導(dǎo)讀：
A股市險(xiǎn)資舉牌風(fēng)起云涌。恒大與梅艷吉祥的愛(ài)恨糾葛剛剛結(jié)束；前海人壽與南玻a管理層的矛盾迅速搶占頭條，然后瞄準(zhǔn)格力電器；安邦和陽(yáng)光保險(xiǎn)也不愿意孤獨(dú)。自11月以來(lái)，安邦兩次在中國(guó)建筑上市，而陽(yáng)光保險(xiǎn)則在吉林敖東上市。恒大與梅雁吉祥的愛(ài)恨糾葛剛剛結(jié)束；前海人壽與南玻a管理層的矛盾迅速搶占頭條，隨后瞄準(zhǔn)格力電器；安邦和陽(yáng)光保險(xiǎn)也不愿意孤獨(dú)。自11月以來(lái)，安邦兩次在中國(guó)建筑上市，而陽(yáng)光保險(xiǎn)則在吉林敖東上市。在資產(chǎn)短缺的背景下，擁有足夠的彈藥保險(xiǎn)資金，預(yù)計(jì)上市熱潮將繼續(xù)。

舉牌熱潮有望持續(xù)

格力電器11月30日晚宣布，通過(guò)對(duì)11月28日收盤后前20名股東的核實(shí)，發(fā)現(xiàn)前海人壽從11月17日至11月28日購(gòu)買了大量公司股票，持股比例從第三季度末的0.99%上升到4.13%，持股排名從第六大股東上升到第三大股東。自11月中旬以來(lái)，格力電器近半個(gè)月的股價(jià)上漲了40%以上。

11月17日，一則中國(guó)建筑公告透露了安邦的下落，當(dāng)天中國(guó)建筑股價(jià)上漲3.46%。但安邦的胃口并不滿足5%的持股。7日后，根據(jù)股東權(quán)益變動(dòng)公告，截至11月24日，安邦資產(chǎn)通過(guò)安邦資產(chǎn)-共贏3號(hào)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有約30億股中國(guó)建筑普通股，占中國(guó)建筑普通股總股本的10%。

安邦的二次舉牌刺激了中國(guó)建筑股價(jià)的大幅上漲。安邦資產(chǎn)在回復(fù)交易所詢問(wèn)時(shí)表示，未來(lái)12個(gè)月，計(jì)劃根據(jù)證券市場(chǎng)的整體情況，結(jié)合中國(guó)建筑的發(fā)展和市場(chǎng)情況，繼續(xù)增持不少于1億股或35億股。這一回應(yīng)也使中國(guó)建筑股價(jià)直接漲停。自11月以來(lái)，中國(guó)建筑股價(jià)上漲50%，同期市場(chǎng)上漲5.69%。

11月21日晚，吉林敖東披露的簡(jiǎn)易權(quán)益變更報(bào)告顯示，陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)通過(guò)深圳證券交易所集中交易增加了89.46萬(wàn)股吉林敖東流通股。增持后，陽(yáng)光保險(xiǎn)持有吉林敖東股份5%，達(dá)到舉牌線。

保險(xiǎn)資金的范圍迅速擴(kuò)大。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金活動(dòng)頻繁，涉及資金890億元的公司55家，給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)了明顯的盈利效果。僅11月以來(lái)，包括中國(guó)建筑和萬(wàn)科在內(nèi)的9家公司相繼上市A、金路集團(tuán)、吉林敖東、海達(dá)、莫高、梅雁吉祥、音飛儲(chǔ)存。

從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，保險(xiǎn)資本上市引起了市場(chǎng)對(duì)上市概念股的關(guān)注，相關(guān)概念股自11月以來(lái)表現(xiàn)搶眼。在上述9家上市公司中，中國(guó)建筑、吉林敖東、金路集團(tuán)、海達(dá)、莫高自11月以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)20%。

保險(xiǎn)資高級(jí)分析師楊曉虎表示，自2015年以來(lái)，保險(xiǎn)資金持股占股市總市值的比例一直在上升。

至于保險(xiǎn)基金的邏輯，賽亞資本董事長(zhǎng)羅偉東說(shuō)：元旦即將來(lái)臨。如果今年的保險(xiǎn)基金和投資金額沒(méi)有用完，對(duì)明年的市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，保險(xiǎn)基金可能會(huì)增加投資，甚至在這個(gè)時(shí)候上市。

元朔投資總經(jīng)理蔣其林說(shuō)：不同保險(xiǎn)公司不同的資產(chǎn)管理目標(biāo)，如前海人壽獵南玻a控股，不同于恒大舉牌梅雁吉祥持股4.95%，保險(xiǎn)資簽背后的含義大相徑庭。

七個(gè)標(biāo)準(zhǔn)篩選標(biāo)的

中國(guó)人壽大唐資本兩家公司的資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)人表示，理想的標(biāo)的物應(yīng)具有市值中等、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充裕、高分紅、高轉(zhuǎn)讓預(yù)期強(qiáng)、高分紅等七個(gè)特點(diǎn)ROE、市盈率在20倍左右，增長(zhǎng)率高。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上市的本質(zhì)是利用低成本基金持有高股息預(yù)期目標(biāo)，從而達(dá)到提高效率的目的。其本質(zhì)是國(guó)債利率長(zhǎng)期下降。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，高質(zhì)量目標(biāo)早期購(gòu)買和早期受益的概念是促進(jìn)保險(xiǎn)基金大幅上市的重要因素。

從標(biāo)的分布來(lái)看，保險(xiǎn)公司主要集中在中在貿(mào)易、房地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)；從保險(xiǎn)資金分布的角度來(lái)看，主要集中在房地產(chǎn)和銀行行業(yè)。不同派系的保險(xiǎn)資本更喜歡行業(yè)，但一般主要是金融和房地產(chǎn)。

中國(guó)人壽資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人表示，首先是低估值、高股息率的目標(biāo)。保險(xiǎn)公司的核算下，保險(xiǎn)公司可以避免股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，享受上市公司的股息和利潤(rùn)。這類公司主要分布在金融、房地產(chǎn)和貿(mào)易領(lǐng)域；估值在0-20倍之間，以確保低估值和利潤(rùn)；股息率至少為1%。在34家上市公司中，大多數(shù)公司均分配利息。其中，14家公司的股息率超過(guò)1%，8家公司的股息率超過(guò)2%。作為一種長(zhǎng)期基金，保險(xiǎn)基金大多要求上市公司的股息率。

二是高增長(zhǎng)、保證盈利的成長(zhǎng)型公司。保險(xiǎn)資金上市后，可獲得董事會(huì)席位，參與公司治理，連接項(xiàng)目和資源，為公司尋找并購(gòu)目標(biāo)，本質(zhì)上是一種培育模式。一旦培養(yǎng)失敗，至少可以盈利。這類公司在增長(zhǎng)型非周期性領(lǐng)域；市值在100億-300億元之間，經(jīng)歷了不確定性的初始階段，但同時(shí)增長(zhǎng)空間較大；股權(quán)比例相對(duì)分散。

此外，國(guó)有企業(yè)改革或戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)符合政策導(dǎo)向，未來(lái)可能享受政策紅利的高質(zhì)量目標(biāo)也是一個(gè)重要方向。

大唐資本資產(chǎn)管理部一位負(fù)責(zé)人表示：無(wú)論上述哪類公司，都需要保證兩點(diǎn)：一是5%的股份相對(duì)容易獲得，公司股權(quán)相對(duì)分散；第二，為了平行利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)法下的收入，目標(biāo)公司需要確保利潤(rùn)。

七大險(xiǎn)資表現(xiàn)兇猛

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年初以來(lái)，共舉牌271次，涉及161家上市公司，占保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上市公司數(shù)量的一半。222次舉牌發(fā)生在2014-2015年，2016年以來(lái)有49次。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、私募基金、PE為主。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)占大多數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，在161家上市公司中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌49家，耗資1800多億元。

國(guó)金證券戰(zhàn)略研究員李立峰認(rèn)為，自2015年初以來(lái)，七大保險(xiǎn)部門最活躍，其次是恒大、寶能、安邦、生命、陽(yáng)光保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)人壽；恒大、寶能、安邦、生命特別活躍。

從已披露的情況來(lái)看，恒大主要在房地產(chǎn)、建筑等領(lǐng)域；寶能主要在房地產(chǎn)、貿(mào)易、公用事業(yè)等領(lǐng)域；安邦、生命主要在房地產(chǎn)、銀行、貿(mào)易等領(lǐng)域；中國(guó)人壽主要在房地產(chǎn)、貿(mào)易等領(lǐng)域；陽(yáng)光保險(xiǎn)主要在食品飲料等領(lǐng)域；中國(guó)人壽主要在銀行、非銀行、食品飲料等領(lǐng)域。

李立峰表示，自去年以來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)常舉牌上市公司，更多的是在資產(chǎn)配置短缺的背景下，從自身金融投資的角度進(jìn)行配置。

廣東雪球財(cái)富董事長(zhǎng)李昌說(shuō)：保險(xiǎn)資金的主要來(lái)源是保費(fèi)收入，是未來(lái)需要償還的負(fù)債，期限長(zhǎng)壽險(xiǎn)，通常在10年甚至30年以上，這些都是杠桿基金。此外，更典型的保險(xiǎn)資金來(lái)源也有定向的資產(chǎn)管理計(jì)劃，通過(guò)股票質(zhì)押或股東貸款，利用銀行金融資金（作為優(yōu)先級(jí)），實(shí)現(xiàn)高杠桿運(yùn)作。

以萬(wàn)科A為例，前海人壽去年的布局，加上今年早些時(shí)候的布局，以寶能超過(guò)200億元的浮動(dòng)利潤(rùn)計(jì)算。與其有針對(duì)性的資產(chǎn)管理計(jì)劃利用銀行優(yōu)先資金支付的利息（約6.5%）相比，其收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。李昌民說(shuō)。

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