導(dǎo)讀： 昨日，在北京北四環(huán)附近一個(gè)人口密集的地下通道，幾名銀行理財(cái)人員正在發(fā)傳單。傳單上有兩種保本萬(wàn)能保險(xiǎn)，分別是5.2%和4.8%。

首先是銀行理財(cái)人員萬(wàn)能險(xiǎn)與部分保險(xiǎn)公司萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品的高回報(bào)有關(guān)。已披露9月份萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率的8家公司壽險(xiǎn)公司發(fā)現(xiàn)，205萬(wàn)能保險(xiǎn)中，70萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率高于6%，占34%，其中32個(gè)高于7%，其中14個(gè)高于7.5%，2個(gè)高達(dá)8%。

此前，華寶證券研究報(bào)告顯示，8月份萬(wàn)能保險(xiǎn)平均收益率為4.799%，較上月下降4.1基點(diǎn)，環(huán)比下降0.85%，明顯下降。但與其他金融產(chǎn)品相比，萬(wàn)能保險(xiǎn)的收益率仍有優(yōu)勢(shì)。

34%的產(chǎn)品結(jié)算利率超過(guò)6%

中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在9月份寫道，一些萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)到6%，加上手續(xù)費(fèi)傭金等費(fèi)用，資本成本為8%甚至更高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)債券等固定收益資產(chǎn)的收益水平。

但從205萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率統(tǒng)計(jì)來(lái)看，70萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率高于6%，占34%，其中32個(gè)高于7%，其中14個(gè)高于7.5%，2個(gè)高達(dá)8%。

雖然一些壽險(xiǎn)該公司尚未披露9月份萬(wàn)能保險(xiǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)，但從8月份萬(wàn)能保險(xiǎn)的整體結(jié)算利率來(lái)看，與其他金融產(chǎn)品相比，萬(wàn)能保險(xiǎn)具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)華寶證券9月30日發(fā)布的研究報(bào)告，與同期金融產(chǎn)品相比，8月7日貨幣基金年化收益率為2.52%，10年期國(guó)債到期收益率為2.7%和5年AAA中票到期收益率為3.202%，6個(gè)月票據(jù)貼現(xiàn)利率為2.25%，萬(wàn)能保險(xiǎn)當(dāng)月歷史結(jié)算利率為4.799%，僅低于同期非標(biāo)信托發(fā)行收益率6.76%。由此可見(jiàn)，與銀行理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品相比，萬(wàn)能保險(xiǎn)的收益率仍處于較高水平，僅低于非標(biāo)信托產(chǎn)品。

華寶證券認(rèn)為，萬(wàn)能保險(xiǎn)負(fù)債成本居高不下有三個(gè)主要原因。

一是期限不匹配，短期長(zhǎng)期投資。目前銷售的萬(wàn)能保險(xiǎn)保險(xiǎn)期限一般較長(zhǎng)，多為5年或5年以上，但實(shí)際期限較短，大部分在1年以內(nèi)。為了確保收入，這些產(chǎn)品通常投資于期限較長(zhǎng)的非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，以獲得高回報(bào)。

二是增加杠桿，風(fēng)險(xiǎn)投資獲得高回報(bào)；為了應(yīng)對(duì)利率下降，通用保險(xiǎn)成為市場(chǎng)杠桿的重要領(lǐng)域，通過(guò)流入高風(fēng)險(xiǎn)股市（一些上市公司）獲得高回報(bào)。

三是提高萬(wàn)能保險(xiǎn)結(jié)算利率。萬(wàn)能保險(xiǎn)憑借其月結(jié)算利率可調(diào)的優(yōu)勢(shì)，可以快速提高結(jié)算利率，吸引客戶，從而拉動(dòng)業(yè)務(wù)。

值得注意的是，盡管萬(wàn)能保險(xiǎn)仍保持著結(jié)算利率的競(jìng)爭(zhēng)力，但從保費(fèi)和結(jié)算利率的月度變化來(lái)看，萬(wàn)能保險(xiǎn)呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊跌的趨勢(shì)。

根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，2016年前8個(gè)月，壽險(xiǎn)公司未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶投資資金和獨(dú)立賬戶今年新增交費(fèi)9964.15億元，同比增長(zhǎng)91.00%，較前7個(gè)月下降25.15個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第5個(gè)月下降。

從月度數(shù)據(jù)分析來(lái)看，個(gè)人保險(xiǎn)投資基金（主要是通用保險(xiǎn)）的新支付費(fèi)用同比繼續(xù)下降和擴(kuò)大，通用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)一步放緩。8月，個(gè)人保險(xiǎn)投資基金625.18 同比下降27.51%，較7月當(dāng)月下降9.65個(gè)百分點(diǎn)。

收入方面，華寶證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示，8月份萬(wàn)能險(xiǎn)平均收益率為4.799%，較上月下降4.1基點(diǎn)，環(huán)比下降0.85%，明顯下降。

值得一提的是，在8家人壽保險(xiǎn)公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，上半年有7家保險(xiǎn)公司遭受凈利潤(rùn)損失。個(gè)別保險(xiǎn)公司發(fā)布的償付能力報(bào)告顯示，萬(wàn)能保險(xiǎn)的現(xiàn)金流壓力測(cè)試為負(fù)，計(jì)劃出售可以快速實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)以補(bǔ)充現(xiàn)金流。

銀行特別愿意提高收入

昨天，參觀北京北四環(huán)路的三家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，除了一家銀行推薦的傳統(tǒng)保險(xiǎn)外，另外兩家銀行都推薦萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品。一家銀行通過(guò)寬屏滾動(dòng)字幕推薦萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品，另一家通過(guò)上述傳單推薦萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品。

一些保險(xiǎn)公司最近表示，公司從下半年開(kāi)始增加分行行長(zhǎng)的訪問(wèn)密度，加強(qiáng)對(duì)銀行網(wǎng)點(diǎn)人員的培訓(xùn)，希望促進(jìn)傳統(tǒng)銀行保險(xiǎn)期保費(fèi)的增長(zhǎng)，減少通用保險(xiǎn)保費(fèi)的比例。為此，公司組織了激戰(zhàn)金秋等活動(dòng)，但推廣效果不好，在公司推廣傳統(tǒng)保險(xiǎn)期間，其他合作銀行代理保險(xiǎn)公司相反，萬(wàn)能險(xiǎn)賣得更好。

從萬(wàn)能保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)比例來(lái)看，保監(jiān)會(huì)人身保險(xiǎn)監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人近日表示，1-8月，傳統(tǒng)保險(xiǎn)和萬(wàn)能保險(xiǎn)分別占32%和31%。從新的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，仍以單交為主，單交業(yè)務(wù)占83%，是近年來(lái)的巔峰。此外，前8個(gè)月銀保業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)79%，市場(chǎng)份額達(dá)到53%，回到歷史高點(diǎn)。

事實(shí)上，為了防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2016年9月6日發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)人身保險(xiǎn)精算制度的通知》保險(xiǎn)產(chǎn)品《監(jiān)管通知》將萬(wàn)能保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率上限降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，為年復(fù)利的3%。并規(guī)定保險(xiǎn)公司不得自2017年1月1日起終身壽險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、護(hù)理保險(xiǎn)設(shè)計(jì)為中短期產(chǎn)品，還規(guī)定了中短期產(chǎn)品的銷售限額。

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