導(dǎo)讀： 9月6日，中國保監(jiān)會發(fā)布的兩項人身保險新規(guī)再次使萬能保險成為業(yè)界關(guān)注的焦點。

昨天梳理了5個平臺類型壽險公司最新發(fā)布的176款萬能險8月結(jié)算年利率發(fā)現(xiàn)，4款高達8%，34款超過7%。

中國保監(jiān)會副主席陳文輝最近寫道：有的壽險公司萬能保險結(jié)算利率達到6%，加上手續(xù)費傭金等費用，資本成本為8%甚至更高，遠遠超過債券等固定收益資產(chǎn)的收益水平。

考慮到資本成本，中國保監(jiān)會明確了萬能保險結(jié)算利率的要求：結(jié)算利率與實際投資收益率掛鉤。當(dāng)萬能賬戶實際投資收益率連續(xù)三個月低于實際結(jié)算利率，特殊儲備無法彌補差額時，當(dāng)月實際結(jié)算利率不得高于最高低保證券利率和實際投資收益率較大。

60個結(jié)算利率超過6%

已披露8月份萬能險結(jié)算利率的5家公司壽險公司發(fā)現(xiàn)，176款產(chǎn)品中，130款結(jié)算利率超過5%，其中60款結(jié)算利率超過6%，其中34款結(jié)算利率超過7%，4款結(jié)算利率超過8%。

萬能保險結(jié)算利率過高，增加了壽險公司的資本成本，迫使壽險公司將資產(chǎn)投資于低信用債券、股票、房地產(chǎn)等高風(fēng)險領(lǐng)域。

陳文輝寫道，在資產(chǎn)收益率下降的同時，行業(yè)保費規(guī)模迅速增長。以壽險公司為例，2015年壽險公司保費增長25%，今年第一季度保費增長52%，上半年保費增長45%從國際經(jīng)驗來看，在利率下降和低利率環(huán)境下，負債成本調(diào)整速度明顯落后于資產(chǎn)收益。銀行業(yè)滯后一到兩年，保險行業(yè)可能是兩到五年，行業(yè)潛在的利差風(fēng)險更大，而中國的保險業(yè)更為突出。

為了獲得高回報，這些高成本資金迫使保險機構(gòu)改善風(fēng)險偏好，投資于高風(fēng)險資產(chǎn)，如增加低信用等級債券、增加股票投資、增加房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、信托等替代投資，少數(shù)機構(gòu)也熱衷于海外并購、頻繁上市公司等，投資更激進，甚至冒險。研究發(fā)現(xiàn)，上個世紀美國、日本等國家人壽保險公司的危機過程基本上是沿著規(guī)模擴張、成本增長、投資激進、泡沫破裂、流動性或償付能力危機、破產(chǎn)的規(guī)律發(fā)展變化的。

我們已經(jīng)開始看到和平，高華證券昨天發(fā)布的研究報告還說中國人壽、太保、新華保險的 2016 第二季度債務(wù)成本在一定程度上穩(wěn)定。然而，在更嚴格的新規(guī)定下，嚴重依賴中短期產(chǎn)品的非上市保險公司可能面臨現(xiàn)金流壓力。如果不管理，大量非上市保險公司的潛在退?？赡軙?dǎo)致整個行業(yè)更大規(guī)模的資金流出。

查閱中國保險業(yè)協(xié)會信息披露平臺上的大型未上市股權(quán)和大型房地產(chǎn)投資信息和公開信息，發(fā)現(xiàn)在上述萬能保險結(jié)算利率較高的保險企業(yè)中，自6月份以來，一些保險企業(yè)已經(jīng)四次投資大型房地產(chǎn)，投資超過100億元。自下半年以來，保險公司也經(jīng)常參與土地拍賣。

強萬能險管理

9月6日，中國保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強的》人身保險產(chǎn)品監(jiān)管通知(以下簡稱通知一)和《關(guān)于進一步完善人身保險精算制度的通知》(以下簡稱通知二)，規(guī)范、調(diào)整和優(yōu)化人身保險產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計和銷售涉及多種萬能保險。

通知一明確表示，保險公司在演示保單利益時，應(yīng)當(dāng)按照高、中、低三種新產(chǎn)品的未來利益支付，不得有以下行為：一是保險公司承諾保證利益以外的其他收入，或與客戶或代理機構(gòu)（包括銀行、郵政、保險代理機構(gòu)等機構(gòu)）簽訂收入擔(dān)保協(xié)議；第二，保險公司使用利息、預(yù)期收入等詞來宣傳產(chǎn)品；第三，保險公司未嚴格按照產(chǎn)品條款宣傳產(chǎn)品的保險期限；第四，保險公司通過互聯(lián)網(wǎng)渠道在未設(shè)立分支機構(gòu)的地區(qū)銷售新的個人保險產(chǎn)品；第五，保險公司參與互聯(lián)網(wǎng)競價排名銷售活動。

目前，許多萬能保險產(chǎn)品的結(jié)算利率正在用預(yù)期收益等詞來代替宣傳；在一些銀行的官方網(wǎng)站上，我們還看到一些萬能保險使用預(yù)期年化收益率等詞來宣傳。

在承諾收入方面，一些公司在萬能保險的傳單上明確表示，收入是固定的，兩年后現(xiàn)金價值高，收益率不低于8.1%。

除宣傳規(guī)范外，保監(jiān)會還加強了對產(chǎn)品精算的萬能保險監(jiān)管。

根據(jù)通知2，保險公司應(yīng)根據(jù)精算原理、產(chǎn)品實際銷售和管理成本以及公司自身的實際經(jīng)營情況，合理確定個人保險產(chǎn)品預(yù)訂附加費、風(fēng)險保費、初始費、退保費等費用的收取。保監(jiān)會將不接受利潤測試結(jié)果顯示新業(yè)務(wù)價值為負的新產(chǎn)品的審批和備案。利潤測試主要假設(shè)與實際經(jīng)營結(jié)果有重大偏差的，保監(jiān)會將依法追究總精算師責(zé)任。

通知二還提到，萬能保險責(zé)任準備金的評估利率上限自通知實施之日起調(diào)整為年復(fù)利的3%。保險公司應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定，將新開發(fā)的預(yù)定利率或者最低保證利率不高于評估利率上限的人身保險產(chǎn)品報中國保監(jiān)會備案，并將新開發(fā)的預(yù)定利率或者最低保證利率高于評估利率上限的人身保險產(chǎn)品報中國保監(jiān)會批準。

在保費規(guī)模方面，通知2提到，自2019年1月1日起，保險公司中短期產(chǎn)品年度規(guī)模保費收入自2020年1月1日起，保險公司中短期產(chǎn)品年度規(guī)模保費收入占當(dāng)年總規(guī)模保費收入的比例不得超過40%；自2021年1月1日起，保險公司中短期產(chǎn)品年度規(guī)模保費收入占當(dāng)年總規(guī)模保費收入的比例不得超過30%。

根據(jù)中國保監(jiān)會的規(guī)定，自2017年1月1日起，對于附加通用保險、附加投資連接保險等附加保險產(chǎn)品，應(yīng)單獨評估產(chǎn)品的預(yù)期存續(xù)時間，判斷是否為中短期存續(xù)產(chǎn)品。

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