導(dǎo)讀： 對保險(xiǎn)公司的償付能力提出了更高的要求，中短期存續(xù)期新政二代的實(shí)施自2015年下半年以來，保險(xiǎn)業(yè)掀起了增資浪潮。隨著上述政策的逐步深化，保險(xiǎn)公司的增資浪潮仍在繼續(xù)。隨著上述政策的逐步深化，保險(xiǎn)公司的增資浪潮仍在繼續(xù)。

今年上半年，近20家中小保險(xiǎn)企業(yè)獲得中國保監(jiān)會批準(zhǔn)增加注冊資本，總增資超過250億元，其中不少面臨償付能力不足。

除股東增資外，發(fā)行資本補(bǔ)充債券正成為保險(xiǎn)公司補(bǔ)充血液的新渠道。根據(jù)中國債券信息網(wǎng)的發(fā)行結(jié)果，今年4月，平安人壽發(fā)行了100億元的資本補(bǔ)充債券。自去年6月底以來財(cái)險(xiǎn)資本補(bǔ)充債券50億元成為首單后，10多家保險(xiǎn)公司獲批發(fā)行資本補(bǔ)充債券近900億元。截至目前，保險(xiǎn)公司已發(fā)行資本補(bǔ)充債券近700億元。

中小保險(xiǎn)企業(yè)償付壓力大

是時(shí)候測試中小型保險(xiǎn)企業(yè)股東的實(shí)力了！

今年上半年，近20家保險(xiǎn)公司股東發(fā)起增資，其中君康人壽、珠江人壽、利安人壽、天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)四家保險(xiǎn)公司兩次增資，以天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)為最大增資額。今年2月3日，天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)注冊資本從99.31億元改為125.3億元；5月底，天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)注冊資本增至177.64億元，兩次增資78.33億元。

截至第一季度末，天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)綜合償付能力充足率為120.49%，面臨償付能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，公司在第一季度是因?yàn)?strong>理財(cái)險(xiǎn)收到兩封關(guān)于規(guī)模問題和償付能力不足的監(jiān)管提示信。僅僅依靠增資來應(yīng)對償付能力的風(fēng)險(xiǎn)是不夠的。天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)仍在減少投資保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)計(jì)到2018年第四季度，投資余額將縮小到56.3億元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在險(xiǎn)企披露的第一季度償付能力報(bào)告中，有14家壽險(xiǎn)公司和兩家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司表現(xiàn)出償付能力不足。在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中，國泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)第一季度償付能力充足率為63.63%，監(jiān)管紅線低于100%。壽險(xiǎn)中融人壽、新光海航人壽、富德人壽、華夏人壽、長城人壽等綜合償付能力充足率低于150%的公司。

今年上半年，多家公司的償付能力充足率低于150%壽險(xiǎn)公司已獲得股東增資。其中，前海人壽1月增資40億元，珠江人壽1月和3月增資21.5億元，天安人壽3月增資50億元，上海人壽4月增資40億元，昆侖健康6月增資10億元。

事實(shí)上，許多中小型保險(xiǎn)公司也需要股東不斷地輸血，以確保業(yè)務(wù)的順利發(fā)展。在獲得增資后，一家中小型保險(xiǎn)公司表示，公司還與股東建立了積極的溝通機(jī)制，以便在業(yè)務(wù)發(fā)展的必要時(shí)注入新的資本，以確保公司有足夠的現(xiàn)金流和資本。

發(fā)行資本補(bǔ)充債券充血

去年年初，央行和中國保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布公告，允許保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券在全國銀行間債券市場發(fā)行。繼去年6月底平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)首單50億元資本補(bǔ)充債券落地后，不少保險(xiǎn)公司先后申請發(fā)起資本補(bǔ)充債券，現(xiàn)已成為保險(xiǎn)企業(yè)融資的重要手段之一。

所謂資本補(bǔ)充債券，是指保險(xiǎn)公司在保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后，先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的債券，由保險(xiǎn)公司發(fā)行補(bǔ)充資本，發(fā)行期限超過5年（含5年），清算順序列出。

自去年下半年以來，華夏人壽、泰康人壽、天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、前海人壽、陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等10多家保險(xiǎn)公司申請發(fā)行資本補(bǔ)充債券，批準(zhǔn)金額886億元。今年4月，富德人壽和長安責(zé)任保險(xiǎn)批準(zhǔn)發(fā)行10年可贖回的資本補(bǔ)充債券，規(guī)模不超過80億元和5億元。

根據(jù)中國債券信息網(wǎng)的發(fā)行結(jié)果，截至目前，除陽光人壽、陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和今年批準(zhǔn)的兩家保險(xiǎn)公司外，其他十家公司已成功發(fā)行全額資本補(bǔ)充債券，總發(fā)行規(guī)模676億元。此外，建新人壽還在銀行間債券市場公布了發(fā)行文件，預(yù)計(jì)發(fā)行結(jié)果將很快公布。

就發(fā)行利率而言，各保險(xiǎn)公司發(fā)行的資本補(bǔ)充債券票面利率主要集中在4%~6%之間。其中，平安人壽今年4月發(fā)行的100億元資本補(bǔ)充債券利率為3.82%，是目前最低水平。平安人壽去年年底發(fā)行的50億元資本補(bǔ)充債券利率也較低，為3.9%。此外，天安人壽發(fā)行的資本補(bǔ)充債券20億元和前海人壽分三期發(fā)行的資本補(bǔ)充債券發(fā)行利率高達(dá)6.25%。

根據(jù)央行和中國保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的有關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司發(fā)行的資本補(bǔ)充債券和次級定期債務(wù)之和不得超過凈資產(chǎn)的100%，部分保險(xiǎn)公司更傾向于發(fā)行資本補(bǔ)充債券來補(bǔ)充血液。

以天安財(cái)險(xiǎn)為例，2015年9月，天安財(cái)險(xiǎn)發(fā)行資本補(bǔ)充債53億元。2015年底，公司凈資產(chǎn)127億元，天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)于2014年12月批準(zhǔn)發(fā)行10年期次級定期債務(wù)13億元。因此，公司還可以發(fā)行約60億元的資本充足債務(wù)。天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)表示：經(jīng)董事會、股東大會同意，新一輪資本補(bǔ)充債券發(fā)行將全面啟動，進(jìn)一步提高償付能力充足率。”

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