導讀： 2016年上半年保險股表現(xiàn)弱于券商和銀行業(yè)，而失去市場，但行業(yè)保費收入增長預期不會下降，健康保險保費增長和前景樂觀。分析人士認為，自今年以來，保險投資一直面臨著巨大的壓力，保險公司如何充分利用大量的浮款值得關(guān)注。分析人士認為，自今年以來，保險投資一直面臨著巨大的壓力，保險公司如何充分利用大量的浮動黃金值得關(guān)注。今年下半年，保險業(yè)的市場預期仍應(yīng)以估值蕭條和彈性來衡量。目前，保險股的整體估值較低，安全邊際長期仍明顯。

健康保險保費增長迅速

保險股價在過去一個月表現(xiàn)疲軟。根據(jù)長江證券研究報告，6月1日至6月30日，WIND保險指數(shù)下跌1.96%，保險板塊失去市場，表現(xiàn)弱于券商和銀行。2016年上半年，保險股普遍下跌。保險板塊指數(shù)下跌12%，新華保險、中國人壽、中國平安、中國太保分別下跌22.6%、24.9%、11%、6.3%，西水股份和華資實業(yè)分別下跌31.7%和33%。

長江證券分析師蒲東軍表示，今年上半年板塊的下跌為今年下半年的估值提供了更高的支持。對于保險業(yè)來說，一方面，利率風險預期已經(jīng)釋放。在利率持續(xù)下降的過程中，保險業(yè)估值的下降是不可避免的，利率的下降壓力可能會在2016年產(chǎn)生影響保險公司投資回報率；另一方面，保險公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的步伐將加快，債務(wù)擔保產(chǎn)品的增長率和比例將迅速增加，2016年底健康保險保費收入大概率會超過20%。

廣發(fā)證券分析師曹恒乾認為，保險業(yè)的保費結(jié)構(gòu)仍然如此壽險、財險兩者權(quán)重接近86%，但這一比例正在逐漸下降，行業(yè)保費收入結(jié)構(gòu)更加平衡。自2015年健康保險稅收優(yōu)惠政策公布以來，健康保險保費增長迅速。從保費結(jié)構(gòu)來看，目前健康保險收入的比例已從5年前的4%提高到12%。人口壽命的增老壓力的增加為健康保險的發(fā)展創(chuàng)造了巨大的市場和前景。雖然目前健康保險規(guī)模仍較小，但增長勢頭迅速，未來前景廣闊。

浙商證券分析師劉志平認為，在低利率環(huán)境下，保險產(chǎn)品與銀行理財?shù)犬a(chǎn)品相比，定價利率更具吸引力。預計今年仍將是壽險保費收入同比增長一年，但融資保險公司銷售的中短期產(chǎn)品未來將大幅下降。

太平洋證券分析師張雪認為，第二季度的保費收入將在第一季度繼續(xù)高增長。根據(jù)經(jīng)驗，第一季度的良好開端約占全年保費收入的三分之一?？紤]到增長放緩的趨勢，預計年保費增長率將超過25%。

與此同時，資產(chǎn)方面的壓力也受到了分析師的關(guān)注。曹恒錢表示，自今年以來，保險投資一直面臨著股票和債務(wù)雙重殺戮的巨大壓力。雖然由于投資環(huán)境因素，保費增長并沒有放緩，但保險公司在不斷吸收保費的同時，也面臨著資產(chǎn)短缺的困境。如何充分利用巨額存款值得關(guān)注。

保險股基本面向好

分析人士對下一階段保險股的表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。蒲東軍認為，2016年下半年，關(guān)注利率環(huán)境的變化、健康保險業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新和股權(quán)投資保險資金的規(guī)模擴張。從宏觀環(huán)境來看，利率下行壓力逐漸釋放；從政策角度看，稅收健康、遞延養(yǎng)老金逐步實現(xiàn)；從公司角度看，上市保險企業(yè)管理、組織結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略迎來了新的調(diào)整和機遇，市場化顯著增強，業(yè)務(wù)布局的前瞻性和差異化逐漸出現(xiàn)。

曹恒乾認為，下半年保險業(yè)的市場預期仍應(yīng)以估值蕭條和靈活性來衡量。由于市場價值和對市場的影響，保險股在短期內(nèi)很少波動。一般來說，保險作為金融業(yè)的一個重要子行業(yè)，其表現(xiàn)對市場的牛市和熊市預期有很大的影響。目前，保險股整體估值較低，安全邊際長期仍明顯。

張雪認為，保險業(yè)保費規(guī)模迅速擴大，產(chǎn)品渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，基本面良好，短期利潤壓力不妨礙長期價值增長。壽險在業(yè)務(wù)方面，基于中國城市化、老齡化等因素帶來的增長驅(qū)動力和行業(yè)本身廣闊的發(fā)展空間受宏觀經(jīng)濟影響較小。隨著行業(yè)監(jiān)管的逐步自由化和改革的推進，未來的增長點明顯。

華金證券分析師王剛表示，雖然保險業(yè)面臨一些不利因素，但從整個行業(yè)來看，人壽保費收入增長穩(wěn)定，相對確定。在債券市場收益率普遍較低的背景下，它具有保證性儲蓄型保險該產(chǎn)品具有很大的吸引力。保險股的整體估值處于較低的位置，具有安全邊際，準備金下調(diào)和股市波動都是短期因素。從長遠來看，傳統(tǒng)保險公司的業(yè)績增長相對確定，可以有效地抵御金融周期中的風險。

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