萬(wàn)能保險(xiǎn)費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)，中小企業(yè)也依靠萬(wàn)能保險(xiǎn)迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

萬(wàn)能險(xiǎn)銀保渠道除結(jié)算利率高外，成本也較高，一般為1.5-2.5%之間，結(jié)算利率高的萬(wàn)能保險(xiǎn)公司負(fù)債成本高達(dá)8%-9%。因此，在低利率環(huán)境下，資產(chǎn)配置壓力急劇出現(xiàn)，迫使一些公司頻繁出售股市，甚至舉牌。

保險(xiǎn)資本上市并不少見(jiàn)，但已經(jīng)演變成與上市公司的控制權(quán)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，甚至雙方的激烈競(jìng)爭(zhēng)也引起了資本市場(chǎng)的不安?，F(xiàn)在，中國(guó)保監(jiān)會(huì)已經(jīng)嚴(yán)格監(jiān)管了它。這意味著以高回報(bào)爭(zhēng)奪市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)，炒高股價(jià)。華南證券公司保險(xiǎn)業(yè)分析師表示，2017年萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率下降是不可避免的。

風(fēng)險(xiǎn)迫使退潮

高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)，這是資本市場(chǎng)永恒的定律，現(xiàn)在正出現(xiàn)在萬(wàn)能保險(xiǎn)中。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉世余批評(píng)野蠻收購(gòu)，并表示不允許用不當(dāng)資金從事杠桿收購(gòu)，從門(mén)口的陌生人到野蠻人，最終成為行業(yè)的強(qiáng)盜。

隨后，中國(guó)保監(jiān)會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管，與保險(xiǎn)資本相關(guān)的概念股紛紛下跌，周一暴跌，這將導(dǎo)致背后保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品賬面價(jià)值縮水，相應(yīng)的產(chǎn)品收益率也將大大降低，高收益+二級(jí)市場(chǎng)高舉高打模式大幅下跌，股市激進(jìn)投資維持產(chǎn)品高收益。

近日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在一次會(huì)議上表示，新一代償付能力監(jiān)管體系的建設(shè)和實(shí)施以?xún)斶€第二代為標(biāo)準(zhǔn)，在控制后端、平衡保險(xiǎn)創(chuàng)新和監(jiān)管方面發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。明確以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，加強(qiáng)資本約束，確保創(chuàng)新在合理軌道上運(yùn)行。例如，堅(jiān)持保險(xiǎn)姓保險(xiǎn)的基本理念保險(xiǎn)產(chǎn)品，增加資本占用。為了促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金的投資更加謹(jǐn)慎，在償還第二代中對(duì)各種投資資產(chǎn)采取了差異化的風(fēng)險(xiǎn)因素。如果保險(xiǎn)資金投資于國(guó)債，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的最低資本要求很低；如果投資于上市公司股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)因素為0.31至0.在48之間，資本要求遠(yuǎn)高于投資國(guó)債；如果保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)較高，其資本要求將大大提高。

股市大幅下跌將迫使萬(wàn)能保險(xiǎn)收益下降。同時(shí)，在低利率時(shí)代，萬(wàn)能保險(xiǎn)收益率的總體方向也呈下降趨勢(shì)。例如，8月份萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率為4.79%，環(huán)比下降0.85%。目前，在2017年多家保險(xiǎn)公司開(kāi)業(yè)的產(chǎn)品中，三年以下短期萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率已達(dá)3%，五年以上中長(zhǎng)期萬(wàn)能保險(xiǎn)預(yù)期收益率已達(dá)4%以上。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)，但壽險(xiǎn)業(yè)仍將保持快速增長(zhǎng)。魏濤預(yù)計(jì)2017年 年度壽險(xiǎn)保費(fèi)仍能保持接近 30%的增速。

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