導(dǎo)讀：
在常規(guī)內(nèi)容價值和新業(yè)務(wù)價值數(shù)據(jù)下，隱藏著上市保險公司精算假設(shè)甚至評估方法的重大調(diào)整。

在2016年年報中，各上市保險公司在計算內(nèi)容價值和新業(yè)務(wù)價值時使用的長期投資回報率假設(shè)一般為5%。與以往不同程度的下調(diào)相比，下調(diào)幅度為20至50個基點。中國人壽還降低了風(fēng)險貼現(xiàn)率假設(shè)。這證實了《證券日報》之前的獨家報道(詳見本報2017年1月19日)B2版《多年來高投資回報假設(shè)的價值受到質(zhì)疑
2016年上市保險公司年報或下調(diào)50個基點)。

此前，長期投資回報率5.5%的假設(shè)已經(jīng)使用多年，在市場將處于長期低利率環(huán)境的預(yù)期下，這種投資回報率假設(shè)被認(rèn)為是高的，上市保險公司用此計算的內(nèi)容價值也是虛高。因此，是否有必要降低相關(guān)假設(shè)，使內(nèi)容價值更加可信化，去年認(rèn)為是壽險經(jīng)常討論這個行業(yè)。集體下調(diào)長期回報率假設(shè)是四大上市保險企業(yè)格局形成以來的首次。

長期投資回報假設(shè)統(tǒng)一調(diào)整

截至2016年12月31日，中國人壽內(nèi)含價值6520.57億元，同比增長16.4%；中國平安總價值為637.03億元，同比增長15.6%；中國太保集團(tuán)內(nèi)含價值2459.39億元，同比增長19.6%；新華保險含值1294.50億元，同比增長17.0%。

在2016年新業(yè)務(wù)價值方面，中國人壽、中國平安、中國太保、新華社保險493.11億元，508.05億元、190.41億元和104.49億元分別同比增長56.4%、32.2%、56.5%和36.4%。海通證券研究報告稱，與2015年高點相比，每家公司的增長率進(jìn)一步擴(kuò)大，四家保險公司的新業(yè)務(wù)價值同比增長51.0%，增長率再創(chuàng)新高。

2016年各保險企業(yè)價值高增長的特殊之處在于，這是假設(shè)20到50個基點下調(diào)長期投資回報率的結(jié)果，被認(rèn)為可信度進(jìn)一步提高。

根據(jù)中國人壽2016年年度報告中包含的價值報告，投資回報率假設(shè)從4.6%開始，每年增加0.2%至5%后保持不變。此前，中國人壽的投資回報率假設(shè)從近年來的5.1%開始，每年增加0.1%至5.5%后保持不變。也就是說，中國人壽的長期投資回報率假設(shè)從5.5%降低50個基點，為5%。

中國平安假設(shè)非投資連結(jié)壽險未來一年，資金的年投資回報率將從4.75%開始，第二年增加到5.0%，然后保持不變。此前，中國平安的投資回報率假設(shè)從4.75%開始，然后每年增加0.25%至5.5%，保持不變。

中國太平洋保險對長期保險業(yè)務(wù)的未來投資回報率假設(shè)為2016年4.85%，2017年4.9%，未來年度保持在5.0%。以前是2016年5.2%，未來年度保持在5.2%。

新華保險為不同類型的產(chǎn)品賬戶設(shè)定不同的長期回報率，為傳統(tǒng)保險和分紅險假設(shè)長期投資回報率為5%。此前，新華保險的投資回報率假設(shè)為2016年傳統(tǒng)非分紅賬戶的5%，然后每年增加0.1%至5.2%；2016年5%，2017年5.1%，2018年5.3%，2019年及以后5.5%。

新華保險董事長兼CEO萬峰在2016年公司業(yè)績發(fā)布會上表示，降低投資回報率假設(shè)對公司內(nèi)容價值的影響約為6%。

多年來，無論市場利率水平如何，幾家主要上市保險公司的長期投資回報率假設(shè)（太平洋保險為5.2%）至少自四家上市保險公司模式形成以來就是如此。因此，這是上市保險公司自2011年以來首次集體降低長期投資回報假設(shè)。

風(fēng)險貼現(xiàn)率假設(shè)分為三陣營

從保險公司從這個角度來看，編制內(nèi)容價值和一年的新業(yè)務(wù)價值報告可以從兩個方面為投資者提供有用的信息。公司的有效業(yè)務(wù)價值代表了未來股東利益總額的貼現(xiàn)價值。一年的新業(yè)務(wù)價值提供了基于新業(yè)務(wù)活動為投資者創(chuàng)造的價值的指標(biāo)，也提供了公司業(yè)務(wù)潛力的指標(biāo)。

一家上市保險公司的總精算師說，去年壽險業(yè)內(nèi)關(guān)于是否調(diào)整投資回報假設(shè)、風(fēng)險貼現(xiàn)假設(shè)等話題的討論明顯增加，確定投資回報和風(fēng)險貼現(xiàn)假設(shè)的復(fù)雜性是投資回報假設(shè)和風(fēng)險貼現(xiàn)假設(shè)高或不合理的結(jié)論，事實上，通過這兩個指標(biāo)的聯(lián)動可以實現(xiàn)保險企業(yè)業(yè)務(wù)價值評估的平衡。

風(fēng)險貼現(xiàn)率假設(shè)也用于評估保險公司未來每年的有效壽險業(yè)務(wù)價值和新業(yè)務(wù)價值。

例如，他說，簡單地說，如果投資回報率假設(shè)過高，投資風(fēng)險較大，那么高風(fēng)險貼現(xiàn)率在一定程度上降低了高投資回報率假設(shè)的計算結(jié)果，解決了高投資回報率假設(shè)帶來的問題；反之亦然。

對于風(fēng)險貼現(xiàn)率的假設(shè)，此前四家上市保險公司分為兩大陣營，其中新華保險采用11.5%，其余三家采用11%。在2016年年報中，四大保險公司分為三大陣營

其中，中國人壽降低了風(fēng)險貼現(xiàn)率假設(shè)。風(fēng)險調(diào)整后的貼現(xiàn)率降至10%，其余三家保持不變。中國平安和中國太平洋保險均為11%，新華保險仍使用最高的11.5%。

中國人壽將風(fēng)險貼現(xiàn)率降至10%，這在一定程度上抵消了長期投資回報率的負(fù)面影響。新華保險以11.5%的最高風(fēng)險貼現(xiàn)率假設(shè)，計算出的內(nèi)容價值和新業(yè)務(wù)價值相對保守。

保險公司還指出，保險公司計算內(nèi)容價值的精算標(biāo)準(zhǔn)仍在發(fā)展中，目前還沒有全球統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來定義內(nèi)容價值的形式、計算方法或報告格式。因此，定義、方法、假設(shè)、會計基準(zhǔn)和披露之間的差異可能導(dǎo)致不同公司結(jié)果的不一致性。

想了解更多新聞資訊或有保險規(guī)劃需求的朋友，點擊下方圖片，免費(fèi)報名咨詢，會有專業(yè)理財師為您耐心講解，協(xié)助規(guī)范投保并提供周全的后續(xù)理賠服務(wù)。