導(dǎo)讀： 上證綜指在3000點(diǎn)附近震蕩，保險(xiǎn)基金正在從多個(gè)層面判斷投資空間和時(shí)機(jī)。最近，一些保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示，政策和市場(chǎng)等多種因素使保險(xiǎn)業(yè)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)和投資機(jī)會(huì)。最近，一些保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示，政策和市場(chǎng)等多種因素使保險(xiǎn)業(yè)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)和投資機(jī)會(huì)。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2016年a股市場(chǎng)將繼續(xù)箱體沖擊模式。保險(xiǎn)資本應(yīng)保持頭寸靈活，充分利用長(zhǎng)期價(jià)值，投資防御狀態(tài)可能持續(xù)到第二季度末。在目標(biāo)選擇方面，應(yīng)深入調(diào)查行業(yè)情況，研究行業(yè)變化趨勢(shì)及相關(guān)投資者的預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注增長(zhǎng)和協(xié)同目標(biāo)。

使用保險(xiǎn)資金面臨挑戰(zhàn)

近日，多位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員普遍認(rèn)為，當(dāng)前的宏觀環(huán)境給保險(xiǎn)資本的使用帶來(lái)了挑戰(zhàn)和機(jī)遇。安盛天平財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司投資部首席投資官、董事會(huì)秘書張軍認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)呈下行趨勢(shì)，市場(chǎng)不確定性大，結(jié)構(gòu)性通脹增加了投資難度。投資者應(yīng)該在尊重不確定性的同時(shí)尋找合適的策略。分散投資有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，但在全球化的背景下，很難實(shí)施依靠區(qū)域或區(qū)域分散降低風(fēng)險(xiǎn)的策略。未來(lái)十年的投資應(yīng)該集中在真正做好產(chǎn)品、回歸產(chǎn)品和服務(wù)本身的公司。同時(shí)，政策也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)變化。

東吳人壽保險(xiǎn)股份有限公司總裁徐建平表示，2016年，該行業(yè)仍面臨著資產(chǎn)短缺的問(wèn)題，其背后是長(zhǎng)期利率下降的總體趨勢(shì)。此外，在利率市場(chǎng)化后，保險(xiǎn)端的成本正在增加，風(fēng)險(xiǎn)也在增加。與此同時(shí)，債務(wù)的成本是剛性的，保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，吸引力有所提高是一個(gè)很大的機(jī)會(huì)。

工行安盛人壽保險(xiǎn)有限公司首席投資官郭金魯表示，保險(xiǎn)資本需要考慮如何應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境下的資產(chǎn)配置。由于市場(chǎng)利率較高，過(guò)去三年非標(biāo)資產(chǎn)配置增加，現(xiàn)在利率普遍大幅下降。隨著信用事件的爆發(fā)，市場(chǎng)各方將加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)。保險(xiǎn)業(yè)面臨著分散、多元化的投資渠道和良好的投資環(huán)境，應(yīng)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)。一方面要加強(qiáng)固定收益投資，爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；另一方面要加強(qiáng)股權(quán)資產(chǎn)的配置，尤其是股權(quán)資產(chǎn)。

交通銀行康聯(lián)人壽保險(xiǎn)有限公司投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理王朝漢認(rèn)為，第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈可能更加明顯，通貨膨脹可能達(dá)到高點(diǎn)，第三季度和第四季度下降，下半年貨幣環(huán)境可能更加寬松。預(yù)計(jì)短期內(nèi)匯率不會(huì)重大變化，市場(chǎng)面臨的匯率壓力將得到緩解。

王朝漢認(rèn)為，如果未來(lái)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇空間達(dá)成一致預(yù)期，市場(chǎng)利率可能會(huì)上升，市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整可能會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)。目前，市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂超過(guò)了一定水平，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更新后，投資者的心理預(yù)期將相應(yīng)調(diào)整。在參考數(shù)據(jù)的同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者還需要考慮投資者的期望和數(shù)據(jù)的反映。此外，庫(kù)存周期等因素對(duì)投資組合調(diào)整的影響也值得關(guān)注。

太平洋資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理余榮權(quán)表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有所下降，但供給側(cè)改革可以提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和調(diào)整需要一個(gè)過(guò)程，保險(xiǎn)基金可以在這樣的環(huán)境中尋求消費(fèi)者和新商業(yè)模式的投資機(jī)會(huì)。

震蕩市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎觀望

基于宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的研究和判斷，保險(xiǎn)基金也對(duì)a股市場(chǎng)形成了初步的看法。一些保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表示，其保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在股權(quán)資產(chǎn)配置比例方面保持較低水平，并嚴(yán)格限制直接投資二級(jí)市場(chǎng)股票的資金數(shù)量。預(yù)計(jì)2016年a股市場(chǎng)箱體沖擊將繼續(xù)，進(jìn)入時(shí)間和投資目標(biāo)的研究和判斷至關(guān)重要。

復(fù)星保德信人壽保險(xiǎn)有限公司資產(chǎn)管理總監(jiān)趙英表示，保險(xiǎn)資本考慮中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債管理，經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)資金的使用有各種影響。保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略資產(chǎn)配置不同，風(fēng)險(xiǎn)偏好也不同。宏觀經(jīng)濟(jì)決定了各種資本市場(chǎng)的趨勢(shì)，然后決定了保險(xiǎn)公司投資目標(biāo)的收益率預(yù)期，從而影響了保險(xiǎn)公司的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置和中短期戰(zhàn)術(shù)配置。在股市調(diào)整過(guò)程中，可以長(zhǎng)期投資底部心態(tài)，選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)定的股票布局。從目前的情況來(lái)看，2016年的股市將繼續(xù)波動(dòng)，這將挑戰(zhàn)保險(xiǎn)基金在不確定的資本市場(chǎng)上獲得確定的收益。

張軍認(rèn)為，未來(lái)的投資將是個(gè)性化的，保險(xiǎn)基金需要根據(jù)自己的債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇合適的投資模式。目前，市場(chǎng)調(diào)整的范圍不容易預(yù)測(cè)，對(duì)投資機(jī)會(huì)的判斷應(yīng)與各種信息相結(jié)合，時(shí)間選擇策略可能不是最佳選擇。

中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)投資金融管理部總經(jīng)理盛金認(rèn)為，最終決定保險(xiǎn)資金回報(bào)的不是股權(quán)回報(bào)的時(shí)機(jī)，而是獲得回報(bào)的增強(qiáng)因素。最終決定回報(bào)的是保險(xiǎn)資金配置的穩(wěn)定回報(bào)產(chǎn)品，包括長(zhǎng)期股權(quán)投資、債券、非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品等如果我們今年重視選擇，整個(gè)業(yè)務(wù)將基于高度的不確定性。

徐建平表示，目前市場(chǎng)仍需謹(jǐn)慎觀望，經(jīng)濟(jì)觸底反彈跡象已顯現(xiàn)，但迎來(lái)新的增長(zhǎng)周期仍需時(shí)間。要判斷2016年的投資形勢(shì)，需要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹、改革進(jìn)展等因素。在中期，經(jīng)濟(jì)也會(huì)經(jīng)歷一定的考驗(yàn)。在這樣的判斷下，保險(xiǎn)資金要把握倉(cāng)位的靈活性。目前只有結(jié)構(gòu)性和階段性的機(jī)會(huì)，所以倉(cāng)位不能太重，可以靈活選擇，賺取一些差價(jià)。”

王朝漢認(rèn)為，短期內(nèi)，市場(chǎng)仍將出現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)。未來(lái)投資對(duì)趨勢(shì)的判斷應(yīng)考慮通貨膨脹、實(shí)體經(jīng)濟(jì)等因素。今年，我們應(yīng)該充分利用投資中的長(zhǎng)期價(jià)值，充分利用組合中各種資產(chǎn)的性質(zhì)進(jìn)行配置，所有資產(chǎn)都可能進(jìn)入防御狀態(tài)，首先實(shí)現(xiàn)最基本的收入，等待合適的時(shí)間。這種防御狀態(tài)可能會(huì)持續(xù)到第二季度末。

投資注重成長(zhǎng)+協(xié)同”

在具體板塊傾向方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員表現(xiàn)出對(duì)符合保險(xiǎn)資金使用特點(diǎn)的行業(yè)更感興趣。盛金表示，增長(zhǎng)板塊和非增長(zhǎng)板塊都有機(jī)會(huì)，保險(xiǎn)資金應(yīng)深入調(diào)查行業(yè)情況。保險(xiǎn)公司最關(guān)心的是行業(yè)是否能提供國(guó)家生產(chǎn)和生活的真正需要，因?yàn)槟軌驖M足需求的行業(yè)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，穩(wěn)定的現(xiàn)金流是保險(xiǎn)公司最喜歡的。

張軍表示，在選擇投資股票的目標(biāo)時(shí)，我們應(yīng)該研究行業(yè)的變化趨勢(shì)和相關(guān)投資者的預(yù)期。二級(jí)市場(chǎng)各行業(yè)的分層逐漸明確，時(shí)機(jī)和投資相輔相成，投資難度大幅增加，歷史經(jīng)驗(yàn)有效性下降。

郭金魯表示，保險(xiǎn)資本上市公司有一定的內(nèi)部合理性。在控制集中風(fēng)險(xiǎn)的前提下，可以與上市公司進(jìn)行更好的戰(zhàn)略合作，而不僅僅是金融投資者，特別是大健康、大醫(yī)療、大養(yǎng)老金等能夠與保險(xiǎn)公司產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的公司。從行業(yè)情況來(lái)看，保險(xiǎn)公司與銀行和房地產(chǎn)公司的接觸符合行業(yè)特點(diǎn)。

徐建平表示，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，保險(xiǎn)資金選擇具有增長(zhǎng)性和協(xié)同性的目標(biāo)更為重要。一些符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)和企業(yè)值得關(guān)注，如醫(yī)藥、中國(guó)制造2025、美麗中國(guó)、養(yǎng)老、健康等消費(fèi)升級(jí)相關(guān)目標(biāo)。其中，養(yǎng)老保健產(chǎn)業(yè)的布局非常重要，保險(xiǎn)服務(wù)和投資可以很好地結(jié)合起來(lái)。在收購(gòu)或參與此類公司以及商業(yè)模式和產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，保險(xiǎn)資金可以有所作為。協(xié)同目標(biāo)與保險(xiǎn)業(yè)有關(guān)。保險(xiǎn)資金不僅可以投資，還可以促進(jìn)業(yè)務(wù)和資源整合。

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