導(dǎo)讀：
12月12日，可以稱之為股市黑色星期一，萬科、格力、南玻等保險資駐的股票暴跌。A、6.25%、6.11%、9.28%、5.78%.28%、5.78%、4.95%。A股票也遭遇重創(chuàng)，滬指暴跌2.47%，深成指暴跌4.51%，創(chuàng)業(yè)板暴跌5.5%。A股票也遭遇重創(chuàng)，滬指暴跌2.47%，深成指暴跌4.51%，創(chuàng)業(yè)板暴跌5.5%。

以高回報吸引的險資舉牌，大手筆吃這些股票，炒高股價。萬能險資本開放。然而，最近，中國證監(jiān)會主席劉世余憤怒地譴責(zé)了妖精、土豪劣紳和野蠻人。與此同時，中國保監(jiān)會嚴厲處罰整頓，保險資本概念股周一遭受重創(chuàng)。萬能保險不再是萬能的。隨著股市炒作的封鎖，產(chǎn)品高回報率的神話破滅了。據(jù)了解，2017年保險公司在推出良好開端產(chǎn)品時，絕大多數(shù)預(yù)期收入下降，三年內(nèi)短期保險收益率下降至3%左右。一些保險資金是萬能保險+激進投資資產(chǎn)驅(qū)動負債快速發(fā)展模式難以維持。

從過去萬能保險的收入來看，可以稱之為沒有最高，只有更高。萬能保險結(jié)算利率于11月公布，今年發(fā)布保險在公司中，一些產(chǎn)品的結(jié)算利率高達7%-8%。與當(dāng)月銀行理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率僅為3.66%相比，這些高收益萬能保險在投資產(chǎn)品中堪稱必殺技，市場競爭力不言而喻。高收益吸引客戶是最直接有效的方式。壽險該公司產(chǎn)品營銷部負責(zé)人表示，這也是一些保險公司快速擴張的方法，但風(fēng)險往往會積累在后面。今天，監(jiān)管風(fēng)險，A股票風(fēng)險真的來了。

高收益難以繼續(xù)

對萬能保險保險的嚴格監(jiān)管，中國保監(jiān)會對非法公司開出了嚴厲處罰，如暫停新產(chǎn)品、股票業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)渠道。嚴格監(jiān)管風(fēng)暴襲來后，一些中小企業(yè)壽險公司開始謹慎。

中銀國際保險分析師魏濤對該行業(yè)的描述如下：經(jīng)歷過 2015 年復(fù)一年的制度變革，以及 2016
年初，市場驚心動魄，保險業(yè)保持了快速發(fā)展。一些公司的單一類型產(chǎn)品規(guī)模過快，發(fā)展過于集中，資金使用與債務(wù)特征不匹配，導(dǎo)致監(jiān)管機構(gòu)壽險行業(yè)對中短期存續(xù)期產(chǎn)品的重視，采取了較大的標準化管理，對相關(guān)資金的使用提出了更嚴格的信息披露等制度要求。

嚴格家券商保險業(yè)分析師表示：嚴格監(jiān)管將起到以身作則的作用，一些公司的萬能保險將收斂。，這必然導(dǎo)致萬能保險結(jié)算利率下降。

萬能險相當(dāng)于傳統(tǒng)險和投連險事實上，產(chǎn)品安全功能較弱，80%的投資屬性可以投資于股市。隨著近年來保險業(yè)改革的快速增長，其規(guī)模特別是近年來已成為一些中小型保險企業(yè)的主要產(chǎn)品，少數(shù)公司的萬能保險比例甚至高達80%。在過去兩年的萬能保險費改革后，最終被取消低保保險公司可以獨立確定證券利率不超過2.5%的限制，只需提交審批即可。一方面，市場化改革激發(fā)了行業(yè)活力，另一方面，一些中小型保險企業(yè)以高回報吸引客戶，專注于萬能保險的激進擴張。在低利率資產(chǎn)短缺時期，沖進股市舉牌甚至拉高股價已成為其高回報的途徑。

在11月份的結(jié)算利率中，中小保險企業(yè)的萬能保險收益率在5%和6%以上是很常見的。個人甚至高達7%和8%。與上市保險公司結(jié)算利率在5%左右的比例相比，一些中小保險公司的萬能保險可以被稱為超高回報。

對于萬能保險的爆炸性增長，中金公司在報告中表示，過去兩年中國萬能保險的快速增長主要是由高現(xiàn)價產(chǎn)品驅(qū)動的，實際持續(xù)時間主要為一年，負債成本高達6-9%。降息、銀行保險渠道雙向選擇、利率市場化和保險公司現(xiàn)金流壓力都促進了高現(xiàn)價萬能保險費的持續(xù)增長，中小企業(yè)也依靠萬能保險迅速擴大市場份額。

萬能險銀保渠道除結(jié)算利率高外，成本也較高，一般為1.5-2.5%之間，結(jié)算利率高的萬能保險公司負債成本高達8%-9%。因此，在低利率環(huán)境下，資產(chǎn)配置壓力急劇出現(xiàn)，迫使一些公司頻繁出售股市，甚至舉牌。

保險資本上市并不少見，但已經(jīng)演變成與上市公司的控制權(quán)的激烈競爭，甚至雙方的激烈競爭也引起了資本市場的不安。現(xiàn)在，中國保監(jiān)會已經(jīng)嚴格監(jiān)管了它。這意味著以高回報爭奪市場，轉(zhuǎn)向二級市場，炒高股價。華南證券公司保險業(yè)分析師表示，2017年萬能保險結(jié)算利率下降是不可避免的。

風(fēng)險迫使退潮

高回報、高風(fēng)險，這是資本市場永恒的定律，現(xiàn)在正出現(xiàn)在萬能保險中。

中國證監(jiān)會主席劉世余批評野蠻收購，并表示不允許用不當(dāng)資金從事杠桿收購，從門口的陌生人到野蠻人，最終成為行業(yè)的強盜。

隨后，中國保監(jiān)會嚴格監(jiān)管，與保險資本相關(guān)的概念股紛紛下跌，周一暴跌，這將導(dǎo)致背后保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品賬面價值縮水，相應(yīng)的產(chǎn)品收益率也將大大降低，高收益+二級市場高舉高打模式大幅下跌，股市激進投資維持產(chǎn)品高收益。

近日，中國保監(jiān)會副主席陳文輝在一次會議上表示，新一代償付能力監(jiān)管體系的建設(shè)和實施以償還第二代為標準，在控制后端、平衡保險創(chuàng)新和監(jiān)管方面發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。明確以風(fēng)險為導(dǎo)向，加強資本約束，確保創(chuàng)新在合理軌道上運行。例如，堅持保險姓保險的基本理念保險產(chǎn)品，增加資本占用。為了促進保險機構(gòu)對保險資金的投資更加謹慎，在償還第二代中對各種投資資產(chǎn)采取了差異化的風(fēng)險因素。如果保險資金投資于國債，市場風(fēng)險的最低資本要求很低；如果投資于上市公司股權(quán)，風(fēng)險因素為0.31至0.在48之間，資本要求遠高于投資國債；如果保險公司投資風(fēng)險較高，其資本要求將大大提高。

股市大幅下跌將迫使萬能保險收益下降。同時，在低利率時代，萬能保險收益率的總體方向也呈下降趨勢。例如，8月份萬能保險結(jié)算利率為4.79%，環(huán)比下降0.85%。目前，在2017年多家保險公司開業(yè)的產(chǎn)品中，三年以下短期萬能保險產(chǎn)品收益率已達3%，五年以上中長期萬能保險預(yù)期收益率已達4%以上。

中國保監(jiān)會將進一步規(guī)范市場，但壽險業(yè)仍將保持快速增長。魏濤預(yù)計2017年 年度壽險保費仍能保持接近 30%的增速。

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