導(dǎo)讀： 據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年國壽、平安、太保、人保、新華、太平總投資收益1546.6億元，同比下降1246.9億元。國壽、平安兩大巨頭的總投資收益分別為508.4億元和380.3億元，同比下降均超過400億元。國壽、平安兩大巨頭的總投資收益分別為508.4億元和380.3億元，同比下降均超過400億元。

同時(shí)，受上半年資本市場低迷的影響，股票和基金的交易差價(jià)大幅下降。國壽、平安、太保、人保、新華、太平的總投資收益率分別為4.4%、4.4%、4.7%、5%、5.3%和4.7%，均較去年年底下降2-5個(gè)百分點(diǎn)。

受投資收益下降困擾，除平安集團(tuán)整體利潤逆勢上升(但保險(xiǎn)除凈利潤下降5.7%)外，其余5家保險(xiǎn)公司的凈利潤大幅下降，整體下降幅度在40%-70%之間徘徊。

股權(quán)投資普降

中國太保在半年報(bào)告中，公司對股權(quán)資產(chǎn)配置仍相對謹(jǐn)慎，固定收益資產(chǎn)投資通過加強(qiáng)非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投資獲得流動性溢價(jià)。2016年上半年，除債券和股權(quán)外，公司新增和到期再配置資產(chǎn)的主要配置方向還包括優(yōu)先股、信托計(jì)劃、銀行金融產(chǎn)品等。

以上幾句話基本總結(jié)了2016年六大上市保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置策略的主要方向。

據(jù)梳理，在固定收益方面，呈現(xiàn)一穩(wěn)兩減三增的局面。截至6月底，國壽、平安固定收益投資占76.5%、76.65%，較年初下降1.2和1個(gè)百分點(diǎn)；人保與年初保持同等水平。

與年初相比，太保、新華、太平的固收配置分別增加了6.3、2.7、3.5個(gè)百分點(diǎn)到82.1%、77.6%和76.3%；主要體現(xiàn)在加強(qiáng)金融產(chǎn)品、優(yōu)先股等固定收益產(chǎn)品的配置。

隨著利率的持續(xù)下降，六家上市保險(xiǎn)公司降低了定期存款的比例，其中新華社、PICC、國壽的固定存款比去年年底分別下降了6.4個(gè)百分點(diǎn)和4個(gè)百分點(diǎn).5個(gè)百分點(diǎn)和3.6個(gè)百分點(diǎn)。

對于債券市場的判斷，保險(xiǎn)公司的態(tài)度是不同的。國壽債券投資比例從去年年底的43.55%提高到6月底的45.67%，人保集團(tuán)債券投資比2015年底提高了4.9個(gè)百分點(diǎn)至36.2%；平安和太平洋保險(xiǎn)的債券配置比例略有下降。

股股票市場而言，整體變化不大。與去年年底相比，僅平安和太平洋保險(xiǎn)的股權(quán)投資略有上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至16.6%和14.3%，其余家保險(xiǎn)公司權(quán)益類比例環(huán)比下降，其中新華保險(xiǎn)比去年年底下降2個(gè)百分點(diǎn)至16%。

具體來說，六家保險(xiǎn)公司對股票和股權(quán)基金的配置無一例外地全線下降，總體下降幅度在0.8個(gè)百分點(diǎn)到2個(gè)百分點(diǎn)之間。

值得注意的是，以銀行金融管理為首的金融產(chǎn)品投資似乎正成為保險(xiǎn)公司權(quán)益配置的避風(fēng)港，國壽、平安、太平洋保險(xiǎn)提高了金融產(chǎn)品配置的比例；

此外，以平安、太保兩家保險(xiǎn)公司為例，近一年來繼續(xù)加強(qiáng)優(yōu)先股配置：

截至6月底，太平頭寸的優(yōu)先股額度已達(dá)342億元，投資資產(chǎn)比例已上升2.4個(gè)百分點(diǎn)至3.8%；巧合的是，平安集團(tuán)在2015年底首次公布其持有433億元優(yōu)先股，其投資資產(chǎn)比例已從2014年底的0.8%上升至2.5%，截至今年6月底，已進(jìn)一步上升至3.5%。

平安集團(tuán)首席投資官陳德賢認(rèn)為，優(yōu)先股是一個(gè)很好的投資品種，其收益具有免稅功能。2015年，平安優(yōu)先股投資股息收益率達(dá)到5.3%。如果計(jì)算25%的免稅因素，則相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)6.5%以上的收益水平。

海外市場存在差異

保險(xiǎn)資海外資產(chǎn)是市場高度關(guān)注的話題，但不同保險(xiǎn)企業(yè)之間似乎存在差異。

一方面，國內(nèi)保險(xiǎn)公司獲得海外投資資格的隊(duì)列一直在擴(kuò)大，截至今年年初，已有12家保險(xiǎn)公司獲得批準(zhǔn)；但同時(shí)，基于海外市場的投資專業(yè)性、法律環(huán)境的成熟度和美元利率渠道是否仍處于上升渠道，大多數(shù)保險(xiǎn)公司仍保留增加對海外市場的投資。

PICC資產(chǎn)副總裁王曉青今年年初表示，PICC集團(tuán)將堅(jiān)持謹(jǐn)慎管理的原則，密切關(guān)注海外成熟市場，尋找合適的投資品種；新華社保險(xiǎn)對海外投資更加謹(jǐn)慎，只表示將積極研究，不放棄海外投資機(jī)會。

截至2015年底，保險(xiǎn)基金海外投資約360億美元，相當(dāng)于2300多億元，距離監(jiān)管規(guī)定的15%海外投資上限還有很長的路要走。

上半年，市場化程度較高的平安集團(tuán)悄然向海外投資市場拋出橄欖枝。

截至去年年底，中國平安截至今年6月底，海外投資僅今年6月底，海外投資已飆升至770億元，占保險(xiǎn)資產(chǎn)的2.3%至4.2%。

平安集團(tuán)首席投資官陳德賢坦言：如果仍有一些承諾但尚未完成最終交易，實(shí)際投資金額已超過400億元。在未來繼續(xù)尋找優(yōu)質(zhì)海外資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，平安集團(tuán)的海外投資比例有望進(jìn)一步提高到7%-8%。

除海外市場外，非標(biāo)資產(chǎn)投資也是下一階段保險(xiǎn)資本配置的方向和重點(diǎn)。

7月初，中國保監(jiān)會發(fā)布了《保險(xiǎn)基金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》，明確提出可以通過債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)等可行方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，取消能源、市政、環(huán)境保護(hù)等國家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

近日，中國保監(jiān)會發(fā)布前7個(gè)月的行業(yè)數(shù)據(jù)，在以替代投資為主的其他資產(chǎn)項(xiàng)下再創(chuàng)新高。在保險(xiǎn)資本配置中，超過4.4萬億元的其他投資占35.1%。根據(jù)年告數(shù)據(jù)顯示，中國太保在具有外部信用評級的非標(biāo)資產(chǎn)中，3A平安集團(tuán)持有的債權(quán)計(jì)劃和信托計(jì)劃外部信用評級90%以上A標(biāo)的資產(chǎn)分散在能源、交通、市政、環(huán)保、土壤儲存和經(jīng)濟(jì)適用房等方面。

在一家保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理部門看來，與標(biāo)準(zhǔn)化的傳統(tǒng)金融資產(chǎn)相比，非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)具有流動性溢價(jià)，可以為保險(xiǎn)公司帶來更高的回報(bào)。隨著投資渠道的進(jìn)一步放寬，大中型保險(xiǎn)公司增加非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的配置幾乎是‘肯定的’。

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