導(dǎo)讀： 據(jù)了解，與2015年相比，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)普遍降低了2016年投資收益率預(yù)期，中位數(shù)降至4.5%至5.5%，但部分機(jī)構(gòu)設(shè)定了相對較高的預(yù)期投資收益率。

業(yè)內(nèi)人士表示，在目前的市場形勢下，保險(xiǎn)資金應(yīng)謹(jǐn)慎進(jìn)行波段操作，等待觸發(fā)事件的右側(cè)投資機(jī)會，合理使用對沖工具降低風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績穩(wěn)定增長或顯著改善的股票值得關(guān)注，金融、房地產(chǎn)、科技、健康、醫(yī)療、養(yǎng)老金等相關(guān)股票可能有投資機(jī)會。

年收入預(yù)期下降

據(jù)多家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)介紹，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和部門普遍降低了2016年投資收益率預(yù)期，中位數(shù)降至4.5%至5.5%，投資組合力求保險(xiǎn)。

許多保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員認(rèn)為，一方面，股市短期內(nèi)將相對疲軟，投資難度增加，投資收入不確定性增加；另一方面，利率中心下降，債券收入逐漸下降，保險(xiǎn)資本更難獲得高質(zhì)量的非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。在國內(nèi)外市場環(huán)境變化和保險(xiǎn)資金到期再投資壓力疊加后，部分機(jī)構(gòu)考慮適當(dāng)調(diào)整投資策略，積極把握下半年的市場機(jī)會，達(dá)到合理的投資回報(bào)水平。

浙商證券分析師劉志平認(rèn)為，在低利潤環(huán)境下，保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債成本相對穩(wěn)定，利差逐漸縮小?；趯袌龅姆菢酚^預(yù)期，長期投資投資回報(bào)率難以保持在較高水平。預(yù)計(jì)2016年保險(xiǎn)資本凈投資回報(bào)率約為4.7%，總投資回報(bào)率受后期股市影響較大，預(yù)計(jì)在4%-5%之間。由于國債收益率持續(xù)下降，固定收益產(chǎn)品的整體結(jié)構(gòu)比例將下降，預(yù)計(jì)去年該行業(yè)將難以保持約5%的水平。

長江證券分析師蒲東軍認(rèn)為，2016年保險(xiǎn)資產(chǎn)的長期優(yōu)勢將逐步突出，上市保險(xiǎn)公司和中小型保險(xiǎn)公司將在投資結(jié)構(gòu)上有較大差異：前者繼續(xù)優(yōu)化債券結(jié)構(gòu)和非標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加股權(quán)資產(chǎn)和海外投資，收益率可能略有下降；后者整體收益率波動較大，股權(quán)資產(chǎn)是重要的配置方向?？紤]到2012年至2013年配置的非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)期限為5至7年，預(yù)計(jì)2016年保險(xiǎn)資本收益率的相對優(yōu)勢仍將保持，上市保險(xiǎn)公司凈投資回報(bào)率可能保持在4.2%-5%。

國信證券分析師陳福認(rèn)為，投資方面的壓力是上市保險(xiǎn)公司的趨勢，但凈收益率的下降是一個緩慢的過程。以2012年為分水嶺，保險(xiǎn)資本收益率與股市波動高度相關(guān)；2012年以后，由于非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)比例顯著增加，保險(xiǎn)資本收益率顯示出新的特點(diǎn)，與股市波動的相關(guān)性顯著降低。

陳福認(rèn)為，隨著資產(chǎn)配置壓力的增加，保險(xiǎn)公司不會以更激進(jìn)的方式投資股票資產(chǎn)，但股息率高的藍(lán)籌股和戰(zhàn)略投資具有業(yè)務(wù)協(xié)同作用的股票仍值得期待。在海外資產(chǎn)投資有限的情況下，股票資產(chǎn)可能是為數(shù)不多的能夠提高收益率的領(lǐng)域之一。

機(jī)遇挑戰(zhàn)并存

雖然今年以來a股繼續(xù)波動，保險(xiǎn)資本降低了投資回報(bào)預(yù)期，但股權(quán)資產(chǎn)配置仍有一定的機(jī)會。股權(quán)資產(chǎn)配置理念作為一種影響回報(bào)率的投資，雖然在行業(yè)內(nèi)存在差異，但已經(jīng)形成了基本共識。受宏觀經(jīng)濟(jì)和a股波動疊加的影響，更多的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者傾向于穩(wěn)步尋找投資股票的機(jī)會，并遵循在沖擊市場窄范圍內(nèi)預(yù)期的高拋和低吸收策略。

中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)投資金融管理部總經(jīng)理盛金認(rèn)為，2016年a股市場整體波動，上下波動幅度不會太大。年初調(diào)整后，3月份市場開始反彈，隨后上證綜合指數(shù)徘徊在3000點(diǎn)左右。根據(jù)第一季度公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)開始改善，為市場繼續(xù)上漲奠定了基礎(chǔ)。

安華農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司副總裁周縣華表示，在目前的市場形勢下，保險(xiǎn)資金更適合波段操作，收益率相對安全?，F(xiàn)在我們應(yīng)該等待觸發(fā)事件。如果年內(nèi)發(fā)生觸發(fā)事件，右側(cè)投資還不晚；如果沒有，目前防御投資更安全。同時(shí)，可以考慮配置一些基金公司的定量投資產(chǎn)品，但前提是分析定量投資產(chǎn)品的具體操作策略是否符合風(fēng)險(xiǎn)敞口的管理需求。

周縣華認(rèn)為，在未來的保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中，第四季度可能會有一些機(jī)會。真正的觸發(fā)事件，幾條大陽線增加交易量，市場可能會產(chǎn)生盈利效應(yīng)。

陽光資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)馬翔認(rèn)為，保險(xiǎn)基金可以進(jìn)行更多的戰(zhàn)略配置，以配合主要資產(chǎn)配置。在進(jìn)行主要資產(chǎn)配置時(shí)，還需要考慮人口變化與經(jīng)濟(jì)增長速度的相關(guān)性。此外，應(yīng)合理使用對沖工具，以降低使用保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)。

恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽保險(xiǎn)有限公司投資部總經(jīng)理陳韶峰表示，現(xiàn)階段股票是保險(xiǎn)基金投資的重點(diǎn)。一方面，保險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn)偏好和公司的投資理念可以通過投資股票直接反映出來，更有利于日常風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控；另一方面，保險(xiǎn)公司本著百年老店的經(jīng)營理念，投資能力建設(shè)不可或缺，其中股票投資能力更是如此。

選擇投資目標(biāo)

保險(xiǎn)基金對股權(quán)投資寄予希望，但不敢貿(mào)然進(jìn)入震蕩市場。選擇板塊和目標(biāo)已成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)注的話題。周縣華認(rèn)為，一些藍(lán)籌股的估值被嚴(yán)重低估，值得保險(xiǎn)基金關(guān)注。金融、房地產(chǎn)、消費(fèi)和科技相關(guān)股票有一定的投資機(jī)會。

陳韶峰認(rèn)為，二級市場可能有投資機(jī)會：一是藍(lán)籌股業(yè)績穩(wěn)定增長、估值低、股息優(yōu)勢，如保險(xiǎn)、公用事業(yè)、大消費(fèi)等；二是建材、化工、農(nóng)業(yè)等業(yè)績顯著提高的品種。

盛金表示，除了具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)外，民生行業(yè)的優(yōu)質(zhì)目標(biāo)也值得關(guān)注，如消費(fèi)、醫(yī)藥等。隨著生活水平的提高，這些優(yōu)質(zhì)公司現(xiàn)金流穩(wěn)定。投資這些公司還可以為主要保險(xiǎn)業(yè)務(wù)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)雙贏的投資和主要業(yè)務(wù)。下一步，要抓住中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，調(diào)整固定收益配置結(jié)構(gòu)，挖掘股權(quán)投資機(jī)會，拓展海外配置市場，促進(jìn)保險(xiǎn)資金在醫(yī)療、健康、養(yǎng)老等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的投資。

事實(shí)上，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員多次提到，大健康、大醫(yī)療、大養(yǎng)老等能與保險(xiǎn)公司產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的投資機(jī)會。東吳人壽保險(xiǎn)有限公司總裁徐建平表示，養(yǎng)老保健行業(yè)的布局非常重要，協(xié)同目標(biāo)與保險(xiǎn)業(yè)有關(guān)。保險(xiǎn)基金不僅可以投資，還可以促進(jìn)業(yè)務(wù)和資源整合。未來預(yù)計(jì)將出現(xiàn)與養(yǎng)老保健行業(yè)相關(guān)的閉環(huán)或投融資平臺，對資金量要求較高。現(xiàn)在很多公司都采取了行動。

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