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保費(fèi)拐點(diǎn)論存在爭(zhēng)議,上市保險(xiǎn)企業(yè)的保費(fèi)比非上市保險(xiǎn)企業(yè)更高

導(dǎo)讀: 除每月定期公布的原保費(fèi)收入外,僅限于行業(yè)內(nèi)部交流的個(gè)人保險(xiǎn)新單保費(fèi)收入正逐漸成為投資者衡量壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)含金量的重要標(biāo)尺。從最新數(shù)據(jù)來看,上市保險(xiǎn)公司前7月的標(biāo)桿數(shù)據(jù)仍保持快速增長(zhǎng)。從最新數(shù)據(jù)來看,上市保險(xiǎn)公司前7月的標(biāo)桿數(shù)據(jù)仍保持快速增長(zhǎng)。

這意味著政策銷售環(huán)境繼續(xù)改善。然而,業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議是否會(huì)持續(xù)到明年。有人認(rèn)為,考慮到今年保險(xiǎn)公司投資收益率下降的現(xiàn)實(shí),或者明年保費(fèi)增長(zhǎng)率下降的拐點(diǎn)。持有不同意見的人認(rèn)為,健康保險(xiǎn),養(yǎng)老險(xiǎn)、意外險(xiǎn)這種非利率和非收益敏感性等保障性產(chǎn)品提速更快。險(xiǎn)種也許能挑起未來保險(xiǎn)行業(yè)高增長(zhǎng)的大梁可能沒有明顯的拐點(diǎn)。

上市保險(xiǎn)企業(yè)的保費(fèi)比非上市保險(xiǎn)企業(yè)更高

隨著資本市場(chǎng)和利率環(huán)境的變化,越來越多保險(xiǎn)公司開始通過保費(fèi)收入強(qiáng)勁的增長(zhǎng)推動(dòng)了投資資產(chǎn)規(guī)模的提高,以彌補(bǔ)收益率不理想的問題。這種以量補(bǔ)價(jià)的方式已經(jīng)成為今年壽險(xiǎn)業(yè)的常態(tài)。

從占據(jù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)半壁江山的上市保險(xiǎn)企業(yè)核心保費(fèi)數(shù)據(jù)中,我們可以窺見一兩個(gè)。從上海證券報(bào)獲悉的最新行業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)來看,在衡量壽險(xiǎn)今年1月至7月,公司利潤(rùn)水平和發(fā)展能力的重要指標(biāo)是個(gè)人保險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增長(zhǎng),中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)累計(jì)數(shù)據(jù)分別為250%、40%、40%和20%,仍保持快速增長(zhǎng)。

與一些以投資保險(xiǎn)為主的非上市保險(xiǎn)相比壽險(xiǎn)上市保險(xiǎn)公司的保費(fèi)明顯更好。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,推動(dòng)個(gè)人保險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增長(zhǎng)持續(xù)高的因素主要有以下三點(diǎn):一是2015年保險(xiǎn)業(yè)投資收益率為2008年以來的最高水平,部分人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益結(jié)算往往滯后保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品相比,它仍然具有一定的吸引力,導(dǎo)致其他一些領(lǐng)域的金融資金繼續(xù)轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)產(chǎn)品;第二,保險(xiǎn)代理人放寬準(zhǔn)入限制后,代理規(guī)模繼續(xù)高增長(zhǎng),直接推動(dòng)個(gè)人保險(xiǎn)新規(guī)模高增長(zhǎng);第三,上市保險(xiǎn)公司一方面促進(jìn)價(jià)值轉(zhuǎn)型,保持產(chǎn)品價(jià)值率穩(wěn)定,另一方面促進(jìn)客戶業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,提供準(zhǔn)確的營(yíng)銷和個(gè)性化服務(wù)。

在投資環(huán)境沒有顯著改善的情況下,市場(chǎng)對(duì)上市保險(xiǎn)公司半年報(bào)利潤(rùn)下降有相對(duì)充分的預(yù)期和反應(yīng)。個(gè)人保險(xiǎn)新單保費(fèi)數(shù)據(jù)的快速增長(zhǎng)意味著保單銷售環(huán)境不斷改善,保險(xiǎn)業(yè)仍處于高繁榮狀態(tài),上市保險(xiǎn)公司的估值處于絕對(duì)底部。許多主流投資銀行最近保持了保險(xiǎn)股強(qiáng)于大市場(chǎng)的評(píng)級(jí),認(rèn)為上市保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展增長(zhǎng)趨勢(shì)將持續(xù)到今年下半年。

保費(fèi)拐點(diǎn)論存在爭(zhēng)議

今年7月業(yè)績(jī)結(jié)束后,市場(chǎng)開始期待明年壽險(xiǎn)業(yè)的良好表現(xiàn)。

一些市場(chǎng)參與者拋出了保費(fèi)拐點(diǎn)理論,認(rèn)為在今年投資收入下降的背景下,預(yù)計(jì)明年壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)的高增長(zhǎng)率將難以繼續(xù)。他們的原因是,從保費(fèi)與投資的關(guān)系來看,人壽保費(fèi)的增長(zhǎng)率通常落后于投資方一年左右。

這一邏輯不難理解。例如,由于去年保險(xiǎn)業(yè)獲得的7.56%的投資回報(bào)率,今年的保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品相比具有明顯的吸引力,而今年投資回報(bào)的急劇下降可能對(duì)明年的保費(fèi)收入產(chǎn)生不利影響。

然而,持不同意見的人認(rèn)為,沒有必要對(duì)明年保費(fèi)增長(zhǎng)率的下降持悲觀態(tài)度。一方面,各類金融機(jī)構(gòu)在不同程度上面臨資產(chǎn)短缺和矮子長(zhǎng)子,保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率不會(huì)明顯落后于其他金融產(chǎn)品;另一方面,隨著稅收優(yōu)惠制度的出臺(tái)和保險(xiǎn)知識(shí)消費(fèi)者在商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)、隨著健康保險(xiǎn)和意外保險(xiǎn)意識(shí)的不斷提高,這類保險(xiǎn)的保費(fèi)收入將有進(jìn)一步增長(zhǎng)的動(dòng)力。

事實(shí)上,從今年上半年的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)可以看出,保障性保險(xiǎn)的增長(zhǎng)速度有所加快。據(jù)了解,今年1月至6月,在人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中,健康保險(xiǎn)增速最快,原保險(xiǎn)費(fèi)收入同比增長(zhǎng)89.37%,高于人身保險(xiǎn)行業(yè)平均增長(zhǎng)52.08個(gè)百分點(diǎn),人身保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為21.79%。

一旦商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)等安全保險(xiǎn)類型能夠成功接管財(cái)險(xiǎn),挑起保險(xiǎn)業(yè)未來高增長(zhǎng)的大梁,也非常有利于行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。在此類非利率和非收益敏感保險(xiǎn)的推動(dòng)下,優(yōu)化保險(xiǎn)公司的銷售渠道和產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu),直接提高其新業(yè)務(wù)價(jià)值率和新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。

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