導讀: 分析人士認為,在低利率環(huán)境下,以金融產(chǎn)品為主的中小型保險公司將面臨更大的挑戰(zhàn)。未來,保險業(yè)可能會保持多元化的投資方向,增加另類投資的比例,更加關注海外投資和股權投資。未來,保險業(yè)可能會保持多元化的投資方向,增加另類投資的比例,更加關注海外投資和股權投資。
險企投資難度加大
安信證券分析師趙祥懷表示,自2016年以來,低利率一直在繼續(xù),資產(chǎn)短缺和資本市場收益率的下降越來越明顯,保險公司的投資收入也大幅下降。廣發(fā)證券分析師曹恒謙表示,保險公司主要收入來自三差(費差、利差、死差)。保險公司更依賴利差,即檢查保險公司的投資收入是否能抵消其向客戶提供的資本成本。由于保險公司的投資大多是固定收益資產(chǎn),利率表現(xiàn)對保險公司的投資影響很大,這也是上半年行業(yè)普遍感到壓力的原因。雖然行業(yè)在今年上半年加強了多元化資產(chǎn)配置,重點關注非標準資產(chǎn),但行業(yè)屬性和監(jiān)管要求決定了保險公司對債券資產(chǎn)的重視。
曹恒乾認為,低利率環(huán)境將降低大量固定收益資產(chǎn)的保險投資業(yè)績,從而影響市場對其業(yè)績的擔憂。另一方面,利率對保險公司資產(chǎn)負債的影響取決于兩者之間的長期匹配。如果債務長期超過資產(chǎn),利率下降將使債務增長超過資產(chǎn),從而降低企業(yè)的估值。
曹恒乾表示,由于利率水平直接關系到保險基金投資債券固定收益資產(chǎn)的收益水平,主要是提供投資收益保險產(chǎn)品(主要是股息和通用性)將受到利率下降的更大影響。目前,市場上活躍的保險公司并不多。大型前海人壽、安邦保險、富德生命人壽、華夏保險等公司的經(jīng)營模式尚未普遍復制。大型保險公司一直在觀望更激進的增長模式。這些專注于金融產(chǎn)品的中小型保險公司可能面臨更大的利率下降挑戰(zhàn)。
壽險面臨更多的挑戰(zhàn)
在整體環(huán)境的影響下,保險公司的一些趨勢變化引起了人們的關注。招商證券(香港)分析師李文兵認為,海外案例顯示,去杠桿化初期保險公司投資損失大,凈資產(chǎn)下降,去杠桿化后基準利率下降,保險公司投資收和ROE下降。對于內(nèi)地保險公司來說,無論未來經(jīng)濟是激烈的去杠桿化還是穩(wěn)定的增長控制杠桿,保險公司都將面臨ROE下滑,壽險迫切需要公司改善利源(從利差到死差)。
曹恒乾表示,從國際角度來看,低利率對保險業(yè)的影響一直是負面的,低利率的出現(xiàn)往往伴隨著經(jīng)濟低迷等宏觀因素。目前還沒有更有效的方法來對沖負利率對保險公司的影響。
不同業(yè)務板塊的影響可能會有所不同。曹恒乾認為,一般來說,低利率對壽險影響大于非壽險,主要是因為壽險業(yè)務中長期業(yè)務較多,利率下降會增加長期保單的現(xiàn)金價值,即客戶需要支付更多的保費才能換取同樣的保費保險金額。對于非壽險,有些需求是強制性的,比如車險和一些財產(chǎn)險,這些產(chǎn)品的需求更加穩(wěn)定,不容易受到利率的影響。在目前人壽保險主要產(chǎn)品從過度保障到盈利的背景下,人壽保險公司無疑對利率更加敏感。
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