導讀： 7月17日，克而瑞房地產研究院報告顯示，自2015年以來，24家保險基金共購買了54只房地產股（包括二級市場交易和認購定向增發(fā)），并躋身十大股東之列，共69次。其中，只有9支保險資本主動減持，另外6支因持股比例低被擠出十大股東。其中，只有9支保險資本主動減持，另外6支因持股比例低被擠出十大股東。

相比之下，更多的保險資本選擇長期持有房地產股：根據2016年第一季度報告和部分公告的十大股東，目前保險資本共持有39只房地產股94.92億股，相當于2016年6月30日的收盤價約1385億元。

從進入時間來看，2015年上半年前只持有6只房地產股，下半年新增19只，2016年上半年增加14只，保險資本投資政策放寬、股災帶來的低價買入機會、貨幣增發(fā)帶來的資產配置需求是保險資本買買的三個主要原因。

萬科、金融街、金地、廊坊發(fā)展、華信股份、天辰股份6家，保險資金通過二級市場購買，持股比例超過5%。

這六家公司在上市前有明顯的共同點：股權分散，最大股東持股比例低，部分財務實力弱；萬科和金地最大股東不干涉運營，管理層實際控制上市公司。

根據上述報告，目前市場資金仍然充裕，因此對保險資本資產配置的需求仍然存在。預計2016年下半年保險資本持有房地產股的趨勢將繼續(xù)，投資范圍更廣，參與固定增長的次數將增加。

大規(guī)模進入房地產股會有什么影響？

報告稱，上市公司控制權競爭將對房地產企業(yè)的經營產生一定影響。例如，萬科從最初聲稱不追求規(guī)模到通過增加大量合作項目獲得了顯著的銷售業(yè)績增長；2015年中期，三家保險資本控制了一半以上股權的金地管理層首次提出后續(xù)投資被否決后，自2015年第四季度以來，營銷力度顯著增加，2016年第一季度銷售額增長193%。此后，除生命和安邦外，其他董事的支持成功通過了后續(xù)投資。

可以看出，在管理層控制的企業(yè)中，保險資本股東帶來的危機感將使管理層更愿意得到股東和公眾的支持，而業(yè)績是最明顯的禮物。從這個角度來看，如果保險資本能夠很好地控制干預的程度，對上市公司的影響可能全負面的。

事實上，保險資本與房地產股的合作已成為大勢所趨。

報告稱，在寬松政策和市場需求的雙重因素下，大規(guī)模保險資金進入房地產市場，雙方的深度合作是《紐約時報》的趨勢。合作模式也多樣化，包括投資相關證券化產品、購買房地產等簡單的金融投資，如購買辦公財產、參與養(yǎng)老金或項目開發(fā)合作。

克而瑞統(tǒng)計顯示，越來越多的房地產企業(yè)在增發(fā)時選擇主動引進保險資金作為投資者。截至2016年6月，共有9家保險資金參與了8家房地產企業(yè)的固定增長，持股比例在0.18%-9.15%之間。除世茂和天業(yè)外，其余6家參與增發(fā)的保險資金均為央企和國企。與民營企業(yè)相比，國有股東資金實力強或持股比例高，控制權穩(wěn)定，不擔心引狼入室。國有企業(yè)希望補充資金，擴大規(guī)模。通過與國有企業(yè)的合作，特別是后者土地儲備的優(yōu)勢，保險資本也可以在房地產領域尋求發(fā)展。

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