導(dǎo)讀：
10月24日，中國(guó)泛海宣布，計(jì)劃在紐約證券交易所上市的美國(guó)大型綜合金融保險(xiǎn)集團(tuán)投資約27億美元Genworth Financial Inc.所有已發(fā)行的股份。Genworth金融集團(tuán)是美國(guó)最大的長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)公司，經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)和年金業(yè)務(wù)。Genworth金融集團(tuán)是美國(guó)最大的長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)公司，經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)和年金業(yè)務(wù)。

這個(gè)并購(gòu)值得嗎？對(duì)泛海集團(tuán)未來(lái)有什么影響？人們?cè)诜治觥⑴袛嗪皖A(yù)測(cè)。

創(chuàng)新總是伴隨著概念的突破。面對(duì)不確定性，市場(chǎng)的魅力和效率正是勇于探索，不斷嘗試和錯(cuò)誤，獎(jiǎng)勵(lì)成功和容忍失敗。成功和失敗都給以后的公司帶來(lái)了經(jīng)驗(yàn)。保險(xiǎn)就行業(yè)而言，并購(gòu)將大力推動(dòng)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持中國(guó)一帶一路國(guó)家戰(zhàn)略，探索全球資源配置，對(duì)沖全球金融風(fēng)險(xiǎn)。

1、從保險(xiǎn)業(yè)的角度來(lái)看，此次收購(gòu)將大力推動(dòng)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，為應(yīng)對(duì)中國(guó)人口老齡化帶來(lái)的醫(yī)療護(hù)理壓力奠定基礎(chǔ)，加快健康養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展。

1.人口老齡化和家庭長(zhǎng)期護(hù)理能力下降導(dǎo)致老年人長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)需求。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2015年底，中國(guó)60歲以上人口占總?cè)丝诘?6.1%，其中65歲以上人口占10.5%，殘疾老人4000多萬(wàn)。據(jù)聯(lián)合國(guó)人口預(yù)測(cè)，到2050年，中國(guó)60歲以上人口的比例將達(dá)到36.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)英美等國(guó)家。人口老齡化加深了我國(guó)老年人醫(yī)療費(fèi)用的增加，擴(kuò)大了對(duì)長(zhǎng)期護(hù)理的需求。

根據(jù)OECD根據(jù)統(tǒng)計(jì)，圖1顯示了捷克共和國(guó)、韓國(guó)和荷蘭不同年齡段醫(yī)療費(fèi)用的比例[1]。從圖中可以看出，嬰幼兒期醫(yī)療費(fèi)用有一個(gè)小高峰，隨后隨著年齡的增長(zhǎng)而逐漸增加，但55歲以后醫(yī)療費(fèi)用的比例急劇上升，導(dǎo)致大部分醫(yī)療費(fèi)用被老年人消耗，這三個(gè)國(guó)家的平均醫(yī)療費(fèi)用約為60%，而韓國(guó)和荷蘭85歲以上的醫(yī)療費(fèi)用占總醫(yī)療費(fèi)用的20%以上，主要是長(zhǎng)期護(hù)理費(fèi)用造成的。捷克共和國(guó)由于缺乏長(zhǎng)期護(hù)理保障，80歲以上的醫(yī)療費(fèi)用并沒(méi)有迅速增加。

隨著我國(guó)計(jì)劃生育政策的實(shí)施，傳統(tǒng)的家庭結(jié)構(gòu)逐漸演變?yōu)榻裉斓?22家庭結(jié)構(gòu)，三明治年輕夫婦不僅供養(yǎng)老人和子女，而且面臨日益緊迫的生活和工作壓力，老年人往往得不到良好的護(hù)理，特別是殘疾老年人；根據(jù)衛(wèi)生部《2010年中國(guó)衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒》，中國(guó)每年增加7.6萬(wàn)個(gè)獨(dú)立家庭，全國(guó)有100多萬(wàn)失獨(dú)家庭。根據(jù)人口普查數(shù)據(jù)，一些人口學(xué)家進(jìn)一步推斷，在中國(guó)現(xiàn)有的2.18億獨(dú)生子女家庭中，將有1000萬(wàn)家庭成為子女家庭。根據(jù)人口普查數(shù)據(jù)，一些人口學(xué)家進(jìn)一步推斷，在中國(guó)現(xiàn)有的2.18億獨(dú)生子女家庭中，將有1000萬(wàn)家庭成為子女家庭。

由于家庭規(guī)模的縮小和傳統(tǒng)家庭角色的轉(zhuǎn)變，社會(huì)支持的概念也在發(fā)生變化，老年人的支持責(zé)任正逐漸從家庭轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)。龐大的老年人群體醫(yī)療護(hù)理服務(wù)不僅可以依靠家庭養(yǎng)老金來(lái)實(shí)現(xiàn)，社區(qū)養(yǎng)老金、家庭養(yǎng)老金、家庭護(hù)理等多元化的老年人服務(wù)方式逐漸興起，更能滿足老年人多樣化、多層次的老年護(hù)理需求，長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)的發(fā)展已成為不可避免的。

2016年10月25日，中國(guó)發(fā)布《健康中國(guó)2030年計(jì)劃綱要》，計(jì)劃到2030年，中國(guó)人均預(yù)期壽命將從2015年76.34歲提高到79歲，個(gè)人衛(wèi)生支出比例將從2015年29.97%降至25%。由于我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用統(tǒng)計(jì)包括政府，醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和個(gè)人支付的醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用（如門(mén)診、住院、疾病預(yù)防等）不包括照顧失去自我照顧能力的老年人所花費(fèi)的長(zhǎng)期護(hù)理費(fèi)用。如果考慮長(zhǎng)期護(hù)理費(fèi)用，為了實(shí)現(xiàn)2030年健康中國(guó)的發(fā)展目標(biāo)，確保老年人的生活質(zhì)量，迫切需要商業(yè)長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)的干預(yù)，以減輕老年人的成本負(fù)擔(dān)。

2.中國(guó)泛海收購(gòu)Genworth金融集團(tuán)將加快國(guó)內(nèi)健康保險(xiǎn)，特別是長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)的發(fā)展，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和保險(xiǎn)供給側(cè)的改革。

目前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)需要不斷提高公司的創(chuàng)新能力和管理水平，從分散風(fēng)險(xiǎn)的管理模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾盹L(fēng)險(xiǎn)和降低社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的模式。

從人身保險(xiǎn)從目前的發(fā)展水平來(lái)看，健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)所占比例相對(duì)較低。2015年，中國(guó)健康保險(xiǎn)保費(fèi)收入為2410.同比增長(zhǎng)51.87%，但仍僅占總保費(fèi)的9.9%。而根據(jù)NAIC2015年健康醫(yī)療保險(xiǎn)收入7790億美元，約占保險(xiǎn)業(yè)總保費(fèi)收入的40%。因此，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)迫在眉睫的使命是增加我國(guó)健康保險(xiǎn)的供給，提高健康保險(xiǎn)的服務(wù)水平，有效緩解人們就醫(yī)和長(zhǎng)期護(hù)理的成本壓力。

在這個(gè)機(jī)會(huì)下，海外并購(gòu)一家優(yōu)秀的公司壽險(xiǎn)公司是個(gè)好辦法。從中國(guó)。壽險(xiǎn)在行業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，我們可以看到，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的產(chǎn)品和營(yíng)銷(xiāo)渠道發(fā)揮著非常關(guān)鍵的作用。例如，1992年，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開(kāi)放，美國(guó)友邦保險(xiǎn)將是一個(gè)人壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)體系引入中國(guó)；自1998年以來(lái)，中國(guó)逐漸形成了以專業(yè)代理為主體的保險(xiǎn)代理模式壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展在促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。由于基準(zhǔn)利率的持續(xù)下降和2.5%預(yù)定利率的投資風(fēng)險(xiǎn)以及控制利差損失的壓力，人壽保險(xiǎn)公司在敏感利率傳統(tǒng)人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，競(jìng)相研究和引進(jìn)國(guó)外開(kāi)發(fā)股息、投資聯(lián)系和通用人壽保險(xiǎn)。這些產(chǎn)品的引進(jìn)和開(kāi)發(fā)極大地促進(jìn)了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的趕上。

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展，美國(guó)長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)已經(jīng)走向標(biāo)準(zhǔn)化和標(biāo)準(zhǔn)化，其產(chǎn)品設(shè)計(jì)和結(jié)構(gòu)值得國(guó)內(nèi)使用保險(xiǎn)公司學(xué)習(xí)包括其承保方式、保障范圍、保險(xiǎn)金支付和保險(xiǎn)條款。中國(guó)泛海收購(gòu)Genworth金融集團(tuán)將為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)學(xué)習(xí)美國(guó)先進(jìn)的產(chǎn)品研發(fā)和管理經(jīng)驗(yàn)提供良好的機(jī)會(huì)。

2、長(zhǎng)期護(hù)理行業(yè)可以大力介入醫(yī)療資源配置體系，醫(yī)療保障體系是社會(huì)財(cái)富分配的介質(zhì)，對(duì)未來(lái)資源配置體系具有重要意義。

醫(yī)療保障體系將直接關(guān)系到國(guó)家內(nèi)部和國(guó)家之間的資源配置，大型衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)也是僅次于能源產(chǎn)業(yè)的重要產(chǎn)業(yè)。它們不僅關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)和民生，也影響到國(guó)民未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)。正如當(dāng)前石油決定國(guó)際格局一樣，隨著收入水平的提高和世界老齡化的到來(lái)，一個(gè)國(guó)家的衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)實(shí)力將影響其國(guó)際地位。

在醫(yī)藥制造和醫(yī)療器械制造行業(yè)，具有投資大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、利潤(rùn)高的特點(diǎn)，具有高度壟斷的特點(diǎn)。大型制藥公司的壟斷能力來(lái)自于新藥的專利權(quán)和銷(xiāo)售權(quán)，以及法律對(duì)制藥行業(yè)的偏好。由于制藥行業(yè)有自由定價(jià)的權(quán)利，它是市場(chǎng)的壟斷，而不是制藥的成本。例如，盡管美國(guó)專利藥銷(xiāo)量一直在下降，但其價(jià)格一直在上漲。專利藥處方的平均單價(jià)從2010年的262.7美元上漲到2014年的49.7美元，上漲了90%。處方單價(jià)從2010年14.2美元上漲到18.3美元，僅上漲20%。一旦專利藥到期，其價(jià)格將至少下降20%。

吉利德公司開(kāi)發(fā)的Sovaldi新一代丙型肝炎聯(lián)合療法每療程高達(dá)94500美元，2015年年銷(xiāo)售利潤(rùn)率為55.5%。而中醫(yī)(600056，股吧)集團(tuán)只有1%。正是因?yàn)獒t(yī)藥的壟斷，各國(guó)才重新分配了財(cái)富。國(guó)外公司壟斷了95%的專利藥和95%的高端醫(yī)療設(shè)備，這也是看病貴的重要原因。

長(zhǎng)期護(hù)理行業(yè)可以大力介入醫(yī)療資源配置體系，醫(yī)療保障體系是社會(huì)財(cái)富分配的媒介，對(duì)未來(lái)資源配置體系具有重要意義。

第三，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部發(fā)展規(guī)律決定了中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)將逐步向海外市場(chǎng)延伸互動(dòng)，中國(guó)企業(yè)將進(jìn)入出國(guó)發(fā)展階段。

從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來(lái)看，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都經(jīng)歷了對(duì)外擴(kuò)張的發(fā)展。英國(guó)曾經(jīng)追求海外利益，創(chuàng)造了世界上最大的商業(yè)帝國(guó)。在崛起的過(guò)程中，美國(guó)特別重視原材料的獲取和海外市場(chǎng)的發(fā)展此，門(mén)戶開(kāi)放政策與海外利益的追求密切相關(guān)。對(duì)于領(lǐng)土狹窄、資源貧乏的日本來(lái)說(shuō)，二戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)崛起與海外利益的擴(kuò)大密切相關(guān)，以鵝模式為代表的海外經(jīng)濟(jì)利益戰(zhàn)略部署出現(xiàn)了。

近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)與合作以及中國(guó)企業(yè)自身實(shí)力的增長(zhǎng)，越來(lái)越多的企業(yè)加入了海外投資的趨勢(shì)。這些企業(yè)對(duì)外投資具有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)利益需求其動(dòng)機(jī)是尋求市場(chǎng)、技術(shù)、品牌，或計(jì)劃從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)數(shù)據(jù)成本上升轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)成本較低的地區(qū)。從戰(zhàn)略角度來(lái)看，中國(guó)企業(yè)不僅可以突破外國(guó)市場(chǎng)的貿(mào)易保護(hù)體系，還可以分配全球資源，對(duì)沖美元主導(dǎo)的國(guó)際金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2015年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)資本凈輸出，對(duì)外直接投資流量創(chuàng)下1456.7億美元?dú)v史新高，同比增長(zhǎng)18.3%，超過(guò)日本成為世界第二大對(duì)外投資國(guó)，但對(duì)外直接投資累計(jì)凈額(股票)僅排名世界第八。同時(shí)，外商投資并購(gòu)活躍，領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。2015年，中國(guó)企業(yè)實(shí)外投資并購(gòu)579起，涉及62個(gè)國(guó)家(地區(qū))，實(shí)際交易金額544.4億美元，其中直接投資372.8億美元，占68.5%。并購(gòu)領(lǐng)域涉及制造業(yè)、信息傳輸/軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、文化/體育和娛樂(lè)業(yè)。制造業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸/軟件和信息服務(wù)業(yè)的投資大幅增加，金融業(yè)同比增長(zhǎng)52.3%。因此，中國(guó)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展將與世界工業(yè)經(jīng)濟(jì)呼吸、共命運(yùn)，與世界各國(guó)各行各業(yè)形成相互促進(jìn)、相互融合的有機(jī)整體。因此，中國(guó)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展將與世界工業(yè)經(jīng)濟(jì)呼吸、共命運(yùn)，與世界各國(guó)各行各業(yè)形成相互促進(jìn)、相互融合的有機(jī)整體。

中國(guó)企業(yè)國(guó)際化已成為大勢(shì)所趨。中國(guó)企業(yè)走出去不僅是中國(guó)改革開(kāi)放全面深化的有力體現(xiàn)，也是中國(guó)成長(zhǎng)為世界強(qiáng)國(guó)的復(fù)興夢(mèng)想。

四、從國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)合作格局的角度來(lái)看，通過(guò)與國(guó)外市場(chǎng)的融合，有利于規(guī)避可能的貿(mào)易保護(hù)主義，防范政治風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)走出去有兩種方式，一種是海外自建機(jī)構(gòu)，另一種是海外并購(gòu)。與自建機(jī)構(gòu)相比，直接股權(quán)投資將避免法律、文化等門(mén)檻，減少對(duì)方市場(chǎng)的障礙。

隨著世界政治經(jīng)濟(jì)格局的復(fù)雜變化，一些貿(mào)易保護(hù)主義行為在經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與融合中崛起，阻礙了中國(guó)企業(yè)走出去的步伐。不久前，由于靠近一個(gè)敏感的海軍基地，美國(guó)阻止了中國(guó)安邦保險(xiǎn)收購(gòu)加州圣迭戈標(biāo)志性的科羅納多酒店，目標(biāo)約為10億美元。這也是近期中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張中因國(guó)家安全擔(dān)憂而受阻的幾筆交易之一。自去年7月以來(lái)，由于美國(guó)、澳大利亞和其他地方的相關(guān)部門(mén)收緊審查，中國(guó)企業(yè)放棄了11項(xiàng)大規(guī)模收購(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，受阻交易的總價(jià)值為389億美元，相當(dāng)于過(guò)去16個(gè)月公布的所有交易的14%。

自2016年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)已達(dá)到1810億美元，比去年高出70%左右。然而，越來(lái)越多的審查正在遏制中國(guó)收購(gòu)浪潮。Grisons
Peak數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度公布的中國(guó)并購(gòu)總額為461億美元，低于第二季度的494億美元，也低于第一季度創(chuàng)下的956億美元。

總的來(lái)說(shuō)，隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，全球貿(mào)易保護(hù)主義趨勢(shì)日益嚴(yán)重，各國(guó)采取的投資限制也在增加（見(jiàn)圖2）。根據(jù)英國(guó)經(jīng)濟(jì)政策研究中心發(fā)布的最新全球貿(mào)易預(yù)警報(bào)告，美國(guó)作為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，從2008年到2016年對(duì)其他國(guó)家采取了600多項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)措施，僅2015年就采取了90項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)措施，位居世界第一。該報(bào)告還認(rèn)定美國(guó)是限制自由貿(mào)易的頭號(hào)國(guó)家。

在這方面，中國(guó)企業(yè)通過(guò)直接投資進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，與自主建設(shè)相比，并購(gòu)可以避免更大的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)，可以充分結(jié)合當(dāng)?shù)芈曌u(yù)，更好地實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)與美國(guó)人民的整合，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，有利于促進(jìn)交易，減少各行各業(yè)對(duì)中國(guó)投資者的誤解。特別是醫(yī)療、健康、保險(xiǎn)等與社會(huì)生活密切相關(guān)的行業(yè)，可以為當(dāng)?shù)鼐用裉峁V泛的民生保障服務(wù)，真正實(shí)現(xiàn)海外投資的雙贏合作。

中國(guó)泛海收購(gòu)Genworth金融集團(tuán)不僅有利于緩解未來(lái)中國(guó)人口老齡化帶來(lái)的醫(yī)療和長(zhǎng)期護(hù)理壓力，促進(jìn)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而且促進(jìn)中國(guó)企業(yè)走出去，積極融入國(guó)際金融體系，合理規(guī)避政治和金融風(fēng)險(xiǎn)。

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