導(dǎo)讀： 萬科事件不斷發(fā)酵，火不斷從房地產(chǎn)圈蔓延到保險(xiǎn)圈、證券圈、娛樂圈……從一邊倒的支持王石，到一邊倒的譴責(zé)王石，再到一半的支持聲和譴責(zé)聲，資本的力量和感情的力量正在不斷博弈。最近，在支持譴責(zé)的背后，有各方為萬能保險(xiǎn)辯駁。

故事要從關(guān)于萬能險(xiǎn)關(guān)于是否有投票權(quán)的爭(zhēng)議已經(jīng)開始討論。有人質(zhì)疑萬能保險(xiǎn)沒有投票權(quán)。相關(guān)觀點(diǎn)認(rèn)為，遵循《證券法》和《公司法》的規(guī)定保險(xiǎn)公司董事會(huì)可以依法拒絕代表萬能保險(xiǎn)賬戶行使股東權(quán)利的法律依據(jù)。

多位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員并不完全同意上述觀點(diǎn)。一位業(yè)內(nèi)人士表示：萬能保險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)（也構(gòu)成對(duì)客戶的負(fù)債）。雖然獨(dú)立賬戶會(huì)計(jì)不包括利潤(rùn)表的收入，但資產(chǎn)負(fù)債表不是外部業(yè)務(wù)，也不是委托關(guān)系。因此，保險(xiǎn)公司當(dāng)然可以在監(jiān)管規(guī)則框架內(nèi)處理其資產(chǎn)，并行使其全部權(quán)利。

另一位從事精算的資深人士分析說：萬能保險(xiǎn)沒有這個(gè)問題，萬能保險(xiǎn)不是投連險(xiǎn)。與美國(guó)相比，美國(guó)的萬能保險(xiǎn)不受影響SEC但投連險(xiǎn)是指基金管理。

事實(shí)上，寶萬之爭(zhēng)中最重要的問題是兩個(gè)。一是萬能保險(xiǎn)是否打開了保險(xiǎn)資金的投資魔盒，二是寶能資金是否主要來自萬能保險(xiǎn)。

萬能保險(xiǎn)的興起始于2012年，由于結(jié)算利率大幅下降，原本受金融危機(jī)影響的萬能保險(xiǎn)自2009年以來逐漸被市場(chǎng)淡化。此外，新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不包括萬能保險(xiǎn)的投資部門，其市場(chǎng)份額明顯下降。然而，2012年，一些新保險(xiǎn)公司和中小型保險(xiǎn)公司推出了零初始費(fèi)用和零管理費(fèi)用的萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品，隨著網(wǎng)上銷售的普及，萬能保險(xiǎn)開始出現(xiàn)井噴分紅險(xiǎn)結(jié)合萬能保險(xiǎn)，還可以增加其他保障產(chǎn)品，把萬能保險(xiǎn)的投資收益放在首位，按月公布結(jié)算利率，間接提高客戶收益率，提高產(chǎn)品吸引力。

雖然投資部門的萬能保險(xiǎn)收入不包括在保費(fèi)中，但對(duì)于許多中小型保險(xiǎn)公司來說，它將從公司品牌、資本流動(dòng)性、投資本金等方面受益，而以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)自20世紀(jì)80年代出現(xiàn)以來增長(zhǎng)迅速。

提到萬能險(xiǎn)，新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)萬峰6月28日表示:萬能險(xiǎn)是一種理財(cái)產(chǎn)品，不是萬能的。在英聯(lián)邦，萬能保險(xiǎn)的實(shí)施應(yīng)得到中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。萬能保險(xiǎn)的特點(diǎn)是進(jìn)取自由，影響公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定。萬能保險(xiǎn)靠收費(fèi)，能否支撐公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。無法控制萬能保險(xiǎn)的波動(dòng)性。目前各公司萬能險(xiǎn)投資回報(bào)很低，但利率很高。因?yàn)槿绻皇歉呃?，客戶可以隨時(shí)贖回?！?/p>

萬峰直言:萬能險(xiǎn)只是一個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品，這不是一個(gè)安全的產(chǎn)品。保險(xiǎn)公司和證券公司都可以這樣做。如果保險(xiǎn)公司把它作為主流產(chǎn)品，這是一個(gè)戰(zhàn)略選擇問題，我不會(huì)選擇。保險(xiǎn)公司在大型金融領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)金融產(chǎn)品，與銀行和證券公司競(jìng)爭(zhēng)，沒有優(yōu)勢(shì)。在我看來，通用保險(xiǎn)只是一種產(chǎn)品，可以做，但不能做主流產(chǎn)品。壽險(xiǎn)公司應(yīng)以安全產(chǎn)品為主，在自己的領(lǐng)域進(jìn)行集約化培育。萬峰的觀點(diǎn)實(shí)際上可以代表保險(xiǎn)業(yè)兩大分化之一。

針對(duì)萬能保險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的賬戶設(shè)置，分析顯示，從獨(dú)家賬戶投資控制的角度來看，保險(xiǎn)公司可以負(fù)責(zé)投資，保險(xiǎn)公司定期將投資收入分配給客戶獨(dú)家賬戶設(shè)計(jì)，一般稱為固定或傳統(tǒng)的萬能壽險(xiǎn);也可以是保險(xiǎn)公司將專屬賬戶投資與股指(如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù))掛鉤，收益由掛鉤指數(shù)的表現(xiàn)決定。這種設(shè)計(jì)一般被稱為指數(shù)掛鉤的萬能壽險(xiǎn);最后，客戶可以獨(dú)立控制獨(dú)家賬戶的投資，獨(dú)立選擇保險(xiǎn)公司提供的相互基金，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。這種設(shè)計(jì)在美國(guó)被稱為可變?nèi)藟郾ｋU(xiǎn)，在中國(guó)通常被稱為投資連接保險(xiǎn)。

自2012年以來，生命人壽利用銀行保險(xiǎn)渠道的通用保險(xiǎn)作為主要產(chǎn)品，迅速吸引資金，擴(kuò)大自身規(guī)模。此后，前海人壽、安邦人壽等公司也跟進(jìn)了這種模式。2015年新規(guī)定的推出在一定程度上限制了此類產(chǎn)品的激進(jìn)上升。

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