導讀： 隨著經(jīng)濟趨勢的下降，低利率時代的到來和股市的低迷，保險基金的投資方式也發(fā)生了變化。

根據(jù)中國保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，今年前四個月，保險資金余額為119714.49億元，較年初增長7.08%。其中，其他投資39516.63億元，占33.01%，僅次于34.22%，創(chuàng)歷史新高。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著保險資產(chǎn)債權(quán)投資計劃、名股實債股權(quán)投資計劃等業(yè)務的成熟，以及傳統(tǒng)債權(quán)融資產(chǎn)品生存空間的縮小，保險資產(chǎn)配置中替代投資的比例不斷增加。同時，未來保險資本的替代投資可能會從債權(quán)投資模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資模式。

另類投資占33%以上

根據(jù)中國保監(jiān)會近日披露的2016年1-4月保險統(tǒng)計報告，今年前四個月，保險資金使用余額為119714.49億元，較年初增長7.08%。其中，銀行存款22263.66億元，占18.60%；債券40969.61億元，占34.22%；股票和證券投資基金1694.59億元，占14.17%；其他投資39516.63億元，占33.01%。

在上述數(shù)據(jù)中，最引人注目的是其他投資，即業(yè)內(nèi)常說的替代投資首次占33.01%，比去年年底的28.65%增加4.36個百分點，比上月增加2.82個百分點，創(chuàng)歷史新高。2013年4月底，中國保監(jiān)會首次公布細分數(shù)據(jù)時，其他投資規(guī)模僅為7851.71億元，占保險資金使用余額的11.25%。

所謂的替代投資，是指除銀行存款、債券、股票、基金等傳統(tǒng)投資外，主要包括基礎(chǔ)設施投資計劃、房地產(chǎn)、長期股權(quán)和信托金融產(chǎn)品。根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會最近發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至4月底，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)已啟動543項債權(quán)、股權(quán)和項目資產(chǎn)支持計劃，總備案（注冊）14039.04億元。

另類投資作為一種投資渠道，不僅可以幫助保險資本在中短期內(nèi)獲得優(yōu)于傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的投資收益，還可以緩解資產(chǎn)負債長期不匹配的問題保險公司能更好地管理其償付能力。壽險行業(yè)，由于資本市場長期固定收益產(chǎn)品供應不足，資本和債券期限的不匹配尤為突出。長期的私募股權(quán)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設施投資可以很好地滿足保險公司的投資需求。

近日，中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云在泰康資產(chǎn)峰會論壇上表示，近年來，保險資產(chǎn)配置的變化之一是另類投資比例的增加。目前，另類投資已成為僅次于債券投資的第二大投資品種，另類投資對投資收益的貢獻率高于股票投資。

增加另類投資已成為共識

在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，隨著固定收益資產(chǎn)收益率的持續(xù)下降和資本市場波動的增加，另類投資配置的增加已成為保險資產(chǎn)管理機構(gòu)的共識。

自2006年以來，該行業(yè)制定了保險資產(chǎn)債權(quán)投資計劃”名股實債”股權(quán)投資計劃是一項高信用等級的私募股權(quán)債券業(yè)務。在當時杠桿周期中，這些業(yè)務適應了投資者、融資實體和經(jīng)濟發(fā)展的需要，并迅速發(fā)展壯大，在保險資產(chǎn)配置中也奠定了重要地位。泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎(chǔ)設施及房地產(chǎn)投資中心董事總經(jīng)理李振鵬表示，另類投資的增加與業(yè)務的成熟有關(guān)。

需要指出的是，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也為替代投資創(chuàng)造了機遇。復星保德信副總裁兼資產(chǎn)管理總監(jiān)趙英指出，在去杠桿化、去產(chǎn)能、去庫存、降低成本、加強薄弱環(huán)節(jié)的過程中，企業(yè)將需要大量的資產(chǎn)證券化，大量的資產(chǎn)將有更多的機會進行替代投資。

即使有機會，替代投資也面臨著許多挑戰(zhàn)。例如，信用風險的上升，特別是一些地方基礎(chǔ)設施和煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)項目的信用風險顯著上升，對風險控制能力提出了較高的要求。其次，收益率的下降、優(yōu)質(zhì)項目的稀缺和專業(yè)投資者的缺乏都是保險資本在另類投資中面臨的問題。

“險企應以”現(xiàn)金流穩(wěn)定，長期限”作為主線，研究和挖掘細分市場，增加非上市股權(quán)投資，重點關(guān)注與國家重大戰(zhàn)略相關(guān)的繁榮產(chǎn)業(yè)、高資質(zhì)政府融資平臺、基礎(chǔ)設施項目和機遇。李振鵬認為，未來保險資本的替代投資可能會從債權(quán)投資模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資模式，從主體信用轉(zhuǎn)變?yōu)榛趯I(yè)資產(chǎn)管理能力的資產(chǎn)信用，從規(guī)模轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量效益，從而提高業(yè)務可持續(xù)性和盈利能力。

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