導(dǎo)讀： 6月13日，據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)介紹，2016年5月，5家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司注冊(cè)了6種資產(chǎn)管理產(chǎn)品，總注冊(cè)規(guī)模71億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃2項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模36億元；房地產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃3項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模25億元；股權(quán)投資計(jì)劃1項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模10億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃2項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模36億元；房地產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃3項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模25億元；股權(quán)投資計(jì)劃1項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模10億元。

與前三個(gè)月相比，這個(gè)數(shù)字明顯下降。4月份，9家公司保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司注冊(cè)11種資產(chǎn)管理產(chǎn)品，總注冊(cè)規(guī)模173億元；3月，7家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司注冊(cè)10種資產(chǎn)管理產(chǎn)品，總注冊(cè)規(guī)模140億元；2月，9家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司注冊(cè)16種資產(chǎn)管理產(chǎn)品，總注冊(cè)規(guī)模298.9億元。

對(duì)此，不少業(yè)內(nèi)人士坦言，這一現(xiàn)象主要是資產(chǎn)配置短缺造成的。

上述資產(chǎn)管理產(chǎn)品屬于另類投資述資產(chǎn)管理產(chǎn)品屬于另類投資類別。雖然替代投資將是未來(lái)保險(xiǎn)資金應(yīng)用的重要方向，特別是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、棚戶區(qū)改造、城市化建設(shè)等民生項(xiàng)目和國(guó)家重大項(xiàng)目。然而，保險(xiǎn)基金的另類投資也存在一些挑戰(zhàn)：一方面，隨著當(dāng)?shù)貍鶆?wù)置換和貨幣政策的不斷寬松，利率急劇下降，與保險(xiǎn)基金成本匹配的壓力越來(lái)越大；另一方面，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)下降，大型項(xiàng)目越來(lái)越少，項(xiàng)目規(guī)模難以擴(kuò)大，難以滿足不斷增長(zhǎng)的投資需求?！?/p>

事實(shí)上，在宏觀經(jīng)濟(jì)L趨勢(shì)的背景下，資產(chǎn)配置短缺是不可避免的。首先，保險(xiǎn)基金應(yīng)主動(dòng)降低收入預(yù)期，其次，應(yīng)特別注意防范風(fēng)險(xiǎn)，采取多元化的配置策略，包括替代投資、海外投資、股權(quán)投資等。該人士繼續(xù)說(shuō)。

繼續(xù)增加另類投資的比例

根據(jù)梳理，自2012年保險(xiǎn)投資渠道擴(kuò)大以來(lái)，另類投資保險(xiǎn)基金的進(jìn)展主要體現(xiàn)在：一是投資領(lǐng)域，原另類投資領(lǐng)域主要限于重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，新政策廣泛參與當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施、能源、原材料、房地產(chǎn)行業(yè)或領(lǐng)域；二是增加投資工具，提高投資便利性，原投資工具主要是基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃，供應(yīng)有限，新政后，增加了房地產(chǎn)投資計(jì)劃、信托和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品；第三，投資規(guī)模顯著增加，部分保險(xiǎn)公司另類投資的比例已接近保監(jiān)會(huì)的監(jiān)測(cè)比例。

許多業(yè)內(nèi)人士表示：考慮到2016年甚至2017年的宏觀環(huán)境，許多保險(xiǎn)公司將繼續(xù)增加另類投資的比例。

具體來(lái)說(shuō)，交通銀行康聯(lián)投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理王朝漢表示：原則上，房地產(chǎn)計(jì)劃是具體產(chǎn)品選擇的首選投資目標(biāo)，主要原因是該項(xiàng)目收入確定性高，第二代資本相對(duì)較少。

增加債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃等金融產(chǎn)品等非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的配置，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)。特別是在第二代補(bǔ)償下，非標(biāo)準(zhǔn)品種的相對(duì)配置價(jià)值較高，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)行的債權(quán)計(jì)劃和股權(quán)計(jì)劃可以優(yōu)先配置，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下投資外部機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融產(chǎn)品。另一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司說(shuō)。

對(duì)接另類投資的保險(xiǎn)資金難度越來(lái)越大。一家保險(xiǎn)公司的高級(jí)管理人員用巨大的壓力來(lái)描述這種情況。一是信用風(fēng)險(xiǎn)上升，特別是一些地方基礎(chǔ)設(shè)施、煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求較高；二是收益率大幅下降，一年多前收入在7%左右的項(xiàng)目現(xiàn)在只有5%左右；三是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源稀缺，項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)壓力大?！?/p>

降低收益預(yù)期

面對(duì)替代投資難度的上升，一些業(yè)內(nèi)人士建議，在委托資金來(lái)源多樣化的趨勢(shì)下，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)逐步突破保險(xiǎn)資金應(yīng)用范圍，進(jìn)一步梳理和完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品體系。

在這方面，首先要做的是降低收益預(yù)期。2015年，該行業(yè)普遍設(shè)定了較高的收益目標(biāo)。由于股票和債券的良好趨勢(shì)，它們基本上完成了目標(biāo)，并取得了良好的業(yè)績(jī)。然而，2016年這種情況將難以再現(xiàn)，降低收益預(yù)期已成為一個(gè)共同的無(wú)助選擇。安盛天平投資部首席投資官、董事會(huì)秘書張軍承認(rèn)。

此外，防范風(fēng)險(xiǎn)也是當(dāng)前的首要任務(wù)。

6月12日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在陸家嘴金融論壇上表示，保險(xiǎn)業(yè)需要防范資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)、短錢長(zhǎng)用、長(zhǎng)錢短用四種風(fēng)險(xiǎn)；從中長(zhǎng)期來(lái)看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有利于優(yōu)化資源配置，釋放金融體系風(fēng)險(xiǎn)，但從短期來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)的清算將導(dǎo)致部分債券的實(shí)質(zhì)性違約，雖然保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有的債券、信托計(jì)劃等信用水平較高，但不排除個(gè)人投資違約風(fēng)險(xiǎn)；跨境并購(gòu)和新形式增加了保險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

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