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保費拐點論存在爭議,上市保險企業(yè)的保費比非上市保險企業(yè)更高

導(dǎo)讀: 除每月定期公布的原保費收入外,僅限于行業(yè)內(nèi)部交流的個人保險新單保費收入正逐漸成為投資者衡量壽險公司業(yè)務(wù)含金量的重要標(biāo)尺。從最新數(shù)據(jù)來看,上市保險公司前7月的標(biāo)桿數(shù)據(jù)仍保持快速增長。從最新數(shù)據(jù)來看,上市保險公司前7月的標(biāo)桿數(shù)據(jù)仍保持快速增長。

這意味著政策銷售環(huán)境繼續(xù)改善。然而,業(yè)內(nèi)爭議是否會持續(xù)到明年。有人認(rèn)為,考慮到今年保險公司投資收益率下降的現(xiàn)實,或者明年保費增長率下降的拐點。持有不同意見的人認(rèn)為,健康保險,養(yǎng)老險意外險這種非利率和非收益敏感性等保障性產(chǎn)品提速更快。險種也許能挑起未來保險行業(yè)高增長的大梁可能沒有明顯的拐點。

上市保險企業(yè)的保費比非上市保險企業(yè)更高

隨著資本市場和利率環(huán)境的變化,越來越多保險公司開始通過保費收入強勁的增長推動了投資資產(chǎn)規(guī)模的提高,以彌補收益率不理想的問題。這種以量補價的方式已經(jīng)成為今年壽險業(yè)的常態(tài)。

從占據(jù)國內(nèi)保險業(yè)半壁江山的上市保險企業(yè)核心保費數(shù)據(jù)中,我們可以窺見一兩個。從上海證券報獲悉的最新行業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)來看,在衡量壽險今年1月至7月,公司利潤水平和發(fā)展能力的重要指標(biāo)是個人保險新單保費同比增長,中國人壽中國平安、中國太保、新華保險累計數(shù)據(jù)分別為250%、40%、40%和20%,仍保持快速增長。

與一些以投資保險為主的非上市保險相比壽險上市保險公司的保費明顯更好。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,推動個人保險新單保費同比增長持續(xù)高的因素主要有以下三點:一是2015年保險業(yè)投資收益率為2008年以來的最高水平,部分人壽保險產(chǎn)品的收益結(jié)算往往滯后保險產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品相比,它仍然具有一定的吸引力,導(dǎo)致其他一些領(lǐng)域的金融資金繼續(xù)轉(zhuǎn)移到保險產(chǎn)品;第二,保險代理人放寬準(zhǔn)入限制后,代理規(guī)模繼續(xù)高增長,直接推動個人保險新規(guī)模高增長;第三,上市保險公司一方面促進價值轉(zhuǎn)型,保持產(chǎn)品價值率穩(wěn)定,另一方面促進客戶業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,提供準(zhǔn)確的營銷和個性化服務(wù)。

在投資環(huán)境沒有顯著改善的情況下,市場對上市保險公司半年報利潤下降有相對充分的預(yù)期和反應(yīng)。個人保險新單保費數(shù)據(jù)的快速增長意味著保單銷售環(huán)境不斷改善,保險業(yè)仍處于高繁榮狀態(tài),上市保險公司的估值處于絕對底部。許多主流投資銀行最近保持了保險股強于大市場的評級,認(rèn)為上市保險公司的業(yè)務(wù)發(fā)展增長趨勢將持續(xù)到今年下半年。

保費拐點論存在爭議

今年7月業(yè)績結(jié)束后,市場開始期待明年壽險業(yè)的良好表現(xiàn)。

一些市場參與者拋出了保費拐點理論,認(rèn)為在今年投資收入下降的背景下,預(yù)計明年壽險行業(yè)保費的高增長率將難以繼續(xù)。他們的原因是,從保費與投資的關(guān)系來看,人壽保費的增長率通常落后于投資方一年左右。

這一邏輯不難理解。例如,由于去年保險業(yè)獲得的7.56%的投資回報率,今年的保險產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品相比具有明顯的吸引力,而今年投資回報的急劇下降可能對明年的保費收入產(chǎn)生不利影響。

然而,持不同意見的人認(rèn)為,沒有必要對明年保費增長率的下降持悲觀態(tài)度。一方面,各類金融機構(gòu)在不同程度上面臨資產(chǎn)短缺和矮子長子,保險產(chǎn)品收益率不會明顯落后于其他金融產(chǎn)品;另一方面,隨著稅收優(yōu)惠制度的出臺和保險知識消費者在商業(yè)養(yǎng)老險、隨著健康保險和意外保險意識的不斷提高,這類保險的保費收入將有進一步增長的動力。

事實上,從今年上半年的細分?jǐn)?shù)據(jù)可以看出,保障性保險的增長速度有所加快。據(jù)了解,今年1月至6月,在人身保險業(yè)務(wù)中,健康保險增速最快,原保險費收入同比增長89.37%,高于人身保險行業(yè)平均增長52.08個百分點,人身保險行業(yè)保費收入增長貢獻率為21.79%。

一旦商業(yè)養(yǎng)老保險、健康保險等安全保險類型能夠成功接管財險,挑起保險業(yè)未來高增長的大梁,也非常有利于行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。在此類非利率和非收益敏感保險的推動下,優(yōu)化保險公司的銷售渠道和產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu),直接提高其新業(yè)務(wù)價值率和新業(yè)務(wù)利潤率。

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