導(dǎo)讀： 前幾年權(quán)益類占10%左右，在疲軟的市場(chǎng)背景下，今年的保險(xiǎn)資本開(kāi)始積極增加股票基金。

隨著前4月保險(xiǎn)隨著資金數(shù)據(jù)的發(fā)布，今年保險(xiǎn)資金的投資路徑也明確呈現(xiàn)，逐月加倉(cāng)股票基金成為明顯特征之一。

統(tǒng)計(jì)顯示，前4月資金使用余額為119714.49億元，較年初增長(zhǎng)7.08%。其中，股票和證券投資基金16964.59億元，占14.17%。4月份股指持續(xù)下跌，上證指數(shù)下跌65.6點(diǎn)，下跌2.1%，保險(xiǎn)基金增加股票基金投資0.14個(gè)百分點(diǎn)，增加143.47億元。

今年以來(lái)，股指一直在下跌，但保險(xiǎn)基金投資股票基金的比例略有上升。其中，1月份13.61%，1-2月份13.79%，1-3月份14.03%，1-4月份14.17%。2月份新增425.47億元，3月份新增906.79億元，4月份新增143.47億元。在弱市的背景下，每月數(shù)百億元的新投資并不容易。

積抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

資產(chǎn)短缺測(cè)試了該行業(yè)的投資能力。各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，特別是信用風(fēng)險(xiǎn)，靈活投資，提高投資回報(bào)水平。其中，股權(quán)投資的改善已成為一種重要的方式。

受訪保險(xiǎn)資產(chǎn)管理認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股權(quán)資產(chǎn)雖然波動(dòng)較大，但收益率高于固定利息資產(chǎn)。因此，為了獲得較高的投資收益率，保險(xiǎn)資金需要保持股權(quán)資產(chǎn)的適當(dāng)配置。股權(quán)頭寸的巨大變化取決于保險(xiǎn)公司判斷市場(chǎng)趨勢(shì)。當(dāng)市場(chǎng)趨勢(shì)變化不大時(shí)，保險(xiǎn)基金的頭寸變化不會(huì)太大，但會(huì)積極抓住一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

泰康資產(chǎn)權(quán)益部負(fù)責(zé)人兼研究部負(fù)責(zé)人顏云鵬表示，2016年市場(chǎng)沒(méi)有系統(tǒng)的估值改善，股權(quán)投資應(yīng)把握結(jié)構(gòu)，主線穩(wěn)定、快，不能簡(jiǎn)單地集體取暖，應(yīng)適當(dāng)輪換。

太平洋資產(chǎn)副總裁余榮權(quán)承認(rèn)：我們對(duì)股權(quán)投資謹(jǐn)慎但不悲觀，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)基金是長(zhǎng)期投資者，所以我們的股權(quán)投資注重價(jià)值投資。目前，太平洋資產(chǎn)已經(jīng)建立了定量投資團(tuán)隊(duì)，通過(guò)定量模型選擇時(shí)間和股票，以獲得超額回報(bào)。

調(diào)查顯示，從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，股權(quán)資產(chǎn)配置的平均比例約為13%至15%。從結(jié)構(gòu)上講，大型保險(xiǎn)公司的比例較低。小型保險(xiǎn)公司是激進(jìn)的，比例很高。由于小型保險(xiǎn)公司為了爭(zhēng)取保費(fèi)，往往會(huì)使用更高的承諾收益率或計(jì)算收益率，因此，為了覆蓋成本，股權(quán)配置比例將更加激進(jìn)。

股票配置以藍(lán)籌股為主

對(duì)于未來(lái)的投資方向，泰康資產(chǎn)建議，從a股新、老、穩(wěn)、快等主要板塊來(lái)看，在新信息化+服務(wù)業(yè)跨境增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)可能低于預(yù)期壓力；在老傳統(tǒng)行業(yè)，面對(duì)供應(yīng)收縮，可能帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，利潤(rùn)改善可疑；在穩(wěn)定穩(wěn)定增長(zhǎng)和商業(yè)模式基本固定的行業(yè)中，行業(yè)集中度增加，新能源汽車、農(nóng)業(yè)等快高景氣產(chǎn)業(yè)值得關(guān)注。

余榮權(quán)認(rèn)為：當(dāng)市場(chǎng)有機(jī)會(huì)時(shí)，例如，當(dāng)藍(lán)籌股的股息率達(dá)到6%時(shí)，我們將配置這些股票，以獲得穩(wěn)定的股息回報(bào)，不僅超過(guò)保險(xiǎn)基金的負(fù)債成本，而且遠(yuǎn)高于企業(yè)債券的收益率。

交通銀行康聯(lián)投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理王朝漢表示，二級(jí)市場(chǎng)主要關(guān)注遇主要包括：醫(yī)療服務(wù)、教育、娛樂(lè)、新媒體等消費(fèi)升級(jí)；中國(guó)制造2025、新能源汽車等制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；國(guó)有企業(yè)改革；大宗商品相關(guān)部門估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

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