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股權(quán)折價或流拍,新一輪中小保險企業(yè)重組

保險牌照冷嗎?在中小型保險公司重組浪潮的背后,資本熱衷于模仿巴菲特的工業(yè)+保險+原因是什么?

劉先生是一家中小型保險公司的團隊成員,最近在全國各地出差。

劉先生對《財經(jīng)》記者說:全世界都在尋找股東,談了很多輪,沒有下文。,現(xiàn)在資本很難做出入股保險公司的決定,因為這是一筆巨大的投資。合格和愿意的股東并不多。

陳先生所在的中小型保險公司已經(jīng)進入了換股東的階段。原股東將退出。他承認,公司的重組對員工有很大的影響,但不同的員工有不同的心態(tài)。一些員工感到恐慌,一些員工對新股東寄予了新的期望。

在上述地方保險公司的背后,更多的中小保險公司正在進一步重組。

復星系近日正式開始從永安財產(chǎn)保險有限公司(以下簡稱永安保險)撤退。如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成,永安保險四家復星系股東中只剩下一家,持股比例將從之前的40.68%降至14.68%。同時,陜西國有資產(chǎn)加強了對永安保險的控制。

8月31日,同方股份(600100)發(fā)布公告稱,擬通過產(chǎn)權(quán)交易所公開上市轉(zhuǎn)讓同方全球人壽50%的股份,股權(quán)評估賬面值為22.3億元,預計上市價格不低于評估價格。據(jù)了解,股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要是指同方股份按照國有資產(chǎn)要求聚焦主營業(yè)務,收回非主營業(yè)務投資,合理配置資源。

6月,長城資產(chǎn)在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開招商武漢中央商務區(qū)有限公司債權(quán),包括亞太財產(chǎn)保險公司(以下簡稱亞太財產(chǎn)保險)51%的股權(quán)和泛海在北京的兩棟樓。

業(yè)內(nèi)人士預計,隨著近兩年許多保險公司股東的退出,保險業(yè)將出現(xiàn)一波重組浪潮。然而,目前,股權(quán)折扣出售頻繁,但并購成功案例并不多。

根據(jù)普華永道發(fā)布的報告,2022年初,由于地緣政治、低利率和通貨膨脹的上升,全球保險并購降溫。2021年11月中旬至5月中旬6個月,共宣布交易343筆,交易金額154億美元,另外兩筆超大型交易。但普華永道預計下半年保險并購交易將反彈。

以折價出售股權(quán)

今年7月,一家財產(chǎn)保險公司計劃以5億元的價格轉(zhuǎn)讓10%的股權(quán)。該財產(chǎn)保險公司的控股股東是大型國有企業(yè)集團和世界500強企業(yè),市值超過1000億元,年營業(yè)收入超過4000億元。上市信息還顯示,如果投資者打算獲得更多目標公司的股份比例,可以重新討論,公司控股股東對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)持開放態(tài)度。

雖然沒有提到具體的名稱,但這是最近許多保險公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓案件之一。在這一輪保險公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,出現(xiàn)了許多折扣轉(zhuǎn)讓現(xiàn)象。

今年3月,騰邦國際達資產(chǎn)的貸款糾紛,騰邦國際(300178)持有的前海再保險股權(quán)被廣東省廣州市中級人民法院拍賣。這部分股權(quán)評估價為3.3億元,起拍價為3.3億元,但由于無人出價,最終流出拍賣。

今年4月,該股再次上市,起拍價降至2.64億元。7月11日,前海再保險公司10%的股權(quán)在京東拍賣平臺上成功拍賣。投標人為保德信國際保險控股有限公司,成交價2.65億元,評估價3.3億元。

前海再保險不是特例。目前,亞太地區(qū)的財產(chǎn)保險股權(quán)在投資過程中也出現(xiàn)了折扣。6月,中國長城(000066)資產(chǎn)管理有限公司北京分公司將其持有的武漢中央商務區(qū)有限公司(以下簡稱武漢中商(000785))債權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓,包括:亞太財產(chǎn)保險51%的股權(quán),以及位于北京朝陽區(qū)辛莊一街9號樓、11號樓的北京泛海東風房地產(chǎn)有限公司。原債權(quán)本金為16.1億元,而武漢中商對亞太地區(qū)財產(chǎn)保險的出資金額為20.4億元,還有北京兩棟樓。雖然上市后會有競價,但在一定程度上已經(jīng)是折價出售了。

此外,天安財產(chǎn)保險有限公司(以下簡稱天安財產(chǎn)保險)的保險業(yè)務資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓也取得了進展。6月9日,其在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開上市轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓底價為21.13億元。7月11日,天安財產(chǎn)保險業(yè)務資產(chǎn)包再次在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開上市轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓底價也從21.13億元降至19.02億元,相當于比第一次上市打九折。

許多保險公司等待新股東

保險公司股東從保險公司退出有自己的考慮,要么關注主營業(yè)務要求,要么需要資金回報。

據(jù)了解,同方股份擬上市轉(zhuǎn)讓同方全球人壽50%的股權(quán),同方股份準備退出同方全球人壽的主要原因是國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會對中央企業(yè)持有的金融資產(chǎn)的要求,需要關注主營業(yè)務,收回非主營業(yè)務投資,合理配置資源。

根據(jù)國有資產(chǎn)的要求,長城資產(chǎn)也計劃退出長生人壽。此前,長生人壽70%的股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所二次上市。轉(zhuǎn)讓底價39.7億元。

《財經(jīng)》記者獲悉,與上述要求類似,東方資產(chǎn)未來也需要退出中國聯(lián)合財產(chǎn)保險。

部分保險公司股東的退出與主營業(yè)務危機、資金回籠等原因有關。

9月8日,永安保險披露了三條股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息。亞東杉控風險投資有限公司、上海復星產(chǎn)業(yè)投資有限公司、亞東翼航風險投資有限公司四家子公司分別將永安保險19.83%、1.25%、0.92%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陜西金融投資管理有限公司,陜西信用增強有限公司分別持有永安保險2.5%和1.4932%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

轉(zhuǎn)讓完成后,永安保險4名復星系股東將只剩下1名,持股比例將從40.68%降至14.68%。據(jù)了解,接管復星股權(quán)的陜西金融投資管理有限公司是陜西財政部的控股企業(yè),陜西信用增強有限公司也是陜西國有資產(chǎn)的背景。陜西國有資產(chǎn)進一步加強了對永安保險的控制。

據(jù)了解,復星系于2007年成為永安保險的股東。早期,復星工業(yè)、復星工業(yè)等公司通過一路增持40.68%。

2012年9月,原復星集團副總裁蔣明擔任永安保險總裁。同時,永安財產(chǎn)保險與復星集團簽訂了三年協(xié)議,即永安保險的經(jīng)營主導權(quán)屬于復星集團,但國有資產(chǎn)每年保值增值6%。然而,該協(xié)議在2015年到期后沒有續(xù)簽。

此后,陜西國有股東回收永安保險控制權(quán)的意愿逐漸顯現(xiàn)。

2018年,陜西國投A從海航凱撒旅游(000796)集團購買了2260萬股永安保險股份,并從平安銀行(00001)購買了2.52%的永安保險股份。此后,陜西國有資產(chǎn)在永安保險的持股比例超過50%。

最近的股權(quán)重組早就有線索了。今年8月,在永安保險召開的2022年半年業(yè)務分析會議上,永安保險披露了下一個增資計劃。隨著公司股權(quán)重組優(yōu)化的完成,新一輪增資擴股的啟動,公司戰(zhàn)略定位的明確和發(fā)展模式的變化,制約公司整體效益的提高將繼續(xù)改善。

復星系的持股比例將從40.68%降至14.68%,如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓進一步獲得監(jiān)管批準并履行相關程序。

值得注意的是,永安保險股權(quán)的減持并不是復星第一次出售保險資產(chǎn)。4月12日,復星國際宣布出售其間接全資子公司Miracle Nova(UK) Limited 公告100%股權(quán),總成本為7.4億美元現(xiàn)金(約47億元人民幣)。

復星國際在公告中表示,根據(jù)國際財務報告標準下的會計處理,估計銷售事項的初始損失約為7900萬美元(約5.11億元),參照成本、目標公司賬面價值、匯率波動和潛在企業(yè)所得稅。

根據(jù)復星國際2021年年度報告,其負債已達6000億元,并開始出售資產(chǎn)。例如,5月31日,復星國際公告,計劃清理青島啤酒(600600)H6月15日,中山公用(000685)披露,公司股東復星計劃按當日收盤價減持公司股份不超過6%;市值7.1億元值7.1億元。

復星仍在出售其他資產(chǎn)。例如,9月2日,復星制藥(600196)宣布控股股東復星高科技將減持公司a股,不超過總股本的3%;9月6日晚,復星國際控股的復星旅文還宣布,前者將出售2800萬股復星旅文,涉及2.4億港元。今年9月,復星高新控制的豫園股份(600655)宣布將出售招金礦業(yè)股份,預計交易總價為47億港元。9月9日,中糧工程宣布,持有16.39%的第二大股東復星真實基金擬減持6%。如果按9月9日收盤價計算,復星套現(xiàn)金額約為5億元。

據(jù)新華保險(601336)9月19日公告,復星國際通過大宗交易減持新華保險2615.95萬股H股,導致復星國際及其一致行動人持有新華保險總額低于5%。

10月19日晚,復星國際(00656.HK)公告稱,計劃以不超過160億元的對價將南京南鋼聯(lián)合有限公司60%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沙鋼集團。同日,泰康保險集團宣布將回購復星豫園股份(600655).SH)泰康保險集團持有1737.36萬股,交易完成后,豫園股份將完全退出泰康。

不久前,穆迪將復星國際的企業(yè)家族評級調(diào)到了B穆迪認為,未來6至12個月,復星國際境內(nèi)外債務將大規(guī)模到期。

一位曾擔任復星保險公司高管的人士認為,復星保險資產(chǎn)的盈利能力不符合預期。失去保險公司的控制權(quán)后,很難實現(xiàn)其通過控制權(quán)獲得投資經(jīng)營收入和低成本融資渠道的潛在動機。目前,中小型保險公司的生存狀況較差。當復星自身的債務負擔相對較大時,撤退是一個合理的選擇。

保險牌照冷背后

復星負責人郭廣昌在中國復制巴菲特特的工業(yè)+保險+投資資的商業(yè)模式下,我們應該虧本出售保險公司的股權(quán)。近年來,有許多資本與郭廣昌有類似的選擇。

《財經(jīng)》記者了解到,珠江人壽、上海人壽、恒大人壽、前海人壽等保險公司的大股東正在尋找買家,并選擇機會出售保險公司的控股權(quán)。

但復星系還是找到了合適的接盤方,目前很多保險公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓引進成功的案例比較少。

談到最近幾家保險公司的股東退出,一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士透露,一方面是近年來疫情的影響,另一方面是一些保險公司的股東遇到了財務困難,通過轉(zhuǎn)讓保險機構(gòu)的股權(quán)獲得現(xiàn)金來緩解其財務困難。

一位監(jiān)管人員認為,2018年以前,社會資本追求保險公司的股權(quán),表現(xiàn)為資本供過于求。然而,近年來,由于國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、保險監(jiān)管對資本投資保險公司要求的變化和保險公司營業(yè)績的變化,2018年以后社會資本進入保險業(yè)的意愿降低,合格投資者的意愿和實力顯著降低,保險機構(gòu)增資難度顯著增加,外部資本供應不足。

公開數(shù)據(jù)顯示,至少有12家保險公司的償付能力不達標。

從需求方面看,保險業(yè)對資本的需求繼續(xù)增加,主要受保險經(jīng)營利潤周期長、大多數(shù)中小型保險公司盈利能力不足的影響;從供給方面看,外部資本供應減少,表現(xiàn)為近年來保險公司增資債券金額下降、上市保險公司股價下跌、非上市保險許可證熱度下降等。未來,中小保險公司經(jīng)營將面臨更大的資本壓力。一位保險保障基金公司專業(yè)人士認為。

一些行業(yè)分析師認為,從微觀個人的角度來看,應該說這一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓保險公司主要是中小型保險公司,這些保險公司沒有建立自己的核心競爭力,個別公司除了過度追求保費規(guī)模,沒有形成自己的發(fā)展特點,在發(fā)展過程中不夠集中。從保險環(huán)境的角度來看,保險業(yè)正處于轉(zhuǎn)型期,個人保險營銷人員大幅減少,銀行保險渠道也由大公司和銀行部門控制,中介渠道增長放緩,互聯(lián)網(wǎng)保險渠道由于中小企業(yè)機構(gòu)不完整,保險資金投資收入下降;從公司治理的角度來看,監(jiān)管機構(gòu)嚴格格控制大股東對保險公司的相關交易。整個經(jīng)濟環(huán)境也有影響。許多民營企業(yè)開始戰(zhàn)略收縮,各種復雜因素交織在一起,導致近期保險股權(quán)銷售不理想。

也許對于保險公司來說,在這個轉(zhuǎn)型時期,他們需要冷靜下來做市場,建立自己的核心競爭力,以創(chuàng)造良好的發(fā)展形勢。這位人士說。

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