導(dǎo)讀：
今年年初，中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司獲得公募基金牌照，保險(xiǎn)資系公開(kāi)發(fā)行，增加新軍。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)的信息，涉足公募基金行業(yè)的保險(xiǎn)公司有12家。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)的信息，已有12家保險(xiǎn)公司參與了公開(kāi)發(fā)行基金行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)公司進(jìn)入公開(kāi)發(fā)行有助于打開(kāi)金融鏈，對(duì)保險(xiǎn)資本的主要資產(chǎn)配置產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

進(jìn)入公入公募

今年是保險(xiǎn)公司在涉足公募基金的第四年，隨著保險(xiǎn)資本資產(chǎn)配置的深化，越來(lái)越多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)不同渠道獲得公募基金的入口。截至2017年3月8日，已有12家保險(xiǎn)公司獲得公募基金資格。

從目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與公開(kāi)發(fā)行基金的方式來(lái)看，一般有三類(lèi)：第一類(lèi)是新的基金公司。平安大華基金作為業(yè)內(nèi)第一家獲得基金業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)集團(tuán)，由平安信托公司和新加坡大華資產(chǎn)管理有限公司于2011年共同投資建設(shè)。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前公司資產(chǎn)規(guī)模4.18億元，在113家公募基金公司中排名30位。

第二類(lèi)是收購(gòu)基金公司的股權(quán)。以太平基金為例，太平資產(chǎn)收購(gòu)了中原證券持有的34%和安石投資持有的32%的原中原英石基金管理有限公司股權(quán)，通過(guò)增資將持股比例提高到70.04%，后續(xù)更名為太平基金管理有限公司。Wind截至3月8日，太平基金公司資產(chǎn)規(guī)模為151.65億元，在113家公募基金中排名第71位。

第三類(lèi)是事業(yè)部的形式。以泰康資產(chǎn)為例，公司是泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司的子公司是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，以公開(kāi)發(fā)行部門(mén)的形式開(kāi)展公開(kāi)發(fā)行基金管理業(yè)務(wù)。在保險(xiǎn)資本系統(tǒng)中，很少在15個(gè)月內(nèi)建立10種公開(kāi)發(fā)行產(chǎn)品。Wind截至3月8日，公司資產(chǎn)規(guī)模為88.53億元，在113家公募基金中排名第80位。

可以看出，近年來(lái)，各種保險(xiǎn)基金正在通過(guò)各種方式獲得公開(kāi)發(fā)行基金的資格。值得注意的是，從保險(xiǎn)資本基金公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，固定收類(lèi)型大多較多，純股票基金的比例較小。業(yè)內(nèi)人士表示，這符合保險(xiǎn)資本固定收益風(fēng)格的投資取向，也提高了高端客戶的財(cái)務(wù)需求，有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。

配合大類(lèi)資產(chǎn)配置

從目前保險(xiǎn)資本基金的擴(kuò)張趨勢(shì)來(lái)看，保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資本配置的需求和收入壓力正在增加；與此同時(shí)，越來(lái)越多的保險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)意識(shí)到，保險(xiǎn)資本的使用將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，更適合保險(xiǎn)資本的配置需求。保險(xiǎn)資本公開(kāi)發(fā)行人表示，未來(lái)將有越來(lái)越多的資產(chǎn)管理行業(yè)從分割到整合。

然而，業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，保險(xiǎn)資本公開(kāi)發(fā)行基金的發(fā)展仍處于起步階段。在資產(chǎn)配置過(guò)程中，不僅要改進(jìn)管理和運(yùn)營(yíng)成本，還要結(jié)合自身特點(diǎn)進(jìn)行差異化配置。

民生證券研究所表示，保險(xiǎn)公司的配置風(fēng)格具有以下特點(diǎn)。首先，保險(xiǎn)資金的綜合成本相對(duì)較高，大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的成本在4%-5%之間，小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的成本在6%-7%之間，配置壓力較大；其次，在配置方向上，還將適當(dāng)提高股權(quán)資產(chǎn)的投資比例和選定的債券配置。例如，信用債券主要是城市投資，長(zhǎng)期一般為5年；工業(yè)債券的評(píng)級(jí)要求不同，對(duì)大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的限制仍然嚴(yán)格，而一些小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則將信用資格下沉到AA等級(jí)；最后，在規(guī)模評(píng)估方面，以保費(fèi)為主要收入來(lái)源的機(jī)構(gòu)面臨較小的壓力，但接受銀行外包業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司面臨一定的評(píng)估壓力。

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