導(dǎo)讀：
A股市險資舉牌風(fēng)起云涌。恒大與梅艷吉祥的愛恨糾葛剛剛結(jié)束；前海人壽與南玻a管理層的矛盾迅速搶占頭條，然后瞄準格力電器；安邦和陽光保險也不愿意孤獨。自11月以來，安邦兩次在中國建筑上市，而陽光保險則在吉林敖東上市。恒大與梅雁吉祥的愛恨糾葛剛剛結(jié)束；前海人壽與南玻a管理層的矛盾迅速搶占頭條，隨后瞄準格力電器；安邦和陽光保險也不愿意孤獨。自11月以來，安邦兩次在中國建筑上市，而陽光保險則在吉林敖東上市。在資產(chǎn)短缺的背景下，擁有足夠的彈藥保險資金，預(yù)計上市熱潮將繼續(xù)。

舉牌熱潮有望持續(xù)

格力電器11月30日晚宣布，通過對11月28日收盤后前20名股東的核實，發(fā)現(xiàn)前海人壽從11月17日至11月28日購買了大量公司股票，持股比例從第三季度末的0.99%上升到4.13%，持股排名從第六大股東上升到第三大股東。自11月中旬以來，格力電器近半個月的股價上漲了40%以上。

11月17日，一則中國建筑公告透露了安邦的下落，當天中國建筑股價上漲3.46%。但安邦的胃口并不滿足5%的持股。7日后，根據(jù)股東權(quán)益變動公告，截至11月24日，安邦資產(chǎn)通過安邦資產(chǎn)-共贏3號集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有約30億股中國建筑普通股，占中國建筑普通股總股本的10%。

安邦的二次舉牌刺激了中國建筑股價的大幅上漲。安邦資產(chǎn)在回復(fù)交易所詢問時表示，未來12個月，計劃根據(jù)證券市場的整體情況，結(jié)合中國建筑的發(fā)展和市場情況，繼續(xù)增持不少于1億股或35億股。這一回應(yīng)也使中國建筑股價直接漲停。自11月以來，中國建筑股價上漲50%，同期市場上漲5.69%。

11月21日晚，吉林敖東披露的簡易權(quán)益變更報告顯示，陽光財產(chǎn)保險通過深圳證券交易所集中交易增加了89.46萬股吉林敖東流通股。增持后，陽光保險持有吉林敖東股份5%，達到舉牌線。

保險資金的范圍迅速擴大。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，保險資金活動頻繁，涉及資金890億元的公司55家，給二級市場帶來了明顯的盈利效果。僅11月以來，包括中國建筑和萬科在內(nèi)的9家公司相繼上市A、金路集團、吉林敖東、海達、莫高、梅雁吉祥、音飛儲存。

從二級市場走勢來看，保險資本上市引起了市場對上市概念股的關(guān)注，相關(guān)概念股自11月以來表現(xiàn)搶眼。在上述9家上市公司中，中國建筑、吉林敖東、金路集團、海達、莫高自11月以來累計漲幅超過20%。

保險資高級分析師楊曉虎表示，自2015年以來，保險資金持股占股市總市值的比例一直在上升。

至于保險基金的邏輯，賽亞資本董事長羅偉東說：元旦即將來臨。如果今年的保險基金和投資金額沒有用完，對明年的市場持樂觀態(tài)度，保險基金可能會增加投資，甚至在這個時候上市。

元朔投資總經(jīng)理蔣其林說：不同保險公司不同的資產(chǎn)管理目標，如前海人壽獵南玻a控股，不同于恒大舉牌梅雁吉祥持股4.95%，保險資簽背后的含義大相徑庭。

七個標準篩選標的

中國人壽大唐資本兩家公司的資產(chǎn)管理部門負責(zé)人表示，理想的標的物應(yīng)具有市值中等、經(jīng)營現(xiàn)金流充裕、高分紅、高轉(zhuǎn)讓預(yù)期強、高分紅等七個特點ROE、市盈率在20倍左右，增長率高。

保險機構(gòu)上市的本質(zhì)是利用低成本基金持有高股息預(yù)期目標，從而達到提高效率的目的。其本質(zhì)是國債利率長期下降。從長遠來看，高質(zhì)量目標早期購買和早期受益的概念是促進保險基金大幅上市的重要因素。

從標的分布來看，保險公司主要集中在中在貿(mào)易、房地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)；從保險資金分布的角度來看，主要集中在房地產(chǎn)和銀行行業(yè)。不同派系的保險資本更喜歡行業(yè)，但一般主要是金融和房地產(chǎn)。

中國人壽資產(chǎn)管理部負責(zé)人表示，首先是低估值、高股息率的目標。保險公司的核算下，保險公司可以避免股價波動的風(fēng)險，享受上市公司的股息和利潤。這類公司主要分布在金融、房地產(chǎn)和貿(mào)易領(lǐng)域；估值在0-20倍之間，以確保低估值和利潤；股息率至少為1%。在34家上市公司中，大多數(shù)公司均分配利息。其中，14家公司的股息率超過1%，8家公司的股息率超過2%。作為一種長期基金，保險基金大多要求上市公司的股息率。

二是高增長、保證盈利的成長型公司。保險資金上市后，可獲得董事會席位，參與公司治理，連接項目和資源，為公司尋找并購目標，本質(zhì)上是一種培育模式。一旦培養(yǎng)失敗，至少可以盈利。這類公司在增長型非周期性領(lǐng)域；市值在100億-300億元之間，經(jīng)歷了不確定性的初始階段，但同時增長空間較大；股權(quán)比例相對分散。

此外，國有企業(yè)改革或戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)符合政策導(dǎo)向，未來可能享受政策紅利的高質(zhì)量目標也是一個重要方向。

大唐資本資產(chǎn)管理部一位負責(zé)人表示：無論上述哪類公司，都需要保證兩點：一是5%的股份相對容易獲得，公司股權(quán)相對分散；第二，為了平行利潤，實現(xiàn)股權(quán)法下的收入，目標公司需要確保利潤。

七大險資表現(xiàn)兇猛

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年初以來，共舉牌271次，涉及161家上市公司，占保險機構(gòu)上市公司數(shù)量的一半。222次舉牌發(fā)生在2014-2015年，2016年以來有49次。保險機構(gòu)、私募基金、PE為主。保險機構(gòu)占大多數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，在161家上市公司中，保險機構(gòu)舉牌49家，耗資1800多億元。

國金證券戰(zhàn)略研究員李立峰認為，自2015年初以來，七大保險部門最活躍，其次是恒大、寶能、安邦、生命、陽光保險、中國人壽、中國人壽；恒大、寶能、安邦、生命特別活躍。

從已披露的情況來看，恒大主要在房地產(chǎn)、建筑等領(lǐng)域；寶能主要在房地產(chǎn)、貿(mào)易、公用事業(yè)等領(lǐng)域；安邦、生命主要在房地產(chǎn)、銀行、貿(mào)易等領(lǐng)域；中國人壽主要在房地產(chǎn)、貿(mào)易等領(lǐng)域；陽光保險主要在食品飲料等領(lǐng)域；中國人壽主要在銀行、非銀行、食品飲料等領(lǐng)域。

李立峰表示，自去年以來，保險機構(gòu)經(jīng)常舉牌上市公司，更多的是在資產(chǎn)配置短缺的背景下，從自身金融投資的角度進行配置。

廣東雪球財富董事長李昌說：保險資金的主要來源是保費收入，是未來需要償還的負債，期限長壽險，通常在10年甚至30年以上，這些都是杠桿基金。此外，更典型的保險資金來源也有定向的資產(chǎn)管理計劃，通過股票質(zhì)押或股東貸款，利用銀行金融資金（作為優(yōu)先級），實現(xiàn)高杠桿運作。

以萬科A為例，前海人壽去年的布局，加上今年早些時候的布局，以寶能超過200億元的浮動利潤計算。與其有針對性的資產(chǎn)管理計劃利用銀行優(yōu)先資金支付的利息（約6.5%）相比，其收入遠遠大于風(fēng)險。李昌民說。

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