導讀： 在寶萬之爭中，萬能保險，原本在國內(nèi)外都很常見的保險業(yè)務，風口浪尖。雖然萬能保險基金具有明確的投票權(quán)法，并逐漸成為主流觀點，但由此產(chǎn)生的現(xiàn)象值得深思。雖然萬能保險基金具有明確的投票權(quán)法，并逐漸成為主流觀點，但由此產(chǎn)生的現(xiàn)象值得深思。

從今年年初第二代的堅定實施到3月底萬能險中短期產(chǎn)品新規(guī)的實施，再到保險公司實施股權(quán)信息披露措施，保險行業(yè)正在收緊圍欄，為一些業(yè)務戴上魔咒，促使保險公司的業(yè)務重點回歸保險業(yè)務，防止保險公司成為大股東的融資平臺和自動取款機。

近日，中國保監(jiān)會即將啟動新一輪兩兩專項檢查（兩加強、兩遏制），今年將重點關注違法、頻繁的薄弱環(huán)節(jié)，新形式、新產(chǎn)品容易產(chǎn)生監(jiān)管差距和監(jiān)管套利可能缺乏環(huán)節(jié)，完善制度機制，將風險防范水平提高到更高水平。此前，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會和中國證監(jiān)會也發(fā)布了文件，以全面升級監(jiān)管框架。

業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門幾乎一致的行動表明，寶萬之爭的模式無法復制。

保險業(yè)監(jiān)管壓力加大

7月底，保險業(yè)第二季度末償付能力披露基本完成。結(jié)果表明，第二代保險公司的綜合償付能力呈下降趨勢，已披露54家壽險39家公司環(huán)比一季度末下降。

超過一半的保險公司綜合償付能力下降，這意味著償付能力公式的分子項目——實際資本消耗過快。造成這種現(xiàn)象的主要原因是保險公司業(yè)務結(jié)構(gòu)差，萬能保險等資本消耗高的業(yè)務仍占比過高，上半年投資收益嚴重下降，加劇了綜合償付能力的下降。

另一方面，上半年保險業(yè)保費收入增長37%，大多數(shù)保險公司的業(yè)務增長仍然很快，導致償付能力公式的分母項——最低資本要求也在快速增長。

償付能力是保險公司的核心監(jiān)管指標。不符合標準的保險公司將停止相關業(yè)務資格。在當前投資收入下降的趨勢下，只有兩條路要走，要么增資，要么收縮業(yè)務，主動調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)。一家中小型保險公司的高管表示，第二代人似乎只需要50%的核心償付能力充足率，但具體的監(jiān)管指標更嚴格，整體監(jiān)管壓力更大。

不僅是中小企業(yè)，大公司也未能擺脫償付能力的下降。今年6月，PICC集團總裁王銀成在陸家嘴論壇上表示，在第二代償還條件下，PICC集團壽險健康保險公司的償付能力明顯下降，但這是正?，F(xiàn)象，要求公司調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)。

償還第二代的約束將從根本上改變保險業(yè)以規(guī)模為王的粗放增長模式。這種效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

萬能險戴緊箍咒

在寶萬之爭中，原本在國內(nèi)外非常常見的保險業(yè)務萬能保險被拋在風口浪尖。雖然萬能保險基金具有明確的投票權(quán)法律，并逐漸成為主流觀點，但由此產(chǎn)生的現(xiàn)象值得深思。

事實上，在去年12月萬能保險糾紛高潮到來之前，中國保監(jiān)會就萬能保險發(fā)布了征求意見稿，希望下重手中短期產(chǎn)品。草案主要要求保險公司合理確定中短期產(chǎn)品的負債期限，防止資產(chǎn)負債錯配的風險，防止短期資金長期投資的大面積風險。

今年3月，中國保監(jiān)會規(guī)定了中短期存續(xù)期人身保險產(chǎn)品相關事項通知正式發(fā)布，明確規(guī)定了保險公司銷售中短期產(chǎn)品限額的過渡期安排，給予萬能保險爭議險種戴上緊箍咒。

7月底，中國保監(jiān)會主席項俊波在十三五監(jiān)管會議上表示，要防止產(chǎn)品結(jié)構(gòu)畸形的風險。高度重視產(chǎn)品風險，不斷提高精算技術、產(chǎn)品設計和定價能力，優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，從源頭上控制和化解風險。

除了業(yè)務風險，寶萬之爭也引起了各種資本對保險公司股權(quán)的高度關注，許多上市公司宣布推進保險業(yè)。

據(jù)了解，下一步，監(jiān)管機構(gòu)將加強保險公司治理建設和監(jiān)管，清理保險機構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，明確相關企業(yè)關系，不留空白和盲點。

最近，中國保監(jiān)會發(fā)布了《關于進一步加強保險公司股權(quán)信息披露的通知》，對保險機構(gòu)股權(quán)變更、重大投資及相關交易等信息披露作出強制性規(guī)定，充分發(fā)揮公眾監(jiān)督和市場機制的約束作用。

項俊波明確表示，將嚴格控制股東資格考試標準。要讓那些真正想做保險的人做保險，我們決不能讓公司成為大股東的融資平臺和自動取款機，特別是在產(chǎn)業(yè)和金融的結(jié)合中建立一個堅實的風險隔離墻。

類似的標志不能復制

蘇寧金融研究所高級研究員薛洪燕表示，讓各方警惕的不是寶藏之爭本身，而是寶藏杠桿并購的示范意義和可能的連鎖反應。有些人甚至認為，這種連鎖反應可能會在中國市場掀起一波杠桿并購浪潮，最終將中國金融市場和實體經(jīng)濟帶入新的危機。

事實上，寶能式標志是大資產(chǎn)管理混業(yè)時代初期各種制度不完善的產(chǎn)物。目前，這種模式在保險業(yè)和業(yè)外都無法復制。

讓我們從保險業(yè)開始。今年3月，中國保監(jiān)會對萬能保險中短期產(chǎn)品的新監(jiān)管規(guī)定，使保險業(yè)通過萬能保險推動規(guī)?？焖僭鲩L，通過激進投資回饋保險主營業(yè)務的高風險業(yè)務模式不再具有土壤。萬能保險中短期產(chǎn)品將在5年過渡期內(nèi)降至各公司基準額的50%以內(nèi)。

幾乎在中國保監(jiān)會行動的同時，中國銀監(jiān)會也對一些城市商業(yè)銀行進行了窗口指導，要求其停止新的分級金融產(chǎn)品，分級產(chǎn)品的主要特點是劣質(zhì)后代具有杠桿作用。

近日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《商業(yè)銀行金融業(yè)務監(jiān)督管理辦法草案）》，對銀行金融業(yè)務進行限制性投資安排。

今年5月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標指南》和《證券投資基金管理公司子公司管理條例》兩份文件，全面升級了監(jiān)管框架。

一位投資者表示，監(jiān)管部門幾乎一致的行動表明，寶萬之爭的模式無法復制。

據(jù)了解，中國保監(jiān)會將在不久的將來啟動新一輪的兩兩專項檢查（兩加強，兩遏制）。今年，我們將重點關注高發(fā)生率和頻繁違法行為的薄弱環(huán)節(jié)，以及容易產(chǎn)生監(jiān)管空白和監(jiān)管套利的新形式和新產(chǎn)品，完善制度機制，將風險防范水平提高到更高水平。

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