導(dǎo)讀： 在寶萬之爭中，萬能保險(xiǎn)，原本在國內(nèi)外都很常見的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，風(fēng)口浪尖。雖然萬能保險(xiǎn)基金具有明確的投票權(quán)法，并逐漸成為主流觀點(diǎn)，但由此產(chǎn)生的現(xiàn)象值得深思。雖然萬能保險(xiǎn)基金具有明確的投票權(quán)法，并逐漸成為主流觀點(diǎn)，但由此產(chǎn)生的現(xiàn)象值得深思。

從今年年初第二代的堅(jiān)定實(shí)施到3月底萬能險(xiǎn)中短期產(chǎn)品新規(guī)的實(shí)施，再到保險(xiǎn)公司實(shí)施股權(quán)信息披露措施，保險(xiǎn)行業(yè)正在收緊圍欄，為一些業(yè)務(wù)戴上魔咒，促使保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)重點(diǎn)回歸保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，防止保險(xiǎn)公司成為大股東的融資平臺和自動(dòng)取款機(jī)。

近日，中國保監(jiān)會即將啟動(dòng)新一輪兩兩專項(xiàng)檢查（兩加強(qiáng)、兩遏制），今年將重點(diǎn)關(guān)注違法、頻繁的薄弱環(huán)節(jié)，新形式、新產(chǎn)品容易產(chǎn)生監(jiān)管差距和監(jiān)管套利可能缺乏環(huán)節(jié)，完善制度機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)防范水平提高到更高水平。此前，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會和中國證監(jiān)會也發(fā)布了文件，以全面升級監(jiān)管框架。

業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門幾乎一致的行動(dòng)表明，寶萬之爭的模式無法復(fù)制。

保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管壓力加大

7月底，保險(xiǎn)業(yè)第二季度末償付能力披露基本完成。結(jié)果表明，第二代保險(xiǎn)公司的綜合償付能力呈下降趨勢，已披露54家壽險(xiǎn)39家公司環(huán)比一季度末下降。

超過一半的保險(xiǎn)公司綜合償付能力下降，這意味著償付能力公式的分子項(xiàng)目——實(shí)際資本消耗過快。造成這種現(xiàn)象的主要原因是保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差，萬能保險(xiǎn)等資本消耗高的業(yè)務(wù)仍占比過高，上半年投資收益嚴(yán)重下降，加劇了綜合償付能力的下降。

另一方面，上半年保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入增長37%，大多數(shù)保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)增長仍然很快，導(dǎo)致償付能力公式的分母項(xiàng)——最低資本要求也在快速增長。

償付能力是保險(xiǎn)公司的核心監(jiān)管指標(biāo)。不符合標(biāo)準(zhǔn)的保險(xiǎn)公司將停止相關(guān)業(yè)務(wù)資格。在當(dāng)前投資收入下降的趨勢下，只有兩條路要走，要么增資，要么收縮業(yè)務(wù)，主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。一家中小型保險(xiǎn)公司的高管表示，第二代人似乎只需要50%的核心償付能力充足率，但具體的監(jiān)管指標(biāo)更嚴(yán)格，整體監(jiān)管壓力更大。

不僅是中小企業(yè)，大公司也未能擺脫償付能力的下降。今年6月，PICC集團(tuán)總裁王銀成在陸家嘴論壇上表示，在第二代償還條件下，PICC集團(tuán)壽險(xiǎn)健康保險(xiǎn)公司的償付能力明顯下降，但這是正常現(xiàn)象，要求公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

償還第二代的約束將從根本上改變保險(xiǎn)業(yè)以規(guī)模為王的粗放增長模式。這種效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

萬能險(xiǎn)戴緊箍咒

在寶萬之爭中，原本在國內(nèi)外非常常見的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)萬能保險(xiǎn)被拋在風(fēng)口浪尖。雖然萬能保險(xiǎn)基金具有明確的投票權(quán)法律，并逐漸成為主流觀點(diǎn)，但由此產(chǎn)生的現(xiàn)象值得深思。

事實(shí)上，在去年12月萬能保險(xiǎn)糾紛高潮到來之前，中國保監(jiān)會就萬能保險(xiǎn)發(fā)布了征求意見稿，希望下重手中短期產(chǎn)品。草案主要要求保險(xiǎn)公司合理確定中短期產(chǎn)品的負(fù)債期限，防止資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，防止短期資金長期投資的大面積風(fēng)險(xiǎn)。

今年3月，中國保監(jiān)會規(guī)定了中短期存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品相關(guān)事項(xiàng)通知正式發(fā)布，明確規(guī)定了保險(xiǎn)公司銷售中短期產(chǎn)品限額的過渡期安排，給予萬能保險(xiǎn)爭議險(xiǎn)種戴上緊箍咒。

7月底，中國保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波在十三五監(jiān)管會議上表示，要防止產(chǎn)品結(jié)構(gòu)畸形的風(fēng)險(xiǎn)。高度重視產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，不斷提高精算技術(shù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)能力，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，從源頭上控制和化解風(fēng)險(xiǎn)。

除了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，寶萬之爭也引起了各種資本對保險(xiǎn)公司股權(quán)的高度關(guān)注，許多上市公司宣布推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)。

據(jù)了解，下一步，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將加強(qiáng)保險(xiǎn)公司治理建設(shè)和監(jiān)管，清理保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，明確相關(guān)企業(yè)關(guān)系，不留空白和盲點(diǎn)。

最近，中國保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)公司股權(quán)信息披露的通知》，對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)變更、重大投資及相關(guān)交易等信息披露作出強(qiáng)制性規(guī)定，充分發(fā)揮公眾監(jiān)督和市場機(jī)制的約束作用。

項(xiàng)俊波明確表示，將嚴(yán)格控制股東資格考試標(biāo)準(zhǔn)。要讓那些真正想做保險(xiǎn)的人做保險(xiǎn)，我們決不能讓公司成為大股東的融資平臺和自動(dòng)取款機(jī)，特別是在產(chǎn)業(yè)和金融的結(jié)合中建立一個(gè)堅(jiān)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)隔離墻。

類似的標(biāo)志不能復(fù)制

蘇寧金融研究所高級研究員薛洪燕表示，讓各方警惕的不是寶藏之爭本身，而是寶藏杠桿并購的示范意義和可能的連鎖反應(yīng)。有些人甚至認(rèn)為，這種連鎖反應(yīng)可能會在中國市場掀起一波杠桿并購浪潮，最終將中國金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶入新的危機(jī)。

事實(shí)上，寶能式標(biāo)志是大資產(chǎn)管理混業(yè)時(shí)代初期各種制度不完善的產(chǎn)物。目前，這種模式在保險(xiǎn)業(yè)和業(yè)外都無法復(fù)制。

讓我們從保險(xiǎn)業(yè)開始。今年3月，中國保監(jiān)會對萬能保險(xiǎn)中短期產(chǎn)品的新監(jiān)管規(guī)定，使保險(xiǎn)業(yè)通過萬能保險(xiǎn)推動(dòng)規(guī)?？焖僭鲩L，通過激進(jìn)投資回饋保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)模式不再具有土壤。萬能保險(xiǎn)中短期產(chǎn)品將在5年過渡期內(nèi)降至各公司基準(zhǔn)額的50%以內(nèi)。

幾乎在中國保監(jiān)會行動(dòng)的同時(shí)，中國銀監(jiān)會也對一些城市商業(yè)銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，要求其停止新的分級金融產(chǎn)品，分級產(chǎn)品的主要特點(diǎn)是劣質(zhì)后代具有杠桿作用。

近日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法草案）》，對銀行金融業(yè)務(wù)進(jìn)行限制性投資安排。

今年5月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)指南》和《證券投資基金管理公司子公司管理?xiàng)l例》兩份文件，全面升級了監(jiān)管框架。

一位投資者表示，監(jiān)管部門幾乎一致的行動(dòng)表明，寶萬之爭的模式無法復(fù)制。

據(jù)了解，中國保監(jiān)會將在不久的將來啟動(dòng)新一輪的兩兩專項(xiàng)檢查（兩加強(qiáng)，兩遏制）。今年，我們將重點(diǎn)關(guān)注高發(fā)生率和頻繁違法行為的薄弱環(huán)節(jié)，以及容易產(chǎn)生監(jiān)管空白和監(jiān)管套利的新形式和新產(chǎn)品，完善制度機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)防范水平提高到更高水平。

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